正文
一:期權專家
1981年，西裏巴踏入芝加哥期權市場，擔任半年文員職位之後，市場一位 炒家委以重任，將五萬元美給西裏巴作為投資資金，在兩個星期之內，一連串的勝仗領到戶口增值到七萬五千美金，對於初入行的炒家來說，自 然妙不可言，西裏巴在勝利衝昏頭腦之下，不但認為期權買賣易如反掌，自認為天資勝人一籌不可一世，實際上，西裏巴入市方式是同時買入好倉 及淡倉期權，博取市勢上落幅度增加，從中圖利。當市勢轉趨牛皮上落幅度減細的時候，便全軍覆沒，黑暗的日子終夜來臨，西裏巴手上資金在六個星期之內急跌至隻剩下15000美金，反勝為敗1979年5月一架航班飛機是實際上乘客全部遇難，西裏巴說:當時我的心情與客機失事可以互相比 擬。簡直痛不欲生!幸而經過失敗的教訓之後，西裏巴發憤圖強，終於成為成績驕人的大炒家，西裏巴財富的主要來源是兩三次大市的暴升暴跌， 可以說，西裏巴是一個機會主義者另一方麵，西裏巴平時的表現也非常穩定，西裏巴曾經在十七個月連繼續打勝仗，每個月的利潤進超過十萬美 元，西裏巴白手起家突出之處在於能夠穩重求勝，長短兼備在炒家行列之中是罕有的傑出人才。
二:前途漸露曙光
問：投機期權失敗有何打算?
答：當時市1979年心情煩悶，感覺上是自毀前途第一個念頭是轉行。
問：真的付諸行動?
答：是，已經找到一份餐廳經理的工作，幸而最後臨崖勒馬，請求新雇主 給我一個月時間考慮。
問：暫時無後顧之憂心情是否較為輕鬆?
答：當然，事實上，戶口尚存有一萬五千美元，有機會可以東山再起。
問：繼續作戰。
答：轉行的邊緣我回到投機市場，重新考驗自己的本領。
問：對你予以重任的炒家是否知道慘敗的過程?可曾口出怨言?
答：問的好。該老人家每晚都和我通電話，自然知道戶口淨值大降，每晚 通話是我最難以忍受的時刻。
問：老人家破口大罵?
答：沒有，但每晚都痛苦地呻吟，令人難以忍受，事實上該位仁兄家財百 萬輸去的美元隻不過是九牛一毛，在交易所購買會員牌也意在消磨時間而已。
問：可有定下最後離場的界限?
答：有，老人表示如果再輸五千美元我們就必須停止作戰。
問：如何應變?
答：逐漸將既有合約平掉。
西裏巴投機期權慘敗，痛定思痛，向市場經驗豐富的經紀請教，歸納各方 麵的教訓得到下列結論:
第一，必須遵守紀律。
第二，必須做好功課
第三，戒貪，每日目標減低賺取三百美元，一年累計也可得到七萬五千美 元的利潤。
上述作戰方針，猶如黑夜中的明燈，在低風險的情況下，艱苦而小新的經 營，領到西裏巴在暗淡的前途看到了曙光。在此之前，西裏巴主要買賣一種上落幅度較大的股票期權。為了保障投機生涯得以延續，西裏巴改為向 波音飛機埋手，當年波音飛機的股價上落輕微，期權價位變動自然較細，正附和西裏巴的投機條件，在一段頗長的時間內，西裏巴每次買賣隻賺取 四分之一，甚至八分之一的價位，便心滿意足，每日盈利的目標是三百美元，達到目的變停手，絲毫不敢過分貪心，成功的控製離炒賣風險，結 果，戶口淨值穩定上揚，西裏巴本人也得到嚴格的訓練猶如軍訓的紀律嚴明，今日的西裏巴已經踏上成功的階層，但回想起該段時間的甘苦時常感 到小心部署及遵守紀律的重要性。西裏巴經常對他請教的後進炒家說:炒賣成功必須經過艱苦的訓練，勤有功戲無意同時要堅持原則，不受外界影 響。事實上，當時西裏巴每次買賣隻是一手作為單位，經常受到其他經紀的排擠，但西裏巴不為所動，默默耕耘，向自己定下的目標邁進。
三:跨下之辱
在西裏巴默默耕耘的期間，每次買賣隻限於一手買賣抱受其他出市代表的 白眼其中苦處，一言難盡。
問：每次買賣隻限於一張合約，會否帶來不便?
