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近日，江湖上流傳這一個說法：數風流雞，還看杠杆雞。
的確，杠杆雞的風騷已無極限：2014年4月至10月，富國軍工實現了100%以上的收益；2014年6月份至今，信誠500B實現了50%的漲幅。
今天我們就來閑聊一下這神奇的杠杆基金。
2007年的7月16日 ，雞圈裏一隻與眾不同的雞粗線了。他的名字叫“國投瑞銀瑞福分級基金”。
從此，江湖上多了一個雞的品種——不是白羽雞，而是叫”分級基金“。
分級基金，實際上，簡單說就是把當初一個完整的雞，劈成了兩半——劈成兩半，雞不是死了 ？
。。。
我的意思是！
舉個例子： 易方達有個基金叫易方達深100指數基金，這個基金投資方向就是去買深交所裏盤子最大的100隻股票。這個基金的表現，基本就和深100指數一模一樣：如果深100指數漲，那麽這個基金也漲，深100指數跌，那麽這個基金也下跌。
好了，有些群眾對易方達深100指數這種特征表示了不滿：
A村子的農戶說：你們這個深100指數基金波動太TMD大了，2009年漲了113%，2011年卻跌了30%，我的小心髒受不鳥啊。我堅決不養這樣的雞品種！其實我隻要求每年7%就足夠了。
而B村的人也表達了不滿：這個深100指數波動還是太小了！你看2009年，股市機會這麽確定，但是我們想賺錢，卻隻能賺113%，如果有人能夠按照年利率7%借給我錢讓我再去投資就好了！基金公司難道不能想一下辦法嗎？
說者無心，聽者有意。 正在A村和B村調研市場的銀華基金公司市場總監張大大敏銳的意識到了潛在的基金市場。他回去後，向公司管理層提議：研發杠杆基金，以深100指數為標的。母基金和平常的基金一模一樣，比如目前市場上的易方達深100基金。在此基礎上，把基金分為兩種份額：一種叫優先級，也叫A類，是固定收益率的；另一類是進取型，也叫B類份額，是浮動收益的。A和B類，比例為1：1.
所以，如果我們要發行10個億，那麽可以去A村推廣，讓他們買5億A份額；去B村推廣，讓他們買5億B份額。 我們募集這10億資金後，這個10億資金投資方向就是深100指數，和易方達深100指數基本是一模一樣的。無論未來深100指數漲還是跌，我們每年都會滿足A份額的約定收益率7%，如果母基金是虧錢的，那麽將從B份額持有人的資產裏拿出一塊資產用於滿足A份額的利息要求；而如果母基金賺錢了，則在滿足支付給A份額的約定7%後，剩餘的全部歸B份額。所以，A和B的關係，實際是就是B向A借錢。
銀華基金公司的財務部負責人劉小小聽到這裏，提出了問題：那我們基金公司的價值在哪裏？我們又可以獲得什麽？
張大大：如果沒有我們，B村的人問A村的人去借錢，告訴他們他們要去投資深100這個基品種，A村人是不會借的，因為擔心不還錢啊！但是我們就不一樣了，我們是專業的公募基金公司，我們負責管理，銀行負責資金托管，簽訂專門的合同。同時，我們還和雙方約定：如果B份額虧損達到75%以上，則整個基金清盤，因為我們得保障A村人的安全。如果B份額漲幅達到100%，那麽我們也重新開始1：1的配備，這是為了滿足B村農戶對於杠杆的喜歡。而我們，則會計提0.6%管理費，由B份額負責出這個錢。銀行負責監管資金，再讓B每年交0.2%的管理費。這樣，各方就都有積極性了。
張大大的方案獲得了全票通過。銀華深100分級基金通過證監會的審核後成功發行。
為了基金有一個穩定的運作環境，銀華基金公司規定A和B的持有人不能申請贖回，但是可以通過交易所賣給其他人。當然，如果哪個人同時持有了一份A和一份B ，他可以把這兩個組合在一起，形成一份母基金，然後將母基金申請贖回。
其實，銀華的這種品種的雞，早在2007年7月就粗線了第一隻。自2007年至今年，目前杠杆雞的品種已經得到極大豐富，市場上共有114個杠杆雞品種。細分來看：股票主動型5隻，股票被動型（指數型）51隻，債券混合型30隻，債券純債型24隻。我們主要介紹一下股票被動型和債券混合型：
考慮到篇幅，這邊主要保留了相對有特點的行業分級基金，其他的一些滬深300等傳統指數基金刨除。
我們介紹表格中，各類數據的含義，然後再總結一下分級基金投資的要點。
現價：指你想買到A或者B具體付出的最新市場價格，也就是在市場買賣的真實價格。
最新淨值：是一份基金的真實價值，是根據基金持有的淨資產除以總分數獲得的。他是客觀存在的，但是我們卻無法以此淨值買到它，而是隻能以二級市場交易價格獲得。當然，買母基金是按照淨值買到的。
