誰是下一個雷曼

誰是下一個雷曼（核心組討論稿）

 

2008年9月,雷曼的倒閉將次貸危機徹底引爆.現在三年過去了.雷曼的陰影並未真正散去.如今的歐債危機與雷曼相比.將是規模超過10倍的超級炸彈.

雷曼的倒閉,直接遭受損失的是大量歐洲資本.美聯儲用擴張資產負債表的手段暫時屏蔽了房屋抵押債券市場大量的流動性黑洞.成功保護了美國的金融機構和銀行,並最大限度降低危機帶來的衝擊.美聯儲的QE1和QE2,壓低短期債券利率.製造了大量美元套利資本.給市場提供了充足的流動性,加上全球央行配合美聯儲采取的財政和貨幣刺激政策.這也是前兩年大宗商品和股市上漲的基本麵.

但最近兩年經濟的表麵繁榮並沒有消除次貸危機前留下的隱患.歐洲的債務問題逐漸放大.中國的經濟結構配置更加惡化.日本的國債問題也在膨脹中.次貸危機的發源地,美國,同樣也麵臨著沉重的債務負擔和最近大量到期的次級債券的衝擊.對於金融市場的莊家美國來說,如果不選擇印錢來添補資金的窟窿,那剩下一條路就是大量回收市場的流動性.這對於目前風雨飄搖的歐債市場和疲軟的全球經濟來說,將是最後一根稻草.

從美國的金融戰略來說,維護美元霸權也就是維護這個帝國的全球霸權地位,不管是印錢還是收錢,其目的都是為了打擊對手,強大自身.從具體戰術手段來說,歐洲將是最好的金融圍獵場和突破點.其關鍵在於,歐元體係是美元體係的主要競爭對手.歐元不僅寄托了全世界非美勢力的期望.也是世界上唯一能和美國抗衡的主要經濟體,這也是中國,伊朗,日本等國在歐債問題尚未明朗的情況下.願意出手相助的主要原因.另外歐洲金融市場的開放程度和流動性是最高的.其財政政策不一致和經濟不平衡等內在矛盾突出.相對於直接攻擊中國,日本等方式.通過攻擊歐元區弱小國家.從而打壓德國法國,順帶收割中國,日本等經濟體.這是四兩撥千斤的手段.

從今年6月底美聯儲的QE2結束到9月底的美國國債轉換版本出台（這個和前麵的QE的作用是逆向的）,美國主要是在利用這段時間做自身調整和前期鋪墊.從7月份鋪天蓋地的關於美債違約的事情,到8月初以暫時達成減赤協議並提高債務上限結束,美國應該算是完成了自身的關鍵調整步驟.緊接著,標普下調美債評級,動搖了金融市場的根基.將股市直接打入熊市.最終的結果卻是,美債並沒有受多少影響.但股市的下跌和標普等評級機構在市場的影響力逐漸凸現,直接導致歐債問題愈演愈烈. 在美國經濟數據和財政貨幣等手段預期的左右下,市場短期流動性資本在債券市場,黃金,股市和大宗商品之間來回折騰.但總體的經濟趨勢是在迅速往下走.我們看到伯南克的QE3預期也僅僅讓股市回暖幾天.奧巴馬的財政刺激的影響力更是曇花一現.從各項數據來看,全球經濟可以說被推到了懸崖邊上.缺少的就是類似於雷曼的黑天鵝事件,來正式引爆經濟二次探底.

歐洲國家的主權債券問題就是屬於設置好的陷阱,希臘這兩天的1年期國債收益率已經上升到了97%這個不可思議的位置.歐債國家之所以能喘息到現在.主要是因為市場上並沒有出現一個強力的資金吸收池.美國的短期國債和長期國債收益率均處於曆史低位.黃金處於曆史高位.大宗和股市處於下跌的中途.美國人的非農數據已經給本月的市場定好了基調.那就是繼續向下.而奧巴馬的基建刺激計劃也是遠水解不了近渴.剩下就是萬眾矚目的QE3預期.大家預期的是帶來真正給力的刺激.很不幸的是,美聯儲的計劃是用拋出短期國債.來置換長期國債.短期國債收益率的升高,將對歐洲市場的美元短期套利資本起到釜底抽薪的作用.那麽這些大量借貸給歐債國家的銀行和金融機構必將麵臨前所未有的流動性壓力.從這個邏輯上來看,這個版本的並不是QE3，反而是造成非美的流動性緊縮，意義在於直接引爆歐債危機.而歐債的崩盤必然會導致另外一個雷曼的倒下.金融市場的崩盤鏈式反應也將快速傳導到實體經濟.這一次的”雷曼”事件.將遠超過美國版本的.

跟上次雷曼崩盤所類似.這次受傷最重的並不是漩渦中心的歐洲.畢竟他們還有大量的黃金儲備(最終迫不得已的拋售可能導致黃金的崩盤)和實際經濟基礎.相反.介入歐債相當深的中國,在麵臨美元套利資本的回流和世界性的經濟蕭條.會遭遇前所未有的巨大損失.而中國目前作為本次全球經濟刺激的火車頭.一旦陷入困境.那這個二次探底不同於上次.這次大家都會以自保為主,不會再像上次那樣共同挽救.所以這個底暫時不看到終點.但有一定是可以肯定的.受大量回流資本的滋潤,美國市場的複蘇將是下一輪經濟繁榮的起點.