極致狂熱？白銀一度暴漲14%後，跳水到1%

白銀在紐約中午刷新曆史高位至接近118美元的水平，隨後快速回吐漲幅。

分析認為，白銀這輪拋物線式上漲已經明顯顯露出疲態，價格走勢越來越像一次衝頂式見頂。

美東時間周一，白銀價格亞太盤初以來持續走高，北京時間02:03刷新曆史高位至117.7132美元，漲幅一度多達14%，創下自2008年以來的最大單日漲幅。

但隨後的回落來得非常突然：在周一美股收盤後不久，白銀幾乎回吐了當天全部漲幅，隨後僅出現非常有限的反彈，當日最終漲幅不到1%。

COMEX白銀期貨漲1.45%，報102.790美元/盎司，02:03刷新盤中曆史高位至117.700美元，隨後回吐漲幅。

媒體分析稱，這清楚地反映出，在連續多日由動量推動、追漲情緒主導的行情之後，這輪上漲已經變得極為脆弱。此次大幅回落提高了一個風險，即這輪行情中的投機階段可能已經暫時告一段落。盡管如此，從更大的背景來看，美元走弱以及地緣政治緊張情緒，仍然對貴金屬整體構成支撐。

波動率失控與恐慌性買入

數據顯示，白銀市場目前比散戶抱團股更加瘋狂，波動率目前已處於完全失控狀態。

據LSEG Workspace數據，渴望入場的投資者以及空頭正在恐慌性買入上行波動率期權。白銀波動率指標VXSLSLV目前徘徊在106附近，盤中一度觸及124，意味著市場正在為每日約7%的價格波動定價。這種波動率水平對於Meme股票而言已屬極端，對於白銀這類硬資產更是史無前例。

從價格走勢來看，白銀也更像是一隻Meme股票，而非一種嚴肅的硬資產。盡管部分市場觀點認為，此輪行情由基本麵驅動，技術分析已不再適用，但技術圖表顯示的極端狀態仍值得關注。

根據LSEG Workspace數據，白銀價格相對21日移動均線的偏離程度，以及相對50日移動均線的距離，均達到了長期未見的極端水平。硬資產市場出現如此拉伸的技術形態極為罕見。

白銀ETF(SLV)周一成交量創下曆史紀錄，恐慌性追漲資金湧入市場。技術圖表顯示，白銀在創紀錄成交量下形成了巨大的射擊之星K線形態，這通常被視為見頂信號。

據彭博Michael McDonough的圖表，本輪白銀牛市的累積回報率已完全超越了過去半個世紀的任何周期。

在之前的兩個主要牛市周期中，截至第6年的累積回報率分別為145%（1970年代）和40%（2000年代）。相比之下，2020年代至今的白銀累積回報率已高達520%。這一數據表明，本十年的白銀市場並非僅僅是曆史的簡單重複，而是進入了一個完全不同的量級，其爆發力遠超以往任何時期。

隨著白銀價格的劇烈波動，金銀比（Gold/silver ratio）已降至46的水平。這一比率正在進入關鍵的曆史區間，通常被視為衡量貴金屬相對估值的重要指標。金銀比的快速收縮反映出白銀在本輪貴金屬行情中的表現顯著優於黃金。