從專業角度看阿裏巴巴是否值得投資

 

從專業角度看阿裏巴巴是否值得投資

芝麻，芝麻，開門吧！很久很久以前，阿裏巴巴用咒語打開了寶藏的大門。而今，中國的阿裏巴巴借中國電子商務快速發展的東風敲開了華爾街的大門。阿裏巴巴在美上市已被媒體炒得炙手可熱，華人投資朋友更是翹首以盼。如有興趣獲得全麵詳細中文研究報告，請電212-226-3658，或登陸 http://www.tjinvestor.com 網站，免費索取。

阿裏巴巴（下簡稱阿裏）創立於1999年，按其2013年的商品交易總量計算，現已成爲全球最大的電子商務公司，旗下擁有淘寶、天貓、聚劃算、全球速賣通和阿裏巴巴國際交易市場等子公司。

阿裏巴巴Alibaba Group Holding Ltd.（代號：BABA）於2014年9月19日在紐約交易所上市，大股東雅虎公司、馬雲等將賣出部分股份。雅虎(YHOO) 股價隨著阿裏上市的臨近，近期節節上揚。

中國電子商務大趨勢成就阿裏巴巴

人們常說時勢造英雄。正是中國電子商務發展的大潮成就了阿裏巴巴的輝煌，使其在短短的15年成爲電子商務巨頭。然而，和歐美囯家相比，起步於上世紀末的中國電子商務仍有巨大的商機。

據統計，2013年，美、英等國家個人消費占GDP的60%以上，中國隻有35.8%，遠低於歐美國家。美、英互聯網使用率和網上購物人數分別占其人口的80%和60%以上，但中國網絡使用率和網購人數不及總人口的一半，在綫購物總額僅佔國民總消費的8%。如果中國經濟保持成長，個人消費繼續增加，預計未來3年，網購總額增長幅度平均每年可高達36.1%。中國電子商務市場仍有廣闊的成長空間，與中國電子商務同步起飛的阿裏巴巴將繼續受益。

阿裏巴巴是否值得投資

主題投資策略是希望買到順應宏觀大趨勢，最能從中獲益，具備高成長，財務狀況好，股價沒有被高估的公司。阿裏巴巴符合這些條件嗎？投資風險又如何？

 

首先，在具有發展潛力的中國電子商務市場中，阿裏巴巴擁有80%的市場份額，能與之抗衡的競爭對手不多。毫無疑問，阿裏正是此宏觀趨勢中最爲獲益的公司。其次，阿裏是高成長的公司，活躍買家和商品交易量均迅猛增長，過去兩年盈利成長速度更高達3位數，預計未來三年成長在30%左右，這樣的成長速度是很多上市公司望塵莫及的。公司的財務狀況良好，阿裏隻提供電子商務服務，不參與銷售，沒有商品庫存成本，具有成本優勢， 淨現金流占其銷售收入的60%左右。 

 

 

最後，阿裏的股價沒有被高估，其初始股定價$66 - 68（依市場需求上下調整)，據Bloomberg（彭博）的數字，阿裏2015年預計每股盈利$2.85，如果發行價在$68，前置本益比（Forward P/E）為23.8。百度(BIDU) 和 騰訊 (TCEHY) 2015年的前置本益比分別是25和28，由此而論，阿裏的定價比較保守。如按百度和騰訊的前置本益比計，阿裏的發行價完全可定在$70 – 80之間。若以Amazon、eBay和Facebook等美國網絡公司2015年平均前置本益比計算，阿裏的發行價可以更高。值得一提的是，阿裏是少有的上市時已有相當盈利實力的網絡公司，足以笑傲上市之初盈利微薄的Facebook和還在虧損的Twitter。

 

但是，人無完人，金無足赤，阿裏也不盡善盡美，不足之処和可能的風險如下：

1.投資阿裏並不是實際意義上擁有中國的阿裏

在美上市的阿裏巴巴是開曼群島註冊的可變利益實體（Variable Interest Entities），投資者擁有實體的部分權利，根據協議控製公司運營，但對公司經營等重大決策沒有話語權，也並不真正擁有淘寶、天貓等阿裏資產股份。這對散戶投資人不是大問題，但卻讓有意參與公司管理的機構投資者難遂其願。

2．為應對競爭，送貨模式有待完善，可能增加成本

阿裏用第三方送貨服務，平均交貨期三天。其同行京東推出星期日送貨及當天和隔天到貨服務，為適應競爭，阿裏也將推出同類業務，從而增加成本。

3. 中國電子商務市場的發展變化

阿裏成長的前提是中國電子商務市場繼續發展，如果經濟成長減緩，個人消費下降，將衝擊電子商務市場。

綜上，阿裏是順應中國電子商務宏觀大趨勢，高成長，財務狀況良好的公司，值得關注。但是，好公司不一定是包賺錢的好股票，關鍵看用什麽價錢買到阿裏，如果其開盤價格遠高過發行價，投資人應三思而行。新股投資風險較高，未必適合每個投資人，投資者應向其個人投資顧問谘詢。免費索取全麵詳細中文研究報告，請電212-226-3658，或登陸http://www.tjinvestor.com網站。