債務高昂也是一種保障 zt

美國會破產嗎？在這個充滿了懸念、詫異和攻訐的預算之春，這個自打金融危機後就被問了很多次的問題，顯得無比現實：４月１８日，信用評級機構標準普爾曆史上首次將美國ＡＡＡ級長期信用評級的前景從“穩定”調降至“負麵”。

標普的舉動很容易讓人想起一年多前，希臘、西班牙等歐洲國家的遭遇。這些國家的破產危機就是在標普等評級機構的推波助瀾下愈演愈烈的。

那麽，美國會是下一個嗎？

白宮險些關門

這個春天，對於白宮來講，多少有點冷雨敲窗的味道。

每年春季，華府櫻花節都會吸引成千上萬的遊客紛至遝來，大華府區的很多酒店價格甚至會猛漲五六成。但在今年，櫻花頻遇冷雨，天氣反常，作為櫻花節高潮部分的櫻花節大遊行到4月9日舉行前的深夜還未最終確定路線。

來自弗吉尼亞州一所中學鼓樂隊的幾位學生告訴記者，4月9日前的幾天，他們接連得到不同版本的通知，告知遊行有可能舉行、取消或是移師他處，讓這些已經為遊行練習了幾個月之久的鼓樂隊員們倍感受挫。

此非虛言，因為白宮門前憲法大道上的一段屬於國家公園管理，白宮今春因為民主黨與共和黨人的預算、赤字之爭險些重現1995年關張的一幕。

如果政府關門，美國約200萬文職雇員中大約80萬公務員將“放大假”，進入待崗狀態，沒有薪水；中情局會“相應地精簡”；申請新福利的人會麵臨延期；申請簽證和護照的人會麵臨延誤；食品和藥品的部分國家檢查人員暫時停工；小企業申請貸款會受影響。

與此同時，所有國家公園、史密森學會博物館等都將關門，大多數政府部門網站將停止更新。

這一警報直到4月8日深夜11點兩黨宣布達成臨時預算協議才算解除。

4月9日恰好也是白宮舉行的春季開放參觀日，記者從負責發票的多位國家公園工作人員眼中看出故作鎮定的神情。盡管上萬慕名而來的國內外遊客8日夜裏都在 惴惴不安地等待白宮翌日是否關張的消息，但當記者問及這些工作人員前夜心情是否緊張時，神經敏感的他們都表示不願談白宮關門這種理論上的可能性。

大都健談隨和的美國人變得如此拘泥，或許是得到了家醜不可外揚的“封口令”。

馬上就超限額

不談家醜不代表著家醜不存在，更不代表美國聯邦政府每分鍾要借款超過200萬美元的運營現狀馬上可以逆轉。

常見的驢象預算之爭今年之所以會演變成為曠日持久的惡戰，除了有新科當選的87名共和黨議員改變了國會山的話語風向標之外，美國公共債務總額逼近“聯邦政府信用卡”的額度上限亦是導火索。

經濟衰退和多年的赤字財政政策使得美國的公共債務不斷累積。目前，美國公共債務總額已超過14.27萬億美元，離國會批準的14.29萬億美元上限僅在 毫發之間。蓋特納4月4日在寫給國會領導人的信中言之鑿鑿地說，美國公共債務總額最遲將在5月16日之前達到國會批準的上限，如果國會不能提高債務上限， 將給美國經濟帶來比金融危機更嚴重的動蕩。

蓋特納日前在接受美國廣播公司等媒體采訪時又強調，如果國會拒絕上調美國國債上限，政府開支 將麵臨大範圍停止、延期或受限，從而影響到軍餉、退休金、社會福利和醫療保險等領域，這將給眾多美國家庭帶來衝擊，美國的借貸成本將大幅攀高，這種災難性 的局麵是誰都不願意看到的。

對於這一警告，有美國民眾認為恰逢其時，也有人認為是亡羊補牢，還有參議員吉姆·德明特等共和黨人認為是誇大其詞的政治煙霧彈。

客觀而論，在過去50年間，美國國會已將“聯邦政府信用卡”的消費額度上調了74次；在2008年和2009年，美國“聯邦政府信用卡”的額度上調頻率 更是達到了每半年一次，本次白宮要求國會上調“聯邦政府信用卡”額度已是奧巴馬任內的第四次。本屬華府稀鬆平常之事，如今則由於在去年中期選舉後“信用卡 發行公司”“董事會”的更換而變得波詭雲譎。

但與美國聯邦政府債務不斷走上坡形成鮮明反差的是，美國民眾的家庭債務近年來倒是不斷下 滑。美聯儲的數據顯示，2010年包括住房貸款、信用卡借款等在內的美國家庭總債務額連續第二年下跌，當年美國民眾家庭的總債務額比2007年已經下降 14個百分點，創下六年來的新低。

