1.2萬億元的公開市場逆回購操作細節來了

央行3日早間公告稱，為對衝公開市場逆回購到期和金融市場資金集中到期等因素的影響，維護疫情防控特殊時期銀行體係流動性合理充裕，2020年2月3日人民銀行以利率招標方式開展了12000億元逆回購操作。

其中，7天期逆回購9000億元，中標利率2.4%；14天期逆回購操作3000億元，中標利率2.55%，中標利率雙雙較前次操作降低10個基點。央行貨幣政策委員會委員、清華大學國家金融研究院研究員馬駿表示，公開市場操作會產生“降息”效果，LPR有望下降。



來源：央行官網

央行送上雙份“大禮包”

2020年的第一次公開市場“降息”，來了！

此前央行最近一次開展14天期逆回購操作是在1月22日，操作利率為2.65%；最近一次開展7天期逆回購操作是在2019年12月19日，操作利率為2.5%。今日兩個期限品種的央行逆回購操作利率雙雙下降10個基點。

值得一提的是，這是2019年11、12月那一輪下調之後，公開市場操作利率出現的第二輪下調，且下調幅度比上一輪擴大5個基點。

這與央行加大流動性投放的操作力度一道，顯示在疫情防控特殊時期，貨幣政策正加大逆周期調節力度。



來源：Wind

央行貨幣政策委員會委員、清華大學國家金融研究院研究員馬駿博士在接受媒體采訪時表示，公開市場操作中標利率下降是中央銀行超預期投放流動性的結果。往年春節後伴隨現金回籠以及流動性需求下降，流動性都是寬鬆的，節前央行做的逆回購操作自然到期收回，中央銀行也不開展新的逆回購操作。今年春節後第一交易日，人民銀行開展1.2萬億元公開市場逆回購操作投放資金，比當日公開市場逆回購到期量1.05萬億元多1500億元，再加上其他因素增加流動性，銀行體係流動性總量比去年春節後高了9000億元，流動性非常充裕。人民銀行公開市場操作利率是通過向公開市場業務一級交易商招標形成的，超預期流動性投放推動今天公開市場操作中標利率下行了10個基點，事實上達到了一些市場人士所預期的“降息”效果。公開市場操作中標利率下降有利於穩定投資者的預期，提振金融市場信心。

馬駿說，人民銀行超預期流動性投放對整體市場利率都會產生向下的推動力。繼今日反映市場短期利率的公開市場操作中標利率下降後，央行按慣例於月中進行的中期借貸便利操作中標利率也有望下降，進而2月20日公布的LPR下降可期。1月初開年降準後，可能部分銀行已經根據資金成本變化下調了自身報價，但尚未達到使LPR整體下調的閾值，上次降準的積累加上此次央行超預期流動性投放推動整體市場利率下行，2月20日公布的LPR下降概率明顯增大。

馬駿認為，公開市場操作中標利率下降帶動市場整體利率下行，有利於降低資金成本，緩解企業的財務壓力，支持實體經濟，緩解新型冠狀病毒感染疫情對實體經濟特別是對小微企業的衝擊。

超常規動作穩定經濟金融

麵對疫情這一特殊情況，央行近期做出了一係列超常規動作。

1月28日，央行、外匯局在《關於延長銀行間市場休市時間安排的通知》中就提及，考慮到2月3日開市後到期資金規模較大，人民銀行將運用公開市場操作等貨幣政策工具及時投放充足的流動性，維護銀行體係流動性合理充裕。

此後，央行等五部門聯合發布《關於進一步強化金融支持防控新型冠狀病毒感染肺炎疫情的通知》，特別強調“保持流動性合理充裕”。

隨後，央行更是“破天荒”地在2日提前預告，2月3日將開展1.2萬億元公開市場逆回購操作投放資金，確保流動性充足供應，銀行體係整體流動性比去年同期多9000億元。

1.2萬億元是有史以來央行最大規模的公開市場操作。今年由於假期調整，本周（2月3日至9日）共有11800億元央行逆回購到期，其中，2月3日到期央行逆回購多達10500億元。此次央行開展操作後，單日仍可實現淨投放1500億元。

