湯姆·包得文訪談 (zt)

（湯姆·包得文可以說是債券交易廳內進出金額最大的交易員。他的交易規模之大，使他可以和市場主要的法人機構並列。對包得文來說，一筆交易高達2000口的合約（相當於麵額達2億美元的公債），根本是司空見慣的事。而他通常在一天之中大約會從事2萬口合約（相當於麵額20億美元的公債）的交易。）
快盡快出降低風險

問： 你的交易形態大部分都是所謂的“搶帽子”，那麽你對每筆交易的要求是什麽？

答：我隻要求能拿多少，就拿多少。我買進與賣出也許隻相差一點點，甚至隻有一檔，不過並不一定。你必須根據市場的情況判斷。如果你手中握有的倉位不錯，就應該盡量發揮它的潛力。




問：平均來說，你每筆交易買進賣出之間會相隔多少？

答：就較大的倉位來說。在四檔之後，我就會獲利了結。

問：這麽說來，你每個倉位所持有的時間應該都很短。

答：是的，我盡量這麽做。

問：到底有多短，是以分鍾來計算嗎？

答：是的，有時候就隻有幾秒鍾。這麽做的目的隻是在於：盡量降低風險。

問：你一直是一個搶帽子的交易員嗎？

答：我已從單純的帽客轉變為兼具帽客與投機客性質的交易員。

問：你運用技術分析來從事交易嗎？

答：是的，我會使用分析圖表。

問：由於你的交易都屬於短線進出，你應該使用當日分時統計圖表吧？

答：不是。我使用的是六個月的統計圖表。

問：有多少人在從事場內交易五年之後，沒有被淘汰出局，他們與被淘汰出局交易員之間的比例是多少？

答：不到20%。

問：在這些沒有被淘汰出局的場內交易員當中，能夠賺到100萬美元以上的人又占多少？

答：大約隻有1%。這和其它行業一樣。你想會有多少人能當上通用汽車公司的總裁？

輸家必然不夠努力

問：你認為這1%的場內交易員與其他99%的場內交易員之間的區別何在？

答：兩者之間的區別在於努力與否，也就是毅力是否堅強的問題。另外，在我們這一行中，你必須把金錢的顧慮拋到腦後，這也就是說，你不能為金錢而交易。

問：你是說隻要你覺得手中某個倉位有前景，你就會堅持下去？你不會去想：“我在這筆交易上已經虧了100萬美元，這100萬美元足夠我買一棟豪華住宅啊！”

答：正是如此。不過，大部分的人都會這麽想。

問：我想另外的一種說法就是，你比較沒有患得患失的心理。沒有患得患失的心理，是否就是交易員成功的主要條件之一？

答：是的。

問：你能看出一個新進的場內交易員是否會成功嗎？

答：可以。

問：你是根據什麽來判斷他日後可能是一位輸家？

答：最重要的判斷標準是，輸家絕對不夠努力。大部分的新進場內交易員總認為，任何一筆交易獲利與虧損的幾率是50對50。他們就不會想到去增加獲勝的幾率。他們不夠專心，不肯注意影響市場動態的各項因素。其實你一眼就可以認出他們來，他們的麵前好似立了一道牆。

問：你所謂影響市場動態的各項因素，指的是否是基本免得因素？

答：不是，好包括其它市場的動態，如道瓊斯工業股價指數與黃金市場等。

問：換句話說，他們不夠用心，總是這邊做一筆交易，那邊做一筆交易，可是卻沒有做絲毫的準備工作。

答：是的。另外還有一點：他們的毅力與耐性不夠。他們等不及真正交易良機的到來，就想進場交易。

耐心是獲得成功的條件

問：你認為一般交易員最常犯的錯誤是什麽？

答：他們交易的次數太頻繁。他們不會慎選適當的交易時機。當他們看到市場行情波動時，就想進場交易，這無異是強迫自己從事交易，而不是居於主動地位耐心等待交易良機。耐心是交易員獲得成功非常重要的一個條件。

