彼得·林奇最經典的一次演講

本文是曆史上最傳奇的投資巨星——彼得·林奇(Peter Lynch)在哈佛商學院紐約俱樂部1990年年度聚會-國際晚宴上的演講，是彼得·林奇最經典的一次演講。因篇幅所限，全文有刪減。

在這次演講中，彼得·林奇提出了關於投資的4條規則、10個危險說法以及10條忠告。
規則1：了解你所持有的股票
規則2：預測經濟徒勞無益
規則3：不要擔心大盤
規則4：不要急躁，你有充足的時間買入好公司
危險的說法1：股價已經下跌了這麽多了，股價還能跌多少呢？
危險的說法2：股價還能上漲多少？
危險的說法3：我能賠多少？股價隻有3美元
危險的說法4：最終，跌去的全都將反彈回來
危險的說法5：情況糟糕得不能再糟糕了，我應該買入
危險的說法6：當股價反彈到10美元的時候，我就賣出
危險的說法7：永遠不賣長島照明公司
危險的說法9：這是下一個偉大的公司
危險的說法10：股價上漲了，我的看法肯定是對的
忠告1：遠景型公司不能給你帶來回報
忠告2：不要把成長和賺錢混為一談
忠告3：五年級的數學足以滿足投資所需
忠告4：花15秒時間在資產負債表上
忠告5：就像你研究微波爐那樣研究你要購買的股票
忠告6：你隻能在事後知道哪隻股票是偉大的
忠告7：散戶具有巨大的優勢
忠告8：職業投資者，一個難以置信的矛盾
忠告9：永遠有一些事讓人擔憂
忠告10：投資真的很簡單
以下是演講全文。

1 關於投資的4條規則

規則1：了解你所持有的股票
第一條規則是你必須了解你持有的股票。這聽起來很簡單，但是我們知道能做到這一點的人少之又少。你應該能夠在兩分鍾或者更短的時間之內向一個12歲的孩子解釋你購買一隻股票的原因。如果你無法做到這一點，如果你購買這隻股票的唯一原因是因為你覺得它的價格將上漲，那麽你不應該買入。
我可以給你說一隻簡單的常見股票，這種類型的股票大多數人都會購買。它是一家相對平凡的公司，生產的產品也很簡單。該產品具有1M內存的CMOS、雙極RSC浮動點數I/O接口的處理器、16位雙通道內存、Unix操作係統、Whetstone每秒百萬浮點運算的有機矽放射器、高帶寬以及15微秒的運算能力等。
如果你持有這種垃圾股票，你永遠都不可能賺錢——永遠不會。了解你持有的股票是非常重要的。你投資的企業應該很簡單。給我帶來優良回報的是我能理解的簡單公司，比如唐恩甜甜圈（Dunkin'Donuts）、Laquinta汽車旅館等。能夠帶來不錯回報的就是這些公司。

規則2：預測經濟徒勞無益
預測經濟完全是徒勞無益的，不要試圖預測利率。艾倫·格林斯潘是美聯儲的頭兒。他無法預測利率。他可以加息或降息，但是他無法告訴你12個月或者兩年後利率將是多少。你無法預測股市。
我很希望能夠知曉這些信息。對我來說，當衰退將要發生的時候獲悉這種信息是很有幫助的。這會非常好。在座的大多數人應該還記得1980年至1982年的衰退，那是大蕭條之後最嚴重的衰退。當時我們的失業率達到了15%、通貨膨脹達到14%、基礎利率高達20%。你們有誰接到告訴你們會發生衰退的電話了嗎？你是否記得在你經常閱讀的那些雜誌上有哪一本雜誌曾經成功地預見到了那種情況？沒有人告訴我將出現那麽悲慘的局麵。
你可能不相信人們在預測一年之後將發生的事情上麵浪費了多少時間。能提前知道一年後的事情當然很棒。但是你永遠無法知道。因此不要白費心機了。這沒有任何好處。

