農民考察報告：市場和經濟依然脆弱

不能不說，市場近期的行情似乎是將我們帶回了2008年雷曼兄弟倒閉前後的歲月當中，而在那之後，所周知，便是信貸市場的凍結和全球經濟的深度衰退,這當然是一個噩夢，可更要命的是，我們現在麵對的，還不僅僅是噩夢。

好消息在於，歐洲1萬億美元的救援計劃似乎是迅速地將我們又推到了2009年3月，重演了當初各國央行注入的海量流動性及各國政府大規模的債務采購計劃所帶來的那一幕，之後市場最壞的歲月宣告結束，開始了80%的漲勢。

恐懼指標的飛速上揚忠實記錄了市場在過去一周的奇特表現，而這種局麵上次出現，確實是要追溯到雷曼崩潰的時候。好在之後發生的事情，讓人們大大鬆了一口氣。

芝加哥選擇權交易所波動性指數上周大漲40%之多。

不過，在歐洲援救計劃周一宣布之後，它便下跌了近30%。同日之內，道瓊斯工業平均指數上漲了超過400點，而大盤指標標準普爾500指數也獲得了4.4%的進展。


調整是否結束

如果歐洲的計劃能夠繼續幫助市場建立信心，讓因為歐洲債務問題而生的變數逐漸消失，那麽近期這讓人心驚肉跳的行情□□其間還伴隨交易故障，導致道指在一天之內下跌近千點, 或許就真的要告一段落了，讓投資者今年年初以來一直擔心的調整不再成為問題。

事實上，相當時間以來，人們都在談論這樣的話題：從投資周期的角度看來，市場2009年以來上漲了超過80%，但是卻一直不曾發生過下跌10%以上的調整，這顯然是讓人很是放心不下。

其實，根據市場的收盤水平計算，從四月下旬到周四交易日結束，市場的跌幅也隻有8.4%，並不符合教科書調整的要求。不過，大多數投資專家還是更喜歡用日間點位做根據，得出調整的任務業已完成的結論。

他們的看法是，以4月23日標準普爾500指數1218點的複蘇高點為起點，以周四1065點的盤中低點為終點，市場在調整中的跌幅為12.6%。


“Le TARP”

上周股市大跌的同時，一些專家又將中國問題納入了變數的名單。這一目前的全球經濟成長引擎正在持續采取措施，讓自己的經濟降溫。

較少有人提起的是，中國財政開支相對於國家經濟規模的比例，已經達到了美國的大約十倍。

然而，美國各金融媒體周一更加樂意談論的，還是歐洲那近1萬億美元的希臘和歐元區救援計劃，他們給它起了一個諢名，叫做“Le TARP”。

這意思就是說，希臘就是歐洲的雷曼兄弟，而歐洲的援救計劃，和布什政府當初以納稅人的錢收購銀行有毒資的不良資處置計劃異曲同工。

然而，實際情況並非如此。這一計劃的內容包括大力購買政府債務，其實更近似所謂“定量寬鬆”，美國政府和應該政府曾經以這樣的做法結合大規模的政府開支，推動了全球流動性增長，讓經濟重新回到成長軌道。

隻是，“Le TARP”這樣一種說法的出現，卻是有其深層心理背景的，尤其是我們還必須考慮到十一月即將到來的中期選舉，這其實是意味：美國近期以來也開始像其他發達國家一樣，采取了適度的醫療改革，而這樣的政府開支狀況已經顯示出將美國變成歐洲的威脅。

我們可以看到，從英國大選，到歐洲持續的危機，再到猶他州共和黨大會，政治家們已經清楚地看到，公的恐懼和憤怒是可以善加利用的資源，正是因為這一點，今年迄今為止，開支問題一直都是一個廣受關注的主題。

Harris Trust首席投資官阿布林(Jack Ablin)指出，“希臘的問題已經讓人們對所有存在赤字開支情況的國家都提起了足夠的關注。”

阿布林總是喜歡把美國的8000億美元財政開支比作一盒十個的甜甜圈，他相信，我們的盒子現在很可能就要空了。

“經濟成長的推動力很可能會消失。”他表示，現在也隻能希望美國經濟已經達到足夠健康的水平，可以自己帶動自己的增長。

當然，這現在隻能是希望而已。這是因為，信貸市場凍結，金融機構不願意放款，而美國消費者停止了開支，美國政府和聯儲變得愈來愈像是最後的放款者，而不是最後的開支者。

近期的市場劇烈波動，雖然還遠不能與2008年至2009年的黑暗歲月同日而語，但是的確可能再度敲響信心的喪鍾。

全球經濟成長的前景仍然是那樣脆弱，市場和投資大顯然已經厭倦了聽到不斷有政治家出來講道，宣稱高利率和財政紀律是多麽必要，因為對於我們的複蘇而言，談論這些還為時過早。