ZT: 網絡企業IPO盛宴開啟：風投獲益者甚寡

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網絡企業IPO盛宴開啟：風投獲益者甚寡

http://www.sina.com.cn 2011年07月08日 14:02 新浪科技

　　導語：國外媒體今天撰文稱，隨著互聯網企業的IPO(首次公開招股)和並購交易增多，風險投資行業也從中獲得了巨額收益，但真正能夠分享成功果實隻是為數不多的幾家風險投資公司。

　　以下為文章全文：

　　交易增多

　　矽穀科技市場的繁榮促進了風險投資行業的發展。但多數收益都被少數知名公司得到了，他們通過一係列互聯網公司的IPO以及Facebook等私有公司的估值飆升獲得了巨額利益。

　　在這樣一個劇烈波動的行業中，部分較大的風險投資公司已經取得進展，充分利用了他們長期打造的企業家網絡，並且借助以往的投資業績繼續參與熱門交易。這也幫助這些公司在與知名度較低的風險投資公司競爭時保持了領先優勢，並最終影響了業績。

　　根據道瓊斯VentureSource的統計，今年以來參與IPO和創業企業出售交易最多的風險投資公司是Accel Partners、紅杉資本和紅點創投(Redpoint Ventures)。今年上半年，這三家企業每家都至少參與過9筆這類“退出交易”。相比而言，有超過200家風險投資公司今年以來僅參與過一起退出交易，還有很多顆粒無收。

　　紅杉資本最近參與的IPO包括美國職業社交網站LinkedIn和奇虎360。而作為Facebook的最大投資者，Accel則通過數據存儲技術公司Fusion-io的IPO獲得了大量收益。紅點創投上周也借助美國度假房屋租賃網站HomeAway的IPO獲得了高額回報，該股上市首日大漲49%。

　　差距拉大

　　投資者表示，借助這些交易，頂級風險投資公司與普通風險投資基金之間的回報差異正在拉大。由於多家風險投資公司通常會共同分享這類交易的果實，因此很難具體計算每家公司的收益，但總體而言，風險投資基金去年的回報率為13.5%，這也是該行業自2007年來首次獲得兩位數的年度回報率，但依然低於標準普爾500指數15.1%的年度漲幅。根據風險投資研究機構Cambridge Associates的數據，風險投資公司去年向投資者返還131億美元，融資132億美元。

　　但與上世紀90年代末的互聯網泡沫時期相比，這種回報仍然相形見絀。根據Cambridge Associates的數據，1998年的回報率為27%，1999年更是高達281%。但美國風險投資公司TrueBridge Capital Partners的梅爾·威廉姆斯(Mel Williams)卻表示，頂級風險投資公司與其他表現較好的企業之間的回報率差距已經拉大到“兩到三倍”。“少數基金管理者顯然在脫穎而出。”他說。

　　IPO市場過去十年間多數時候都很疲軟，導致風險投資公司收益平平，因此這一結果對於該行業而言是一大利好，但行業內部的分化有可能還將繼續。Groupon和Zynga等熱門網絡公司都在籌備上市，而他們的IPO收益有可能被那些支持他們的頂級風險投資公司獲取。

　　這已經對融資產生了連鎖反應。知名風險投資公司今年可以輕鬆開展新的融資，Accel上月就完成了兩隻總額13.5億美元的新基金，但其他企業卻下調了融資計劃。例如，知情人士透露，風險投資公司GGV Capital最近就將新基金的規模從6億美元下調至5億美元。GGV尚未對此置評。

　　三大贏家

　　Accel今年參與的交易包括Fusion-io、軟件製造商Responsys和人人公司的IPO，以及亞馬遜斥資5億美元對美國嬰兒護理用品網站Diapers.com母公司Quidsi的收購。

　　但Accel過去一年間的最大的收益還是來自於新興的二級市場。去年11月，Accel以350億美元的估值出售了一小部分Facebook股票，獲利約5.17億美元，投資回報率高達250倍。

　　但Accel近期的退出交易也並非“百發百中”。知情人士稱，移動技術創業企業Volantis和Surfkitch的兩起收購交易就沒有給該公司帶來太多收益。但這完全可以被Accel支持的三筆IPO交易所抵消：Groupon、在線旅遊網站Kayak和在線交易市場IronPlanet。

　　“互聯網公司IPO和並購交易的上升周期才剛剛開始。”Accel合夥人吉姆·布雷耶(Jim Breyer)說。他表示，該公司將繼續投資社交遊戲、社交網絡和移動網絡等領域，最近對《憤怒的小鳥》開發商Rovio的投資就是一例。

　　紅杉資本也是LinkedIn IPO的一大贏家，該公司早在2003年就投資了LinkedIn。紅杉資本參與的其他交易還包括印度服裝企業Lovable Lingerie的IPO，以及穀歌對美國旅遊信息提供商ITA總額7億美元的收購。

　　紅杉資本合夥人邁克爾·莫裏茨(Michael Moritz)表示，該公司對LinkedIn的投資表明了他們一貫的投資模式：在創業企業發展初期入股，然後與之一同擴大規模。與之形成鮮明對比的是，最近有大量外部資金湧入矽穀，希望在熱門創業企業準備上市時分享勝利果實。紅杉資本持有LinkedIn 18%的股權，按照周四收盤價計算，估值約為16億美元。

　　“矽穀經曆了許多發展階段，當前顯然預示著災難已經不遠。”莫裏茨說。他還補充道，由於晚期投資者急於求成，導致投資價格過高。

　　紅杉資本最近還參與了一些冷門交易，包括快餐企業Melt。該公司由喬納森·卡普蘭(Jonathan Kaplan)創辦，他此前曾經運營過Flip攝像機的生產商。“如果一味地投資以前做過的業務，生活就太乏味了。”莫裏茨說。

　　紅點創投最近通過奇虎360、Responsys和HomeAway等公司的IPO獲得了大量收益。HomeAway是該公司最近參與的規模最大的一起退出交易，按照周四收盤價計算，紅點創投所持該公司17.8%的股權市值約為5.88億美元。

　　紅點創投合夥人吉奧夫·楊(Geoff Yang)說，增長迅猛的互聯網領域有很多企業在金融危機中得以幸存並且獲得了海量用戶，而現在，他們已經做好了上市或被收購的準備，所以才出現了大量風險投資公司的退出交易。在經曆了下滑後，“我們正在進入一個更加正常的時期。”他說。(鼎宏)