整體溢價率：以銀華中證800等權重為例，如果你分別買入一份A和一份B，則要比直接去買一份母基金銀華中證800的母基金要便宜1.16%。這意味著我們可以套利：分別買一份A和B，然後組裝成為一份母基金後，再申請以淨值贖回。當然套利是有風險的，因為需要時間同時還有手續費。
分級B的溢價率：以易方達中小板指數為例，該基金B份額淨值為1.4473元，市場交易價格1.23元，因此你相當於以低於真實價值15%的價格買到了這個基金B份額。 折價買到當然是好事情，但是這個折價幅度卻也可能長期存在，因此並不必然的代表這個基金的投資價值好。 當然，相對應的，往往A類就溢價了，否則大家就有明顯的套利機會了。
好了，什麽是杠杆雞知道了，杠杆雞的主要特征也知道了，接下來說一說如何養一隻杠杆雞（A份額由於投資較為簡單，不細說了）：
首先，是要選擇合適的品種。 如果你看好房地產板塊雞，那就買入房地產板塊的杠杆雞。如果你看好醫藥板塊，那麽就買醫藥板塊的雞。如果你對行業沒有偏好，那麽可以考慮華安滬深300B這樣的大盤分級基金，或者信誠500B這樣的成長分級基金。具體選擇什麽，顯然依賴於你對行業、對大盤、對市場風格的判斷。
第二，要考慮杠杆倍數。越進取型的投資者，顯然越喜歡杠杆倍數高的基金，反之越保守喜歡杠杆倍數越低的。判斷杠杆倍數，主要是看基金淨值：1元一般代表2倍杠杆，淨值越低，杠杆倍數越高，淨值越高杠杆倍數越低。大致的算法：杠杆倍數=（A份額淨值+B份額淨值）/B份額淨值。
第三，要考慮向A的融資成本。顯然融資成本越低越好。在股票型分級基金中，一般A份額的融資成本約定方式都存在一定差異，實際差異大致在1%以內，以目前市場利率來看，一般是年利率7%較為常見。相比而言，債券分級基金實際上對A的融資成本更敏感，是4%還是5%，對B份額的收益率會造成較大影響。因為債券型基金一般初始比例為7：3，即B份額的初始杠杆為3.3倍。
第四，考慮B的折溢價率情況。比如那個奇葩的150023, 神一樣存在的分級B，我是極其排斥的：這個分級B溢價率高達285%，淨值0.0973元，價格卻是驚人的0.375元。雖然杠杆達到驚人的11倍，但是我認為也與事無補。而目前折價最高的分級B，是瑞福進取，接近16%。簡單說，溢價率太高的要注意安全，折價率較高的可以關注。當然，還得結合母基金的走勢預判和杠杆倍數等其他指標。
第五，注意投資的時機。杠杆雞可以說是天使和魔鬼的化身。以銀華深100的B級銀華銳進150019為例，2010年11月淨值高達1.7元，如果當時買入拿到現在，你的內褲都虧沒了。而如果你在2014年3月份0.3元買入，到現在收益率80%。所以，投資時機是基金投資成功的關鍵因素之一。
第六，注意流動性。不少杠杆雞的流動性不好，會存在想買難買到，想賣難賣出的情況。優先考慮流動性好的。
那麽，眼下我們可以投資什麽呢？
具體關於投資價值分析的內容寫於10月13日，近兩個月過去，和現在已經發送較大變化：瑞福進取已經上漲40%，房地產B上漲60%。因此目前的時效性價值較差，就不再具體分析了，
詳見原文：閑話杠杆雞：雞圈裏的戰鬥機 - 價值發現者 - 知乎專欄
另外，今天（12月4日），有大量的杠杆基金漲停，杠杆基金迎來最美好的時代，隻是不知道什麽時間結束。
——對於高風險承受能力投資者。
杠杆基投資高風險，不敢多說。略說一點點淺顯的理解，不構成投資建議，不對任何因此發生的投資虧損負責：
比如瑞福進取，這個基金2015年7月17日到期，目前折價15%以上，如果淨值從現在到明年7月17日不漲不跌，那麽你也基本可以獲得這個折價回歸零的收益。而如果基金淨值如果跌幅超過15%，則會抵消掉折價的收益且可能導致虧損。
再比如近期房地產托底政策不斷出台，在中央已經出台托底政策的大背景下，依然無法擺脫土地財政的地方政府托的意願可能更加強烈，因此可能還將出台相關房地產救市政策，從而可能對房地產板塊構成一定利好。分級基金中有幾個房地產的指數基金。 當然，影響房地產板塊走勢的因素很多，未來也存在各種不確定性，大家還是自己判斷，自己承擔風險吧。
記住，杠杆雞是天使和魔鬼的化身，隻有能夠接受其魔鬼的一麵，才能考慮擁有它。
同時還需要注意的是，杠杆雞可能還有一定鴉片屬性。所以，不要輕易嚐試他。
說明：
1、文章關於銀華深100分級基金的演繹和實際情況有一定出入，主要為了理解方便。
2、投資有風險，投資需謹慎。本文不構成投資建議，不對任何投資行為和結果負責。
附：杠杆雞B份額大全
