胡侃MSTR

比特幣最近是占在風口的豬，tailwind有post halving，red waves，ETF and its options 啟動，等等等等，根據4-year cycle理論，估計這輪上漲可以持續到明年的10月，但是（很多時候都怕但是），這次真的和以前的4-year cycle不一樣，理由除了ETF，pre-crypto government， 還有趁熱鬧擠進來的不少公司，其中的代表公司是MSTR。

MSTR曆史很長，早年從BI和data warehouse tools開發開始，經曆了dot-com bubble。1998年底初，老頭當時在負責某公司的data warehouse project，需要評估和購買相關公司軟件（那個時候有broadbase，kana，e.Phiphany等）。一天，老頭居然被Michael Saylor求見（MSTR在東部，老頭當時在矽穀，沒有考慮東部的公司，他們不知從哪得到的消息，不請自來公司）。那個時候，MSTR公司不大，剛上市，炒作的是BI概念，迫切需要客戶，所以對於比較大的客戶，CEO們帶著Sales跑。遺憾的是，老頭最後決定用了Broadbase的軟件（好像是這個公司的第一家？），所以就失去了和Saylor後來的聯係：+）。

日月變換，MSTR在dot-com的bubble中被吹得巨大，一度市值超500億，後來，bubble破裂，公司的估值一跌再跌，並纏上了accounting之類的官司。2020年8月，Saylor神燈點亮，一頭鑽進了bitcoin的漩渦中。

bitcoin的勢頭如帶著彈簧的二踢腳，帶著4-year cycle一路上衝，MSTR的股價也從此開掛，一漲再漲，到今天公司的市值居然逼近1000億，完全依賴那個隻有01組合的bitcoin。

從炒作的角度看，MSTR比IBIT（bitcoin etf）優勢的地方主要有這麽幾個：1）可以通過買股票的方式兌換bitcoin，貌似用廢紙換宣紙；2）通過發convertible bond（主要依賴股票的成長）換bitcoin（特別是利息是0，讓人瞠目結舌），相當於0利率信用買bitcoin；3）給不能直接買bitcoin的用戶提供介質（很多國家都不容許買bitcoin）。從目前的架勢看，MSTR的騷操作得到了股東和投資者的認可，所以MSTR的股價基本類似於3倍的bitcoin，相當於是沒有波動衰減的3x bitcoin ETF。

這是一個天才的操作，不過卻是基於一個重要的假設：bitcoin的價格不能下跌，最好是持續上漲。可以遇見，依據4-year cycle理論，2027年bitcoin可能會有超過50%以上的回調，那麽，MSTR回調多少，就是一個可以預估的災難。

僅就目前的形勢看，MSTR貌似沒有問題，因為pro-crypto的政府還沒有運作，還有MSTR年底入QQQ的事件，2025年Q2入SPY的契機（new FASBaccounting啟動，MSTR可以變成盈利的公司，所以符合進入SP500的條件）。

以老頭酒後的估算：MSTR的好日子至少還有一年左右，然後就是慢慢的長夜。酒後胡言，不做投資參考，YMYD。