全民創新 萬眾創業像大躍進 創業估值泡沫遠超房地產

全民創新 萬眾創業像大躍進 創業估值泡沫遠超房地產
2016年09月21日 11:02 新浪科技 微博


　　新浪科技訊 9月20日上午消息，2016創新中國總決賽在杭州舉行，賽富亞洲基金管
理合夥人閻焱在會上發表演講，這位以“大嘴”著稱的知名投資人再次以大膽言論引起
現場轟動。他表示：目前中國創業公司估值泡沫之大，遠超房地產。

　　閻焱以開場演講嘉賓身份帶來了“資本寒冬中的創新機會”的演講。他開門見山地
指出了目前創業投資中的三個“怪現象”：第一是身邊的錢變得越來越多，賺錢的機會
卻在減少；其次是創業的人越來越多，講故事賣吆喝的人卻占了多數；第三是都在說資
本寒冬，但創業公司的估值始終居高不下。

　　“比起房價來，中國最貴的是創業公司的估值。”這位賽富亞洲管理合夥人說道。

　　閻焱稱最近接觸了一家年收入400萬元的創業公司，估值竟高達1億美元，“都說中
國房地產泡沫大，但中國創業公司的估值泡沫遠超房地產。”

　　他還進一步分析了造成該種現象的原因，並歸結為“錢多、人傻、政策偏”。在貨
幣增發嚴重，資本流通率下降的情況下，全民投資的現象非常普遍，閻焱說很像“大躍
進時期的大煉鋼鐵。”

　　政策方麵的原因是大量納稅人的錢進入資本市場。“很多人都想著如何從政府那裏
拿錢，怎麽把錢發出去，但是沒人考慮5年後這些錢如何收回來，這些可都是納稅人的
錢。”閻焱認為有些投資目前的現象是“To政策”。

　　全民投資的另一個現象是基因規模和盤子增大。閻焱稱投資本是一個讓人謙卑的行
業，但現在正在變得浮誇，“投資是一個讓人謙卑的行業，越做膽兒越小。過去10億元
基金規模都很牛逼了，現在沒有100億規模都不好意思。”

　　此外，閻焱也談到了目前環境下的創新機會。他認為在BAT的寡頭時代下，要通過
創業創新長成BAT量級的已經很難了，但在很多BAT未涉足的垂直領域，還存在創新的機
會，並且BAT正在成為投資退出的重要渠道之一，“創業公司打不過BAT，但可以成為
BAT的員工。”

　　這位成功投資了阿裏巴巴的投資人還表示，目前看好的創新方向有兩類：一是垂直
領域，二是技術層麵的創新，比如電池、基因等領域的創新。(李根)

　　如下為演講全文，由創業邦整理：

　　經濟不振，創業維艱，很多人感到困惑和茫然。那麽在這樣的大環境下，我們投資
的機遇到底在哪裏？

　　錢越來越多，也越來越難賺

　　這個時代讓人充滿困惑，可能大家感覺最明顯的是身邊的錢越來越多，賺錢的機會
卻越來越少。幾乎所有人都會說現在賺錢特別難。

　　傳統經濟中，過去那些毛利率大概能達到15%以上，淨利潤達到10%左右的企業還是
蠻多的。但現在淨利潤能做到5%，已經是非常非常罕見的了。

　　創業的人越來越多，真正賺到錢的人越來越少。更多的人是賣吆喝、講故事，真正
有現金流的企業非常非常之少，包括現在大家都熱衷的互聯網領域，嘴上都說是資本寒
冬，但是創業公司的估值卻居高不下。

　　現在的中國什麽都貴，最貴的是什麽？大家都覺得是房子吧。G20之後，杭州的房
價一夜之間提價25%，老百姓都在排隊買房。有天我看到一個照片，在濟南現在買房不
是一套一套的買，而是一棟一棟的買。

　　房子貴嗎？中國最貴的是創業公司的估值。昨天開會，團隊向我推薦了一個公司，
這個公司年收入大概400萬人民幣，它的估值是1億美金。這讓我想起1958年的“大躍進
”，所謂人有多大膽、地有多大產，畝產十幾萬斤稻子，人可以在上麵睡覺。

