大眾汽車股價狂跌背後：對衝基金被迫賣空

文 / 祁月 2015年09月24日 11:02:06 18

 

過去幾天，德國大眾汽車排放欺詐醜聞迅速發酵，導致股價狂瀉，公司CEO也被迫辭職。對於一些在醜聞風暴之前購買了該公司可轉債的對衝基金來說，這無異於遭遇了“黑天鵝”。

華爾街見聞提及，由於在汽車內部安裝非法軟件，故意規避美國汽車尾氣排放規定，美國國家環保局上周五表示，大眾汽車可能麵臨最高180億美元的罰款。緊接著，大眾汽車宣布約有1100萬輛汽車受到影響。全球多國也迅速對大眾汽車展開調查。

受醜聞影響，大眾汽車股價周一暴跌20%，周二再度狂瀉20%，市值兩日累計蒸發1/3。

英國《金融時報》援 引管理著30億歐元資產的對衝基金Boussard and Gavaudan首席投資官Emmanuel Boussard的話報道稱，對衝操作可能加劇了大眾汽車股價暴跌，投資者們過去兩天大量賣空該公司股票。“一些對衝基金賣空更多大眾汽車股票以對衝他們 持有的大眾汽車可轉債風險，這令股價下跌加速。”

上述報道稱，很多對衝基金在大眾醜聞爆發前購買了2012年發行的、總計25億歐元的強製性可轉換債券。這種可轉債將在今年11月轉換為大眾汽車的優先股。這類可轉債投資者通常會融券賣空大眾汽車股票，以對衝潛在的風險。

大眾汽車股票遭遇大規模拋售的原因還在於期權行權。《金融時報》報道稱，如果一隻基金利用期權建立空倉，那麽，看跌期權合約的賣方將被迫在標的股價格變動時調整其對衝敞口。大眾汽車本周股價狂跌迫使那些簽署了該公司期權合約的對衝基金和銀行爭相賣空股票。

Boussard and Gavaudan持有價值約8億歐元的大眾汽車強製性可轉債，且成功利用大眾汽車的期權和股票為自己的倉位做了風險對衝，避免了損失。Emmanuel Boussard說：

我們原本會損失1.6億歐元，但因為在期權市場作了對衝，實際上我們隻虧損了200萬歐元。這是一場完美風暴，但我們幸存下來了。

不過，大眾汽車的壞運氣可能還沒有結束。該公司部分員工職位可能不保。惠譽評級服務公司宣布，考慮到大眾汽車集團可能遭受的潛在的“名譽損失”，以及可能存在的公司治理漏洞，他們將可能下調大眾汽車的評級。這意味著，大眾汽車的股價仍存有進一步下跌風險