| | | |  | 自九二年投資美國共同資金，九七年投資美國股市，零四年投資A股， 幾度沉浮，
曾經滄海。趕上經年不遇的納市瘋牛，亦曾創三年增值十數倍的回報， 宣告"退休
"。卻終究初生牛犢，未識江湖風惡，紙上富貴，一朝散盡。三年納市狂瀉， 5150
至 1100，三十年代大蕭條也不過如此耳。曆此一劫，方知吾非股神，彼非股神，機
遇造神而已。
零四年投資A股， 皆因A股與中國經濟的騰飛相背離。我已不再奢望速富，但求略勝
大盤。選股思路刪繁就簡，惟三原則而已。
&# 選股三原則
績優: 隻選淨利潤百強公司。凡有業績支撐，跌時緩於大市，有逃頂的可能。想好
退路，才可出擊。淨利潤百強公司大致可代表國民經濟大勢。這些公司猶如人之青壯
年，是賺錢的高位穩定期。雖然您可能錯一些爆發的苗苗，但可靠性極重要。投資
追求的是最高數學期望回報，而不是極大值。
高效: 隻選淨利潤百強之中淨資產收益率在本行業領先的公司。公司光賺錢還不夠，
賺錢不能隻看絕對數多少，還要看這個公司每投資一塊錢，在一年以內能賺回多少。
分散: 隻選淨利潤百強之中淨資產收益率在本行業領先的公司， 但一個行業選股不
超過兩個。大市熱點時常會變。最聰明的人能抓住每一個熱點，最遭糕的人能抓錯
每一個熱點。我沒有那麽聰明，也不想做那種最遭糕的人，隻好適當分散，等待大
市熱點的光顧。
選股重要， 操作往往更為關鍵。操作上我也隻能守著三條最簡單的要點:
操作三要點
多看: 投資股市花精力是不智。有人可能買了萬科，從來沒去理它，結果賺了大錢。
千萬不要因此認為不花精力反而更好，不要把小概率事件當成必然規律。股市與股
票是時間與無數個大小事件的函數。要想在股市投資上獲得回報，您必得付出持之
以恒的勞動。遭糕的是，這種勞動的付出並不能保證您有所回報，它隻一項必要條
件罷了。這就是資本創造價值與勞動了創造價值的不同規律。多看作為資本創造價
值一個組成部分，能夠有效地減少投資失誤，強化投資收益，獵獲新興投資題材，
把握大勢，推斷大盤的方向，時間與空間。日積月累的多看，為必要的少動時動在
點子上，譬如加倉，減倉，換股。我每天花二至三小時，遍覽新浪，網易， 中國證
卷等財經網站。看的時候以數據與事實為重點，兼讀分析評論。要注意辨析各家論
點正誤真偽，不要盲從專家宏論，更不要聽信股神蠱惑。股市裏沒有救世主。股市
專家相較其它各行各業中的專家是權威性最低的。這是因為投資股市致勝不全靠技
術與理論，就像文藝評論家未必能創作經世之作。評論家分析別人的作品頭頭是道，
那是從技術與理論而言，他們有足夠的資曆。創作就是另外一件事了。再譬如工程
師認為某座橋會倒塌，我就會繞那座橋，因為通過仿真計算，一名稱職的工程師是
可以判斷某座橋會不會倒塌。股市專家還做不到這程度。如果有人說他能準確預知
大盤起落的時間與空間，他或者是騙子，或者是無知，最好的情形是碰巧。本人在
華爾街做事已十餘載，有此等好事，豈能一無所知。無論哪種情形， 都不值得信以
為真，頂多作個參考。雖然沒有人能預知大盤起落的時間與空間，但也不是一點規
律沒有。股市專家總也是專家，他們的工作還是很有價值的，隻要不過分盲從， 總
是兼聽則明，開卷有益。
少動: 真正的牛市總是漲得慢，跌得快。小的波浪不要去動，大的波浪不要全動。
作小波浪的容易賺小利而失去大機會。大波浪當然希望能做對方向，時間與空間。
可惜我辦不到，我因此也不追求那種境界。何必硬要自己去摘取力不能及的星星呢
?&# 投資不是競賽，不值得去爭第一。做到與大盤同等或略勝的業績，您就算成功了，
因為您好過一半以上的對手。如果能作對大浪中一部分，您就算很成功了。譬如您
529或620逃了，605或706又進了，您或已達到大盤雙倍的回報。我不成，227逃了，
但不是大波，故不該逃。529或620該逃了， 可我錯失良機。如果是一場競賽，我就
是輸家。可就投資而言，我仍是贏家，因為我終究還是勝過大盤。少動的另一原因
是可以避免步步皆錯的惡夢。雖不求最好，但務必不要最差。可以說放棄強求最好，
就是為了免遭滑鐵瀘，以退為進之策也。少動還有一利，就是節省交易費用。每省
下一個百分點的交易費，就提高了二至三個百分點的年化回率。
順勢: 投資股市需順勢而為。投資如同作人。血氣方剛的時候，認為別人都錯了，
就自己正確，結果舉步維艱，很不開心。剛作股票時也一樣，專撿大跌的股票。結
果我的股票賴在地板， 總也不動。後來逐漸領悟到，大勢難違。投資股市的目的是
贏利，不是當英雄。就算您是對的，隻要一日別人不認同，您就得被套著，沒商量。
在股市裏，時間就是錢，資本是有成本的。更為可悲的是，若是終於挨到春暖花開，
那支死守一年半載的冤家烏鴉變鳳凰之日， 隻可恨您又出手太早，倒讓那順勢而為
之人白拈了個巧。順勢並非追高殺跌，關鍵在於既要有自己的原則，又要避免剛愎
自用，錯失機遇。對個股要順勢，對大市而言，更要順勢。大市趨淡，再好的個股
也難免受累。大市做多，常常雞犬升天。隻要於堅守績優，高效，分散的選股持股
原則，就會跌時跌得遲一點，淺一點，漲時漲得早一點，久一點。不要輕看這一點
一點的差異，成功的投資就是由它們積聚起來的。這一點點優勢，給予您自信，給
予您回報。
十年股海浮沉，收獲不過點滴。雖句句肺腑，未必就能對您略有幫助。 | |
