全球原油過剩是個偽命題！

2017-7-17   陳 Gaven  大地采集者

7月12日的一則消息，北海輕質原油供應開始過剩，其價格開始下行，在北海附近的浮倉增加至1400萬桶，足夠提供給一個千萬噸的煉油廠使用約60—70天。“大地”從去年開始，就給各位說了重質原油會短缺的問題了，沒想到現在仍然存在。全球原油消費的焦點要集中在重質原油供給問題了。

1 布迪價差

圖一 布迪價差

         布迪價差，這個在煉油廠、現貨圈裏說得比較多，“大地”給大家簡單普及下。布迪價差越大，說明加工重質原油效益越來。例如，華東某千萬噸的煉油廠，每天加工20萬桶的布倫特原油或者沙特中質原油（不考慮產品差異及裝置適應性），如果布迪價差達到5美金/桶，那麽每天可以節省100萬美金，一年就是3.65億美金。在原油占到煉油廠成本的95—99%的情況下，原油采購節約1美金的成本，一個千萬噸煉油廠就可以節省7300萬美金/年。

        這個具有指標意義，表征市場對於重質原油的需求景氣程度，亞洲煉油商使用Dubai作為原油毛利或者裂解價差的評價指標，Brent/Dubai價差是全球最重要的甜--酸原油評價指標，貿易商根據其價差進行套利或者煉油商根據其價差選擇采購重質、高酸原油，還是輕質、低酸原油

 

2 全球重質供需

        再根據焦化裝置能力倒算渣油及重質原油處理量，這樣倒算來看，全球一年處理的重質原油至少為10-14億噸/年，約2500—2800萬桶/天。“大地”算賬時間到裏，按照BP能源2016年初發布的數據，全球原油產量為9167萬桶/天，其中，中東國家產量約3010萬桶/天，加拿大產量438萬桶/天，墨西哥原油產量258萬桶/天，委內瑞拉原油產量262萬桶/天，中國原油產量431萬桶/天。

        按照2016年10月份為基準，沙特減產了160萬桶/天，其它中東國家以及非OPEC國家減產了50萬桶/天（以上麵略有差異）。其中，委內瑞拉產量為243萬桶/天、加拿大預計產能為490萬桶/天。全球重質原油產量約2200—2800萬桶/天（2800萬桶是考慮了加拿大、委內瑞拉出口美國的量）。

圖二 全球需求

         2017年BP能源發布的數據， 2016年全球重質原油缺口約101.4萬桶/天（初步估算），如果沙特減產會啥情況呢？這個就很好確定了。這就要考驗全球煉油商對於輕質原油的消化程度如何了！理論上，消化約100萬桶/天的輕質原油還是輕而易舉 ，但是要注意幾個情況。

圖三 全球重質原油產量

圖四 全球重質原油需求

         1）OPEC凍產

         如果OPEC繼續凍產，沙特開始控製原油出口，全球的原油供應雖然過剩，但是沙特的重質、中質原油卻是供不應求的，這個各位要重點關注的。

圖五 沙特官價

   各位可以看看沙特對美國的重質原油貼水，一毛錢都沒有變化，反而是其出口至美國的輕質原油貼水較多。

         2）煉油商適應性

圖六 全球NCI係數

         北美、遠東煉油廠是加工重質原油的重點區域，多數煉油廠的NCI係數較高，具有很強的原油適應性，理論上加工API度26—35的原油都可以的。但需要按照一定的比例調和成裝置設計的原油。例如，北美德州的煉油廠，設計加工API度28的原油，那麽可以如何操作呢？該煉油廠，可以買API度22的原油與API度34的原油調和即可。

         因此，就要觀察或者預測，北美、遠東煉油廠庫存的重質原油還有多少了，如果消化完畢了，那麽WTI的貼水就會增加，Dubai的價格仍然會走強。

3 小結

         全球原油過剩是個偽命題！實質是輕質原油增產導致全球總的原油供應過剩，“大地”一直在思考，由於布迪價差縮窄，全球的煉油商都傾向於采購輕質原油。但是，由於煉油廠設計加工原油API度的限製及常減壓各側線能力的問題，輕質原油收儲一段時間後，必須采購重質原油調和才可以。

        因此，美國原油開采增加，產出的原油衝擊全球輕質原油市場，重質原油市場在2017年還是供不應求的