規則3：不要擔心大盤
你必須尋找麥當勞和沃爾瑪這種類型的公司。不要擔心股市。看看雅芳。在過去15年裏，雅芳的股票從160美元跌到35美元。15年前它是一家偉大的公司。但是現在，所有的雅芳小姐全都不得其所。她敲門，可是家庭主婦要麽外出上班去，要麽和她們的孩子在外麵玩。她們銷售的東西都可以在超市或者藥店買到。雅芳的盈利基礎土崩瓦解。這家公司隻偉大了大約20年。
今天股市的收盤價是2700點。就算今天的收盤價是9700點，雅芳仍然是一家悲慘的公司。股價從160美元跌倒35美元。因此在過去15年裏不管股市表現怎麽樣，你在雅芳公司上的投資都很慘淡。
同樣是在這一時期，麥當勞的表現非常好。它們進入了海外市場，它們推出了早餐和外帶，它們做得很好。在這一時期，它們的績效經曆了魔幻般的上升，盈利增長至原來的12倍，股價上漲到原來的12倍。如果道瓊斯今天的收盤價是700點而不是2700點，你在麥當勞上麵的投資仍然能取得良好的回報。它的股價可能是20美元，而不是30美元，但是你仍然能獲得8或9倍的盈利。關注個股，忘掉大盤。

規則4：不要急躁，你有充足的時間買入好公司
你有充足的時間。不要有這樣想法：你一想到某個概念就必須馬上把它付諸實施。其實你有足夠多的時間讓你對公司進行充分的研究。給我帶來豐厚回報的股票都是我在關注它們第二年、第三年或者第四、第五年後才買入。在股市賠錢會賠得很快、但是賺錢卻賺得很慢。賺錢和賠錢之間應該存在某種平衡，但是實際上沒有。
我想和你們談談沃爾瑪這家公司，該公司於1970年上市。當時它們有38家店，一個漂亮的曆史經營記錄和一個堅實的資產負債表。在經過分拆--當然，沃爾瑪的股票受歡迎永遠不是因為分拆這個原因--調整後，它的售價是8美分/股。你可能會告訴自己，如果我不在下個月買進沃爾瑪的股票的話，我將錯過一生中最好的投資機會。5年後，沃爾瑪有125家店，利潤增長至5年前的7倍。你猜怎樣？股價上漲至5年前的5倍，達到41美分/股。截至1980年12月，沃爾瑪有275家店，利潤再次上升至5年前的5倍。你猜怎樣？股價上漲至5年前的5倍，現在是1.89美元/股。
1985年12月，它有859家店，這並沒有把山姆會員店計算在內。在這個5年期間內，利潤上漲至原來的6倍，股價現在是15.94美元。因此你可以告訴你自己，天啊，這隻股票從80美分上漲到15.94美元。我買入得太遲了。太瘋狂了。我不應該再買入這些笨重的巨型公司。不，你此時買入還不晚，一點不晚。因為今天沃爾瑪的收盤價是50美元。你有充足的時間買入。
1980年，沃爾瑪已經上市10年了。它的銷售收入超過了10億美元，資產負債表好得不得了，經營記錄良好。真正讓人驚訝的就是這些--投資於沃爾瑪可能並不會給你帶來巨額的盈利，但是如果你在1980年買入沃爾瑪，持有至今你仍然能夠賺25倍，在這一時期，這種回報率將把麥哲倫基金打得落花流水。順便說一下，在此期間我並沒有持有沃爾瑪。當時我覺得它的股價過高。

2 關於投資的10個危險說法

危險的說法1：股價已經下跌了這麽多了，股價還能跌多少呢？
差不多在我剛開始為富達工作的時候，我很喜歡凱澤工業這隻股票。當時凱澤的股價從25美元跌至13美元。那時我就使用了危險的說法1這條規則。我們買入了美國證券交易曆史上規模最大的單一一宗交易。我們要麽買入1250萬股,要麽就買入了1450萬股，買入價是11.125美元，比市場價格低1.5美元。我說，我們在這隻股票上麵做的投資多好啊！它已經下跌至13美元。從25美元跌到這個水平，不可能跌得更低了。現在是11.125美元。
當凱澤的股價跌至9美元的時候，我告訴我母親，趕緊買，既然股價已經下跌了這麽多，它不可能跌至更低。幸運的是，我母親沒有聽從我的建議，因為股價在接下來3個月跌至4美元。
僅僅因為一隻股票的價格已經下跌很多而買入不是一個好的投資思路。

