新一輪QE來了?美聯儲15日起每月買600億美元短期國債

當地時間10月11日，美聯儲宣布將9月以來實施的回購計劃延長至明年1月，並購入美國短期國債以擴張資產負債表，增加金融市場的美元供應量。

　　美聯儲在聲明中表示，為確保充足的銀行準備金供應，以及避免9月貨幣市場動蕩重演、維持聯邦基金利率在目標區間等原因，將從10月15日開始，每個月購買600億美元短期美債，並至少持續到2020年二季度，旨在逐漸將充足的準備金規模維持在或高於今年9月上旬水平。同時，美聯儲把日常性的隔夜回購操作截止日期從11月4日延長至2020年1月，每次操作規模至少為750億美元；將每周兩次實施（為期6天至15天不等的）定期回購操作，每次操作規模至少為350億美元，截止日期同樣是2020年1月，旨在降低貨幣市場對執行貨幣政策的壓力。

　　聲明強調，上述行動純粹是技術手段，旨在支持公開市場委員會（FOMC）貨幣政策的有效實施，並不代表貨幣政策立場的改變；美聯儲會隨時根據需要調整計劃細節，以促進貨幣政策的高效與有效執行。負責美聯儲公開市場操作的紐約聯儲也表示，以準備金管理為目標的短期美債購買，以及隔夜和定期回購操作的時間和金額，都將根據貨幣市場狀況調整，以保證一段時間內充足的銀行準備金供應。

　　為何不是QE4？

　　2008年美國金融危機以來，美聯儲實施了三輪QE（量化寬鬆）政策，通過買入國債和MBS（次級抵押證券）進行擴表。2015年美聯儲開始實施加息，2017年開始逐漸縮減資產負債表。

　　美聯儲解釋稱，宣布購買短期國債，將維持銀行係統的“充足準備金”在9月初期的水平或水平之上。假設不實施此類操作，由於非準備金負債的快速增長，以及未來現金需求的增加，未來幾個月準備金水平將顯著下滑。從資產負債表角度來看，購買短期國債和進行逆回購，是增加充足準備金的主要手段，因此被稱為擴表。根據美聯儲研究的顯示，“充足準備金”的水平大約在1至1.2萬億美元，實際的閾值難以把握。

　　美聯儲主席鮑威爾曾在10月8日講話稱，美聯儲將“很快”出台擴表措施，例如正在研究購買短期美國國債等選項，以解決貨幣市場近期出現的波動。他也強調，此舉是美聯儲資產負債表的“有機擴張”，“不應與金融危機時期傾向於購買長債的QE量化寬鬆政策相混淆”。

　　9月中旬，美國隔夜融資市場麵臨資金短缺，一度令聯邦隔夜回購利率飆升至10%的金融危機以來高位，也令聯邦基金利率暫時超出目標區間上限5個基點。9月17日紐約聯儲開始進行幹預，十年來首次重啟隔夜回購操作，向市場投放流動性，目前已經開展了近一個月。

　　高盛在最新的研報中指出，作出與美聯儲今日行動的類似預測，即美聯儲將在11月啟動債券購買來擴表，可能宣布每月追加約600億美元購債，以便在四個月內快速補充約2000億美元的準備金，支持央行非準備金類負債的增長速度。不同的是，美聯儲今日稱購債將至少持續半年多。

　　值得注意的是，鮑威爾在近日的講話中表示，“短期收益率曲線控製值得研究。”鮑威爾強調說，收益率曲線是美聯儲監控的大量指標之一，美聯儲將考慮把收益率曲線控製作為新增工具以刺激低迷的經濟。在經濟低迷時期，美聯儲將首先把利率降至接近零，對利率采用明確的前瞻性指引 ，並進行大規模資產購買。

　　美聯儲聲明發布後，短期美債收益率承壓下行，令美債收益率曲線趨陡。其中，2年期美債收益率短線下跌，日內漲幅收窄至4.7個基點，目前報1.5893%，較日高回落4.7個基點。