闖關成功！中國A股納入MSCI指數的意義何在？

程程 12:59
各位群友好！我們僑聯之友群的《五洲論壇》第157場專題節目現在開始了。

從《五洲論壇》開始到今天，得到了群友的熱捧，始終溫暖著我們為大家服務的心。因為有您，讓我們心存感激！再次特別感謝您的積極參與，讓我們攜手辦好我們自己家的論壇，使大家有個暢所欲言的環境共同努力吧！再次感謝您的關注，歡迎熱論！

本期專題：闖關成功！中國A股納入MSCI指數的意義何在？

程程 12:59

程程 12:59

程程 12:59

Sophei -唐真菲加拿大 13:00

Minuet in G Major
Various Artists - Chansons Pour Enfants: Berceuse Classique

 

歐陽飛鵬--美國矽穀 13:00
闖關成功! 中國A股納入MSCI指數的意義何在？

歐陽飛鵬--美國矽穀 13:00
各位僑聯之友群友們好。我是矽穀的群友歐陽飛鵬，很高興再次在本群裏和大家相會。近日國際金融市場的一個熱門話題，是關於中國境內發行，以人民幣認購和交易的普通股票即A股被納入一個重要國際股票指數。今天，我根據自己了解的情況和研究結果，在這裏和大家交流和探討這個事件的內容, 發展，影響和意義。

歐陽飛鵬--美國矽穀 13:01
一． 好消息--A股闖關入MSCI（中文通常被譯成 “明晟指數”）

歐陽飛鵬--美國矽穀 13:01

歐陽飛鵬--美國矽穀 13:02
美國東部時間2017年6月20日，總部位於紐約的著名指數編製公司明晟（MSCI)，公布了其2017年度市場分類評審結果，宣布從2018年6月開始將全球第二大市場的中國A 股納入其MSCI 新興市場指數MSCI Emerging Markets Index和 MSCI ACWI 全球指數。

Sophei -唐真菲加拿大 13:03

G弦之歌 (G弦上的詠歎調;Air on the G String)
Richard Clayderman - 理查鋼琴王子3

 

歐陽飛鵬--美國矽穀 13:03
這是A股經過四度闖關才終於得到的成功。MSCI在其報告中透露，將A股納入得到了國際機構投資者的廣泛支持。

歐陽飛鵬--美國矽穀 13:04

歐陽飛鵬--美國矽穀 13:04
21日早間，中國證監會表達了對MSCI的讚賞，表示中國資本市場必將以更加開放的姿態歡迎境外投資者. 這種淡定的態度當然是代表一個大國的坦然，但實際上各國金融管理層都知道這個消息所意味著多麽重大而深遠的意義。

歐陽飛鵬--美國矽穀 13:05
二。MSCI指數是什麽？

歐陽飛鵬--美國矽穀 13:05

歐陽飛鵬--美國矽穀 13:05
MSCI（明晟公司）全稱是摩根士丹利資本國際公司，英文全稱為Morgan Stanley Capital International，是美國著名的指數編製公司。MSCI指數是全球投資組合經理最多采用的基準指數。全球機構客戶約有7500名，包括商業銀行、投資銀行、資產管理公司、對衝基金、養老基金等。

Sophei -唐真菲加拿大 13:06
新知識學習了@歐陽飛鵬-美國矽穀

歐陽飛鵬--美國矽穀 13:06
據晨星(Morningstar)、彭博(Bloomberg)等的估算數據顯示，截至2015年6月，全球約10萬億美元的資產以MSCI指數為基準，全球前100個最大資產管理者中，97個都是MSCI的客戶。截至2015年末，超過790支ETF市場交易基金以MSCI指數為追蹤標的，美國95%的投資權益的養老金以MSCI為基準。

歐陽飛鵬--美國矽穀 13:06

歐陽飛鵬--美國矽穀 13:07
我們在美國為客戶管理投資資產，通常就是以MSCI指數作為投資績效評估的基準Benchmarks。

歐陽飛鵬--美國矽穀 13:07

Sophei -唐真菲加拿大 13:08

Goldberg Variations, BWV. 988 - Aria
Glenn Gould - Pachebel's Canon in D Major: Beautiful Wedding Music

 

