杠杆基金的損耗與費用：TQQQ

作為NASDAQ100的3x杠杆基金，TQQQ具有潛在的高收益，同時也伴隨著由杠杆基金特有的損耗(decay)及高利率環境下所帶來的高風險。以下顯示近幾年的相關數據。在此用QQQ（基於NASDAQ100的無杠杆ETF）作為基準來演示TQQQ的表現。

                  

以上收益為剔除總成本後的淨收益。費用包含基金日常運作以及與利率相關的支出，而損耗應該是莊家做局所需要的支付給各路大小神仙的代價（錢不會憑空消失）。簡單的理解，對於3x杠杆，你已經投入一份錢，莊家需要幫你去借兩份錢，所以目前看來莊家的貸款利息是年息6%左右。

對於3x杠杆，很多時候損耗要高於費用 (高利率環境下費用主要為貸款利息支出)。似乎散戶可以用馬金(margin)借錢，這樣就省下損耗的成本。以富達(Fidelity)為例，馬金利率目前為9.25% (百萬美元以上), 雖然高於上麵莊家的利率，但省下了可觀的損耗(其常常數倍於費用支出)。可是這樣做的代價就是引入了margin call的風險，賬戶在熊市環境中有很大的歸零可能。而TQQQ雖然在熊市裏如2022年也會損失巨大，但是因為指數熔斷機製的存在而避免了歸零（除非隔天跳空低開超過30%）。

相比之下，2x杠杆基金的潛在收益低於或者顯著低於3x杠杆基金，不過損耗也明顯低於3x杠杆基金，高利率環境下的費用則能省近一半。

上述數據可能包含錯誤或誤差。收益數據在網上主要劵商都可查詢。所有數據為建模計算結果，未經同行/不同行評議。本文及其中數據不可作為投資指南。

此文基於作者的心得，與文學城網友們壇友們共勉！

祝大家在城裏壇裏厚德載物，在花街自強不息！

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所有跟帖： 

• 前幾天看到一個基金是1.25杠杠的，他們跑不贏大盤就想出這招來，不能上當。 -與牛熊共舞- ♂ (0 bytes) () 03/31/2024 postreply 11:13:00

• 1.25杠杆似乎風險很低，如果對應指數不是波動太大，或許可以自己做馬金，省了損耗，被馬金call的可能性較小 -funpiano-MD- ♂ (0 bytes) () 03/31/2024 postreply 11:41:55

• 我覺得你對TQQQ的運作有誤解。 -Nerazzurri- ♂ (683 bytes) () 03/31/2024 postreply 13:30:12

• 謝謝指正，正如我答複牛經滄海所說，文中描述的隻是外行人理解的簡化方式。雖然莊家並沒有直接去借，但是購買的產品與利率是直接 -funpiano-MD- ♂ (0 bytes) () 03/31/2024 postreply 13:38:07

• 相關的，總的成本在扣除經營成本應該與損耗和利率一致 -funpiano-MD- ♂ (0 bytes) () 03/31/2024 postreply 13:43:11

• 相當於同一矢量在不同坐標係投影，最終principle components似乎就是損耗和利率，不管莊家購買了多少衍生品 -funpiano-MD- ♂ (0 bytes) () 03/31/2024 postreply 13:50:06

• 我所看到的幾家大的杠杆基金，分析後得到的利率水平都很接近，說明杠杆基金運作很成熟 -funpiano-MD- ♂ (0 bytes) () 03/31/2024 postreply 13:56:18

• 想當然了。TQQQ的相關信息去看看prospectus就可以了，完全和利率無關。 -Nerazzurri- ♂ (122 bytes) () 03/31/2024 postreply 13:57:27

• 你可以這麽說。隻是分析得到的利率走向和過去十幾年的利率完全一致。你買日用品每樣價格與通脹率都不一樣，這並不代表加起來就與 -funpiano-MD- ♂ (21 bytes) () 03/31/2024 postreply 14:01:25

• 許多衍生品的定價與利率直接或間接相關，像期權定價公式直接包含利率參數。說白就是有關資金的opportunity cost -funpiano-MD- ♂ (0 bytes) () 03/31/2024 postreply 17:57:48

• 同學，借錢炒3倍，是毒上加毒。千萬別幹，市場一個反轉，什麽都沒了。還是建議短炒為主，當然如果你是低位買入，可以賣call -flyingcandle- ♂ (0 bytes) () 03/31/2024 postreply 18:24:30

• 3x或者馬金，不是馬金上三倍 -funpiano-MD- ♂ (0 bytes) () 04/01/2024 postreply 04:57:53