牛市末期
一周美股前瞻及個股交易機會（18/10/14）
本周美股前瞻（Oct 15 - 19）
[本期導讀：美股近期全線暴跌，市場看熊的聲音開始增多。由於年底前美股麵臨財報、中期選舉、貿易爭端等諸多不確定性，加上經曆連續11個季度大幅上漲之後，市場累積的獲利籌碼已豐，股市出現回落修正也並不出人意料，目前就斷言美股轉熊尚為時過早。應部分讀者的要求，本期筆者將試圖從基本麵和技術麵兩個方麵和大家探討一下美股長期可能的演變路徑，供大家參考。詳情請參看文中具體說明。]
美國各大股指全線下挫。中小盤股和科技股繼續領跌。羅素2000連續6周回落且跌速加快，上周單周跌幅達到-5.23%，自高位回調最大幅度已經達到-12.1%。納指前周大幅下挫-3.2%之後，繼續下跌-3.74%，從高位回調最大幅度達到-10.6%。大盤股和藍籌股近期也開始補跌。道指全周下跌-1107點，單周跌幅達到-4.19%，從高位最大回落-1951點，跌幅-7.2%。標普全周下跌-118點，單周跌幅-4.1%，從高位最大回落-211點，幅度也是-7.2%。
市場普跌，深度指標繼續惡化。截止周五收盤，股價依然站在年線上方的個股比例僅27.2%。四大股指周四全部失守年線，周五反彈回升之後，目前INDU暫時收在年線上方，SPX和COMP正好收在年線位置，RUT已經連續3天收在年線下方。兩市下跌股票的數量是上漲股票數量的5倍之多。全周除了金礦和食品批零兩個子板塊上漲外，其餘87個子板塊全部下挫。標普11個行業更是無一上漲，為近期罕見。前期強勢個股也未能幸免。AMZN和GOOGL自高位回落已經達到-17%，AAPL相對抗跌，但是最大回落幅度也達到將近-10%。從年內高點回落幅度超過-20%的個股比例達到56.4%，超過-30%的也超過1/3。 市場非常慘淡。
短線大幅暴跌之後，市場看熊的聲音開始增多，一些前期堅定看多的大型機構投資者也開始轉向。由於影響股市的因素較多，涉及宏觀政治、經濟的方方麵麵，因此想要準確預測股市長期走向是一項艱巨的挑戰。市場出現不同聲音也是正常狀態。對於個體投資者而言，由於涉及資金量普遍較小、投資時間窗口普遍較短，與其花費很多精力在不可預知的長期走勢的爭論上，不如多注重可以實際把握的操作層麵的問題。
由於近期詢問美股長期走勢的讀者較多，因此本期將重點和大家做一些理論上的探討，以下純屬個人觀點，希望對大家有幫助。在跳進最後的結論之前，我們不妨先看看市場給我們提供了哪些信息：
首先，從技術麵來看，納指自16Q1探底回升之後，已經連續9個季度上漲，期間最大漲幅達到+93%，季K線9連陽。標普自16Q1低點開始回升後最大漲幅達到+63.5%，期間僅18Q1出現過一個調整陰十字星K線。股指連續11個季度大幅上漲之後，市場累積的獲利籌碼較多，回調整理也是正常行為。盡管本季度僅過去兩周，兩個指數基本回吐Q3全部漲幅，跌速較快，從而引起市場的恐慌。但是，目前無論從整體跌幅，還是長期技術形態來看，大盤長期上行通道依然保持完整。本季度還有2.5月時間，變數還很多，股指先走季線下引線，然後再回升並非沒有可能。目前就斷言市場轉熊尚為時過早。
其次，從基本麵來看，年底前不確定因素較多，股市長期走勢尚需要耐心等待局勢明朗。Q3新財季周五已經開啟，市場普遍預期本季度業績增長速度將會放緩，標普500家大公司增長拐點可能已經浮現。此外，無論美聯儲還是IMF均向下修正了美國和全球經濟增長預期，美國經濟GDP將會自Q2高點逐步回落。加上中美貿易戰短期無解、美日貿易糾紛又起、美國長期國債收益率走高、美國中期選舉也箭在鉉上等等。麵臨居多重大不確定性，市場規避短線風險、落袋為安心理占上風，大盤回落調整也並不意外。隻要調整幅度和時間尚處於正常範圍，不必急於對大盤長期走勢下結論。
