歐元降息的啟示

歐元降息的啟示（全職團隊討論稿）

最近大家是否發覺這兩周很多事情集中發生，歐盟峰會、金磚國家領導人訪問歐元區、日本開始唱衰自己、希臘要公投、G20、歐洲財長會議、日本在亞洲到處找聯盟並且軍事強硬、印度越南菲律賓的不尋常舉動等等等等，本周周六的地緣政治分析會從地緣政治角度分析裏麵的關聯性，今天從歐元降息這個點進行一些關聯性分析。

先來看看最近各國的利率變動情況，歐元區今年4月份和7月份經曆過兩次加息，將利率從1.0%調到1.5%，再到昨天開始降息將利率從1.5%下調至1.25%。歐元區不是一個人在戰鬥，之前 11月1日，澳大利亞剛剛將官方利率下調25個基點，從4.75%降至4.5%；再往前10月20日，同為資源供應國的巴西也將基準利率下調50個基點至11.5%。當然也有逆流的，印度剛剛在10月26號將基準利率提高了25個基點，這是從2010年3月以來第13次調高利率，當然，從印度央行發布的經濟預期來看，這輪升息可能到此為止了。美國是從09年將聯邦基金利率降至接近最低點0-0.25%後就再也沒有變化過。

利率的變動背後主要是各國央行對通脹和經濟走勢作出的回應。通脹往高處走，經濟有過熱苗頭，則上調利率，提高融資成本，來給經濟降溫。下調利率則是對經濟悲觀的預期，通脹壓力減輕，通過降低融資成本，來給經濟增添活力。

基本情況和知識普及之後，我們接下來做一個簡單的分析。從各國利率變動來看，美聯儲09年開始實施QE1和QE2以來，各國都經曆了一個通脹上升的過程，美國和日本是受衝擊相對最小的，歐元區次之，新興經濟體則是經曆了一個大幅通脹的過程，有資產泡沫的國家，泡沫也更大更成熟了些。雖然美聯儲和高盛還在繼續忽悠虛無飄渺的QE3，但各國央行陸續舉起降息的大旗，意味著新一輪的全球緊縮已經拉開帷幕。

大佬們的加息減息動作，不是鬧著玩的，這至少是後麵3-6個月的一個預案，緊縮的另外一種表達就是經濟蕭條，後麵會發生什麽，大家可以做一個簡單的推理。雖然商品股市還在繼續10月份的反彈延伸浪，但鐵礦石價格近期已經從高點滑落30%，歐元區的PMI已經連續三個月下滑，包括中國的GDP也在調頭，還在夢想的上演反轉行情的同學們接下來幾個月可能會失望。

很多期待美指快速拉升的同學們也等的快沒有耐心了，美指還在一步三回頭的做調整，這個是正常的，周一美指快速拉升的時候，我在分析日元的文章中已經做出過美指短期調整的判斷了（周二發布的文章）。但大家要看到這樣的事實，瑞郎，黃金，日元這三個除美元之外的主要避險品種，已經陸續繳槍了。美元已經做好了準備，隻欠東風了。什麽是合適的時機，就是等商品股市的多頭耗盡最後一絲力量，等歐元澳元的多頭耗盡最後一點信心，等黃金走出一個完美的反彈頂部形態。歐債問題和QE3好像一對唱紅白臉的小醜，在多空雙方不斷廝殺，在圍觀者的糾結中，將實體經濟拖入無可避免的衰退。

在這個過程中，還是需要保持良好的心態，商品股市的空頭看到美指一拉，就覺得馬上需要拉上天，經濟立即崩潰。多方看到美指回調，就想著股市正在上演跨年度的反轉行情。這些都是不好的習慣，經濟是有內在的運行規律的，繁榮和蕭條總是在交替上演，我們的思維應該去順應經濟的規律，而不是一廂情願的把自己的線性思維強加到經濟的波動周期上。套用一句俗話，上漲是為了更好的殺跌，而下跌也是為了更好的拉升。

各國的大佬又在開G20會議了，其實用腳趾頭想想，就明白這些會議並不能扭轉經濟周期，也不能解決什麽實際問題。希臘的問題也一再讓很多人糾結，之前的博文已經分析過，希臘不會退出歐元區，因為這不符合美德法等大佬的預期，胳膊是扭不過大腿的，債務減記就是變相違約，德法都給你包了，最後還有美聯儲在給你兜底，希臘你還想咋樣？歐債的問題在於內部的不平衡，簡單點說，就是希臘等國太窮沒錢消費，德國之流太富，但自己也消耗不掉自家工廠生產的產品，那麽調整必然來臨，啥時候這些窮國學會勒緊褲腰帶了，危機也就到此為止。再放大一點來看這次全球性的蕭條，其實也是分配不均而已，中國隻生產不消費，存了很多錢，歐美隻消費不生產，欠了不少債，現在也沒有能力消費了。沒有消費，生產過剩就是必然，工廠倒閉，失業增多，消費繼續減少，這是個惡性循環。解決之道不在於印鈔，也不在於刺激經濟，而是新的財富分配。什麽時候美國人再次開始大手大腳花錢了，那麽經濟繁榮就在眼前了。

回頭說說美指吧，畢竟大家都關心眼前的，短期內看今天美國的非農數據，最近美國給出的數據好壞參半，非農這個最重要的數據就比較難推測了。先說說個人判斷，這個數據大幅好於預期的可能性不大，略低於預期的概率要比高於預期的概率來的大些。判斷的依據是，美指一般在曆年的12月份會發動一輪上漲行情，從經曆10月份的樂觀情緒後，那麽美聯儲會給大家一個相對悲觀的11月，到12月份的話，應該是絕望了吧，畢竟2012都要來了嘛（開個玩笑）。中期內要等這波反彈行情見頂，後麵品種走勢出現分化的概率會比較大，11月下旬左右美國又需要為減赤詳細方案糾結了，如果美債再次出問題，那麽8月份那一幕可能會重現。這個時候，美元已經是唯一可靠的避險港了。放在長期來看，美指目前的調整，已經是箭在弦上，正準備蓄勢待發。大家記住，蕭條是為了迎接更好的繁榮。美指的拉升不是奧巴馬的最終目標，他的根本目標是連任，拉升美指屬於實現目標的重要手段而已。美國的目標美元回流，完成這個特裏芬點的問題，所以奧巴馬成為總統也是因為他的訴求和美國國家訴求一致的原因（看一下克林頓就知道了）。