歐陽飛鵬--美國矽穀 13:08
三。A股納入MSCI到底是什麽意思？

歐陽飛鵬--美國矽穀 13:08
簡單地說，全球眾多基金就是MSCI指數做的，買基金就是買其中的股票。A股納入MSCI指數，外國投資者就自動買入中國股票了。

歐陽飛鵬--美國矽穀 13:09
換言之, MSCI指數本質是幫助全球機構選股。所以，此次A股被納入MSCI，則意味著可能被全球的機構投資者買入。個中意義，就不言而喻了。

歐陽飛鵬--美國矽穀 13:09
四。A股納入MSCI的曆史。

歐陽飛鵬--美國矽穀 13:10
2013年開始，MSCI宣布啟動A股納入MSCI新興市場指數的審議及征詢工作，但在此後3年間，A股連續3次與納入MSCI新興市場指數的機會擦身而過。

歐陽飛鵬--美國矽穀 13:10
不過2014年、2015年和2016年年度的評審後，MSCI都表示即使暫不納入A股，但仍保留在審核名單之中。2015年決定不納入時，中國股市曾出現大幅賣壓。如今，在A股第四度闖關之時，終於迎來令人振奮的結果。

歐陽飛鵬--美國矽穀 13:10
MSCI在21日的聲明中稱，此次納入A股的決定在MSCI所谘詢的國際機構投資者中得到了廣泛支持。這主要是由於中國內地與香港互聯互通機製的正麵發展，以及中國交易所放寬了對涉及A股的全球金融產品進行預先審批的限製。

歐陽飛鵬--美國矽穀 13:11
五。MSCI （明晟公司）的原版公告：
MSCI （明晟公司）對於中國市場和本次評審投入了前所未有的重視。大家如果今天登入其網站，仍然能發現讓我們足以引以自豪的三個特點。

Sophei -唐真菲加拿大 13:11

Air Sul G
Classical Artists - 純音本色 大提琴

 

歐陽飛鵬--美國矽穀 13:11
其一，MSCI醒目的網站圖示背景是大上海！請見下圖：

歐陽飛鵬--美國矽穀 13:12

歐陽飛鵬--美國矽穀 13:12
今日，又在網頁首頁上用“您為中國的A股做好準備了嗎？” 加入了人民幣的背景， 請見下圖：

歐陽飛鵬--美國矽穀 13:12

歐陽飛鵬--美國矽穀 13:13
其二， 其美國網站采用兩種語言，英文和中文 （並不列第三者語言）。

歐陽飛鵬--美國矽穀 13:13

歐陽飛鵬--美國矽穀 13:13

龐燕加拿大 13:13
@歐陽飛鵬-美國矽穀 與時俱進@Sophei -唐真菲加拿大 音樂很棒

歐陽飛鵬--美國矽穀 13:13
其三， 網站特別用淺顯易懂的中文完整介紹A股納入MSCI。為了和大家一起準確地理解其含義，我在這裏登出其公告的部分原文如下：

歐陽飛鵬--美國矽穀 13:14
MSCI公布2017年度市場分類評審結果，MSCI決定把中國A股納入MSCI新興市場指數。

歐陽飛鵬--美國矽穀 13:14
2017年6 月20日於美國紐約 – 作為全球領先的指數供應商，MSCI Inc.（紐交所：MSCI）今日公布，從2018年6月開始將中國A股納入MSCI新興市場指數和MSCI ACWI全球指數。此次納入A股的決定在MSCI所谘詢的國際機構投資者中得到了廣泛支持。

歐陽飛鵬--美國矽穀 13:14
這主要是由於中國內地與香港互聯互通機製的正麵發展，以及中國交易所放寬了對涉及A股的全球金融產品進行預先審批的限製。此兩項進展對提升中國A股市場的準入水平起到了積極的影響。

歐陽飛鵬--美國矽穀 13:15

歐陽飛鵬--美國矽穀 13:15
MSCI計劃初始納入222隻大盤A股。基於5％的納入因子，這些A股約占MSCI新興市場指數0.73％的權重。MSCI計劃分兩步實施這個初始納入計劃，以緩衝滬股通和深股通當前尚存的每日額度限製。

Sophei -唐真菲加拿大 13:16

Chamber Symphony for Strings in C Minor, Op. 110a: V. Largo
Stefan Tönz;Young Swiss Chamber Orchestra;Emmanuel Siffert - Hartmann: Concerto funèbre (Funereal Concerto) & Shostakovich: Chamber Symphony for Strings in C Minor, Op. 110a [String Quartet No. 8]