個人觀點：正如前麵幾期周報所言，經曆連續10年上漲之後，市場累計漲幅已大。在全球主要經濟體轉向緊縮周期的大背景下，美國在經曆多輪貨幣政策和財政政策刺激之後，經濟增速將會逐步回落。同時外圍新型經濟體各項風險正在逐步累積。宏觀基本麵似乎顯示，美國本輪牛市即將走到盡頭，當前市場處於牛市末期（或者悲觀的觀點，處於熊市初期）的可能性較大。
自10月份開始的本次回落調整目前尚難進行技術定位。目前股指依然走自09年開始的延長第三主升浪的可能性較大。本輪調整無論從幅度，還是持續時間都在正常修正範圍之內，其性質還需要更多時間觀察。它既可能是延長三浪中第5浪的正常調整，也可能是第四調整大浪的開始。無論後續形成哪一種路徑，技術麵上都不能排除還有一波上升的可能性。
短線而言，經曆快速殺跌之後，無論指數還是個股均處於嚴重超賣狀態，隨時可能產生技術性反彈。尤其是未來2-4周各公司都將陸續披露財報，優質股經曆20-30%大幅修正之後，一旦業績超過市場預期，不排除股價出現報複性反彈的可能。標普短線最重要的支撐在2700一線。如果後市能堅守住該區域，大盤在年底前能重新恢複上行，那就意味著第三主升浪將繼續，牛市盡頭尚早。當然我們需要提防另外一種可能性，如果SPX經曆短線反彈之後再次遇阻回落，並最終跌破2700一線支撐，那麽本次回落演變成第四浪調整的概率就大幅增加了。無論調整幅度，還是調整時間將大大延長。下方2590-2550區域是多方最後防線，一旦股指跌破該區域，則前麵推演全部不成立，當前調整將是真正熊市的開始。 後續我們需要密切關注前述技術位置和基本麵事件的發展。
不管股指後期如何演變，從操作層麵來說，投資者宜根據自己的投資時間窗口來采取不同應對策略。對於短線活躍交易者而言，當前階段不宜再繼續殺跌。一旦股價出現企穩跡象，或者財報利好，隨時準備介入超跌反彈行情，以優選前期優質強勢股為主。對於中期投資者而言，大盤快速殺跌之後需要更多時間修複，可以趁反彈走高之機做空弱勢股或者財報不佳的個股。對於長線投資者而言，耐心觀望、等待大盤方向明朗似乎是理智的選擇。也可以趁優質品種大幅修正之間，慢慢累積，小幅建倉，尤其是財報利好的品種。但是，一定要控製好倉位，並做好相應對衝措施，防止前述最壞的可能性發生。
重要基本麵事件日程：
宏觀數據：
本周重量級宏觀經濟數據不多，市場目光轉向企業財報。周一公布零售數據，周二工業生產、房價指數，周三新屋開工、FOMC會議紀要，周四費城FED製造業報告，周五存量房銷售。
企業財報：
目前SPX前瞻市盈率為15.7，低於5年期均值16.3和10年期均值14.5。市場向下修正18Q3 盈利預期至+19.2%，營收+7.3%。目前預期18Q4盈利+17.1%，營收+6.3%。19Q1 盈利+7.2%，營收+6.4%。19Q2盈利+7.5%，營收+4.8%。
截止周五已經有6%的標普成分股公布業績。盈利同比增長+19.1%，營收同比增長+7.3%。本周有55家標普500成分股公司披露業績，包括7家道指成分股以及科技NFLX等。部分重要公司財報日程如下（數據來源：Nasdaq網站）：
周一：BAC
周二：GS、BLK、CMA、CSX、INFY、IBM、JNJ、LRCX、MS、NFLX、UAL、UNH
周三：ABT、AA、STLD、USB
周四：AXP、BK、CP、ISRG、NVS、NUE、PYPL、PM、SAP、TSM、TRV
周五：CLF、HON、PG、SLB、STT、STI、VFC