問：你是說耐心等待交易良機的到來？

答：是的。我敢打賭，大部分的人在其頭五筆交易中，都可能會獲利。他們因此會認為：“交易實在太簡單，等於是隻賺不賠。”可是他們忘了，他們的交易之所以能夠獲利，是因為他們在進場之前，已經耐心地做了許多的準備工作。一旦獲利之後，他們就會對交易掉以輕心，而且交易次數也變得頻繁起來。接下來，他們會有幾筆交易虧損，可是由於沒有應付虧損的經驗，於是他們變得比較猶豫，“我是否該出場？”然而在他猶豫的時候，市場行情仍在繼續波動。他們於是開始擔心虧損的資金。他們會說：“假如我現在賣出，就會虧損1000美元。”到這時候，他們一心所想的就隻剩下虧損多少的問題了。

問：你是說隻要一想到錢的問題，他們就完了？

答：是的。

問：你本身如何麵對虧損？

答：出場觀望。

問：是很快出場嗎？

答：不一定。我有耐心等待最適當的出場時機。

問：你是說，假如你知道這筆交易虧損，你會出場，不過你會挑選出場的時機？

答：沒錯。

問：這是你交易風格的主要特色之一嗎？

答：是的。不要輕言放棄任何一筆交易。有許多交易員在遭逢虧損時，會急著出場，因為他們當初接受的訓練，就是要盡快停損。然而他們多忍耐一下，甚至隻要幾分鍾，也許原本隻能在7美元賣出的倉位，可以賣到10美元。

問：你是指如果他們願意多忍受一下虧損所帶來的痛苦，其結果反而可能會變得比較好？

答：是的。他們放棄得太快。在某些交易上，如果你能夠堅持久一點，虧損的規模可以會因此而減少。

剛愎自用是成功的大敵

問：是不是有些交易員之所以無法成功的原因，在於他們的自尊心過強，不願意采納別人的看法？

答：是的。

問：你之所以能夠成功，是否有一部分原因是在於你不會自以為是，剛愎自用？

答：是的。假如你因為交易獲利而自以為永遠不會遭逢虧損，或者假如你忘記自己交易獲利是因為參考了各項指標的話，那你就完蛋了。

問：這麽說來，製訂交易決策是出自於自己的看法還是別人的意見，並不重要。重要的是你這項決策是否能獲利？

答：沒錯。

問：要做一個成功的交易員，應該如何把握自我？

答：其實，高明的交易員應該沒有自我。要做一個成功的交易員，應該把自我縮小到隻對自己的交易能力具有信心的範圍之內。當交易虧損時，你不能讓自我與自尊心蒙蔽理智，你應該把自尊心防在一邊，放棄該筆交易。(完）


令人驚訝的是，本次訪談的內容仍具有一些參考價值。其中最重要的，也許就是不要以金錢來論交易成敗。就他而言，金錢隻是從事交易的一種計算工具。可是，大部分交易員的觀念卻於他相反。大部分的人都是以金錢來衡量自己的成敗，這樣的態度會對交易決策造成幹擾。

舉例來說，假設你以5000美元從事一筆交易，後來卻遭到虧損，結果5000美元隻剩下3000美元。在這個時候，假設你以金錢來衡量這筆交易，例如你想到，虧損的那2000美元足以讓我去度一次假，就算你對這筆交易仍具信心，你還是會拋出手中倉位的。

包得文提出的另一個觀點，其實有違傳統觀念。他指出。在交易遭逢虧損時，不要急於出場，應該多等待一會，選擇最有利的的出場時機。

包得文的這個觀點與一般的交易原則不大相同。畢竟大部分的交易員都認為在遭逢虧損時，應該盡快停止虧損。我不認為包得文的觀點與該項原則相抵觸。包得文所要強調的是，在市場行情波動最激烈的時候，並不適合出場，隻要你能多堅持一會，你也許可以找到一個對你較為有利的出場時機。當然，這項原則應該隻適用於能夠確實執行風險控製策略的交易員。