　　現如今，中國創業公司的升值遠遠超過房地產的升值！造成這種現象的根源在什麽
地方？三個關鍵詞：錢多、人傻、政策偏。

　　貨幣發行量十年增加10倍

　　首先是錢多。很久以前，我們都不會想到，中國人有一天會成為世界上最有錢的人。

　　有一個好玩的數據。2001年的時候，中國廣義貨幣（M2）發行量是15.8萬億元。到
了2015年，廣義貨幣量（M2）大概是150萬億。

　　換句話說，在十年時間，發行量增長了10倍，這在人類曆史上是沒有的。所以，很
多現象的根本原因就在於貨幣發行量加大了。當然，中國有一些特殊的情況。

　　因為人民幣是不可兌換的，所以一美元進來，就需要6元多的錢把它換回來，這是
增發貨幣的一個原因。

　　去年開始，想要把人民幣換成美元匯出去變得非常難，因為國家的外匯儲備在急劇
減少。在這種情況下，為什麽貨幣發行量沒有減，反而在增加呢？它說明經濟需求中的
另外一個問題。

　　打個最簡單的比方。如果想產生一塊錢的GDP，在過去大概需要5毛錢、6毛錢的貨
幣流通。但在今天，大概需要3塊錢的資金在流動。換句話說，資本流動效率正在大幅
度降低。

　　效率降低，錢在變多，那實體經濟就沒法做了。這導致能夠出現好樓盤的地方也不
多。如果到二三線城市看一看的話，大部分地方其實都是空樓。

　　所以，現在全中國人民都做一件事——投資。過去開創投圈的峰會，90%以上是創
業者。現在，我估計一半以上都是做投資的。有一個笑話，如果說開車一不小心把一老
太太撞倒了，問老太太是什麽職業，老太太告訴你是做投資的。

　　投資行業有一個特點，它的門檻非常低。因為從本質上來講，投資是花錢。花錢誰
不會，不用任何學曆都會。但比較難的是，你要把花的錢收回來，要在一個非常長的時
間裏，持續收回更多的錢，比花的錢還要多，這個其實是非常難的。

　　五年後，錢還收得回來嗎

　　再說人傻。現在誰都可以做投資，反正不需要做什麽，隻要花錢就可以。而且該做
投資的去做投資，不該做的也去做了。創業也是這樣，該去創業的做了，不該創業的也
做了。為什麽說賺錢的人少了，因為創業項目中，質量高的比例小了。

　　最後是政策偏。我個人比較擔憂“全民創業、全民投資”這件事。我去武漢時，這
個城市做了2000億的基金。去成都，也是2000億的基金。要知道，投資行業裏做得越久
，膽子越小，這是一個讓人感到謙卑的工作。

　　過去看到一個人搞了10億人民幣的基金，就覺得很了不起。現在見麵，不談個100
億的基金都不好意思開口。那麽1千億已經超出我簡單的腦袋所能做的想象。

　　更為可怕的是，這2000億的錢都來自於政府。政府的預算出20%，那剩下的80%，也
就是1600億要怎麽辦？靠發債，而且由國家的銀行幫忙來發。一共是七年6%的利息。

　　所以現在可以看到一個現象：大家都想著怎麽去政府那兒拿錢，怎麽把錢花出去。
可又有幾個人在考慮，五年以後這個錢怎麽收回來。

　　如果收不回來，誰來承擔這個責任？這都是納稅人的錢。也許我是杞人憂天了，五
年之後是不是要發更多的貨幣，把這些錢掩蓋起來。

　　寡頭BAT，是創業公司很好的退出渠道

　　這樣一個讓人困惑的年代，創業的機會到底在哪裏呢？剛才講了很多宏觀的東西，
但宏觀的都是忽悠人。每個人都可以是宏觀經濟學家，北京出租車司機就是最好的宏觀
經濟學家。創業機會到底是微觀的東西。

　　中國的純互聯網領域中，BAT這樣的寡頭壟斷在曆史上也不太多見。這對新創企業
長大是非常不利的。做任何一個事情，都得考慮：騰訊做了怎麽辦，阿裏做了怎麽辦，
百度做了怎麽辦？