危險的說法2：股價還能上漲多少？
既然股價已經上漲了這麽多了，它怎麽可能還會漲得更高？”
我舉一個公司，你可能認為它不是成長型公司。1950年，菲力普莫利斯公司的股價是75美分。11年後的1961年，股價漲到2.5美元——上漲了3倍。你可能會說，對一個處於衰退行業的公司（該公司的產品很糟糕並且沒有前景）而言，這麽大的漲幅已經夠多了。它還能漲到多高呢？它已經漲到2.5了。因此你可能會在1961年把它賣掉。
11年後的1972年，該公司的股價上升到28美元。從你在1961年賺了3倍賣出之後又上漲了11倍。1972年你可能會對自己說，既然股價已經上漲了這麽高，它還能漲到多高呢？然後你在股價上漲了11倍之後賣出，在上漲了3倍之後又上漲了5倍，你錯過了賺7倍利潤的機會。
股票的曆史表現和未來表現無關。公司的績效才與未來表現有關。

危險的說法3：我能賠多少？股價隻有3美元
第三條危險的說法非常重要，我永遠都能聽到這個說法：“股價3美元。我能賠多少？股價隻有3美元。”
如果你買入兩隻股票，一隻股價為60美元，另外一隻6美元，你在這兩隻股票上麵各投入1萬美元，如果他們的股價全都跌至零，你賠的錢完全一樣。人們就是不相信這一點。

危險的說法4：最終，跌去的全都將反彈回來
以RCA公司為例。它曾經是一家非常成功的企業。RCA的股價反彈回1929年的價位用了55年。可以看出，當時它過高定價的程度有多高。所以抱牢一隻股票並認為它終將反彈到某個價位的想法完全行不通。JohnsManville公司、移動房屋公司、雙排鈕針織服裝公司、軟盤公司-Winchester光盤驅動公司，記住這些公司，它們的股價跌下去之後就永遠沒有反彈回去。不要等待這些公司的股價反彈。

危險的說法5：情況糟糕得不能再糟糕了，我應該買入
僅僅因為公司的情況很慘淡而買入它的股票。當情況糟糕得不能再糟糕的時候就是買入的時候（是很危險的）。1979年，美國有96000節鐵路貨運車廂。截至1981年，該數字減少到45000節。這是17年中的低穀。你對自己說，“鐵路貨運車廂已經從96000節下跌至45000節。這是17年中最糟糕的情形，還能變得有多糟呢？”如果這是你買入的唯一原因，那麽1982年你將發現貨運車廂數量從45000節減少到17000節，並且在1983年又進一步減少到5700節。僅僅因為某個行業的景氣狀況正在惡化這一個唯一的原因而在這個行業投入大量資金是很危險的。

危險的說法6：當股價反彈到10美元的時候，我就賣出
“當股價反彈到10美元的時候，我就賣出”。一旦你說這句話，股價永遠不會反彈到10美元，永遠不會。
這種情況發生了多少次？你挑選了一個價格，然後說，“我不喜歡這隻股票，當股價回到10美元的時候，我就賣出。”這種態度將讓你飽受折磨。股價可能會回到9.625美元，你等一輩子可能都等不到它回到10美元。如果你不喜歡一家公司，不管你當時的買入價是40美元還是4美元，如果公司成功的因素不在了，如果基本麵變弱，那麽你應該忘記股票以前的價格走勢。
希望和祈禱股價上漲沒有任何用處。我曾經試著這麽做過，沒用。股票可不知道是你在持有它。

危險的說法7：永遠不賣長島照明公司
人生的一個悲劇是有時候人們會繼承股票。他們繼承了一隻股票，不知道這隻股票是什麽，但是他們的母親告訴他們，“不管你做什麽，永遠不要出售長島照明公司的股票。”該公司有一個小型工廠叫Shoreham，這座工廠的建設已經逾期七八年了，並且預算超支了50億到70億美元，人們不想要它。
但是，人們認為長島是一個不錯的成長市場，長島照明這家市政公司有著10年輝煌的經營記錄，它們在長島還享有壟斷權--你怎麽能錯過這麽好的公司呢？讓我告訴你一些情況，如果你母親閱讀報紙的話，她應該就能發現公司存在的所有問題。她應該在28美元的價位上賣出，或者在25或23美元。或者應該在4美元的時候割肉。她應該知道這家公司真的有問題。
有些人繼承了柯達公司的股票。不過僅僅因為他們的父親母親或者叔叔喜歡這家公司，他們就一直持有。但是如果他們的父親或母親知道該公司的增長動力出了什麽問題的話，他們可能會賣空柯達的股票。
公司會變。沃爾瑪已經變了。如果公司不能變得更好，它們就會變得更糟。為了保持增長，麥當勞做了五件不同的事情。因此你完全不應該理所當然地認為持有保守型股票就能獲得好的回報。