答：其他出市代表認為我礙事他們每次出手起碼十張或二十張才覺痛快。
答：期權市場買賣原則是先到先得，假設你想沽出一百張的合約，而我剛 巧是第一個買入叫價的，必須先過了我這一關，才可以與第二個買家交易，當然沽家可以冒著犯規的風險而直接與第二個買家買賣。
問：閣下是否經常被遺棄?
答：經紀永遠循規蹈矩，而部分市場炒家則對我的存在視若無睹。
問：兩者有什麽分別?
答：經紀代表客戶買賣，賺取傭金，市場炒家則依賴炒賣維生。兩者性質 完全不同。
問：你是否是獨一無二的一手合約買賣者。
答：大部分時間孤軍奮戰。
問：可有受到其他出市代表的欺淩?
答：當然有，他們稱我為最長時間的一手合約買賣專家，記得當時有一位 大炒家，在期權市場取得數以百萬計的利潤，經常對我百般侮辱，為求達到目的，隻有啞忍。
問：自尊心可有受到損害?
答：為達目的小小挫折，何足道哉!
問：一手一手的買賣，令你報償淩辱可曾因而嚐試增加入市注碼。
答：注碼逐漸增加，但並非因為遭遇白眼而作出策略上的改變。
問：實際理由何在?
答：幕後老板的鼓勵。
問：成績好轉，態度也變得較為友善。
答：對，當我開始贏錢的時候，幕後老板說:銀行家貸出第一筆款的時候 通常極為小心，但業務進展順利之後，放出的款項自然逐漸增加，近來你的表現進步良多。日常的成績甚為穩定， 看來可以增加入市的注碼。
問：意見中肯。
答：事實上，他本人對投機認識的不深，但在適當的時候給我充分的鼓 勵，領到我安心向前邁進。
四:否極泰來
問：閣下在交易場地受到困境究竟是在什麽時候結束。
答：1980年6月當交易所開始推出淡倉期權的時候。
問：市場人士反應如何?
答：包括我的對頭人在內，初期反應並不熱烈，但我認為是機會來臨，努 力學習淡倉期權的買賣技巧，在第一批加入買賣淡倉期權當中，我是最活躍的份子。
問：實際上，淡倉期權的誕生，領到期貨的買賣策略更加多彩多姿對嗎?
答：妙不可言，簡直令人難以相信，不久之後，以前經常侮辱我的大炒家 竟然邀請我合作研究期權的投資策略。
問：與期權大炒家合作研究期權買賣策略是否借助電腦進行分析工作。
答：隻是人工操作，將各式各樣不同的假設市況記錄下來，逐個研究對 策。
問：合作是否成功?
答：一言難盡，不提也罷。
問：問題處在什麽地方?
答：第一，研究工作主要集中在我的身上，大炒家隻是坐享其成。第二， 研究出來的策略，大炒家並不遵守中間更會反其道而行之，對我構成不便。
問：你沒有抗議?
答：有，每當我向其質問:你意欲何為?大炒家隻是說:我剛改變了主意。
問：最後如何了斷?
答：分道揚鑣，各行各路。
問：買賣策略是否有所改變?
答：沒有，繼續在穩定的低風險的原則下求取利潤。但由於注碼增加的關 係利潤也水漲船高。
問：可否透露利潤的進展情況?
答：1982年曾經有一段時間每日都有二十萬美元的進帳，期貨交易所的職 員可以看到買賣清單他們都目瞪口呆。
問：實際上，主要從事那些類買賣?
答：不管白貓黑貓能夠抓住耗子的就是好貓，這句話最能夠反應實際情 況，當時我的買賣方式是多種多樣絕不偏食。
五:期權買賣大顯神通
問：最大的勝利，請問在何時何地出現?
答：1984年，買賣泰利旬股票期權。
問：當時股價表現如何?
答：正股大幅下跌而我則看準機會，積聚大量的十月份未到價的好倉期 權。
問：市況如何發展?
答：正股股價開出後便回升，但遇到頑強對手，不停在收市前壓低期權價 位。雙方爭持超過十日。
問：對手為什麽要壓低期權價位?
答：正股由160美元下跌至138美元，然後逐漸回升至150美元，可能他們 認為反彈已經到了尾聲因此不斷沽出好倉期權。
問：結果如何?
答：五月九日，上午九時二十分泰利旬股份在交易所停止買賣。
問：理由?
答：泰利旬宣布回購計劃，每股二百美元。
問：購回自己公司的股份?