　　但有一個好處，你打不過它沒關係，但你可以跟它在一起。BAT這幾個大家夥會變
成很好的退出渠道。

　　▲圖片來源於網絡

　　從合作角度來看，對草根創業很有利。現在越來越多的大企業，包括BAT，都拿出
很多錢做投資。這是因為，BAT在創新上難以和初創企業競爭。馬克斯.韋伯曾經講過：
當一個機構大到一定程度時，無效性越來越大。另外，組織越大，庸人越多。缺乏足夠
的激勵機製是大企業的問題。

　　互聯網的細分垂直領域中還有很多機會。舉幾個案例，很驕傲地說，最早是我們投
了150萬給58同城，沒想到他們會長這麽大。

　　還有映客，誰都沒有想到在視頻領域裏會殺出一個這樣的小公司，如日中天，成長
速度也很驚人。還有杭州本地的如涵，在古老的服裝行業裏殺出來的公司，居然以年
500%的速度成長。

　　服裝行業裏一個20塊成本的襯衫可以賣到1000塊錢，其中80%都用來做品牌的宣傳
，做市場。但是像如涵這樣的公司，不花一分錢做宣傳。他們靠網紅的力量。在垂直領
域，我們可以看到這類非常有意思的公司在湧現。

　　技術創新一定會孕育出獨角獸

　　如果說純粹的互聯網公司是2萬億的市場，在中國互聯網+和+互聯網公司是20萬億
的市場。比如潛力巨大的滴滴打車。出租車的行業，解決的是衣食住行的“行”中。滴
滴的橫空出世，有可能會成為和BAT進行PK的下一個獨角獸。

　　還有眾安保險，我們也是小股東，一年時間做到500億估值。對創業者來講，怎麽
利用互聯網的手段從根本上改變傳統行業。這裏會產生非常多的機會。

　　技術創新也會帶來一些新的東西。

　　比如Amprius電池技術，這是在今天困擾全全球IT行業的難題。一方麵，芯片能力
每年都按照指數級在增長。但另一方麵電池在過去20年平均年增長隻有6%。所有用蘋果
手機的人都知道，到哪兒都得先去找插口充電，電池成為所有IT行業發展的瓶頸。

　　這些技術創新帶來的是人類曆史上沒有的，從0到1的東西。還有醫療健康和基因技
術、AR、VR技術，以及物聯網。問題是下一個BAT將會出現在哪裏？我沒有這樣的答案
，我相信在座每一個人都會有自己的答案，這如同一個現代藝術的作品，每個人都有自
己的解釋。

　　創業成功的“共享文件”

　　看了上萬家公司，可以和大家分享一下，對於創業者來講，創業成功會有一些共性
的東西。

　　1 比如，這個創業者必須是要誠實的和有良知。不誠實的人可以賺錢，但這個企業
一定做不大。

　　舉個例子，我們曾經經曆過的一個企業叫做雷士照明。四年以前，幾乎所有媒體一
邊倒地罵我們，說我們是“門外的野蠻人”，因為投資人把創業者趕走了。但真實的情
況是這個創業者把公司9個多億的錢偷出去賭博，上個月被法院宣判了。

　　可以看到，如果人不誠實，沒有良知的話，即便曾經能做到300多億，也會失敗，
跌到如今隻有30億的市值 。

　　2 要有超越的情懷。如果企業創始人隻是為了賺錢，那也做不大，一定要有超越自
身利益的情懷。

　　3 要相信自己和自己所做的事情。

　　4 要理性，要專注。我們看到創業時普遍的現象：喊口號，搞運動，大家在一起喝
酒，喝完之後稱兄道弟。但是創業其實是一個蠻孤獨的事情，成功需要更多的理性思考。

　　5 創造和創新基礎是獨立思考，獨立思考的前提則是思想的自由。

　　6 創新需要堅持，要耐得住寂寞和孤獨。運動式的一擁而上，不利於從零到一的原
創性技術和創造

　　7 中國未來最需要的是從零到一的價值體係。

　　最後幾句話，告訴所有的創業者們，江山代有人才出，這是人類進化的必然規律。
這個世界是屬於你們的，也是屬於我們的，但是歸根到底是屬於那幫孫子們的。