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網上關於分級基金原理闡述的文章很多，但是在這麽多微信號的輪番教育下，似乎還是有很多投資者對分級基金一知半解，甚至包括部分專業人士。因此決定結合自己的實際經驗，寫一寫對它的認識，不對的地方還請指正和包涵。
分級基金的核心概念有以下幾個：
1、母基金VS子基金
2、上折VS下折
3、交易價VS基金淨值
一、母基金VS子基金
分級基金的產品結構為：
母基金是一隻正常的股票型基金，一般以被動投資的指數基金為主，本身不帶任何杠杆。在母基金的內部按照1:1的比例拆分為A類和B類，並且約定A類享有固定年化收益，母基金取得的全部收益扣除需支付給A類的固定收益後，剩下的全部由B類獲得。
舉例：母基金麵值100元，那麽A類子基金占50元，B類子基金占50元，其中約定不管母基金盈利與否，A類每年都將獲得6%的固定回報即3元，剩餘盈利/虧損都由B承擔。
- 假設一：母基金獲利10%由100漲到了110
A獲得3元的回報，B獲得7元的回報，B的盈利為7/50=14%。
- 假設二：母基金虧損5%由100跌至95
A仍然獲得3元回報，B獲得8元虧損，B的虧損為-8/50=-16%。
- 假設三：母基金不盈不虧，仍為100元
A仍然獲得3元回報，B承擔3元虧損，B的虧損為-3/50=-6%。
分級基金的實質是B按照1:1的比例向A進行融資，並且以B的資產保證A的本金和利息。因此無論是盈利或虧損，B的波動都會比母基金大。所以，B屬於杠杆投資，風險和收益都相應放大，而A則帶有債券的特征。
二、上折VS下折
分級基金的產品原理相對比較好理解，大多數投資者對分級基金困惑主要在其不定期折算機製上，即上折和下折。在理解上/下折及其影響之前，首先要明白的一點是，之所以會有投資者選擇B，是看中其攜帶的杠杆。如果杠杆消失，則B就沒有意義了；而之所以會有投資者選擇A，則是看中B對A的保全作用。如果B的資產量太少無法有效保全A，則A也就沒有價值。因此分級基金的上折和下折主要是用來應對上述兩種情況的。
- 情景一：母基金持續上漲，由100元漲至150元
母基金淨值為100時，A：B=50：50=1:1；母基金淨值150元時，A：B=50：100=1:2。可以看到隨著母基金的不斷上漲，B的杠杆率在不斷下降。如果母基金繼續上漲，B的杠杆率還將繼續下降。當降低到一定程度後，B的杠杆就消失了。
- 情景二：母基金持續下跌，由100元跌至70元
母基金淨值為100時，A：B=50:50=1:1,；母基金淨值70元時，A：B=50：20=2.5:1。隨著母基金不斷下跌，B的資產量在不斷減少。當母基金下跌到一定程度後，B的資產將不足以保證A的本金及收益安全。
因此，當情景一達到一定程度後，就需要增加A的份額以恢複B的杠杆率，即上折；當情景二達到一定程度後，就需要增加B的份額以恢複A的安全性，即下折。
具體操作為：上折時，基金公司會將多出來的B轉化為母基金；下折時，會將多出來的A轉化為母基金。這樣，上/下折結束後，A與B的比例又將恢複到1:1。
三、交易價VS基金淨值
了解了上/下折機製後，剩下的問題就要解決為何折算發生後，投資者的資產量會發生巨大變動。這也是由分級基金的交易機製所導致的，即投資者的賬戶資產反映的是基金市值，而上/折算反映的是基金淨值，二者的差異導致了折算後資產量的大幅波動。
子基金A類和B類的交易機製是隻能夠在二級市場交易，無法在一級市場申購或贖回。而二級市場並不是完全按照淨值成交，通常會溢價或折價。造成溢價/折價的原因有很多，投資者隻需要知道交易價格≠淨值就可以了。通常A折價，B溢價。
- 情景一：上折
母基金由100元漲至150元，則A淨值50元，B淨值100元。假設市值溢價20%，則B的市值為120元。
上折後，從基金公司的層麵，由100元的B折算為50元B+50元母基金，A保持不變。B折算後基金總資產仍為100元。
從投資者的賬戶，則由120元的B變為了50元B+50元母基金，合計為100元，賬戶市值減少20%。這個20%即是溢價被抹去的結果。
- 情景二：下折
母基金由100元跌至70元，則A淨值50元，B淨值為20元。假設市值溢價20%，則B市值為24元。
下折後，從基金公司的層麵，將50元的A折算為20元A+30元母基金，B保持不變，B折算前後基金總資產仍為20元無變化。
從投資者的賬戶，則由24元B變成了20元，賬戶市值減少20%。
往往下折發生時持有B的投資者市值損失非常大，這是為什麽呢？原因是當B接近下折時，實際杠杆率可達4-5倍。因此當母基金淨值下跌1%，B淨值的跌幅則達到了4%-5%。而在近期出現的千股跌停的極端情況中，母基金一天的淨值下跌接近10%，這意味著B淨值跌幅達到了40%-50%，而交易價格最多跌10%，這使得B類的溢價可能在50%以上。當這部分溢價因為下折被抹平時，投資者就會感受到資產的大幅縮水。
