2025年Berkshire Hathaway股東會議的提案預警

美國最著名的早期hedge fund/對衝基金經理是現在總部在Omaha/ㄛㄇㄚㄏㄚ的Berkshire Hathaway/ㄅㄜ-ㄎㄒㄧㄦ/伯克希爾·哈撒韋掌門人Warren Buffett/ㄅㄚ_ㄈㄝㄊ/巴菲特:他在60年代工作於一個經紀行後自行開業從事證券交易，然後收購一家紡織工廠Berkshire Hathaway，然後再轉型為一個超級conglomerate/複合企業集團，創造出美國之夢的神話，包括漢語在內的全世界媒體報道甚多、也很雜亂。

考慮到年近九旬的ㄅㄚ_ㄈㄝㄊ快要退出公共舞台，我5年前購入Berkshire股票，於2024年11月12日得以有“長期股東”的資格向公司提交付諸2025年股東大會的提案：

Stockholder Proposal to Improve Executive Compensation Program

關於改進高管薪酬方案的股東提案

Resolved: stockholders recommend that Berkshire Hathaway (our Company) improve the executive compensation program to include the factor of the highest NEO’s pay ratio. 決議：股東們建議ㄅㄜ-ㄎㄒㄧㄦ（我們公司）改進高管薪酬方案，將最高淨值高管的薪酬比率納入考量。

Supporting Statement支持聲明

The Economic Policy Institute found that “from 1978–2023, top CEO compensation shot up 1,085%, compared with a 24% increase in a typical worker’s compensation.”[1] America’s ballooning executive compensation is not sustainable for the economy, and there is no rational methodology to decide the executive compensation, particularly because there is no consideration of the CEO pay ratio.  The increase of disparity of income has a direct negative impact on American social disorder. The CEO pay ratios of big Japanese and European companies are about the same level of the CEO pay ratios of big American companies in the late 1970s and early 1980s. 經濟政策研究所發現:“從1978年到2023年，頂級CEO們的薪酬飆升了1,085%，而普通工人的薪酬僅增長了24%。”美國不斷膨脹的高管薪酬對經濟而言是不可持續的，而且目前缺乏合理的高管薪酬確定方法，尤其是因為沒有考慮CEO（相對於中位收入員工）薪酬比率。收入差距的擴大直接對美國社會秩序混亂產生了負麵影響。日本和歐洲大公司的CEO們薪酬比率與20世紀70年代末80年代初美國大公司的CEO們薪酬比率大致相同。

The American corporate boards and executives have become a class of oligarchy, as defined by Aristotle, according to his _Politics_. In this great classic, Aristotle demonstrated that in a stable community (polis), the ratio of the rich citizen’s land to the poor citizen’s land should not be over 5 to 1.  Our Company did not reveal the highest NEO’s pay ratio. This is against the spirit of Section 953(b) of the Dodd-Frank Wall Street Reform and Consumer Protection Act Item 402(u) of Regulation S-K which requires the CEO (the highest NEO) pay ratio disclosure.  Our Company’s highest NEO’s pay ratio for 2023 is 20,016,500 to 76,726 = 261 to 1 (Proxy Statement 2024).  The shareholders in JPMorgan Chase & Co., Intel, Netflix, Salesforce and other big companies rejected sky-high executive pay packages in 2022, 2023, and 2024. 美國公司董事會和高管階層已成為一個寡頭階層，正如ㄚㄌㄧㄙㄊㄛㄊㄝㄌㄝ-ㄙ/亞裏士多德在其《政治學》中所定義的那樣。在這部偉大的經典著作中，ㄚㄌㄧㄙㄊㄛㄊㄝㄌㄝ-ㄙ論證了在一個穩定的社區（ㄆㄛㄌㄧㄙ/城邦）中，富人土地與窮人土地的比例不應超過5:1。我們公司並未披露最高NEO的薪酬比率，這違反了《ㄉㄛ_ㄉ-ㄈㄌㄢㄎ的ㄨㄛ-ㄦ/華爾街改革與消費者保護法》第953(b)節S-K條例第402(u)項規定的精神，該條款要求CEO（作為收入最高的NEO）披露薪酬比率。我們公司2023年最高NEO的薪酬比率為20,016,500:76,726 = 261:1（2024年股東會議通知）。摩根大通、英特爾、Netflix、Salesforce等大公司的股東們在2022、2023和2024年均拒絕了高管們的天價薪酬方案。

