特朗普“撒手不管”霍爾木茲海峽，對油價意味著什麽？

最新消息顯示，美伊均釋放結束中東衝突意願。然而如果戰爭結束，一個關鍵問題將不得不麵對：誰來打通霍爾木茲海峽？

當地時間3月31日，美國總統特朗普在白宮表示，美國將在兩到三周內結束對伊朗的戰事，並稱最難的部分已經完成。他同日在社交媒體上直言：你們得開始學會為自己而戰，美國不會再幫你們了，自己去弄你們的石油吧。

這番表態，徹底改變了市場對霍爾木茲海峽局勢的預期邏輯。海峽通行數據顯示，截至3月29日，7日均值過境量僅為每日180萬桶，與伊朗原油出口量相當，並未實質性改善。

德意誌銀行設定四大情景，若海峽4月重開布倫特原油迅速回落至每桶90美元，隨後隨IEA儲備釋放逐步回歸75美元，但若封鎖持續至11月（兩個季度），布倫特原油均價將達每桶177美元，區間在170至190美元之間。

美國甩鍋，海峽重開懸而未決

據記者當地時間3月30日獲悉，美國官員消息稱，特朗普已向助手表示，即使霍爾木茲海峽仍大體關閉，也願意結束軍事行動。

美政府官員評估認為，強行重新開放水道將使軍事行動超出原定4至6周的時間框架。基於此，特朗普決定在實現削弱伊朗海軍及導彈能力等主要目標後，逐步結束當前行動，轉而通過外交壓力推動伊朗恢複航運通行。若外交手段失效，華盛頓將敦促歐洲和海灣盟友牽頭重新開放海峽。

據新華社報道，特朗普還在社交媒體上點名英國，稱其拒絕參與打擊伊朗，並建議：第一，從美國買，我們有的是；第二，鼓起勇氣去海峽那裏搶過來。

數據顯示：霍爾木茲過境量幾乎沒有改善

據追風交易台消息，德意誌銀行分析師Michael Hsueh在3月31日發布的研報中指出，自特朗普3月25日描述伊朗善意禮物（即增加商業過境許可）以來，霍爾木茲海峽由西向東的原油及成品油過境量並未實質性上升。

截至3月29日，7日均值過境量僅為每日180萬桶，與伊朗原油出口量（約每日150萬桶）相差無幾。

這意味著：官方聲明與可獨立核實的事實之間，存在明顯落差。

而海峽中斷可能會持續到戰爭結束之後。

Michael Hsueh認為，特朗普的表態隱性地中止了美軍針對伊朗發電設施的升級威脅，卻可能讓伊朗以較低烈度的方式長期掌控海峽，並將其作為對抗海灣產油國的政治籌碼。部分專家已將在海峽未重開時就結束軍事行動描述為難以置信的不負責任。

四大情景，油價最高或達每桶177美元

德意誌銀行構建了四個情景，以海峽封鎖持續時長為核心變量：

情景一：4月重開

4月初伴隨著停火協議的達成而重新開放。地區原油出口不受海峽重新開放後基礎設施受損的限製。美伊談判恢複，美國的製裁機製允許伊朗原油出口恢複至衝突前的水平。

布倫特原油迅速回落至每桶90美元，隨後隨IEA儲備釋放逐步回歸75美元。

情景二：5月重開

伊朗維持封鎖。伊朗堅稱海峽處於關閉狀態。導彈、無人機、快速攻擊艇或微型潛艇對商船造成破壞。水雷的部署仍然有限。少部分商業交通通過與伊朗的直接談判得以通行。沒有軍事護航行動。石油基礎設施沒有受到永久性破壞。4月份的局勢降溫使得航運能在5月初恢複。