相比其他配資方式，分級B本身的杠杆率不算太高，即便在下折時，投資者仍保留有一部分基金份額，不至於因平倉而將賬麵損失變為實際損失，理論上如果未來市場好轉仍有回本的可能，因此屬於相對溫和的杠杆交易品種。但不管怎樣，分級B本身所蘊含的風險及對投資人專業能力的要求仍然是很高的。這次A股的前期暴漲與後期股災也以非常極端的方式展現了杠杆的破壞性。沒有金剛鑽，勿攬瓷器活，希望大家能牢記本次股災帶來的經驗和教訓。
自由之路 專注於適用中產家庭的財富規劃方案（微信號：leadtofree）
分級基金，就是把一個母基金分成A、B兩個子基金，A基金是拿固定收益率的利息，B基金付A基利息，然後拿A基的錢去投資股市搏高收益的，俗稱杠杆型基金，比如買入2份母基金，就可以分拆成1份A基金和1份B基金，A和B的淨值均為1元，那麽B拿A全部的錢去炒股，他的杠杆就是2：1=2，這樣在股市上漲的過程中就可以獲得更大的收益，但同時也要承受更高的風險。
所以從今年牛市來看，漲的最牛比最快，一年收益率幾百個點的以分級B基金為首，最牛比的券商分級B甚至今年收益率接近500%……
那麽從剛我的解釋來看，你肯定明白了，分級基金是牛市中屌絲逆襲高副帥的神器。
那你肯定要來問我，如何才能運用分級基金，迎娶白富美走向人生巔峰呢？
首先對於基金小白解釋一下折價率、溢價率、下折、上折等概念。
折價率：就是二級市場上交易價格低於基金淨值的比率，如果是正的說明該基金是目前是折扣價賣出的，低於其實際價值，有點像菜市場買菜O(∩_∩)O~，如果是負的則說明是溢價的，高於實際價值。
溢價率：與折價率反過來即可。
上折與下折：折算是指分級B份額淨值跌至閥值或者母基金份額淨值高於閥值，分級B、分級A、母基金淨值均被調整為1元，調整後各類份額數量按比例增減，分級B和分級A份額按初始比例保留，配對後的剩餘部分將會轉化為母基金場內份額，分配給相應份額持有者的機製，簡單來說就是淨值歸1，把原先多出來的部分全都變成母基金還給你，其他的回到原點啦。
用分級基金盈利主要是以下幾種方式：
1.單純買入分級基金B，等待上漲，然後賣出（簡單暴力），分級基金B是要在證券市場才能買的，如果你想在牛市中獲得更高的杠杆及回報，就要選擇杠杆比較高一點的，杠杆又分為價值杠杆和價格杠杆，這裏我們選包含折溢價率更綜合更全麵的價格杠杆（不懂請自行百度），這個通常可以在ME理財網(ME理財網 - 價值投資)上可以查到。
2.買入分級基金A，目前分級A的收益率通常是銀行一年定期+3.5左右的收益，最近的中航軍工A甚至是一年定期+5個點，分級A的風險低，收益又遠高於銀行定期存款，所以是穩健性投資者的神器，另外在最近這輪牛市中，部分分級A也是十分具有投資價值的，因為在牛市中分級B通常非常火熱，持有A的人卻相對很少，導致分級A基金的折價率比較高，有時候以10%幾甚至20的折價率就可以買入一隻不錯的分級A，哪怕分級A基金價格繼續下跌，但因為每年都會有一次定期折算，定期折算後二級市場上所有折溢價都會統統歸零，這時你就能獲得買入時折價部分的高收益，另外，分級A在牛轉熊或市場恐懼拋售分級B時也往往能獲得超額收益，舉個例子說，你在證券A折價20%時買入，當時證券B的溢價是30%，那麽當市場由牛轉熊，人們開始拋售證券B時，由於證券B價格的下跌和配對轉換機製，你持有的分級A折價就會迅速消失從而獲得超額收益。
3.分級基金套利，這個是最有意思的方式，為什麽可以套利，首先解釋一下，由於分級基金可以場內交易，受供求關係的原因，所以會出現溢價率、折價率之說，當整體溢價率、折價率較高時就存在套利空間，比如場內分級A和分級B交易價格加起來為2.2元，但母基的價格為1.83元，那麽便存在20%的溢價率，此時你通過場內1.83元申購母基金，再在場內市場分拆成分級A和分級B，一起賣掉2.2元，扣除掉基金的申購費和交易傭金，剩餘的溢價就是收益部分，當然套利的風險在於場內申購最快需要2天的時間才能拆分並賣掉，期間如果分級基金發生大跌就有可能導致虧損，目前華泰證券是T+1申購確認以及分拆，T+2賣出A+B,是當下最快的了。那麽反過來，折價率較高時也可以在場內市場反向操作，那麽如何快速查詢溢價率和折價率呢，這裏也是在ME理財網（ME理財網 - 價值投資）中可以看到，如下圖
最後，我希望看完我這篇文章的基金小白們不要腦子一熱全倉殺入了，唯有充足的準備，保持一顆理性的心，才能在這輪股市中笑傲群雄，一句話：“股市是人性的競技場。
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