頂尖交易員的一天 我們從中能體會到什麽？

今天的高盛勇士，模範現金交易員，在早上5：14準時被WINS和CNBC-TV的新聞廣播叫醒。商業新聞全是關於亞洲的。《財經時報》說今天是有關數字的一天：薪水、失業、GDP，是極具魅力的一天。勇士察看他的呼機，看到隔夜現金利率達到了他滿意的程度。他覺得可以獲利了。搭地鐵到百老匯大街85號，也就是華爾街的旁邊，乘電梯來到位於26樓的高盛的紐約交易所，該部門時450個交易員的共同陣地。早上6：45，電梯帶勇士到了一間通風的大屋子，屋頂是金屬與木質的天花板吊頂，腳下是厚厚的男士俱樂部海藍色地毯。很多工作在這間屋裏的勇士們的工資達到了7位數，而它們的辦公桌都擠在一起，比老式打字室裏秘書們的桌子還要擠。屋子裏有壓抑的但很興奮的嗡嗡聲，好像一個攝影棚。

在每張桌子上有兩個25英寸的計算機屏幕，由一台SUN SPARC控製開關。其中一台屏幕顯示叫做“市場表格”的綜合性報告和分析，它是不斷變化的各種彩色表格、圖、列表和共動新聞的組合。圖中顯示的猶如一張英國鐵路時刻表，由出身於量子物理博士的MTV製片人重新設計：每條內容和描述都在不停地閃亮、起伏波動。當有實時更新時，屏幕上不同區域的顏色在幾秒鍾內隨形狀而變化來表示更新。勇士們的另一台屏幕顯示高盛內部的應用、交易分析、電子郵件和互聯網瀏覽。還有一部數字電話，在每張桌子上有100條線，當其他交易員或顧客相連接勇士時燈就會不停地閃。勇士們每時每刻最重大的決定就是接聽哪條線，哪條線能帶來豐厚的利潤。
　　

上午6：47，高盛的倫敦交易員將交易傳到紐約，接下來由紐約傳到東京。全球範圍的交易24小時不停進行。勇士們的“市場表格”顯示新聞概要——左邊是亞洲，右邊是歐洲，美國的在下麵。英鎊的專業分析員宣布當天的預測：“50/60應是高的。”這個是勇士的專長。
　　

“50”是英鎊對美元的買方報價，“60”是賣方報價。是“1.6350美元買進，1.6360美元賣出”的縮寫。交易員不用說報價中的1.63美元這部分。千百萬的利潤或損失就在這不到一分錢的數目上。
　　

勇士一耳朵聽一個電話，從市場表格中察覺微妙之處，集中精力看屏幕上的新聞瀏覽窗口。當有任何關於英鎊的的新聞出現時，編好的程序都會發出嘟嘟聲。路透社報道英格蘭銀行正在買進英鎊。而另一個新聞提供者“騎士（KNIGHT-RIDDER）報告德國馬克和《財經時報》的兌換率對英格蘭銀行的行為做出了響應。路透社又報道：“英格蘭銀行否認今天的行為是受通貨膨脹的影響。”
　　

在投入工作之前，勇士們要完成很多瑣碎的任務以及寫報告。市場表格自動包括了來自高盛子公司的圖表、分析和評論，並將它們集合為兩張紙的時事通訊，傳真給所有客戶。這些日常事務每天要占用勇士一個小時的時間。
　　

上午7：26，一個客戶，跨國的石油巨頭，訂下了1億英鎊來支付在英國的工資數額。如果勇士能夠以較低的價格買進英鎊，以高一點但又合理的的價格賣給客戶，這其中就有利可圖。隔著幾張台子的另一個交易員這時喊道：“我有一個賣家，有人要買一百嗎？”他的意思是1億（100個百萬）美元的英鎊貨幣。勇士盯著屏幕上市場表格的兩部分看——一部分在顯示全世界誰在買進誰在賣出英鎊，另一部分在閃動著不斷更新的實時價格。勇士開始買進：“我在50（1.6350 美元/英鎊）的價位買進40（百萬英鎊，相當於4000萬）。”屏幕上的價格保持不變。“我在50的價位買進20。”“我在50的價位買進40。”他現在已經在5秒鍾內買進了價值1億美元的貨幣。
　　

在交易場所後麵的的一間辦公室，一個警報器（用於管理意外事件的計算機設施）——吸引了高盛風險貨幣管理者的注意。風險分析報告窗口在它的市場表格監視器上閃動。他看到勇士在8：00之前買進了價值一億美元的英鎊。如果英鎊價格下跌怎麽辦？高盛將英鎊賣給石油公司這個用戶時就賺不到可接受的利潤。風險管理者打出的一行字出現在所有英鎊交易員的屏幕上：夥計請注意你的頭寸。這隻是在運動初期，隨著市場表格的出現，風險管理者將勇士和他的英鎊頭寸納入了“監視”列表，列表中還有交易室中其他受堅實的頭寸。它們按預定的工作程序分別排列，很像等待著陸的飛機，如果英鎊的價格跌倒50以下或勇士買進更多，警報就會響，風險管理者將會插手。
　　