此前，央行副行長潘功勝在接受媒體采訪時表示，考慮到疫情特殊時期和延期開市的雙重影響，人民銀行將通過公開市場操作、常備借貸便利、再貸款、再貼現等多種貨幣政策工具向市場提供流動性。

潘功勝表示，在疫情防控期間，人民銀行將向主要全國性銀行和湖北等重點省（市、區）的部分地方法人銀行提供總計3000億元低成本專項再貸款資金，要求獲得再貸款資金的銀行向應對疫情的重要醫用、生活物資生產企業提供優惠利率的信貸支持。

公開市場操作、常備借貸便利、再貸款、再貼現……央行多措並舉，短期流動性供應力度明顯加大。

在今日操作公告中，央行進一步表示，將繼續密切關注疫情防控特殊時期市場流動性情況,確保流動性充足供應。

金融支持力度有望繼續加碼

2020年經濟開局形勢更趨複雜嚴峻，適時適度加大宏觀政策逆周期調節成為必要。公開市場操作利率適度下調其實也在情理之中。

招商銀行首席經濟學家丁安華表示，在新型冠狀病毒疫情防控的特殊時期，及時充足的流動性投放體現了貨幣政策“靈活適度”的取向，彰顯了央行穩定市場的決心，有助於穩定及提振市場信心。

丁安華預計，隨著疫情進入高峰期，金融體係對實體經濟的支持力度將不斷加大。一方麵，除針對受疫情影響企業的定向降息外，MLF降息近期有望落地，幅度為5-10bp，將帶動1年期LPR同步下行。考慮到存款成本較為剛性仍是製約貸款利率下行的主要因素，不排除央行通過調整存款基準利率引導存款利率下行。另一方麵，考慮到1月初全麵降準已落地，近期存在針對中小銀行定向降準的可能性。在此基礎上，今年仍有望繼續降準2次（合計100BP），分別在年中和三季度末落地。結合SLF、MLF、再貸款、再貼現等貨幣政策工具的靈活使用，流動性有望保持充裕。

方正證券首席經濟學家顏色表示，央行調降逆回購利率10個點，有助於穩定金融市場預期、提振市場信心。目前看來，2月中旬新做MLF的利率大概率相應下調。

中信證券固定收益首席分析師明明表示，央行在年後開盤交易第一天就下調（逆回購利率）10個bp，彰顯了宏觀政策的信心和決心。另外，今年貨幣政策的一個核心目標是降低社會融資成本，其中一個重要指標就是LPR報價。考慮到去年12月和今年1月LPR報價都按兵不動，有必要在2月盡快引導LPR利率下降，根據LPR報價機製下調公開市場操作率、MLF利率。

明明預計，接下來央行還會新增MLF操作，並且將順勢下調MLF操作利率10bp，從而引導2月LPR報價下降10bp。

國泰君安證券全球首席經濟學家花長春表示，疫情對經濟的衝擊是短暫的，對A股市場的衝擊也是暫時的。我國正處於一個非常有利於資本市場發展的大環境中，一是決策層對資本市場的重視程度前所未有；二是退市製度不斷完善過程中，資本市場的效率不斷提高；三是以科創板為開端，資本市場開啟了全麵推行注冊製的進程；四是新一輪的降息周期開啟，貨幣政策持續保持靈活適度；五是居民資產配置正在曆史性的從不動產開始向金融資產轉移。同時，我國經濟從2019年底以來，已經展現出短期築底，庫存周期逐步開啟的跡象。鑒於此，疫情對A股的影響是短期的，2020年全年的A股走勢，絕對不會因疫而止，非常看好A股的中長期機會。

摩根資管3日發表觀點認為，盡管短期A股受壓，但是摩根資管仍長期看好A股市場，包括醫療保健、消費和科技業等三大板塊潛力值得關注。摩根資管認為確診數量穩定、疫情受控之後，經濟活動會隨即恢複，市場情緒也會因此改善。摩根資產管理大中華股票投資組合經理江彥表示，疫情等因素將引發A股短期波動，但中國經濟由注重數量到質量的轉型不會變，以研究為本的長線投資者也正是在其中把握投資機遇。