矽穀居士
計算機博士，矽穀軟件工程師兼經理。愛好開發軟件、閱讀、理財、寫作、健身。
不要在幹草堆裏找針，直接把整堆幹草買下來就行了。
—約翰·博格爾，指數基金之父，先鋒集團創始人。
人類曆史上第一款股票基金，誕生於1924年的美國波士頓。
早期的基金都是主動型基金，由一個到數個基金經理帶領一個團隊負責挑選和交易股票。
主動型基金的管理費通常比較高。比如，在2025年的美國，這類基金的管理費在0.5%到1.5%之間，平均在0.6%左右。
到了1976年，美國的先鋒集團(Vangaurd Group)發行了史上第一款指數基金—先鋒標普500指數基金。
指數基金的運行機製非常簡單，就是自動買下所跟蹤指數裏的所有公司。比如，無論是哪家基金公司發行的標普500指數基金，它們的持倉都完全一樣，就是按照比例買下指數裏的500家美國公司的股票。
正因如此，指數基金的管理費遠低於主動性基金。在2025年的美國，指數基金的管理費通常介於0.02%到0.25%之間，平均值僅有0.1%，比主動性基金低0.5%。
不言而喻的是，投資者獲得的收益，就等於基金持倉的股票產生的收益，再減去基金的運營費用。因此，如果兩個基金的持倉一樣，那麽費用越低的基金，平均收益就越高。
低廉的運營費用，加上指數自身的優勝劣汰機製，保證了指數基金無與倫比的穩定性和高收益率。
根據曆史數據，在20年的時間窗口裏，高達92%的投資大型公司的主動性股票基金都輸給了標普500指數。在30年的窗口裏，這個比例隻會更高。
正因如此，越來越多的投資者把資金投入了指數基金。
下表列出了2025年美國最大的股票基金，包括場外基金和交易型基金ETF。不難想象的是，其中的絕大部分都是指數型基金。
- 1、先鋒整體股市指數基金VTI，規模為2.1萬億美元，管理費是0.03%。
- 2、先鋒標普500指數基金VOO，規模為1.5萬億美元，管理費是0.03%。
- 3、富達標普500指數基金FXAIX，規模是7300億美元，管理費是0.015%。
- 4、iShares標普500指數基金IVV，規模為7000億美元，管理費是0.03%。
- 5、SPDR標普500指數基金SPY，規模為 6800億美元，管理費是0.095%。
- 6、先鋒整體國際股市指數基金VXUS，規模為5500億美元，管理費是0.09%。
- 7、Invesco納斯達克100指數基金QQQ，規模為3800億美元，管理費是0.2%。
- 8、美洲增長型基金AGTHX，規模為3200億美元，管理費為0.6%。這是前十名中唯一的一隻主動型基金。
- 9、先鋒增長型指數基金VUG，規模為2500億美元，管理費為0.04%。
- 10、先鋒發達市場指數基金VEA，規模為2500億美元，管理費為0.03%。
下表列出了這些基金過去10年、15年的平均年化收益率，以及標準差。標準差越小，說明基金的風險越低。
| 基金 | 10年年化收益率 | 15年年化收益率 | 標準差 |
| VTI | 13.6% | 13.7% | 15.7 |
| VOO | 14.0% | 14.0% | 15.1 |
| FXAIX | 14.0% | 缺 | 15.1 |
| IVV | 14.1% | 14.1% | 15.1 |
| SPY | 14.0% | 14.0% | 15.1 |
| VXUS | 7.5% | 缺 | 14.9 |
| QQQ | 18.5% | 18.5% | 18.4 |
| AGTHX | 14.3% | 14.0% | 16.9 |
| VUG | 16.7% | 16.0% | 17.9 |
| VEA | 7.8% | 6.6% | 15.4 |
從上表的數據，我們可以得出一些結論。
1、美國股市的表現，明顯優於美國以外的國際股市和其它發達市場。美股的波動性並不比其他國家高，但是收益率卻遠超國際股市。比如，過去10年，標普500指數的收益率是14.1%，而國際股市的收益率僅為7.6%。
2、在指數基金裏，波動性越高的基金，收益率就越高。比如，納斯達克100指數基金或者先鋒增長型指數積極。這也是投資界的一般規律：高收益的投資產品，波動性往往越高。
3、唯一上榜的主動型基金AGTHX，雖然其15年的收益率(14.0%)並不比標普500指數基金(14.0%左右)高，但是它的波動性(16.9)卻比標普500指數基金(15.1)高出12%。換句話說，該基金的投資者們承受著更大的風險，取得的收益並不比標普500指數基金高。我不理解投資者為何還要投資這種基金。
4、跟蹤標普500指數的基金們，它們的收益率和波動性幾乎完全一樣，因為它們的管理費也都非常低，並非常接近，在0.015%到0.095%之間。它們如此受歡迎，足以說明投資者們非常理智，偏愛這類收費低廉的指數基金。