與此同時，美國民眾的儲蓄率目前穩定在5％左右，超過金融危機前的兩倍有餘，顯示出較多美國民眾從金融危機中學會了未雨綢繆。

債務高，破產難

關於白宮和地方政府破產的新聞在美國內外不絕於耳，警報聲不得不防，但中間也不乏誇張的水分需要剔除。

最讓人擔憂的是包括財政部發行的短期、中期、長期國債等在內的聯邦政府公共債務。

財政部公布的最新數據顯示，截至今年3月底，在美國14.27萬億元聯邦政府的公共債務總額中，外國債權人持有的美國國債總額超過4.61萬億美元，占 比超過32％，這一比例雖然低於10年前、即2001年3月份的40％，但不要忽視，近月來兩黨預算和赤字大戰如火如荼，日本等國家卻依舊連續增持美國國 債，日本經濟財政大臣等高官唱多美國國債，也從一個角度說明美國國債仍為當前全球較有吸引力的投資渠道。

如果跳出美國負債警鈴頻響的思 維圈囿，我們會發現盡管美國聯邦債務高企，美國民眾卻享受著殷實的購買力和比西歐、北歐、日本等發達經濟體相對較廉價的生活消費。這表明美國借用全球金 融、經濟霸主地位，繼續占有他國的資本和勞動來滿足本國負債消費的局麵短期內難以逆轉；民主黨和共和黨人數十次上調國家信用額度，也說明借重美元紅利捍衛 美國在全球經濟體係中的這種負債消費格局是美國政治和經濟界精英的共識。

去年，關於美國地方政府破產的新聞也時而見諸報端。

美國各州、縣和城市發行的大約3萬億美元的地方政府債券市場，曆史堪與美國建國史比肩的地方政府債券對市政建設和公益服務等項目發揮著重要的輸血功能。

不過，美國地方政府債券因為去年有金融分析師梅瑞狄斯·惠特尼等人預測今年有50～100個地方政府債券將違約、數額高達數十億美元而引發公眾擔憂，一些人士開始預測美國地方政府破產。

誠然，金融危機重創的美國房地產業和民眾消費信心至今尚未恢複到危機前的水平，美國全國城市聯盟的一項調查報告顯示，由於居民消費謹慎和房產價格縮水， 地方政府主稅源的房產稅和消費稅不振，美國87％的城市2010年出現財政吃緊的狀況，48個州麵臨相同困境。但是，美國預算政策研究中心的資深顧問伊麗 絲·拉夫指出，自從大蕭條時代以來，美國沒有一個州的地方債券出現過違約，過去40年間隻有四個城市和縣發行的地方政府債券出現過違約，去年全美城市債違 約總量28億美元，不足3萬億美元市場大盤子的千分之一。

伊麗絲·拉夫等專家認為，美國城市債的違約率比美國公司債在經濟繁榮期3％左 右的違約率要低得多；況且，債券畢竟是一種中長期融資渠道，美國當前20年期的城市債年收益率不到4.3％、30年期的城市債收益率不足4.8％，即地方 政府每年要負擔的僅是總借款額不足5％的利息成本；此外，在美國如果出現了城市債違約的風險，州政府往往會介入提供財政支持，這也有先例可循。

同時，必須看到，美國地方政府的財政整頓步伐當前比美國聯邦政府更超前、更果敢。

政治消息

債務高企，卻仍尚無破產之憂，標普下調美國主權信用評級的前景展望就顯得有點蹊蹺了。

報告本身並沒有什麽可質疑的，美國財政赤字高企、風險不斷上升以及政府減赤政策不明朗都是事實，國際貨幣基金組織等機構近來還曾用更淩厲的語氣批評過美 國政府未能及時推進財政整頓措施，美國赤字高懸已是老大難問題而非新話題。讓人費解的是這則聲明發出的時間：4月17日蓋特納剛剛接受多家美國電視媒體采 訪，信誓旦旦地說共和黨人剛在白宮告訴奧巴馬說會提高國債上限，這是他親耳所聞，提高聯邦政府舉債上限已是十拿九穩的事了。

在美國經濟 基本麵向好、財長公開許諾等短期、中長期因素似乎好轉的背景下，一家紐約的美國評級機構為何不合時宜地選擇在周一宣布這則消息，背後的玄機暫時或者永遠都 不會為人所知。但不要忘記，紐約聯儲前主席蓋特納剛在電視上剛給市場服下定心丸後，馬上就有共和黨重量級議員出麵表態，繼續拋出要將提高國債上限和減少政 府開支“捆綁”的老論調，想要將局麵複雜化之後好渾水摸魚。有分析人士認為，如果將標普的這則聲明解讀成為向共和黨施壓的政治表態倒是可以解釋得通。

當全世界都在從美國是市場棄嬰的視角來解讀調降消息時，加州大學伯克利分校教授布拉德·德隆19日給出了另類解讀。他在《金融時報》上撰文指出，消息分新消息、舊消息、沒有信息量的消息和政治消息四種，這次的消息當屬政治消息。

布拉德·德隆分析道，如果這是一則真消息的話，那麽美國股市應該下跌，美元應該貶值，美國國債的名義收益率也應上升；但市場的反應並非如此，盡管當日股市應聲下跌，但美元並未馬上走軟，美國國債收益率也未上升。

