UVXY、TVIX保護長倉的局限性

看到大千上有不少人希望用vix期貨的長倉，例如用uvxy，tvix等，來保護長倉。這個想法很好，但是老頭今天有點時間，說點反對意見。

第一，vix期貨和大市指數的相關性不是很高。這裏有兩個主要關係：一是vix和大市的關係，二是vix和vix期貨的關係。vix是用大市指數的期權價格經過複雜計算得出的，和大市指數的相關性隨著統計時段的不同而不同，大概在70~80%之間，所以不是完全相關。vix期貨則更加減少了這個相關，因為vix期貨雖然和vix相關，但是兩者並不同，也不是100%完全相關，所以基於vix期貨的tvix和uvxy等，和大市指數的相關估計也就是60%前後，相關不是很高。用tvix來保護長倉，效果不一定很好。

第二，tvix，uvxy等有著很強的衰減。它們的衰減主要來自於三個方麵：一是倍數的衰減；二是時間升水（contango）的衰減；三是日內調倉的費用衰減。老頭的博文中有不少這個方麵的介紹，大家如果有興趣，可以去翻那些舊貨。

老頭的建議是，如果真的希望保護長倉，不如直接買入這個倉位的期權更加有效。當然了，如果是短炒，那是另外一個思路和話題，不在本次討論範圍。