獅山巡禮
投資雜談
台積電將於本周（1 月 15 日）發布第四季度財報，在財報即將出爐之際，正是更新分析觀點、前瞻業績表現的好時機。
分析師認為，台積電有望再度交出強勁的季度業績答卷，原因在於人工智能（AI）領域的紅利依舊強勁，且勢頭持續累積。
過去數個季度，台積電營收實現高速增長，利潤率也不斷擴張，這充分證明了公司具備把握 AI 紅利的實力。
除了過硬的基本麵，台積電在過去 12 個季度裏，每一次財報都實現了業績超預期，同時股價也保持著強勁的上漲勢頭。
2025 年，台積電股價累計漲幅接近 51%，遠超標準普爾 500 指數的表現。2026 年年初至今，台積電股價同樣走勢穩健，漲幅達 6.5%，而同期標普 500 指數僅上漲 1.8%。
總體來看，過去九個月台積電股價飆升 103%，漲勢如虹。14 日相對強弱指數（RSI）當前讀數為 65，這一指標也印證了其股價的強勁走勢。而台積電堅實的基本麵，正是其股價強勢表現的根本支撐。
作為全球規模最大的半導體晶圓代工企業，台積電是當下 AI 變革的主要受益者之一。過去六個季度，公司營收同比增速均超過 30%，遠超過去五年 22.9% 的營收複合年均增長率。
關鍵在於，旺盛的市場需求賦予了台積電強大的定價能力，其核心盈利能力指標也隨之大幅改善。
在這六個季度期間，台積電毛利率擴張超 600 個基點，營業利潤率更是提升超 800 個基點。營收的高速增長與盈利能力的快速提升，印證了分析師的判斷：台積電在把握 AI 紅利方麵占據著極為穩固的優勢地位。
對於即將發布的季度財報，華爾街分析師預計，台積電盈利能力增速超過營收增速的趨勢將延續。
市場預期，台積電第四季度營收同比增長 22.9%，調整後每股收益（EPS）同比增幅達 31.7%。
過去 12 個季度，台積電每一次都實現了營收與每股收益雙超預期，足見公司創造正向業績驚喜的強勁實力。
在過去 16 個季度中，台積電從未出現過每股收益不及預期的情況，僅在兩次財報中錄得營收低於預期。
過去四年，台積電的業績超預期記錄近乎完美，這也大大提高了其在 1 月 15 日再度實現營收與每股收益雙超預期的概率。
除了亮眼的業績超預期曆史記錄，還有更多基本麵層麵的理由，支撐台積電第四季度業績將表現強勁的判斷。
最核心的原因在於，AI 領域的紅利仍在持續釋放，這意味著台積電將收獲更多訂單。
富士康作為全球 AI 供應鏈中的另一關鍵製造企業，近日披露其 2025 年第四季度營收同比大幅增長 22%，並指出，受 AI 相關電子產品需求強勁推動，公司 2025 年 12 月銷售額同比激增 31.8%。而台積電自身也公布，2025 年 12 月營收同比實現 20.4% 的穩健增長。
英偉達在CES 2026上的最新動態，也印證了 AI 變革的勢頭正不斷增強。
英偉達首席財務官科萊特.克雷斯明確表示，公司此前披露的、截至 2026 年的 5000 億美元訂單積壓量 無疑還在進一步增加。她指出，隨著客戶紛紛轉向智能體人工智能（agentic AI） 這類技術需要更強的算力支撐，市場需求正持續增長。科萊特.克雷斯還提到，中國市場是 2026 年英偉達需求的潛在驅動力之一，中國科技巨頭對相關產品的需求十分旺盛。
台積電之所以能夠進一步把握 AI 紅利，不僅得益於近期亮眼的業績表現，更離不開其雄厚的財務實力。2025 年前三季度，台積電每股有形賬麵價值增長近 27%。
同樣值得關注的是，公司淨現金儲備也大幅攀升，從約 420 億美元增至 565 億美元。對於台積電而言，如此強勁的財務狀況是一項巨大的優勢 半導體行業對技術要求極高，公司需要投入數十億美元用於研發以及新建製造工廠，而充足的資金儲備為此提供了堅實保障。
除了過硬的基本麵以及極有可能亮眼的第四季度業績，台積電的估值同樣具備吸引力。在強勁的 AI 紅利加持下，憑借全球頭部半導體晶圓代工廠的地位，台積電未來營收與每股收益的高速增長態勢料將延續。
基於此，我們預計，台積電 2027 財年的預期市盈率將跌破 20 倍。在分析師看來，這是一個極具上漲潛力的估值水平。
台積電極低的非公認會計準則市盈率相對盈利增長比率 僅為 1.23，也印證了其估值處於極具吸引力的區間。如下表所示，這一數值較行業中位數低近 30%。考慮到台積電強勁的營收增長與快速擴張的盈利能力，如此大的估值差距顯然並不合理
最後，華爾街分析師同樣認為台積電的估值存在顯著低估。目前分析師給出的目標價均值為 360 美元，這意味著該股還有約 11% 的上漲空間。
聚焦即將發布的財報本身，分析師認為最大的風險在於市場的反應存在不確定性。
分析師高度確信，台積電第四季度業績將表現強勁，管理層也會給出 2026 財年的樂觀展望。但這或許並不足以打動市場 因為當前市場對於 AI 變革的預期已經處於相當高的水平。
例如，英偉達在 11 月 19 日發布的最新財報堪稱亮眼，首席執行官黃仁勳也發表了諸多積極的前瞻性言論，但自那以後，英偉達股價卻陷入了盤整。由此可見，即便是超預期的亮眼業績，也可能引發市場平淡的反應。
在台積電即將發布財報之際，分析師堅信，公司第四季度業績將表現強勁，且管理層會給出 2026 財年的積極展望。同時，台積電的估值仍具備吸引力。