危險的說法8：因為沒有買入而賠的錢
第八個危險的說法很可怕：看看我因為沒有買入而賠的錢多多啊。這個說法一直困擾著我。記住：如果你不持有某隻上漲的股票，趕快查你的銀行賬戶，你沒有損失一分錢。如果你看到家庭銷售網絡的股價從6美元漲到60美元，並且你不持有該公司的股票，你並沒有賠30萬美元。隻有當你持有股票並且股價從60美元跌至6美元的時候，你才會賠錢。
我錯過了成百上千的股票。不過你隻需要幾隻股票便可發財。
危險的說法9：這是下一個偉大的公司
下一個偉大的公司永遠都沒有成功過。下一個玩具反鬥城沒有成功，下一個家德寶沒有成功，下一個施樂沒有成功--施樂自己做的也不是很好，下一個麥當勞等等都失敗了。
任何時候你聽到下一個什麽什麽的時候，不要理它就是了。
危險的說法10：股價上漲了，我的看法肯定是對的
股價上漲了，所以我的看法肯定是對的，或者股價下跌了，我的看法肯定是錯的。
這些電話永遠讓我覺得驚奇，有人來電說，“我不久前剛以10美元的價格買了一隻股票，現在它漲到14美元。你應該買這隻股票。”他這話是什麽意思？他10美元買進的，現在漲到了14美元，我為什麽應該買呢，就因為股價從10美元漲到了14美元嗎？顯然，人們覺得股價上漲的事實意味著他們是對的。
這並不意味著他們可以指點別人。這什麽都意味不了。

3 下麵是彼得林奇的10條忠告

忠告1：遠景型公司不能給你帶來回報
避免遠景型公司（longshots）。每一次你聽到有人向你推薦股票，他們推薦的股票讓人如此興奮，以至於他們在電話上和你交談的聲音很輕柔。我不知道這是因為他們擔心隔壁的鄰居聽見，還是因為擔心SEC的監聽。或許如果你以輕柔的腔調打電話，你就不用坐牢或者隻需要服一半的刑。
不管怎樣，他們輕聲細語地說，‘我給你推薦的這家公司非常好、好得不可思議，或者這是一家實力強大的公司’等。但是他們漏掉了一些東西。對這些股票有一個非常技術性的術語NNTE即短期無利潤（nonear termearnings）。這些公司沒有盈利。它們沒有曆史記錄。它們有的僅僅是一個很好的想法而已。實際上，這個想法可能行得通。可是經常行不通。
記住：如果股票從2美元漲到300美元，你在8美元買入同樣可以獲得很高的回報，甚至在12美元進入也可以。當別人向你推薦這類遠景型公司時，你可以在一年之後跟進，把它們寫在紙上，然後放到抽屜裏麵。一年之後再拿出來看看，三年之後再拿出來看看都行。考察這些公司三年之後的基本麵如何再作投資決定。
我曾經買入過25家遠景型公司。我跟蹤了它們5年。沒有任何一家公司取得突破，我買了25家，沒有一家公司成功。

忠告2：不要把成長和賺錢混為一談
避免高增長、容易進入的行業。高增長行業是一個可怕的領域，因為每個人都想進入這個行業。有多少人聽說過CrownCork Seal公司？這是一家了不起的公司。它們製造罐頭以及罐頭和瓶子的瓶塞。
在座的全是有影響的人。這周有多少董事會將開會決議是否進入罐頭行業？去年有多少？過去7年呢？過去20年呢？
這家公司的股價漲到起初的50倍。它們永遠保持著技術上的領先。它們是行業的領頭羊。他們沒有把公司的名稱改為像Crocosco這樣的首字母組合詞。
罐頭是一個無增長的行業。山姆·沃頓所處的零售也是一個無增長的行業。這很好，你要找的就是一個無增長行業中的成長型公司。因為沒人想進入這個行業，但是Winchester光盤驅動公司的情況就不一樣了，每個人都想進入它所在的行業。
20世紀50年代的地毯行業好得讓人吃驚。電腦行業最快的增長時代也是20世紀50年代。那時，地毯行業的增長率比電腦快。
我記不太清了，在20世紀30和40年代，地氈的售價好像是20或者25美元一碼。所有有錢人家裏鋪的都是地氈，其他人都是地板。
後來有人發明了一個特殊的製作流程。地毯和地氈的價格降至2美元/碼。地毯遍及各個地方，機場、學校、辦公室、公寓、住房等。人們先鋪一層膠合板，然後在上麵鋪上地毯。
現在，地毯已經過時了。最好鋪木板。人們的口味就是這麽反複。但是在20世紀50年代地毯行業經曆了波瀾壯闊的增長。不幸的是，地毯生產商從20世紀50年代開始時候的4家增加到後期的195家。結果沒有一家公司賺到錢。由於行業的增長，它們全都賠了錢。因此不要把增長和賺錢混為一談。實際上，增長通常導致虧損。
如今市場對生物工程類公司的熱情讓人驚奇。大部分這類公司都有102位博士和102台顯微鏡。人們像瘋了一樣購買它們的股票。而讓我賺錢的是唐恩甜甜圈。我不用擔心韓國的進口以及貨幣供應量數據。當你持有唐恩甜甜圈的時候，你不用擔心這些事情。