答：正是，當時股價處於155美元，而我則持有大量的好倉，一夜之間贏 得數以百計的美元暴利。
問：最後股價升至什麽價位?
答：三百美元，由5月至9月的四五個月內對我來說是豐收的時刻，非常值 得回味。
問：豐收之後有什麽計劃?
答：退休。
問：泰利旬股價暴漲之後好倉期權大獲全勝之後，閣下立即光榮退休是否 倉促的決定。
答：非也，小弟人生中的一個心願是三十歲前成為百萬富翁，然後歸隱田 園。
問：換言之，退休是依照計劃行事。
答：二十五歲時，小弟有幸已經成為百萬富翁，因此在1985年便退出期貨 市場。
問：當時身價多少?
答：大約是8至9百萬美元。
問：有什麽打算?
答：沒有。
問：退休時間維持了多久?
答：隻有四個月。
問：為什麽?
答：離開市場的感覺上非常沉悶，對於市場及投機買賣的高度刺激，我都 十分懷念。
問：投機買賣已經成為生活的一部分，難分難解?
答：可能生活沒有情趣令我別無選擇，當時假設有家室情況可能改變，當 時投機買賣是小弟生活的伴侶情投意合一生不變。
六:87股災之役
問：據悉1987年10月份世界股災的一個星期內，閣下戰績輝煌，可否告知 一二?
答：當時我預期市勢將有重大的變化，但不知向上或向下突破，因此按照 泰利旬一役的方式買入期權。
問：實際策略可能甚為複雜，可否說明基本的道理。
答：簡單來說是同時買入好倉及淡倉期權，主要買入遠期及未到價的期 權。
問：如何判斷大市將有巨變?
答：87年9月份期市大勢大幅上落，給人感覺便是山河變色的先兆。
問：當時可曾預期大市將會大跌?
答：實際上我認為股市向上的機會比較大，最低限度可以攀回以前的高 價。
問：直至什麽時間，才改變注意?
答：是跌市前的星期三，股市開始大幅度回落，星期四，大市反彈假如星 期五繼續上升，形勢將會混亂，星期五股市崩潰，令我信心十足，認為災難性的下跌已經近在眼前。
問：星期五的市勢具有代表性?
答：是，星期五的急跌最低限度星期一早段也會繼續回落。
問：當時如何安排作戰策略。
答：我估計大勢星期一會低開繼續大幅急跌然後出現反彈，升回星期五收 市前的水平，因此在星期五當日我夠入未到價的好倉期權以防萬一。
問：估計大勢下跌之際買入好倉期權豈不互相矛盾。
答：屬於保險注碼，這是小弟一貫作風，投機之中不忘穩重。
問：1988年四月份成功雜誌的封麵特稿，說閣下在股災當日並無到交易所 買賣，改為在辦公室遙控交易。避免受到他人意見影響。證明你深信當日股市必然大幅度下挫，是否確有其事?
答：語不驚人誓不朽，是傳播界常見的手法，事實上股災當日，我仍在市 場直接買賣。
問：沽空大獲全勝，可有波折?
答：主要是擔心交收的問題，其中一個客戶持有大量好倉，必須小心處 理，才能交收妥當。
問：據聞閣下連交易所會籍也一起售出，閣下認為股市崩潰的信心高於一 切。
答：開市前的確賣出一個牌照，即使我不沽出僅有的一個買家也比成為其 他買家狂逼猛打的對象，實際上我仍擁有六個牌照。
問：是閣下第一次買賣交易所會籍的經驗?
答：第一次在一日之內完成買賣過程，我以45.2萬美元賣出，後在下午以 27.5萬美元購入，幹淨利索。除此之外，其他買賣過程較為沉悶不值一 提。
問：股災前閣下持有大量未到價的淡倉期權，請問在黑色的星期一收市時 仍然持有多少?
答：百分之九十五，原封不動。
問：換言之，大部分繼續持有，照例星期一利潤已經極為可觀，對於紙上 的富貴閣下完全不動心?
答：機會難得，有風必須使盡帆。
問：股災當日，閣下保留大部分淡倉期權，除此之外可有其他行動。
答：我預期股市再次日仍會大幅度的下跌。但在星期一收市前再買入一批 未到價的好倉期權，同一時間，將沽空的好倉期權平倉。
問：實際上，你預期市勢的波動幅度會繼續在高水平上增加，是不是?
