投資1萬美元變成5100萬美元 的神話能複製嗎？

投資大師巴菲特在2018年年公司股東大會上教育大眾要堅持長期股票投資。他舉了個例子說， 如果在1942年也就是二戰時期投資1萬美元到美國的S&P500指數基金中，一直到今天不拿出來，所有的現金股息用於再投資，到今天帳戶總值是5100萬美元。聽了以後讓人嚇了一大跳，投資S&P500指數基金今天是非常容易的事，一年回報率大概7-10%，即使過了70多年，要翻本5000多倍，實在不可思議，給人的第一感覺是他老人家撒謊，忽悠小散。經過一番考核，筆者發現巴菲特大師沒有騙人，他說的是真的。但是，這隻是一個理論可能。

巴菲特所說的S&P500 指數，在1942年時美國股票市場幾近癱瘓，從三十年代的資本主義經濟大危機過來，股票市場大崩盤，又經曆了二戰開始，日本偷襲珍珠港事件，世界可謂多災多難，命都難保了，誰還炒股呢。美國的證券交易市場當時可能還有很少量的交易，S&P500指數當時的資料顯示是9點，回到將近40年前1903年的水平，比之在1929年達到的最高點30多點下跌了75%以上，當然當時人們忙著打仗，可能沒人玩股票。時隔76年，美國股市牛長熊短，經曆了50年代，60年代的大躍進，當時的S&P500股指每年漲幅比現在大多了。70年代經濟不景氣，股市大跌，80年代又恢複元氣大漲，90年代更是飛上天，導致2000年後大跌直到2009年後有開始了新的牛市，一直到今天S&P500指數達到2700點。股指漲了300倍，1萬美元76年過後應該變300萬美元，如果算一算年平均回報率7.79%。

然而還有一點很容易被投資者忽視，就是在40年代到80年代初期的30多年時間裏美國公司的股票現金分紅非常之高，經常達到每年5%。指數增長在加分紅使S&P500 的70多年年平均回報率達到11%，也就是在1942年，如果有指數基金存在，投資1萬美元S&P500 指數基金到2018年真有5100萬美元的理論可能。然而巴菲特的投資神話離現實太遠，而且成功無法複製。

首先在1942年時根本沒有指數基金，指數基金創建於八十年代初期，到90年代才開始流行起來。在80年代以前，投資者隻能通過券商買個股，而好多個股多年後公司都倒了。

其次美國公司從40年代到80年代初期的高現金分紅無法複製。如今S&P500 指數基金的每年現金分紅現在不到2%， 遠遠低於過去的5%。

最後，美國經濟和股票市場從40年代末到60年代末的高速增長無法複製。在幾十年裏美國是無人可與之競爭的世界經濟老大，在五。六十年代S&P500指數經常每年增長30%以上，而如今的增長速度遠遠比不上當年。所以巴菲特的投資神話是無法複製的。

當然投資指數基金仍然是普通投資者的首選。Ｓ＆Ｐ５００指數基金近１０年其實表現一般，有很多基金或ETF的整體回報率或年平均回報率都遠遠高於Ｓ＆Ｐ５００指數基金。打敗Ｓ＆Ｐ５００指數基金並不稀奇。關鍵是要堅持投資。