記者這幾日跟蹤市場走勢後發現，加上當周首次申領失業救濟人數下降、蘋果等企業營收喜人等因素作用，本周美國股市在18日下探之後，19日至21日連續 三日上揚（22日休市）；到4月26日，紐約三大股指均創下了多年來的收盤新高。財政部的數據顯示，即便是在調降消息公布的18日，美國10年期、20年 期和30年期的國債收益率都沒有上升，反而出現微降，本周美國國債的走勢平穩，讓人感覺這則消息似乎已提前被市場消化了。

標普的政治“貓膩”

美國三大評級機構與美國政治有著千絲萬縷的聯係，用不同的標準來衡量不同國家的信用等級，已經是公開的秘密

《國際先驅導報》記者宋媛發自北京 “我們生活在兩個超級大國的世界裏，一個是美國，一個是穆迪公司，美國可以用炸彈摧毀一個國家，穆迪可以憑借信用降級來毀滅一個國家，有的時候兩者的力量說不上誰更大。”曾獲諾貝爾獎的經濟學家弗裏德曼說。

不過，若是這兩個超級大國之間發生矛盾，結果會如何？

很少有人探討這個問題，因為這幾乎不存在發生的可能。即便是和穆迪齊名的標普在4月18日時將美國AAA的主權信用評級展望由“穩定”下調至“負麵”之後，也不意味著這兩個“超級大國”之間將會發生什麽。

大公早給美國降了級

其實，對於美國的信用等級，中國民營評級機構大公國際資信評估有限公司（簡稱“大公”）在去年就已經調降了。

去年7月，大公發布首批50個國家信用等級報告，將美國本外幣信用等級評為AA，低於中國的信用等級。當年11月9日，大公發布美國跟蹤評級報告，將其本、外幣國家信用等級由AA調降至A+，展望均為負麵。

“美國在金融危機之後，並沒有展示出經濟複蘇的前景，從國家償債能力上看，不可能有提升。這輪美元貶值的行為，更加證明其國際實際償債能力進入崩潰邊 緣，所以美國政府才采取不得已而為之的貨幣貶值行為，進行債務輸出。作為政府，其償債意願也大打折扣。這是我們調降其級別的主要原因。”大公董事長關建中 告訴《國際先驅導報》。

他向記者透露，美國三家機構的評級規則是，一個國家的主權信用等級，是國家所有經濟體的最高信用等級，這意味著 如果調至AA，那麽美國所有的企業等級都不得高於AA，便會影響美國整體國家的融資能力。因此，關鍵中認定標普是在維護美國的核心利益。“金融危機前後， 對評級機構都是挑戰，但三家機構均在第一時間保持沉默，用意顯而易見。”

“中國是美國的債權國，但是美國給中國的評級卻為A級，級別比美國低這麽多，太荒謬了！”關鍵中難掩氣憤之情。

負債多憑什麽信譽高？

實際上，美國三大評級機構與美國政治有著千絲萬縷的聯係，用不同的標準來衡量不同國家的信用等級，已經是公開的秘密，也是經常引起爭議的重要原因。

一個最著名的例子是：2003年，德國施羅德政府對美國發動伊拉克戰爭說“不”。結果，包括德國最大的鋼鐵製造商蒂森克虜伯公司在內的一些德國企業信貸 評級被標準普爾降至垃圾級，股價跌至曆史最低。而澳大利亞全力支持美對伊戰爭，標準普爾將澳外匯債務評級升至3A級。德國金融監管機構前總裁曾不滿地表 示，三大評級機構成為“不受約束的世界霸權”，並“主宰著全球市場”。

而近兩年，希臘、葡萄牙等國的歐債危機中，標普等評級機構起到的負麵作用更是飽受詬病。

業內人士介紹，通常情況下，評級機構在評定國家主權信用級別時會有一定的模式。由於要體現一國償債意願和能力，在進行評級時，除了要對一國的國內生產總 值增長趨勢、對外貿易、國際收支情況、外匯儲備、外債總量及結構、財政收支等影響國家償還能力的因素進行分析外，還要考慮到金融體製改革等所造成的財政負 擔。

不過，標準歸標準，實際操作似乎是另外一回事。

關鍵中介紹，國家信用評級，關係到整個全球經濟的可持續性發展， 也是整個國際信用關係中最為重要的一種關係。“我們花了很長時間來研究這個標準，甚至研究新的評級標準。我們發現，全球最大的15個債權國都是高信用等 級，也都是發達國家，占有全球90％以上的信用資源，但是對世界經濟的貢獻率又很低，尤其金融危機後都是負增長，是導致世界經濟發展不平衡的根源。”

評級符號代表什麽

等級 償還債務的能力 受不利經濟環境的影響 違約風險

AAA級 極強 基本不受 極低

AA級 很強 不大 很低

A級 較強 輕易 較低

BBB級 一般 較大 一般

BB級 較弱 很大 較高

B級務 較大地依賴於良好的經濟環境 很高

CCC級 極度依賴於良好的經濟環境 極高

CC級 在破產或重組時可獲得保護較小 基本不能保證償還債務