Adam Smith said:  “Wealth, as Mr Hobbes says, is power.”  As a social contract, the American public gives the corporate board the power and trust to run the corporate business without the employee representation in the board; and the board is nominated and elected without any competition (the number of candidates is the same number of board’s seats).  To make the executive wealth abnormally far above the employees and the American people is to abuse the power and trust. ㄚㄉㄚㄇ/亞當·ㄙㄇㄧㄙ/斯密曾說：“正如ㄏㄛㄅㄨㄙ/霍布斯先生所說，財富就是權力。”作為一項社會契約，美國公眾賦予公司董事會權力和信任，使其能夠管理公司業務，而無需員工代表參與董事會；董事會的提名和選舉也沒有任何競爭（候選人數量與董事會席位數量相同）。讓高管們的財富異常地遠高於員工和美國民眾，就是濫用權力和信任。

Human nature has not changed so much since Aristotle.  The Company has the flexibility to reform the Compensation and Human Capital Committee to improve the executive compensation program, such as including the factor of the highest NEO’s pay ratio. 自ㄚㄌㄧㄙㄊㄛㄊㄝㄌㄝ-ㄙ以來，人性並未發生太大的改變。公司擁有改革“薪酬與人力資本委員會”的靈活性，可以改善高管薪酬方案，例如，將最高收入高管的薪酬比例納入考量。

2025年2月11日，我終於接到公司Senior Vice President/高級副總裁兼Chief Financial Officer/首席財務長和Secretary/秘書長Hamburg的回複，通知我公司將把我的提案付諸股東大會表決，並附屬董事會反對宣言。ㄅㄜ-ㄎㄒㄧㄦ畢竟是一個老牌超級公司，沒有浪費資源排除我的正當性提案。

ㄅㄚ_ㄈㄝㄊ獨自擁有公司14.4%的利益，是他的財富所在，所以他幾十年來作為CEO隻領10萬薪水，成為美談。但是，他的兩個副手Greg Abel（指定接班人）和Ajit Jain在2022、2023、2024年的報酬為19,015,250、20,016,500、21,017,250（2025年股東會議通知），與別的大公司的CEO們相當。我預測Abel成為CEO後，報酬不可能降為10萬，而會增加，CEO薪酬比例會高於261:1。我提案的目的是預告公司，不論從人性哲學還是方法論理性，都要考慮CEO薪酬比例的因素。

今年的股東大會5月3日在ㄛㄇㄚㄏㄚ召開，因為會場附近的旅館幾乎被預定一空（Hilton還有房間，但要7千/天），我隻得開車前往，2日晚意外地在西北1小時車距外找到不貴的旅館（到了以後看到正在裝修）。我3日早上8點趕到CHI Health Center/健康中心，停車後，先進入熱鬧的ㄅㄜ-ㄎㄒㄧㄦ旗下各公司的推銷集市，但無法進入2萬座位的正式會場，因為座無虛席。加上集市和在市中心觀光的遊客（包括孩童），確實有3萬多訪客來ㄛㄇㄚㄏㄚ“朝聖”。我隻好聯係Hamburg，他回複讓我去will call/報到處找到Schmidt女士，她讓另一個女士帶我入場，我後來找到負責安排股東提案發言的另一個女士，在麥克風附近坐下。

正式會議從下午2點開始，會場有一些空位。公司隻有一個提案：選舉董事會成員，包括ㄅㄚ_ㄈㄝㄊ以及他的女兒和兒子。這與眾不同，因為我知道別的公司都把會計行的選擇也列入提案。第2到8號是股東提案，我的提案是第3號，演說如下：

“Good afternoon, fellow shareholders. 各位股東，下午好。

Since we all have read my proposal, there is no need to repeat the contents. I would like to express some supplementary remarks. 既然大家都已經讀過我的提案，就無需重複內容了。我想補充幾點。

First, l would like to praise our CEO compensation and the low CEO pay ratio. I submitted my proposal on this issue because I was trained in Social Research Mythodology so I know how easily to abuse data to make up different results, as shown in almost all other  companies executive compensation programs to make things complicated and misleading. 首先，我要表揚我們CEO的薪酬以及較低的CEO薪酬比率[2]。我之所以提交這個議題的提案，是因為我接受過社會研究方法論方麵的專業訓練，所以我知道濫用數據來編造不同的結果是多麽容易，就像幾乎所有其他公司的高管薪酬計劃所顯示的那樣，它們把簡單的事情變得複雜和誤導。

