高頻交易06 Lean your Market

之前所報告過的高頻交易策略，包括Poke for bargaings, Join the Makers, Reserve Orders, Iceberg Orders 等策略，都是屬於買方策略(Investor Strategies)，也就是一般投資銀行，投信，壽險公司這種投資機構所會採用的高頻交易策略。而這些策略的主要目的通常是希望隱藏交易目的，並降低大量買入（賣出）對市場所造成的滑價衝擊。

接下來介紹一些造市商(Market Maker)所會使用的高頻交易策略。還記得我們之前提到過，造市商(Market Maker)主要獲利的途徑，並不是買進一個股票/期貨並長期持有。他們獲利的主要途徑是透過大量且短時間的低買高賣(例如買在bid內盤價，賣在ask外盤價），而這些微小的利潤就是他們主要的利潤來源。

造市商造市的方法是同時在市場裡擺了價格比較低的限價買單，和價格較高的限價賣單，之後他便等著有人用市價單來吃掉他某一邊的限價單。現在假設有人用市價單吃掉他的買單之後，那麼這個造市商便買進了這支股票，也就有了這支股票的庫存(inventory)。此時，造市商為了降低庫存的風險，便可能更改他接下來要掛在市場裡麵限價買賣單的價位。

為什麼造市商要去更改他限價單的價位呢？這是因為他現在有了這支股票的庫存，所以他希望的是，不要再增加太多的庫存，並且能夠比較容易＆比較快的把庫存賣掉。所以他應該把接下來掛在市場上的買單價位和賣單價位都調低。對市場來說，比較低的賣價，也就代表著比較便宜的股票，自然比較容易吸引人去買，這樣讓造市商可以比較容易的把庫存賣掉。

而這種造市商調整買賣價的動作，就叫做Lean Your Market，這種策略也是造市商用來控管他們庫存曝險的方式之一(Inventory Exposure Management)。(zt)