 

歐陽飛鵬--美國矽穀 13:16
第一步預定在2018年5月半年度指數評審時實施；第二步在2018年8月季度指數評審時實施。倘若在此預定的納入日期之前滬股通和深股通的每日額度被取消或者大幅度提高，MSCI不排除將此納入計劃修改為一次性實施的方案。

歐陽飛鵬--美國矽穀 13:16

歐陽飛鵬--美國矽穀 13:16
MSCI董事總經理暨MSCI指數政策委員會主席Remy Briand指出：“國際投資者廣泛認可了中國A股市場準入狀況在過去幾年裏的顯著改善。如今MSCI邁出納入中國A股第一步的時機已然成熟。中國內地與香港互聯互通機製的發展完善為中國A股市場的對外開放帶來了革命性的積極變化。”

歐陽飛鵬--美國矽穀 13:17

歐陽飛鵬--美國矽穀 13:17
Briand先生表示：“隨著中國A股市場的準入製度進一步與國際標準接軌，滬股通和深股通持續無阻的準入狀況得到市場檢驗，以及國際機構投資者獲取更多的市場經驗，MSCI將相應地提高中國A股在MSCI新興市場指數中的比重。MSCI熱切希望中國在過去幾年裏積極改善市場準入水平的這種政策勢頭繼續加速向前。”

歐陽飛鵬--美國矽穀 13:18

歐陽飛鵬--美國矽穀 13:18
MSCI就中國A股部分納入MSCI新興市場指數這項議題進行了廣泛深入且覆蓋全球各大區域的谘詢。參與本次全球谘詢的機構包括了為數眾多的資產所有者，資產管理人，經紀人/經銷商以及其他市場參與者。

歐陽飛鵬--美國矽穀 13:18

歐陽飛鵬--美國矽穀 13:19

歐陽飛鵬--美國矽穀 13:19
在谘詢期間，許多機構投資者要求MSCI就中國A股未來的納入藍圖提供指引。MSCI今日宣布，進一步納入A股須以中國A股市場的準入狀況與國際水平更加密切地接軌為依據。

Sophei -唐真菲加拿大 13:20

Brandenburg Concerto No. 3
Adolf Busch;Adolf Busch Chamber Players - The Great Composers… Bach

 

歐陽飛鵬--美國矽穀 13:20
這包括久經市場考驗的互聯互通機製、滬股通和深股通每日額度的放寬、股票停牌狀況的不斷改善、以及對創建指數掛鉤投資產品限製的進一步放寬。

歐陽飛鵬--美國矽穀 13:20
下一步A股納入MSCI新興市場指數的進程可能涉及增加當前僅為5%的流通市值納入因子以及加入中盤A股部分。MSCI將繼續監測政策及市場情況，並在條件成熟的時候開展公眾谘詢以征求投資者的反饋意見。

歐陽飛鵬--美國矽穀 13:21

歐陽飛鵬--美國矽穀 13:21
五。媒體和國際金融機構的解讀

歐陽飛鵬--美國矽穀 13:22
1. 華爾街日報的報道
華爾街日報連日以大篇幅正麵報道，首先肯定為外國人投資中國股市提供了一個好的市場和機會。

歐陽飛鵬--美國矽穀 13:22

歐陽飛鵬--美國矽穀 13:23
其次， 認為本次納入MSCI能夠得到國際投資者的廣泛支持，原因之一是中國是放鬆和簡化了外國基金投資中國的審批過程。

歐陽飛鵬--美國矽穀 13:23

歐陽飛鵬--美國矽穀 13:23
再者，認為外國投資者目前隻是擁有1.5%比例的中國股票市場，未來將會大幅增加。

歐陽飛鵬--美國矽穀 13:24

歐陽飛鵬--美國矽穀 13:24
2. 摩根士丹利財富管理集團的解讀：
先要在這裏解釋一下，摩根斯坦利集團在上世紀八十年代與資本國際集團建立了MSCI，但是在本世紀初就把MSCI賣掉了。目前MSCI是一個獨立的上市公司，即使名字中掛著摩根斯坦利，但是沒有隸屬關係。