上午8：01：勇士在交易之間短暫的空閑時間裏點擊“P&L”，檢查他的個人表現，這是和獎金直接掛鉤的。到目前他的表現還不錯。
　　

上午9：30：穿過房間，在證券交易台爆發出一陣喧鬧聲，一些接管的傳聞讓套利者瘋狂起來。勇士的年紀使他能夠會想起幾年前套利者們站在屏幕上一堆未連接的數據前，氣喘籲籲地計算著——買得過多、賣得過多、波動率、評論。新的市場表格為他們運行了模型分析和分析，自動指出套利機會。
　　

上午10：00：屏幕上的綠燈亮了。這是勇士的一個小玩藝兒：他將新聞過濾器設置成一旦滾動新聞中保喊“艾倫.格臨死盼”字樣時綠燈就閃亮。現在市場表格的新聞窗口出現了聯儲主席的評論，緊接著是分析家意見和交易建議。
　　

上午10：01：格林斯潘發表講話。隨之市場發生動蕩。現在勇士平息市場波動。市場表格閃動著英鎊報價——55買進。他賣出了一部分在50點買進的英鎊，並看到監視器中他的P&L分數馬上上升了。
　　

下午4：00：到了“傳遞文本”給東京辦公室的時間了，然後東京再傳給倫敦，再回到紐約85大街。在高盛的交易王國裏，太陽永遠不落。雖然筋疲力盡，但很有成就感。勇士在市場表格設定如果英鎊報價突破60則自動呼叫。然後他放下了這一天手中的武器。

　　
kitaroym

　實際上一篇文章可以看出很多東西了：
　　1.這些勇士後麵代表的是一種什麽樣的勢力或市場怪獸？嗬嗬！有時我倒希望這些勇士能早日到國內滅掉一些國內機構，中經開與此相比，可能隻是一碟小菜了。
　　2.高盛的風險對衝係統，紐約的買的英鎊，也許會在紐約辦公室裏就已經對衝了，或者在倫敦或者在東京對衝。也就是永遠不要把頭寸暴露在市場風險中。
　　3.公司的管理機製
　　4.公司的那套計算機交易及風險監控係統，一想到它的這套東西，就感到後怕。

大漠劍客

　　1、事件驅動的提法很好，表明交易機製的成因以及人與市場的關係；
　　2、計算機化交易係統包括交易機會的捕捉、倉位的確定以及風險的防範、鎖定或對衝，應是海量市場的最終歸宿，在現階段的大陸，則還是以主動性投資為暴利的盈利模式；
　　3、關於神經網絡在股市中的運用，本人已在99年做過相當深度的研究，包括特征向量的提取、輸入矢量的選擇、神經元的甄選、觸發器的設置，數據訓練、數據學習，直到最後的數據預測，結果證實了本人98年的觀點。


kitaroym

　　在華爾街,各種風險管理產品層出不窮.有的與利率相關,有的與貨幣相關,還有的與原材料價格相關.各種對衝工具所包括的標的資產價值"名義價值"達到了數千億美元.目前全球從事這些衍生品操作業務的大約有200多家企業,業務高度集中於巨頭手中.僅截止到1995年,光是美國的商業銀行就持有價值18萬億美元的衍生品,其中有四個機構持有了14萬億:化學銀行、花旗銀行、摩根、銀行家信托、美洲銀行和沙斯。
　　所有這些衍生品協議運作起來就像期貨合同的現金清算一樣，雙方隻需給對方標的價值的變化額，而不是大的多的名義價值。當同一機構或同一公司與一個對手前有多份合約時，通常是對一組合同進行完整的衝抵後再支付，而不是將合同逐一分離再辦理。這樣的結果是，真正的債務要比名義上的小的多。根據國際清算銀行的調查，世界上所有已發行的衍生品的名義價值，出去在有組織交易所中交易的，合計約有41萬億美元，但如果每個合同需要支付的合同違約了，所有的債權人的損失僅有1。7萬億美元，約是名義價值的4。3%。
　　這些風險對衝工具本質上就是協議期權和期貨合同的組合，但從它的複雜形式而言大大超過了芝加哥的那幾位（其中還有諾貝爾獎的默頓。米勒）所能想象的。這些合同可都是不在公開市場交易的，那麽合同的對手是誰？誰將處於投機者的位置，來承擔這些公司急切要求甩開的波動風險呢？與這些特定合同交易的很少是市場中的投機者。
　　完美的匹配很難找到，這時銀行和交易商在交易中收取費用和差價，並扮演交易對手的角色。這些銀行和交易商就成了保險公司的替身。他們能承擔客戶要求避免的波動風險，因為他們不是普通顧客，他們能通過服務於大量有不同需求的顧客達到分散風險的目的。如果他們的帳不平了，他們能進入公開市場利用期權期貨交易對衝頭寸，至少可以部分對衝。通過多樣化來降低風險。