獅山巡禮
投資雜談
據路透社12月15日報道，由於特斯拉首席執行官埃隆馬斯克（Elon Musk）透露公司正在開展全無人Robotaxi的測試，特斯拉股價創下近一年來最高水平。
據悉，當地時間周一，特斯拉美股股價盤中一度上漲4.9%，觸及481.37美元。值得注意的是，這一表現已經逼近曆史高位去年12月18日，在市場預期特朗普政府可能放鬆自動駕駛監管限製的背景下，特斯拉股價曾創下488.54美元的曆史新高。
今年6月，特斯拉在美國得克薩斯州奧斯汀推出小規模Robotaxi服務，運營車輛為搭載特斯拉FSD係統的Model Y車型。前期，特斯拉在運營中使用地理圍欄模式，並在前排乘客座位安排了一名人工安全監控員。
而在當地時間上周日，馬斯克在社交媒體平台上發文稱：Robotaxi的無安全員測試正在進行中。
據悉，投資者和分析人士普遍押注，隨著特斯拉計劃於明年推出為Robotaxi市場專屬定製的Cybercab車型，公司將加快測試節奏，並推動無人駕駛出租車的快速部署。
晨星（Morningstar）高級股票分析師塞思戈德斯坦（Seth Goldstein）表示：特斯拉在沒有安全監控人員的情況下測試Robotaxi，這一消息符合我們的預期，也與管理層在第三季度財報電話會上所表述的測試進展一致。這也是特斯拉股價上漲的原因。
值得注意的是，在美國市場，穀歌母公司Alphabet旗下的Waymo仍處於Robotaxi市場的領先地位，目前運營規模仍遠超特斯拉。據悉，Waymo目前在美國多個主要城市運營超過2500輛商業化Robotaxi。美國消費者新聞與商業頻道（CNBC）上周曾報道稱，Waymo目前每周提供約45萬次付費出行服務。
支撐特斯拉當前高估值的，並不僅是其現實中的業務規模。盡管在財務層麵，特斯拉的主要收入仍來自整車銷售和儲能業務，但資本市場對其估值的核心預期，更多押注在Robotaxi與人形機器人Optimus等未來業務上。
正是在這一邏輯下，特斯拉圍繞未來業務的每一次進展，都會被市場迅速放大並反映在股價中。但客觀來看，Robotaxi業務的盈利前景未知；美國人形機器人的供應鏈相對薄弱，產業化能力存在較大不確定性，特斯拉長期以來都因為高估值而受到廣泛質疑。
路透社援引分析指出，特斯拉董事會成員通過股票期權獲得的巨額回報，本質上也與這種未來敘事高度綁定。據悉，特斯拉董事會通過股票獎勵獲得的收益已超過30億美元，這一數字遠超其他美國科技公司。有分析顯示，2018年至2024年間，特斯拉董事的平均薪酬是Meta董事的2.5倍後者是該期間薪酬水平第二高的公司。
這種高度依賴股價表現的激勵結構，在放大董事個人財富的同時，也進一步強化了公司對Robotaxi、人形機器人等長期戰略的路徑依賴。
多名公司治理專家指出，特斯拉以期權為核心的董事激勵結構，容易削弱董事會的獨立性，並在客觀上強化公司對股價表現的依賴。在此背景下，資本市場對Robotaxi等未來戰略的進展尤為敏感，相關技術節點的變化，往往會被迅速反映到股價中。
