看到木頭姐的方舟基金狂飆上升，夜不能寐。感覺有點yesterday once more.

凱茜伍德（Cathie Wood）和她的方舟投資（ARK Invest）係列ETF，尤其是其旗艦基金方舟創新ETF（ARKK），在過去幾年中成為了市場關注的焦點。當ARKK的股價飆升時，許多投資者會感到興奮，認為這是科技股乃至整個市場欣欣向榮的標誌。

然而，曆史經驗表明，ARKK股價的狂飆突進，往往預示著股市，特別是高科技股領域，可能正在形成泡沫。

方舟投資的投資策略側重於顛覆性創新公司，包括人工智能、基因編輯、機器人技術、3D打印和區塊鏈等前沿領域。這些公司通常處於發展早期，盈利能力不穩定，甚至尚未盈利，其估值主要基於對未來增長的預期。在市場情緒高漲、流動性充裕的環境下，投資者往往願意為這種高增長潛力支付溢價，從而推高了這些公司的股價。

ARKK的股價表現與科技股的投機熱潮高度相關。 在2020年至2021年初，全球央行大規模放水，市場流動性泛濫，加上疫情催生了對科技的強烈需求，ARKK的股價一路高歌猛進，漲幅驚人。在這段時期，許多高增長、甚至沒有盈利的科技公司都獲得了極高的估值。然而，當美聯儲開始收緊貨幣政策，市場對通脹和加息的擔憂加劇時，這些高估值的科技股首當其衝，ARKK的股價也隨之大幅下挫，從高點跌去超過70%。

這種現象並非偶然，而是具有深刻的市場邏輯：

1) 對未來的過度樂觀： ARKK所投資的創新領域，雖然潛力巨大，但實現這些潛力需要時間和大量投入，且存在高度不確定性。當ARKK股價非理性上漲時，往往反映出市場對這些公司未來增長的過度樂觀，甚至脫離了基本麵支撐。

*2) 估值泡沫化： 追逐高增長的資金湧入，導致這些公司的市盈率（PE）或市銷率（PS）飆升至曆史高位，甚至出現一些公司市值數百億美元卻幾乎沒有收入的情況。這種脫離實際盈利能力的估值，正是泡沫的典型特征。

3)追漲殺跌的羊群效應： ARKK作為熱門ETF，其上漲本身就會吸引更多投資者跟風買入，進一步推高股價，形成正反饋循環。這種羊群效應在市場狂熱時尤其明顯，加劇了泡沫的形成。

4)流動性驅動而非基本麵驅動： 在低利率和量化寬鬆的環境下，廉價資金尋找高回報資產，流入了高風險、高增長的科技股。一旦流動性收緊，這些資金便會迅速撤離，導致股價暴跌。

因此，當看到ARKK股價再度出現飛漲的情況時，投資者需要保持高度警惕。這可能意味著：

1)市場情緒過於亢奮： 投資者可能再次陷入盲目樂觀和追逐風險的情緒中。
2)高科技股估值過高： 那些被ARKK重倉持有的科技公司，其股價可能已經嚴重脫離了其內在價值。
3)潛在的市場調整風險： 曆史經驗表明，高估值泡沫最終都會破裂，隨之而來的是市場的深度調整。

當然，這並非意味著ARKK投資的領域沒有價值，或者凱茜伍德的長期願景是錯誤的。關鍵在於投資的時機和價格。作為普通投資者，在ARKK股價狂飆時，與其盲目跟風，不如保持清醒的頭腦，仔細審視市場估值是否合理，避免成為泡沫破裂時的接盤俠。相反，這或許是投資者重新評估風險、調整投資組合，甚至考慮部分獲利了結的信號。