因為很多人對於前麵一篇文章中關於外資通過對衝撤離的模式不是很理解，這邊把裏麵的模式詳細講一下：
關於撤資問題
談到資本撤資問題，同樣存在大量誤區，有的人認為撤資是一個時間點，金融資本開發令槍，然後大家一起撤，事實上，並非如此的，至少沒有那麽笨的跨國實業資本。第二，很多人想到的撤資，都是通過地下錢莊進來，地下錢莊出去，還有就是一些違法或者遊走在法律邊緣的手段進行撤資，這樣的撤資方法，存在成功的可能性，但是必須承擔法律風險，正如問一個人如何賺錢的時候，他給出一個違法的答案，的確可能賺到錢，但是也得承擔法律風險，這本身就存在漏洞。
撤資一直存在，每時每刻都存在撤資，在中國大地，資金從來都是有進有出，而不是存在一個時間節點，突然間全部都往外麵跑，我們尚且知道匯率存在高估，難道這些跨國企業不知道麽？可能等到發令槍響了，才一起跑路麽？
什麽叫資金進入中國，什麽是資金退出中國，其實單純的貿易順差內，就能夠充分做文章了。原來賣100塊錢的東西，現在賣150塊錢，這就是資金進入中國，原來100塊錢的東西，60塊錢出口，就是資金流出中國。最基本的操作，其實簡單，跨國企業隻考慮出口退稅額和增值稅問題即可，當然，後麵可以說到更多方法。
這裏，我們可以思考，有多少資金是通過資本項目順差進入中國，多少企業是通過貿易項目順差進入中國的。從上麵賣東西的例子看，貿易順差並不是那麽純粹的貿易，他必將夾雜著大量其他元素，讓資金進入中國，就是其中之一，當然，一些資本找政府申請，在資本項目中進來，這也是可以的，當然，還有一些小散，通過地下錢莊進來，但是灰色地帶進來的，始終不會是大資金。
那資金流出同樣存在各種手段，有的資金可以從貿易項目中流出，有的是資本項目，當然，有的小散選擇了地下錢莊。因此，可以肯定，資金從來都在進進出出，這裏並不存在節點，很多東西都是階段性的。
前麵，我所提到的紙黃金和庫存撤資，很多人並沒有太好的理解，這裏會詳細說，然後會對曆史現象進行對比分析。
在解析這兩種方法之前，我們看看2001年阿根廷，1997年的越南，以及現在的越南、白俄羅斯等等國家。我們看到，貶值初期和升值末期，這些國家都麵臨著嚴重的通脹，我們可以看到，這些國家都是匯率管製國家。而對於像英國、日本、歐洲甚至美國，當貨幣貶值資金撤出的時候，並沒有引起非常嚴重的通脹，甚至出現通縮，利率走高的現象，這從經濟角度看，很難理解，為什麽匯率管製的國家在貨幣高估期會出現相對嚴重的通脹，而在資本撤出的時候，又會麵臨更為嚴重的通脹。
據人們所知道的，管製匯率的匯率由官方定價，官方操作是一個隔離國內貨幣製度和市場匯率製度的防火牆，資本進出受到了限製，特別是出現嚴重資本跑路情況下，管製會更加嚴格。我們觀察越南，在市場信心受挫的時候，資本會買入貴金屬，到了後麵，越南政府禁止貴金屬交易，人們甚至搶購鋁錠，銅礦等等，直接推高大量原材料價格，形成超級通脹。這裏，無論是貴金屬還是賤金屬，他們都起到了聯係防火牆內外世界的媒介作用。貨幣的定價可以扭曲，但是大宗商品價格，從來都是相通的，縱使會存在價差，但是政府不可能禁止原材料交易，這就是操作的根本。
無論是黃金還是其他大宗原材料庫存，以媒介看，他們的效果差異並不大。在中國，我們可以通過人民幣買入大宗商品，買入金條、銀條或者是紙白銀紙黃金，而隻要海外存在其他幣種的定價市場，便可以通過賣空交易套現資金。這樣的操作，可以把貨幣匯率的波動性轉化成金屬價格的波動性，然後在通過單邊走勢，使得資本實現轉移。
