鑒於油價在一段時間內有望保持高位，很多策略師都繼續看好能源類股。

香港時間2005年09月01日20:27更新 能源價格上漲成為市場策略師的心頭大患 投資者可能還沒意識到，“三隻熊”也許已經回來了，美國經濟不冷不熱、像“金發姑娘”(Goldilocks)那樣舒舒服服的日子就要結束了。 的確，金融市場的夏季陽光燦爛：股市勁升、美元走高，市場波動減弱。但是，周二的油價一度升至70.65美元/桶，較名義曆史高點僅0.20美元之遙；房地產泡沫似乎脹到了極限；低利率融資時代眼看著也要走到盡頭了。在這種局麵下，“上麵說的那些美好的趨勢多數已經扭轉或者即將扭轉，”華盛頓州投資顧問公司Belkin Ltd.的總裁貝爾金(Michael Belkin)說。 因此，他建議，趁主要股指在年內高點下方不遠的時候，投資者應該及時鎖定收益，並對衝潛在的持續熊市風險。 其他一些投資策略師也表示，投資者還沒有清醒過來，低估了能源價格上漲將對經濟造成的損害。 康涅狄格州理財公司Bridgewater Associates估計，美國2005年進口石油的支出將比去年高610億美元。總體而言，美國今年的能源消費支出將比2004年至少高出3,000億美元（相當於國內生產總值的2.5%）。 油價上漲帶來的重大影響之一就是推高通貨膨脹率。這會促使各國央行，特別是美國聯邦儲備委員會(Federal Reserve)上調利率，對股市造成打擊。另外，石油價格上漲將導致企業投入成本增加，使利潤率遭到擠壓，這對股市來說也不是什麽好事；再加上手頭拮據的消費者因汽油支出過多而不得不克製其他商品的消費，同樣對股市不利。 提到德國8月份商業信心指數下降和密歇根大學消費者信心指數跌幅大於預期的情況，瑞士信貸資產管理公司(Credit Suisse Asset Management)駐倫敦的副董事長帕克(Robert Parker)表示，“已有證據表明油價開始影響經濟增長了。” 倫敦Morley Fund Management的策略師雷恩(Gerard Lane)表示，高昂的油價將最終對經濟造成打擊，特別是對亞洲。與西方世界相比，亞洲是一個低效的石油消費區。“但投資者並沒有意識到這一點，”他補充說。可能不久就要意識到了。 本周二，世界大型企業聯合會(Conference Board)公布8月份消費者信心指數意外上揚。但也指出，颶風卡特裏娜導致美國汽油批發價格激增23.5%。谘詢公司High Frequency Economics的首席美國經濟學家謝波德森(Ian Shepherdson)表示，“消費者麵臨著實實在在的壓力，形勢還將繼續惡化，然後才能好轉。” 股市也不容樂觀。正如瑞士信貸資產管理的帕克所說，“如果油價保持在70美元之上，很難想像股市明年會有良好收益。”更糟糕的是，瑞士信貸資產管理預計未來3年內油價很可能長期處於每桶100美元以上。 石油市場還可能麵臨新一輪價格上漲，如果伊朗決定縮減石油出口，以此作為與歐洲就核項目爭端進行談判的重要砝碼的話。伊朗是石油輸出國組織(Organization of Petroleum Exporting Countries, 簡稱：歐佩克)中僅次於沙特阿拉伯的第二大產油國。“在目前情況下……失去伊朗出產的原油會是個沉重的打擊，很可能引發難以控製的混亂局麵，”AXA Investment Managers的首席投資策略師希尼貝克(Jean-Pierre Hellebuyck)在最近的客戶報告中指出。 因此，很多投資經理開始采取防禦性策略，向醫療保健、食品、煙草、個人產品及公用事業類股。 “雖然公用事業類股的估值略高於曆史水平，但投資者可能會在它們的穩定性和收益特點上發現持久的投資價值，”State Street Global Advisors的投資組合經理皮爾斯(Dan Peirce)說。他對麵向消費者的公司尤其擔憂，包括金融服務公司，“這些公司實現收入和守住利潤的能力將越來越差。” 相反，鑒於油價在一段時間內有望保持高位，很多策略師都繼續看好能源類股。 香港時間2005年09月01日20:27更新