Sophei -唐真菲加拿大 13:24
@歐陽飛鵬-美國矽穀 謝謝你圖文並茂精彩分享太棒了

Sophei -唐真菲加拿大 13:25

III. Menuetto - Allegro molto e Vivace
Budapest Philharmonic Orchestra;Rico Saccani - Beethoven: Symphonies Nos. 1 & 5

 

龐燕加拿大 13:25
@歐陽飛鵬-美國矽穀 專家就是專家

歐陽飛鵬--美國矽穀 13:25
作為目前美國規模最大的財富管理集團，摩根斯坦利對於A股進入MSCI當天就發報，做出了最有深度並最有實質性的分析：1）A股進入MSCI隻是第一步，經過多年的過程，中國A股可能成為MSCI指數和投資者組合中相當大的一部分。

路精保（美國） 13:25
盡管比重小，但是意義重大。

歐陽飛鵬--美國矽穀 13:25

龐燕加拿大 13:26
@歐陽飛鵬-美國矽穀 感謝精心準備！

歐陽飛鵬--美國矽穀 13:26
2）因為納入指數是個長跑，初期占有的比重低，所以短期內市場的反應可能比較安靜。但是長期來說，對於中國的金融市場是個非常正麵的信號，因為將大大提升中國進一步的金融改革，透明度，會計標準，並集中注重股東的回報。

歐陽飛鵬--美國矽穀 13:27
3）隨著投資者逐步地對中國股票和債券市場的適應，納入指數的空間和比重將擴大。

歐陽飛鵬--美國矽穀 13:27
4）納入MSCI指數說明中國可以有能力保持吸引資本流入的勢頭。

歐陽飛鵬--美國矽穀 13:28
5）最重要的一點，（A股進入MSCI）這種發展對於全球的穩定和平衡是關鍵, 摩根斯坦利通報中原文是 “These developments are critical to global stability and balance.”！！

歐陽飛鵬--美國矽穀 13:28

李京文-矽穀·江西 13:29
@歐陽飛鵬-美國矽穀 真才實學

歐陽飛鵬--美國矽穀 13:29
緊接著，針對A股入指，摩根斯坦利財富管理集團在6月26日發表長篇白皮書 “Fishing for Stocks in China”, 題目隻可意會不可言傳，但從其文章的具體內容來看，可以理解為“在中國股市抄底”。

Sophei -唐真菲加拿大 13:29

如歌的行板
Classical Artists - 優美旋律大師柴可夫斯基

 

歐陽飛鵬--美國矽穀 13:29
白皮書很長，現在隻是把內容粗略介紹一下。探討中國選股的主意，由於消費增長的驅動，中國股票在消費，網絡，醫保和教育四個特殊領域充滿巨大的機會。

歐陽飛鵬--美國矽穀 13:30

歐陽飛鵬--美國矽穀 13:30
上圖：目前來說，中國股票市場被誤解了，被低估了。 全球可以通過價值評估而過關的高質量公司中，有39%來自中國，此數字驚人，但是反應了實際情況。

歐陽飛鵬--美國矽穀 13:31

歐陽飛鵬--美國矽穀 13:31
上圖：中國的淨債務與GDP的比例是56%， 遠遠低於日本，法國，加拿大，和美國。

歐陽飛鵬--美國矽穀 13:32

歐陽飛鵬--美國矽穀 13:32
上圖： 目前是消費增長驅動著中國的經濟。

歐陽飛鵬--美國矽穀 13:32

歐陽飛鵬--美國矽穀 13:33
上圖： 中國目前網絡用戶隻占總人口的51%，成長潛力大。

歐陽飛鵬--美國矽穀 13:33

歐陽飛鵬--美國矽穀 13:34
上圖：中國的醫保支出隻是GDP的5.6%， 增長潛力極大。

歐陽飛鵬--美國矽穀 13:35

歐陽飛鵬--美國矽穀 13:35
上圖：中國非金融公司的銷售成長遠遠高於全球的平均數。

歐陽飛鵬--美國矽穀 13:36
白皮書的結論認為，如果要尋找未來十年增長前景最好的價值股，需要看看中國的股市。對中國市場表示了極大的信心。

歐陽飛鵬--美國矽穀 13:36

歐陽飛鵬--美國矽穀 13:37
六。A股納入MSCI納入後, 對市場影響有多大?

