關於國債期貨和現貨市場的補充說明

關於國債期貨和現貨市場的補充說明

前麵我在金融產業升級的規劃中講到，要先建立國債現貨市場，然後再建立國債期貨市場，當初的目的是為了防止通過期貨市場操縱現貨市場，當然有個前提就是國債現貨二級市場必須在證監會的管轄之下（美國的國債市場就是在SEC管轄之下）。

   但是鑒於現在的局勢，銀行間債券市場占比相當高（而證監會管轄下的國債的成交量等等都很小），而且銀行係統短期可能不肯放棄這塊蛋糕，最近證監會郭樹清又站在了國家政治力量這邊，因此建議可以盡快建立國債期貨市場（其實所有的政策都是跟人事來定的，這個人站在國家政治力量這邊那麽就可以給他更多的）。

   資本經濟的核心：我在2011年就提出了資本經濟時代的問題，商品經濟時代價格由供需決定，價值由成本決定，資本經濟時代價格由資本決定，價值由資本的成本決定，所以誰決定了資本的成本，誰就控製了資本經濟的命脈，而資本的成本又分成長期資本和短期資本，實業是以長期資本為主，投機是以短期資本為主，中國高層要認識到這個裏麵的重要性，長期資本和短期資本的定價權不能讓一個機構獲得，要形成分化和競爭，並且政治要有手段能夠介入，要有控製力。

   基於以上分析，如何平衡我國的財政部、央行（包括銀行體係）、證監會、銀監會和保監會，這個就很重要，現在是央行和銀行體係獨大，那麽就要扶持證監會，證監會可以奪一部分央行的權，另外扶持銀監會來監管銀行，我們智庫把這個看作是削權和監管手段。

上麵講了，資本經濟當中短期資本的成本和長期資本的成本，這兩樣很重要，那麽長期資本的成本決定權可以給證監會，短期資本的決定權可以給銀行係統。

而銀行係統現在有兩套可以作為短期資本成本的係統，一套是shibor（類似libor），另外一套就是銀行間債券回購市場，兩害取其輕，我選擇後者，因為後者相對來說還比較透明一點，前者就是一個封閉係統（libor和shibor都是暗箱操作的，而且還沒有操作成本）。

因此基於現在的人事布局和格局，建議在確定銀行間債券回購市場成為短期資本的成本決定市場後，要盡快扶持證監會把國債期貨市場建立起來，這個市場成熟後通過行政手段確定證監會管轄下的國債期貨收益率為中長期資本的成本決定者（就是後麵銀行存貸款的基準利率）。

 另外我們最近正在研究政治局常委可以介入的手段和調控模式，包括指標，預計兩會前可以發布研究成果。

我們對於金融體係的策略是：分化、平衡，達到規範發展的目標。

    這邊也期望郭樹清能夠把握住這次機會，國債期貨市場一定要規範化發展，同時能夠聚集人氣增加成交量，能夠抗衡央行的體係。假如搞成了，那麽郭樹清將來的政治前途就是一片光明。