“進口替代”打漂亮仗 回天新材三季度增收又增利

金融界網站訊受益於進口替代提升高端產品市場占有率，回天新材公司（300041.SZ）2019三季度表現強勁，創第三季度單季曆史新高。特別是由於中美貿易摩擦加劇的背景下，回天新材成為華為手機用膠的市場份額快速提升。隨著與華為後續合作產品的深入供貨，回天新材有望擴大供貨份額和產品應用範圍，促進業績進一步提升。

三季度營收環比提升 毛利率同比增加

從利潤表來看，前三季回天新材營業收入13.65億元，同比增長2.43％；實現利潤總額1.7億元，同比增長32.81％；歸屬於上市公司股東的淨利潤1.47億元，同比增長33.43％。

盡管19年中報其營業總收入下降6.95％，主要產品有機矽膠營收下滑12.08％，聚氨酯膠增長3.37％，但有分析人士指出，這主要是受原材料降價導致產品價格下調、產品結構調整及銷售周期調整影響，並且產品降價幅度小於原材料降幅，毛利率出現了較大改善。

從目前披露的前三季度表現來看，回天新材營業收入已經止跌回升，呈現逐季上升趨勢，第三季度實現營業收入4.89億元，同比增長25.04％，環比增長4％；歸屬於上市公司股東的淨利潤4325萬元，同比增長128.48％，扣除非經常性損益淨利潤為3924萬元，同比增長225.1％。



製圖：金融界上市公司研究院；數據來源：上市公司財報

從資產表來看，總資產25.30億元，同比增長5.04％；淨資產16.65億元，同比下降5.49％；從現金表來看，前三季度經營活動產生的現金流量淨額1.99億元。加權平均淨資產收益率為8.37％，比去年同期增加2.28個百分點。

同時，受益於原材料成本下降，公司銷售毛利率比去年同期上升7.14個百分點。

高端產品市場占有率加大

膠粘劑被稱作“工業味精”，被廣泛應用於工業生產的諸多領域。但是改革開放早期階段，高附加值的膠粘產品領域，如汽車製造及維修、高鐵輕軌、電子電器、新能源等領域一直被國際巨頭壟斷，中國企業絕大多數隻能占據低端產品市場份額。

在近來經濟全球化、“中國智造”崛起的背景下，膠粘劑行業的競爭與技術交流促進國內企業不斷加大研發投入，提升生產技術水平，膠粘劑產品性能也在持續提升，使得國內企業的競爭力顯著增強。在部分中高端產品細分市場上，國內產品的部分指標已接近或達到國際同類產品水平。原先主要依賴國外品牌，現今國產膠粘劑正以其顯著的性價比優勢在各個應用領域逐步替代進口產品。

回天新材是一家有著四十餘年曆史、專門從事膠粘新材料研發與生產的民營高科技企業。它的發展壯大的過程，就是與跨國公司巨頭的市場競爭中不斷占領高端市場、不斷擴大市場份額的過程，目前已經是國內最大的粘膠劑生產與研發企業。

2017年，回天開始向華為提供電子產品用粘膠。2018年中美貿易摩擦加劇，華為隨之加快了供貨商國產替代的節奏。回天專門設立了通信事業部服務華為項目，向華為相關產品配套提供服務，新產品導入加速，PUR、矽膠、環氧膠、UV膠等50餘款產品對接，部分產品通過驗證測試。

2018年，華為在全球範圍內的智能手機出貨量達2.1億台，占據全球市場份額的14.7％，根據任正非在YahooFinance中的采訪，華為預計2019年手機出貨量將突破2.7億台。中信證券的研究報告據此認為高端電子膠粘劑市場空間巨大。回天新材則表示，隨著後續項目合作的深入，公司有望擴大供貨份額和產品應用範圍，促進公司業績進一步增長。

除了通信電子領域之外，公司產品在軌道交通、乘用車、新能源等行業也與一係列標杆客戶進行更多的合作，客戶結構、產品結構持續優化調整，高端膠粘劑占比大幅提升。

從產品在國內市場的細分領域來看，電子通信行業毛利額增長40％以上，新能源動力電池、消費電子用膠業務貢獻提升；乘用車上半年銷售收入增長超20％，毛利實現翻倍；軌交領域中標多家主機廠高鐵、城軌訂單，收入實現翻倍；光伏用膠重點客戶份額持續提升，背膜產銷調整，環比逐步改善；高端建築膠營收同比增長超20％。

從海外市場來看，目前布局主要集中於東南亞、南亞、中東等地區的光伏、軟包裝、汽車維修、電子等行業，外貿業務高速發展也將助推公司整體盈利能力提高。

研發能力進一步突出

作為國內工程膠粘劑行業規模較大的內資企業，回天新材始終把自主創新和技術研發放在首位，2013年在上海投資建成了工程膠粘劑國內一流研發中心，2016年12月被認定為“國家企業技術中心”，是多項國家標準和行業標準的主要起草單位，並受邀參加預塗厭氧膠國際標準的起草。截至2019年上半年，公司及子公司擁有141項授權專利權，其中發明專利63項、實用新型專利63項、外觀設計專利15項，並已獲受理發明專利61項。



製圖：金融界上市公司研究院；數據來源：上市公司財報

從上半年研發投入情況看，研發投入3424.58萬元，重點研發項目23項，其中量產階段項，中試階段項，客戶驗證階段項，研發完成後穩定生產銷售項。回天新材表示，未來將繼續加強研發投入和新產品開發，聚焦核心市場和重點項目突破，促進公司產品升級、產品技術水平穩步提高。