Sophei -唐真菲加拿大 13:38

16 Waltzes, Op. 39  No. 15 - In A-Flat Major
Dame Moura Lympany - BRAHMS

 

歐陽飛鵬--美國矽穀 13:38
中國A股被納入MSCI，據高盛估計，未來5年，將有2100億美元注入中國股市，按照目前的人民幣匯率，這相當於1.4萬億左右人民幣. 盡管市場主流觀點認為，此次被納入MSCI後，並不會立即吸引大量資金流入，但有利於A股市場的長期發展。

歐陽飛鵬--美國矽穀 13:39
從曆史上看，不論台灣地區還是韓國在加入MSCI後，股市都出現了一輪上漲。中長期來看，有利提升機構投資者占比，國外機構投資者將更廣泛的參與到A股，改善投資者結構。同時將推動全球資金對中國資產的配置，推動人民幣國際化。

路精保（美國） 13:39
大家都有錢賺了。

Sophei -唐真菲加拿大 13:39

The Swan
Philippe Entremont;Gaby Casadesus;馬友友 - Saint-Saëns: Organ Symphony; Bacchanale; Danse Macabre; Carnaval des Animaux

 

歐陽飛鵬--美國矽穀 13:40
目前，A股納入MSCI新興市場指數的具體個股名單尚未公布。機構預測，新增標的可能主要集中在AH股中H股屬於MSCI中國指數成分股、能夠通過互聯互通機製交易且未停牌的大盤A股。

路精保（美國） 13:41
經常停牌的沒有戲了。

歐陽飛鵬--美國矽穀 13:41
A股納指對新興市場周邊國家合地區有重大的影響。這種影響在短期內就應該有反應。比如，麵對MSCI這一決定，在新興市場指數中權重分列第二和第三的韓國和中國的台灣地區，第一時間作出了回應。

歐陽飛鵬--美國矽穀 13:42
韓國金融服務委員會副主席Jeong Eun-bo 21日稱，MSCI決定把中國A股納入其全球股指，韓國股市可能最多將有4.3萬億韓元的資金流出。“考慮到MSCI明晟新興市場指數所追蹤的全球資金規模，我們預期流出韓國股市的資金約為6,000億至4.3萬億韓元(37.7億美元)。”

歐陽飛鵬--美國矽穀 13:42
台灣證券交易所官員表示， A股納入初期將令約150億台幣資金流出台股，一旦A股未來全部納入可能讓台股流出的資金，若以去年底被動式資金規模達2415億美元計算，應該會流出150億台幣左右。

歐陽飛鵬--美國矽穀 13:42
據估計，受MSCI指數納入中國A股影響，韓國、印度股票在基準指數中的權重可能會被稀釋得最厲害。相應地，這可能意味著分別高達18億美元、14億美元和10億美元的淨拋售。

Sophei -唐真菲加拿大 13:43

Baroque in Rhythm
馬友友 - Bolling: Suite for Cello and Jazz Piano Trio

 

歐陽飛鵬--美國矽穀 13:44
七． 結論-- A股納入MSCI的深遠意義:

歐陽飛鵬--美國矽穀 13:44

歐陽飛鵬--美國矽穀 13:45
1. 是中國股市對外開放之路的裏程碑, 是對中國改革開放成果的一個信心指標。

歐陽飛鵬--美國矽穀 13:45

歐陽飛鵬--美國矽穀 13:46
A股納入MSCI是中國股市對外開放之路的裏程碑, 表麵上是個財經事件，但我認為：其實反應了國際金融市場對中國改革開放成果的普遍認可, 是對下半年將舉行的中共十九大的一個高度信心的表示。

路精保（美國） 13:47
我們都趕上好時代了。

歐陽飛鵬--美國矽穀 13:47

Sophei -唐真菲加拿大 13:47

Triple Concerto for Violin, Cello and Piano, Op. 56: II. Largo
Philharmonic Orchestra;Sir Malcom Sargent;David Oistraikh;Sviatislav Knushevitsky - Classical... the Best of Bach, Beethoven, Brahms, Chopin, Handel, Haydn, Mozart, Schubert, Tchaikovsky, Verdi Vol. 6

 