Second, there is no need to hire outside firms to say what the board wanted to hear, because all outside parties manipulate the data to increase the compensation results. 其次，沒有必要聘請外部谘詢行來說出董事會想要聽到的內容，因為所有外部機構都會操縱數據來提高薪酬結果。

Furthermore, in general, according to Wall Street Journey on April 23, 2025, the wealthiest have gotten richer, and control a record share of America’s wealth. New data suggest $1 trillion of wealth was created for the 19 richest American households alone in 2024. That’s more than the value of Switzerland’s entire economy. It took four decades for the top 0.00001% of Americans’ share of total U.S. household wealth to grow from 0.1% in 1982 to 1.2% in 2023. In one year, by the end of 2024, the share of total U.S. household wealth for the top 0.00001% jumped to 1.8%. This trend is not sustainable for American corporate  and economy. 此外，總體而言，根據ㄨㄛ-ㄦ街日報2025年4月23日的報道，最富有的人變得更加富有，並控製著創紀錄的美國財富份額。新數據顯示，僅在2024年，美國最富有的19個家庭[3]就造出了1萬億美元的財富，這超過了Swiss/ㄙㄨㄟㄙ/瑞士整個經濟的價值。四十年來，美國最富裕的0.00001%人群在美國家庭總財富中所占的份額，從1982年的0.1%增長到2023年的1.2%。而僅僅一年時間，也就是到2024年底，這0.00001%人群在美國家庭總財富中所占的份額就躍升至1.8%。這種趨勢對美國企業和經濟而言都是不可持續的。

We have witnessed the American dream, but to continue the great dream, please vote for my proposal #3. 我們見證了美國夢，但為了延續這個偉大的夢想，請投票支持我的第3號提案。

Thank you very much. 非常感謝各位。”

這是我第一次對上萬人發表演說，因為我的腦海裏已經重複了太多次類似的內容，好像God/ㄍㄚㄉ在借用我的舌頭傳遞信息，我聽到很多人的鼓掌。

我的提案得到9,319股(2.1%)讚同、440,610股(98%)反對、1,323股棄權。這是預料之中的，別的股東提案得到更少的讚同：3,564股、3,202股、2,936股、6,482股，有兩個提案得到的讚同比我的提案多一點：15,196股、15,937股，反映股東們附和董事會反對聲明的意願高於別的公司。我會議之前聯係過別的股東，沒有回複，所以我在會場也沒有向以往那樣問候別的提案股東。

這次股東大會得到幾乎所有媒體（包括漢語）廣泛、持續報道，因為ㄅㄚ_ㄈㄝㄊ的退場代表著一個時代的謝幕。可惜這些報道略為淺顯，因為它們都以為ㄅㄜ-ㄎㄒㄧㄦ神話會永遠持續下去，連接班人Abel也說他沒想到ㄅㄚ_ㄈㄝㄊ在這次股東會議宣布交棒的決定。看來整個會場隻有ㄅㄚ_ㄈㄝㄊ和他的董事兒女和我事前知道今天是他的謝幕表演。

我5年前就預感了這一幕的到來，我去年提交的提案內容證實了我的預見。感謝ㄍㄚㄉ讓我有幸不僅見證了時代的轉換並參與到這個過程之中，盡管我的預警還沒有得到媒體、公眾們足夠的注意，但我已經竭盡所能、為已經、即將到來的危機發出了呼籲[4]。

 

[趙京，中日美比較政策研究所，2025年5月8日]

 

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[1]By Josh Bivens, Elise Gould, and Jori Kandra, September 19, 2024.

[2] 我在2022年Amazon/亞馬遜公司董事會的民主選舉提案中，引用Buffett/ㄅㄚ_ㄈㄝㄊ在2020年2月22日的股東大會致辭：“董事薪酬現在飆升到一個水平，不可避免地使薪酬成為影響許多非富豪董事會成員行為的潛意識因素……。 如果非富豪董事嚴肅地挑戰現任CEO/首席執行官的薪酬或收購夢想，他或她的候選資格將默默地死去。在尋找董事時，CEO不會尋找鬥牛士，而隻要可以被牽回家的哈巴狗。”（趙京，2022年Amazon/亞馬遜公司董事會的民主選舉提案，2022年3月19日）

[3] ㄅㄚ_ㄈㄝㄊ是其中之一。

[4] Norm Champ, Going Public: My Adventures Inside the SEC and How to Prevent the Next Devastation Crisis. McGraw-Hill, 2017, pp.40-41.