醜聞與股價

醜聞與股價 史都華案的啟示

醜聞與股價 史都華案的啟示

一般而言，投資人對傳出醜聞的股票總是避之唯恐不及。不過，醜聞爆發雖會壓低股價，股價被壓低卻又可能是撿便宜的時機。一度醜聞纏身的瑪莎史都華生活多媒體公司（MSO），竟然成為過去半年來平淡股市中難得的賺錢機會之一；醜聞與股價之間的微妙聯係，值得投資人探討。

醜聞造成股價波動

自從內線交易醜聞爆發，到去年3月5日史都華因對調查員撒謊被定罪，史都華生活多媒體公司的股價從50多元下降 80%到10元；其後續降到8 元。但當史都華於7月被宣判入獄五個月並開始入獄服刑，股價卻扶搖直上將近 200%，最高達到37元。然而就在她期滿出獄，支持者歡慶她終於能夠重回企業界大展身手之時，股價卻又驟跌到30元。

MSO 股價波動似乎不按牌理出牌，實際上有脈絡可尋。本案雖有一些特點，例如史都華的名人效應以及她本人與公司命運的超緊密結合，這仍然是一個展示醜聞對股價影響的絕佳個案，值得投資人，特別是有誌投機的人仔細研究。

股票價格受醜聞的影響大約可分三個階段：分別以指控爆發、利空出盡、以及事件終了為起始點。

醜聞爆發 股價重挫

在瑪莎案的第一階段，醜聞爆發後該股股價節節滑落，這是一個醜聞事件對股價的正常影響。股價在這個階段滑落是因為此時有太多的不確定性。

首先，指控的真實性可能就有問題。在這個資訊以光速傳播而媒體又競相爭取第一手報道的時代，隻要有人提出指控，還沒弄清楚真相之前消息已經傳遍全球。

其次，法律程序中的案件法官經常下令封口，律師又喜歡操縱利用媒體，使事實真相難以取得。即便指控屬實，在強調「過程的公平」而非「結果的公平」的美國司法製度下，案件的最終審判結果難料。

最後，事件的發展對當事人和公司的影響又難以預料。在這多重不確定因素之下，醜聞爆發之初投資人不知道最壞的情況是什麽，直覺的反應就是拋售股票以策安全。

過去曾有許多醜聞爆發股價下跌、但隨即被發現乃是子虛烏有，股價於是立即止跌回升的例子；也有很多類似 MSO 節節下降的例子。碰上爆發醜聞，投資人的第一要務就是要分析壞消息真實性以及盡頭在哪裏，因為利空出盡的那一點，多半也標幟著股價的穀底。如果穀底還不見蹤影，擁有股票者即便仍願意投資該股也應該考慮暫時出脫股票，減少損失；沒有股票但有興趣投機的應再作觀望。

利空出盡 股價回升

瑪莎史都華被定罪並判刑五個月可以說是第二個階段的開始，也是利空出盡的一點。此時，許多未知已經變成已知。對史都華的控罪全部成立乃是最壞的情況，固然不幸，最壞情況的出現也代表不會有更壞的情況。史都華當時雖然揚言要上訴，上訴若失敗後果大體上不會與一審有太大的差異，因此股價在這點開始穩定下來。想要投機此股的人，應該在這點進場。但是，此時投資人還必須判斷此股後續有沒有回漲的潛力。 並非所有的股票都會回漲，但市場不乏回漲的例子。連觸動瑪莎案的英克隆股票，也在醜聞之後出了利多消息（Er-bitux 終於得到聯邦食品藥物管理局批準），股價因而回升十倍之多。在瑪莎的案例中，美國大眾對審判結果的反應給了我們最大的提示

審判結果出現後，瑪莎的支持者表現出異常的熱情。他們在網路間和媒體上發表言論，自動自發成立了各後援會。還定出「全國挽救瑪莎日」，相約到瑪莎有合作關係的 Kmart 去購買瑪莎品牌的生活用品，用鈔票來投票。當時筆者的猜測是，隻要瑪莎能夠保持這種號召力，她在美國企業界就有立足之地，她的公司也就有上漲的潛力。

史都華的另一個公關奇招是決定在上訴時入獄服刑。通常上訴期間被告是暫時不必服刑的，但瑪莎做出了相反的決定。這雖然是她自己的決定，卻讓她「受到不公平待遇」的印象在大眾心中更加紮根。

史都華未必有心使這招苦肉計，因為在她而言，上訴程序不知何年何月才能結束，在那之前她都動彈不得，盡早入獄的話短短五個月後又是好漢一條，在事業上和經濟上也都是上策。不管如何，瑪莎的決定讓她的聲望不降反升，支持者隊伍持續擴大。她的公司等待著她的複出，電視公司則為她策劃著新節目。在瑪莎服刑的期間，MSO 公司雖然連連虧損，股價卻節節上漲。因為投資人把眼光投注在她新取得的人氣所能創造的光明未來。

事件終了 展望前景

隨著瑪莎的出獄，雖然名義上她是在家中服刑，至少已經可以開始工作，她的法律問題基本上已經逐漸結束，逐漸恢複正常生活，醜聞事件於是進入第三個階段。那麽，MSO 的展望如何呢？在這個時點，該股還是不是好的投資機會？ 如果瑪莎出獄當天的 MSO 股價大跌讓人摸不著頭腦，我相信那隻是「謠言出現應買進、新聞出現應賣出」的一個暫時現象。

更何況，一個連續上漲 200% 的股票理應回檔。該股的未來取決於瑪莎能夠創造出什麽成績，而我相信憑她的高度人氣她將大有可為。短時間內 MSO 或許不能再重覆過去半年的驚人成長，因為當前的股價已經反映了投資人的高度期望，但是長期而言 MSO 應該是繼續看漲的。 這個案子如此收場，從各方來看都算美事一樁。瑪莎以前有句口頭禪：「這是一件好事」，誰能料到這還應在她的入獄坐牢？