我們在這裏做一個模擬，假設人民幣對美元匯率在6:1位置，但是由於匯率管製，資本無法順利撤出中國市場，而這個企業手上有600億人民幣。計價單位是一盎司=28.3克，黃金價格為2000美元=12000元一盎司 人民幣計價為 424元一克
這個企業可以買入1.42億克，合計差不多500萬盎司黃金。
然後他可以在紐約，用期權賣空500萬盎司的黃金。這時候，當美元上漲，人民幣下跌的時候，黃金這個中間媒介物就可以調整這個企業在中國和中國外的財富天平。
這時候，假設黃金價格從2000美元下跌到1500美元一盎司，人民幣對美元變為10:1
我們看看這個企業的財富轉移情況如何：
從人民幣計價看，黃金價格從12000元一盎司變為15000元一盎司，合計530.04元一克
這個企業手上有1.42億克黃金，約合752.65億人民幣，另外，在海外，500萬盎司看空期權*（2000美元-1500美元）*（1-N%交易成本）=25億*97%=24.25億美元 （假設期權費用和交易傭金共計3%）
從這裏看，該企業的資產從600億人民幣通過黃金套期變為：752.65億人民幣+24.25億美元
通過10:1匯率折回美元計價為75.27億美元+24.25億美元=99.52億美元 當然其中因為購入黃金存在溢價問題，最終可能少於理想狀態下的99.52億美元 但是這個企業的操作，已經徹底把現金流的人民幣風險化解了。
同理，大宗商品同樣可以起到如此媒介作用，而且大宗商品屬於企業生產必需品，裏麵甚至還可以大做文章。
原來企業可能存在100元資產和50元負債，負債率在50%，這時候，企業主可以通過信用證或者其他授信操作，進口大量的生產原材料，把資產負債表擴張到100元廠房資產+150元額外庫存，50元正常債務+150元庫存授信債務 負債率變為80%，庫存曆史新高。然後這個外資企業通過海外賣空150元當量的大宗商品，使用美元計價。而當中國經濟受挫的時候，大宗商品對美元的下滑，則使得資本可以通過庫存套期，把資金轉移到海外，計算方法和上麵黃金套期大致雷同。
最終，債主和銀行，可能就得麵對滿滿一倉庫的大宗原材料，而去庫存操作，就留給中國的高利貸債主和銀行處理了，而不是企業本身。
當事態進一步惡化，連呆呆的散戶都發現問題的時候，他們也會緊隨其後地買入貴賤金屬和其他大宗商品，然後在海外用美元做空進行套期保值，雖然官方匯率依然還維持在高水平，但是匯率壓力已經通過資本操作，直接傳導到大宗商品價格上，我們可能看到，海外資產價格下跌，在中國卻堅挺甚至上升，最終，中國會像過去的阿根廷、越南一樣，麵對通脹，一種源於匯率製度斷層所引起的通貨膨脹，而不是單純的貨幣泛濫所導致的通脹。而國家最終需要在海外用外匯儲備購回大宗商品進行行政幹預，以此去抹平漲幅。當全國人都開始形成思維慣性的時候，大家都搶購商品的時候，中國外匯儲備就成了全世界所有人的對手盤，包括自己的百姓。最終，中國可能會像過去的阿根廷或者越南一樣投降，一次性下調匯率或者被迫匯率自由浮動。
反觀我們現在的生活狀態，我們可以看到，全球大宗商品已經見頂回落了，但是中國區的物價依然非常高，而且呈上升趨勢，這裏不排除資本正在中國國內市場上尋求各種原材料進行類似的套期保值。很多企業主可能依然會推高自己的庫存，甚至低價出口商品到其他國家，以此來屏蔽人民幣的風險。
而說回來，當我們發現，我們的貨幣，對外升值，對內貶值的時候，這個套期保值的進程就已經開始進行了，他不是一個節點，而是一個時間段，而且早就開始了。
