記得大千曾經有一陣子在瓷寶的“領導”下興起過一陣子UVXY熱，現在這股熱潮已經下去了，賺錢的賠錢的，估計也都春夢了無痕了。隻有兔子還天天在短賣TVIX，一天一個喜報。我相信兔子是賺錢的，隻要他能控製好Margin不超過30%，不碰到2008/2009年那樣的崩盤事件發生。
FA/TA也一直是大家爭論的話題，對股票來說FA牽涉的內容太多，總收入，利潤，EPS，行業前景等等，實在太多了，還時不時來個黑天鵝事件。但對VIX相關的一些ETF/ETN來說，相對比較簡單，最根本是和VIX指數相關的，或正相關，或負相關。但隻知道這些是不夠，真金白銀花出去，買個西瓜還要敲一敲呢。 最近幾天我就詳細看了看幾個產品的產品說明，和大家說道說道，算是拋磚引玉吧。
就說UVXY，SVXY，VIXY這三個產品，都是Proshares Trust II的產品，產品說明在這個可以找到。
http://www.proshares.com/media/prospectus/proshares_trust_ii_prospectus_s3b3.pdf
這三個產品，都是跟蹤S&P 500 VIX SHORT-TERM FUTURES INDEX（SPVIXSTR）的，UVXY的相關係數是2，SVXY的相關係數是-1，VIXY的相關係數是1 . 先不談這個SPVIXSTR Index本身的定義和表現，單說這些產品對指數的跟蹤，因為跟蹤是每日結算的，如果指數的波動率過大，一年下來，可能無論正相關還是負相關都會虧錢。
然後我們再看這個SPVIXSTR指數，具體說明和計算方法在這裏。
http://us.spindices.com/indices/strategy/sp-500-vix-short-term-index-mcap
這個指數是利用兩個近期VIX Future合約價格按照到期天數比例複製出一個月到期的VIX Future價格指數。話說起來很別扭，但就是這麽來的，一個月有22個交易日，離最近一個月的VIX Future還有n天，那我就持有n份最近一個月到期的VIX 期貨，和（22-n）份下一個月到期的VIX 期貨，每天滾動一次，賣一份本月的合約，買一份下月的合約。
看這個指數的表現，從2011年到現在的對數坐標圖，偶就不說了。
但這個指數為什麽會有這樣的表現呢? 那我們就得從這個指數的定義來找原因。 看VIX Future，最近一年的。
從上到下，依次是從今年6月到明年1月，看到了嗎，一直是升水，就是說隻要VIX不超過21，VIX期貨的買方永遠是虧錢的。那我們再看看VIX指數，最近5年的，有多少高於20的那條紅線了，沒幾天吧。
基本上來說，隻要VIX期貨遠期保持升水，VIX多倉持有人就會一直虧錢，那個SPVIXSTR指數就會一直往下走。 那為什麽還有VIX期貨這種產品呢？ 人無遠慮必有近憂，VIX期貨是大戶們用來對衝多倉的，平時交點保險費，股市大跌的時候VIX期貨就可以對衝自己的倉位的損失了。同樣VIXY和UVXY是設計給小戶做對衝用的。你要是沒多倉你買他們做什麽呢，白交保險費。 那買SVXY呢? 買SVXY，或者持有VIX Future短倉，就相當於是開保險公司了，股市平穩，上漲的時候，你收保險費，股市大跌的時候，你就得出血了。看看去年8月份和今年1月份的大跌，你就明白了。 SVXY 從2011年到2015年8月，從11塊漲到90多塊。8月大跌那幾天，從90多直接跌倒44，砍了一半還多。 但VIXY從10塊漲到20塊， UVXY從25漲到90. 但平時呢，股市平穩，不跌，甚至是小跌的時候呢， UVXY和VIXY 就一直在虧錢。
所以呢，如果不是用來做對衝，UVXY/VIXY是不能買的，除非你認為你比十二少還牛，能精準判斷股市第二天下跌，否者，每一天都是消耗。 SVXY是可以買的，收保險費，但你要準備好股市大跌的時候大出血哦。
