在今晚美聯儲議息之前（因為是昨天寫的，所以按照今天的時間來看應該是昨晚），寫一篇文章聊聊關於QE3以及黃金的東西。
我們首先得思考，QE3的本質是什麽，目的是什麽。QE2到底是以什麽形勢去刺激美國經濟的，而這，對於QE3的發布起到至關重要的引導作用。
QE2的根本在於印錢購買國債，而為什麽要購買國債，我們需要一個情景去思考這個問題。
在2010年11月，在那個時候的經濟數據下，美聯儲認為當時的國債利率太高，因此就印了6000億購買國債，把當時的國債利率進一步壓下去。
我們可以考慮到，失業率9.8%，GDP1.3 的情境下，5年期利率為1。7%，美聯儲不滿意，認為有礙於經濟複蘇，所以可以通過6000億，打壓到1.1%。
他們通過情景分析去製定QE2的規模，而對於QE3，我相信他們同樣需要一個情景考量。到底什麽情景下，需要QE3刺激呢？
我們必須製定一個情景去考量QE3，而這個時候，我們必須理順好，那些經濟走勢屬於利率上升範疇，什麽經濟走勢屬於利率下降範疇，然後外加一個通脹率，然後模擬一個綜合情景，去分析美聯儲的QE3到底是否是必不可少的。
利率走高範疇有：
1：股市下跌 2：大宗商品走跌 3：美元反彈 4：國債收益率走高，價格下跌
利率走低範疇有：
1：國債價格走高，收益率下降 2：大宗商品走高 3：股市走高 4：美元下跌
然後再加一個通脹率
而過去兩周的股市暴跌，從模擬情景上，給QE3加分明顯，因為大宗商品下跌和股市下跌已經使得商品以及股市的潛在收益率大幅度走低，這相當於間接給美國經濟附加上額外利率。
但是我們看到，美國國債的收益率卻相比起2010年11月的時候低了許多，而且美元指數水平比2010年11月的78附近低了5%。
可以預料，每一個政策都具有一個邊際，過度實施單一政策，最終會使得效果越來越不明顯，而QE係列的一個重要邊際就是物價指數。也可以看到，如果在現在這個模擬場景下，繼續實施QE3，得到的效果可能是，股票指數可能重新回到前高附近，而最終推高的，應該是黃金以及美國國債，也就是把利率進一步壓低。然後把融資成本以及交易成本進一步壓低，讓金融市場的杠杆進一步擴張。
我們知道。QE2完全就是通過特定情境下壓低利率，通過下調利率把經濟刺激傳導到實體經濟中。
從這個表看，美國的利率並不是太高，但是繼續往下走的幅度已經不大了，在a：通過通縮以及危機壓低美國國債利率b：通過寬鬆，印錢購買國債兩者之間，我認為前者的效果會更優，而美國的金融體係，確切說是債券體係，已經給予了美國這樣一個得天獨厚的優勢。
當經濟衰退的時候，美國國債利率下走，相當於自動幫美國下調利率，當然，如果危機嚴重，還可以通過下調銀行利率進一步寬鬆。
但是我們現在看到了，銀行利率已經是0了，而美國債券利率下走空間有限。而如果繼續印錢，當通脹繼續往高處走的時候，下麵就會出現負利率嚴重，最終導致通脹帶領美國國債利率往上走，得不償失。而美國國債的走勢模型所適合的危機恰恰是，通縮型的經濟危機，但是通脹+經濟放緩這種模式，美國國債市場無法自動調節。必須通過把經濟引向通縮，然後才能使得美國國債體係進一步發揮作用。而如果現在通過購買國債進一步壓低利率，投資者未必會進一步跟進，因為通脹率走高必然會導致國債和經濟之間出現負利率，而資本更傾向於黃金或者股市。
而如今這個通脹與經濟停滯同時存在的狀況，在70年代的二次石油危機曾經出現過。當時由於石油價格高漲，導致經濟衰退。最終通過大幅度加息，讓債券係統作用重新跟進。而這次，通脹方麵相對緩和，但是債券市場的調節係統基本失靈（失靈的一個重要原因就是黃金正在取代美國國債的額外避險功能，也就是說，當債券利率走低到一定程度後，資本更願意進入黃金市場避險，甚至日債，而不是不計成本地繼續狂奔進入美國國債，而如果現在出現QE3，但是經濟並沒有進入通縮，那資本完全可以拋售美國國債，購入日債或者德國債，乃至黃金尋求避險，而不是承擔額外的美元貶值成本去需求美債避險）。而如今，美聯儲需要做的是在緊縮的前提下通過美國國債進一步壓低利率，而不是冒著通脹去壓低利率。可以理解，當全球的美元都是燙手貨的時候，縱使30年期美債收益率隻有1%，資本也會嚐試買進，而這時候，美國短債完全可以實現0%利率，也就是美國政府借錢不用錢。而在美元泛濫乃至貶值的情況下，沒人會願意冒著通脹壓力，去免費給美國政府提供借款的，至少我不會。
而鑒於這種情況，美聯儲可能實行一種觸發式的刺激，也就是限定各期美國國債的利率，當利率高於額定數值的時候，就實施幹預，買入美債，使其穩定在額定利率之下。而這樣，可以使得投資者放心購入美國國債，因為不存在任何大幅度虧損的情況。二者，在通脹和美元美債邊際效應上，不會在不需要的時候購入過多的債券，印發過多的美元導致美元進一步貶值。
而今晚，不排除伯南克老狐狸繼續暗示QE3，甚至提出自己對於幹預的看法。但是，對於現在的市道，伯南克對於QE3，不可能什麽都不說。
但是如果現在把話說得太露骨，黃金可能進一步上漲，而美元信心受到打擊，可能導致美元指數下滑。
但是無可厚非，麵對這個市場狀況，伯南克起碼得說點什麽。
但是現在需要考量一個問題，美國企業手上積攢著數萬億的美元現金，他們中的絕大部分在美國短期國債市場裏，有1.5萬億左右的量，以現金存放在美國的銀行中，而麵對現在的經濟狀況，未來數個月的現金數量還會繼續增多。如果QE3釋放不好，可能由於美元信心受到打擊，最終使得這些資金再次出海甚至是進入虛擬經濟中，這對美國經濟的打擊可能甚於房地產泡沫。
而如今，美聯儲更需要在緊縮中，低利率把資金借給銀行，鼓勵對企業發放低息貸款，而不是繼續主動印錢打擊美元信心，推高通脹而且壓低丁點兒的利率。
