SP500 在2400 左右 股市可能大幅回調 （轉）。

外媒：美股距離“泡沫”或僅剩10%的空間！

贏美股2016-08-26 15:31:29股票 市場閱讀(151)評論(0)

　北京時間8月25日晚間據市場觀察網站報道，波士頓資產管理公司GMO的創始人傑裏米-格蘭瑟姆表示當一個市場的估值與長期平均值出現兩個標準偏差或二西格瑪的波動時則出現泡沫。按照這個標準，標普500指數將於2400點處陷入泡沫空間，即比現在的點位高大約10%。

為了評估一個市場是否處於泡沫中，GMO主要看兩個估值指標：1、托賓Q係數，即價格和資產替換成本的比率；2、席勒PE指標，即價格和過去十年淨利潤平均值的比率。接著該公司會計算這些指標的長期平均值，評估市場和它們相差多少。GMO公司還運用了實際價格數據。

根據2014年格蘭瑟姆在接受采訪時所發表的觀點，當標普500指數處於2250點時，這標誌著一個兩西格瑪事件或一個泡沫。計算結果接近於此——席勒PE的長期平均值為16.7。這一估值的標準偏差為6.6，這意味著大多數時候該指標在16.7點上下6.6點的範圍之內。

席勒PE指標從16.7點向上一個標準偏差得到23.3點，兩個標準偏差則為29.9點。現在，該指標為27.3點。隻有該指標達到29.9點，美國市場才稱得上陷入泡沫，或者說標普500指數達到2400點。相比之下，2008年的房地產泡沫的偏差達到了3.5西格瑪。

另一個不屑的觀點是利率如此之低以至於股票價格應該更高。但是利率在20世紀40年代的時候很低，而席勒PE指標那時候也很低。的確，市場估值能夠超越格蘭瑟姆的泡沫定義。1929年，它曾在30點出頭的地方達到了頂峰水平，2000年它的頂峰水平僅為44點左右。但是市場曾在2009年觸及13點的估值低穀。沒有跡象表明這不會再次發生。美國經濟停滯不前，央行政策已經毋庸置疑地進入了奇怪領域。

現在投資者們應該怎麽做呢？

大多數投資者們調整資產配置時總會作出損害自己利益的事情。盡管如此，但是這仍是將組合調整到一個預先準備狀態的大好時機。美股自2009年初以來已經有了較大的發展，那些沒有重新調整投資組合的人可能發現他們麵臨的股票風險超出了他們能夠應對的。

投資者們還應該謹記未來回報可能從現在開始消失殆盡。但是這並不意味著什麽都賣了。然而如果大家試圖滿足未來開支目標，那麽它意味著儲蓄更多。市場不可能在未來10年或20年裏像20世紀八九十年代那樣扛起重擔。

股票長期回報的大部分來自於股息。由於股息現在如此低，市場的平均估值將不得不再次膨脹從而創造10%的年化收益。但這是不可能發生的。

誠然，泡沫論可能刺激投資者進出市場，這並不好。但是一個實際的回報預期是從個人投資者到養老基金的每一個投資方所做的財務計劃的一個必要部分。做好最壞打算較“鼓勵投資者們猜測股票將在未來每個十年裏實現10%的年化收益率”更負責任。