歐陽飛鵬--美國矽穀 13:48
2. 將促使大大提升中國進一步的金融改革，透明度，會計標準，改進證券投資監管。
各種研究機構認為，加入MSCI 對於中國資本市場進一步開放具有重要意義，將提升A股國際地位、改善A股投資者機構。其中釋放了強烈的積極信號，A股產品審批限製有所放寬，互聯互通加速前行。

歐陽飛鵬--美國矽穀 13:48

歐陽飛鵬--美國矽穀 13:48
中國證監會新聞發言人張曉軍21日表示，證監會將會同相關各方，進一步完善境外投資者投資A股的相關製度和規則，便利境外投資者通過包括跟蹤MSCI指數在內的多種方式投資。

歐陽飛鵬--美國矽穀 13:49
3. 打破零增長的曆史，穩定增長投資者的回報
研究機構在不同時期常常講：“中國股票十年零增長”， 到底是什麽意思？下麵我們就來一起看看：

歐陽飛鵬--美國矽穀 13:49

歐陽飛鵬--美國矽穀 13:50
以上是中美股市過去十年的曆史表現對比圖。用的數據是本文成稿的2017年6月27日的最新數據（不計分紅）。可以明顯看到，中國股指上證指數十年中是平平或者往下走的，反之美國股指標準普爾500在同一期間內是大幅上揚的。

歐陽飛鵬--美國矽穀 13:51

歐陽飛鵬--美國矽穀 13:51
具體數字如何？請看下麵表格：

歐陽飛鵬--美國矽穀 13:51

Sophei -唐真菲加拿大 13:51

Kinderszenen, Op. 15 - No. 7, Träumerei (夢幻曲;Träumerei)
Valery Grokhovski - Piano Zen

 

歐陽飛鵬--美國矽穀 13:52

歐陽飛鵬--美國矽穀 13:52
以上表格顯示，美股十年總成長是正 +60.61%， 而上證指數十年總成長是負數 -21.75%。其中有多種原因，不同時期的比數也許有差額，但是投資者的問題是：我過去十年幹什麽去了？

歐陽飛鵬--美國矽穀 13:53

歐陽飛鵬--美國矽穀 13:54
A股被納入MSCI新興市場指數，將意味著會有更多地國際機構投資者對A股進行指數性的配置，這一方麵將改善投資者隊伍結構，另一方麵將帶來更加注重價值投資、長期投資的理念。從受益品種分析，結合外國投資者主要偏愛中國股市中的各行業領頭羊的投資偏好。

歐陽飛鵬--美國矽穀 13:55

Sophei -唐真菲加拿大 13:55

西班牙組曲
傳奇樂坊 - 傳奇樂坊吉他演奏曲

 

歐陽飛鵬--美國矽穀 13:55
MSCI是做指數供人買的。可以肯定的說，如果指數沒有績效，就沒人用其指數去做基金，就會影響公司的業績和發展。如此看出，MSCI對中國股市和經濟發展押下了一個多大的寶。可以說其切身利益是和中國的發展綁在一起的。個中信心如此可見一斑。

歐陽飛鵬--美國矽穀 13:56

歐陽飛鵬--美國矽穀 13:57
應該說，中國股市績效應該從此走向長期穩定的增長期。十年後的走勢圖不是往下，不是平的，而應該是向上的，因為正常經濟正常情況下，長期投資就是有回報的。

Sophei -唐真菲加拿大 13:58

D大調弦樂四重奏“雲雀”
Classical Artists - 空

 

歐陽飛鵬--美國矽穀 13:58
這對於中國社會的發展和穩定，實現中國夢是個重要的因素。因此摩根士丹利財富管理集團的研究報告說，“對於全球的穩定和平衡是關鍵”！

歐陽飛鵬--美國矽穀 13:58
4. 吸引國際投資，中國股票真正走向世界

歐陽飛鵬--美國矽穀 13:59

歐陽飛鵬--美國矽穀 13:59
以上華爾街日報近日評論對美國人說：”某些中國股票可能很快就會在您的養老/退休計劃中-- MSCI決定在其全球指數中納入中國國內的股票“。

歐陽飛鵬--美國矽穀 13:59
從本次講座的全文分析來看，華爾街日報以上的評論應該不算過分吧？

歐陽飛鵬--美國矽穀 14:00

歐陽飛鵬--美國矽穀 14:00
今日就講到這裏，謝謝各位群友的參與和支持。

李豔霞（澳門） 14:01
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