布倫特原油維持在每桶100至120美元區間，年底前需進一步釋放IEA儲備才能使油價正常化。

情景三：6月重開

伊朗大規模布雷，封鎖延長。美國削弱這種能力的速度很慢。布倫特原油達每桶130美元，區間在130至150美元之間，短期內IEA儲備釋放效果有限。

情景四：11月重開（最極端情景）

持久消耗戰，胡塞武裝介入並封鎖曼德海峽，沙特亞布港或東西管道遭攻擊。布倫特原油在兩個季度封鎖期內均價達每桶177美元，區間在170至190美元之間。

值得注意的是，德意誌銀行調查顯示，64%的受訪者預計海峽封鎖將在2026年5月至9月之間結束（其中25%預計5月，16%預計6月，23%預計三季度）。

重開海峽，障礙遠比想象中多

美國掃雷能力不在位。德意誌銀行指出，美國海軍三艘具備掃雷能力的瀕海戰鬥艦中，圖爾薩號和聖巴巴拉號上次被報道停靠在馬來西亞和新加坡進行例行維護，堪培拉號則位於印度洋，均無法立即參與重開海峽的行動。

伊朗條件苛刻。伊朗已明確表示，隻有在其提出的五項條件全部得到滿足後，才會結束戰爭，其中包括關閉所有美國地區基地、獲得不再受到攻擊的安全保證等。這些條件美國幾乎不可能接受。

據新華社報道，伊朗總統佩澤希齊揚3月31日表示，伊朗有結束戰爭的必要意願，前提是對方滿足伊方訴求，特別是作出不再侵略的必要保證。

伊朗領導層內部協調困難。據美國媒體3月30日報道，伊朗領導層內部協調困難，這將進一步拖延談判進程，令海峽重開時間表更加不確定。

生產重啟時間存在巨大分歧。沙特阿美CEO阿明納賽爾早前表示，重啟生產隻需數天而非數周；但科威特石油公司上周表示，戰爭結束後恢複產量需要三至四個月。兩者之間的巨大差距，反映出各產油國地質條件和地麵基礎設施的差異。

IEA儲備：夠用一個月，之後怎麽辦？

數據估算顯示，IEA首輪協調釋放的4億桶儲備，在考慮各類緩解因素後，大約可覆蓋一個月的海峽封鎖缺口，預計可支撐至2026年9月至11月。

問題在於：若封鎖持續兩個季度，按每兩個季度釋放4億桶的節奏，累計需要釋放24億桶，而IEA實際儲備僅為18億桶，存在約8億桶的缺口。

德意誌銀行認為，彌補這一缺口的可能選項包括：IEA成員國提高產量承諾、海峽重開後OPEC緊急增產，以及動用約12億桶的大規模儲備。

胡塞武裝：不確定性的最大變量

胡塞武裝本周已對以色列發動導彈襲擊，其介入程度是最關鍵的不確定因素。

若胡塞武裝僅封鎖紅海南向航運，船隻可繞行蘇伊士運河，代價是航程更長、貨物更少。但若2022年沙特-胡塞停火協議破裂，胡塞武裝的導彈能力將直接威脅沙特基礎設施。

曆史先例已有：2019年5月，胡塞武裝襲擊沙特東西管道，迫使其關閉評估狀況；同年9月，胡塞武裝觸發阿布蓋格石油處理設施停產。今年3月19日，伊朗襲擊了亞布港，造成短暫停產。

美國自身增產：短期內難以填補缺口

在情景一至三的時間框架內，美國增產響應速度太慢，難以發揮實質作用。即便是情景四的兩個季度時間窗口，美國上遊行業也麵臨價格曲線結構問題彭博WTI公允價值目前在2027年均價約每桶73美元、2028年約70美元，僅略高於或持平於二疊紀地區的平均上遊激勵成本。

更值得注意的是，3月中旬至月底，美國石油鑽井平台數量小幅下降至去年12月以來最低水平。德意誌銀行判斷，在當前曲線結構下，美國供應響應不太可能以足夠的規模和速度出現除非情景四成真。