忠告3：五年級的數學足以滿足投資所需
一定要考察資產負債表。這非常重要。如果你接受了五年級的數學教育，那麽這就足夠投資所用了。我不錯，數學是我的強項--直到數學中出現微積分之前。我在數學方麵真的很好，還記得這個數學題嗎，兩輛火車一輛從聖路易斯出發，另外一輛從達拉斯出發，多長時間兩輛火車相遇。我很喜歡這類問題。
但是突然之間，數學中出現了二次方程式和微積分。還記得嗎？微積分的意思是曲線下麵的麵積。曆史上有沒有人能理解這一點？他們不停地說微積分就是曲線下麵的麵積。我永遠無法理解曲線下麵到底是什麽鬼東西。
不過股市的好處在於你不必與任何這類事情打交道。如果你學過五年級的數學，你可以在股市上做得很好。股市上用到的數學十分簡單。
你不需要使用電腦。人們說電腦時代弄壞了股市。我的意思是如果電腦能算出該買哪隻股票不該買哪隻，那麽你要做的就是花點時間在Cray計算機上就行了。

忠告4：花15秒時間在資產負債表上
但是你必須得考察資產負債表。我持有的並且讓我從中賺到錢的幾乎每一家公司都有良好的財務狀況。隻需15秒就能看出一家公司的財務狀況如何。你看看資產負債表的左邊，你再看看右邊。右邊一團糟，左邊很可疑。不用花太多時間你就知道這家公司不值得投資。如果你看不到任何債務，你清楚這家公司相當令人滿意。
當我剛踏足這個行業的時候，你得不到季度資產負債表。如今，你可以得到每個季度的資產負債表。過去，公司不會列示債務的到期時間。現在它們不得不列示所有債務的到期時間。你能從中知道公司欠銀行的錢有多少。
我估計現場應該有幾個銀行家。30年的錢和30年期的銀行貸款之間差別巨大。你知道銀行是什麽樣的。它們隻會錦上添花，當你經營得很好的時候，它們請你吃飯，願意為你提供各種各樣的貸款，但是一旦你連續幾個季度績效慘淡，它們就想收回貸款，從來不會雪中送炭。
但是你可以閱讀資產負債表。你可以考察一家公司，看它是否有債務。或者你發現公司確實有3000萬美元的債務，不過這些債務要30年後才會到期。

忠告5：就像你研究微波爐那樣研究你要購買的股票
當我幸運地買入克萊斯勒的時候，當時該公司有10億美元現金，並且沒有三年之內到期的債務。他們實現了盈虧平衡，現金流為正。因此，即便對周期性公司而言，花一分鍾考察資產負債表也是值得的。
有一種現象讓我感到很驚詫，人們在最終購買冰箱之前會先對比10台冰箱。他們會在《消費者報道》中查看到不同冰箱的測評。他們會逛15家商店。但不知道是什麽原因，他們對股市感到如此神秘，他們沒有意識到聽從一個的士司機的小道消息而在某隻生物工程公司的股票上麵投入1萬美元一點賺錢的機會都沒有。
最壞的情況是股價在他們買入之後上漲了30%，他們又投入2萬美元；最好的情況是股價在接下來三個月中下跌30%。
這種情況太讓人吃驚了。當人們投資股票虧錢的時候，他們會埋怨程式交易（programtrading），他們會把責任歸咎於機構：‘就是這些該死的機構讓我虧錢的。’如果你買一台冰箱，後來發現買的是一台次品，你會說，‘我真是個笨蛋。我本應該做更多研究，我買的那台冰箱質量不合格。’
兩天後相同的這些人前往夏威夷的時候為了節省98美元而花了一個半小時購買往返機票。人們對待這些事情非常小心，但是一到股票上麵，他們就很不小心了。
就像你研究微波爐那樣研究你要購買的股票。這種投資方法將給你帶來更好的股市投資回報。

忠告6：你隻能在事後知道哪隻股票是偉大的
偉大的股票永遠是意外。這是毫無疑問的。如果有誰在買入沃爾瑪的時候就知道他可以賺500倍，那麽我覺得他是外星人。你永遠不可能在事前知道誰是偉大的公司。
你買入一家好公司，回顧這隻股票過去8年、10年甚至12年的表現，你說，‘天啊，看看我賺了多少錢。’但是你永遠無法知道未來你將賺多少，或者賠多少。你隻能在事後知道盈虧。
這和房子一樣。許多人在20世紀60年代買房。卡洛琳和我就在那時以4萬美元的價格買了一套房子。後來房價上漲了很多。我們買的時候，沒人告訴我們將賺很多錢。回想20世紀60年代，沒人說：‘買一套房子吧，買房是很好的投資，你將賺很多錢。’你瞧，15年過去了，房價上漲了一大截。這完全是一個意外。
然而過去四五年來，人們大量購置房產--他們的第二套住房，他們覺得他們將從中發大財。這種方式行不通。
股票也一樣。我買入了麻省的一個零售公司Stop＆Shop。當我買入的時候，它的股息收益率是7%。股票的表現平平，我當時覺得我可能會賺30%。
4個月後，在我做了更多的研究之後，我發現該公司在收購了Bradlees之後的表現非常好。在現在這個時點上，沃爾瑪仍然不是Bradlees的對手。Bradlees開始進入沃爾瑪的市場。不過整個東北市場都是它們的。Bradlees是一家折扣倉儲商店，現在做得很好。它們轉變了Stop&Shop的經營方式，推出了超級Stop&Shop。它們做得非常好。股價在11年的時間內上漲到原來的15倍。
對我來說這完全是一個意外。不過公司不斷變得越來越好，我也一直持有。

忠告7：散戶具有巨大的優勢
在股票投資方麵，散戶絕對具有難以置信的優勢。有些散戶在化工行業工作，有些則在造紙行業就業。他們將比我提前9個月獲悉化工行業的景氣狀況變化。他們能最先知道氯出現了短缺。他們可以率先知道腐蝕劑缺貨。他們能第一時間知道庫存銷售完畢。但是他們卻去買生物工程類股票。
他們也知道修建一座氯氣工廠需要5到6年。如今在美國，得到一張保齡球館的環保批準都很困難，更不用說具有腐蝕性的氯氣工廠了。人們能獲得他們所處行業的很多信息。
我最喜歡舉的一個例子是史克必成（Smith kline Beck-man）。這是一家規模相對較小的醫藥公司，是它發明了治療潰瘍的藥Tegamet。直至那時，治療潰瘍沒有其他方法隻有手術。
對一家公司而言，類似Tegamet這種藥非常好。一個不好的藥是你喝了之後病就好了，然後你說聲謝謝，並支付4美元的診斷費就完了。但是你不得不持續服用Tegamet，不然的話潰瘍就會複發。
這家公司的股價上漲至原來的15倍。在他們買入必成器具之前叫史克。
你不必在Tegamet還在做臨床測試的時候買入這家公司。你甚至不必在它剛上市的時候買入。不過，當你的親戚朋友使用了這種藥發現對潰瘍的治療效果不錯的時候，那時你應該買入。想象一下所有的醫生都開這種藥，所有的藥劑師都配這種藥就知道這筆投資有多好。
在座有多少人曾經從醫生那裏得到關於醫藥公司股票的提示？有多少人從醫生那裏得到石油或者電子公司的提示？
我曾經從假日旅館公司的副董事長那裏得到過一個非常好的提示。大約12或13年前，他告訴我德州有一家名為LaQuinta的汽車旅館公司。他說，‘他們打敗了我們。他們的產品很好。他們的經營範圍已經超出了聖安東尼奧，他們做得很好。’結果證明這的確是一隻很好的股票。
每隔幾年你隻需要投資幾隻你擁有豐富信息的股票就可以獲得良好的回報。你隻需要專注某個領域，購買你熟悉的本地公司就可以了。
在麻省威爾伯雷市有一名消防員，他對股市知道的不多。但是他有一個很好的理論。他發現他們鎮上有兩家公司不斷擴大工廠，於是他每年在這兩家公司的股票上麵投入1000美元，連續投了5年，結果他成了一名百萬富翁。
他不看《華爾街日報》，他也不讀《巴倫周刊》，沒有Cray計算機。他隻是看到公司在不斷成長，因而得出判斷公司的情況一定很不錯。他們是了不起的本地公司。
散戶具有一些優勢，我真的想著重強調這一點。散戶一般覺得他們是業餘籃球隊員，卻要與洛杉磯湖人隊對決，因此毫無希望獲勝。其實這是完全錯誤的。散戶具有很多特定的優勢。

忠告8：職業投資者，一個難以置信的矛盾
職業投資者具有所有偏見，他們隻買大盤股，他們隻買具有多年曆史的公司，他們不會看有工會的公司。我曾經持有過有工會的公司，它們給我帶來豐厚的回報。他們也不會買無增長行業的股票。我們卻在該行業獲得了很好的回報。我曾經買入過破產公司的股票。我還買入過即將破產的公司。這些投資並不愉快。你可能不相信職業投資者的偏見，有些人不會買入以Y開頭的公司等等。
另外，職業投資者還有一個最重要的規則。如果你是一名職業投資者，如果你在市場公認的藍籌股上賠錢，你會沒事，但是如果你在其他股票上麵賠錢，你就會遇到麻煩。比如如果你在IBM上麵的投資虧了錢，所有人都會說，‘IBM出了什麽問題？’但是如果你在TacoBell或者LaQuinta汽車旅館上麵虧了錢，他們會說，‘你出了什麽問題？’你在後者這樣的公司上麵賠錢，他們會把你掃地出門。但是你卻可以在IBM、明尼蘇達礦業公司或者柯達公司上麵無限虧損都沒事。

忠告9：永遠有一些事讓人擔憂
最後一個需要考慮的因素是永遠有一些事讓人擔憂。你必須問你自己，‘我對痛苦的容忍程度有多大？’如果你準備進入股市，你就必須做到能夠承受痛苦。永遠有一些很嚴重的事情讓人擔憂。
我在20世紀40和50年代長大，股市在40年代的表現不太好。人們真的很害怕再次出現蕭條。
後來就是對核戰爭的恐懼。20世紀50年代人們不願意購買股票，因為他們擔心核戰爭，擔心蕭條再次出現。20世紀50年代不是那麽輝煌的年代，可是道瓊斯指數仍然上升至原來的3倍。普通的股票也漲至原來的3倍，雖然這個時期人們擔心很多大問題。
十幾年前，我清楚地記得石油價格從4美元/桶、5美元/桶暴漲到30美元/桶。所有人都預言說石油將漲到100美元一桶，那樣的話世界將遭遇蕭條，全球都將崩潰。
3年後，石油的價格跌至12美元/桶。那是人們又說石油價格將下滑至2美元/桶，我們將遭遇蕭條。我沒有開玩笑，這是相同一批人說的。人們擔心石油價格下降將導致與石油相關的貸款出現大規模違約。
現在人們開始擔心臭氧層和氣候變暖。如果這是阻止你購買好公司的理由，那麽你就有麻煩了。實際上，如果你看星期天的報紙，裏麵的新聞如此消沉以至於你很可能周一都不想去上班了。
你得聽我的，這是一個偉大的國家。在過去10年中我們新增了2500萬份工作，盡管大公司裁減了100萬份工作。二戰之後我們經曆了8次衰退。以後我們還將碰到衰退。在過去70年裏股市下跌幅度超過10%的次數共有40次。我們還將經曆更多下跌。
但是如果你將一直為這些事情擔心，那麽你應該把你的錢存在銀行或者貨幣市場賬戶。

忠告10：投資真的很簡單
因此你需要找到一些你掌握很多信息並且能理解的公司，然後和這些公司綁在一起就行了。就是這樣，投資就是這麽容易。