答：正確，事實上星期一的策略是最適當的行動。第二日開市之後，市場 人士根本不知如何是好一半人瘋狂買入淡倉期權，另外的人則追捧好倉期權，基本上是一片混亂的景象。
問：但全部人都在下賭注，預期波動幅度會擴大。
答：實際情況一如你的分析，而我由於先行一步，變成市場上唯一有貨可 以出售的沽家，自然得到好處。
七:穩中求勝
問：請容許我問一個簡單的問題。87年股災中失敗者普遍犯了什麽過錯?
答：對於未來沒有充分預備，一相情願的以為星期一將會在平淡之中度過。更致命的持有好倉度過周末，認為下挫太多的股市將會出現反彈。
問：歸根結底，是判斷市勢出錯，可有其他錯處?
答：有，喜歡加死碼，越低越買誤以為每次回落都是入貨的好機會。
問：星期二當天，部分炒家是否呆若木雞?
答：呆若木雞，尚不夠貼切部分做錯的炒家簡直成了冰封的雪人不知所 措。
問：請舉例?
答：我的一位朋友年收入超過100萬美元，股災的當天一直望著手上的清 單什麽也不做，不但錯過了獲利的大好機會，而且蒙受損失。
問：股災之前的部署，高下立判，請問閣下如何能夠與眾不同，擺脫友人 的影響創下輝煌的戰績?
答：他們對持有好倉的風險估計太低，而我再風險管理的問題上，特別小 心每日踏入交易所場地我都會確定風險程度已經降至最低，達到半夜敲門也不驚的地步。
問：你每日都持倉過夜等候大機會的到來嗎?
答：是，但我必然作如下的功夫，市勢出現什麽變化都會受到保障。
問：不明白。
答：股災前我預期股市大跌因此買入淡倉期權，同時持有好倉期權，也即 是說，假如估計錯誤，股市大幅度反彈，也可以避免一敗塗地。
問：對於可能冒的風險，是否已經預早計算妥當?
答：理所當然。
問：最壞的情況，也已經心裏有數。
答：無論市勢繼續牛皮，破位飛升或急速下跌，可能出現得失都已經計算 清楚，損失程度全部受到控製。
問：市場炒家大部分輸得一幹二淨，理由何在?
答：第一，誤以為自己力量比市場大，作出螳臂當車的傻事。第二，不遵守紀律。第三，懶於做功課空槍上陣。上述幾點都是失敗的主要因素。
問：成功之道，勤懇也占重要的地位?
答：最低限度，眼前成功的炒家，必然默默耕耘，做好本分，才能有所收 獲。
八:投機策略
問：投機大眾對市場的誤解，主要是什麽?
答：一般投資概念，誤以為牛市可以獲利，事實上隻要買賣策略正確，靈 活運用，在任何市勢都應該有利可圖。
問：香港股市拋空是違法的，如何可以在熊市中牟利?
答：期貨市場容許沽空，其他市場的期貨合約，期權買賣都可一展所長。 甚至外匯市場都可以沽空問題在於認清楚市勢的趨勢作出正確的判斷部署適當的買賣計劃。
問：換一句話說，投資大眾心理偏好有利於製定正確的買賣策略。
答：對，美國人經常說，市價必須向上走。
問：政府的態度有如何?
答：在三年長的牛市期間，股市一路上升，政府對於程式買賣並無不滿。 股災之後程式買賣一時間變成眾矢之的，似乎股市的下跌全部由程式買賣造成。
問：政府有什麽行動?
答：成立委員會，核對程式買賣對股市造成的影響。事實上，任何價位的 上落都是由供求關係決定的，將責任推到程式買賣身上是不切實際的行為。
問：閣下意見絕對正確我也發現普通大眾都認為市價的上升可以賺錢，遇 到下跌便會輸錢，究竟應該采取什麽態度，才可以無往不利呢?
答：應該采取中立態度預期上升買入，市勢明顯下跌可考慮沽空。由於沽 空方風險無限，所以要小心控製可能的風險程度。
問：市勢決定一切。
答：是。
問：閣下經常打勝仗，但遇到手風不順的時候，請問如何處理?
答：手風不順你的意思是輸錢對嗎?
問：正是此意。
答：輸錢?機會甚微，除非是即市買賣失利。或者持有帳麵顯示虧損的盤 口，假如問題出在舊倉，很簡單，平倉從頭來過。
問：豈非易如反掌?
答：事實上，講輸錢的盤口平掉。可以另你神誌清醒重新考慮入市策略， 三十六招走為上策。
問：理由何在?
答：假如乘坐的舢板船出現小洞，船上有積水現象，你永不會再鑿一個缺 口放水，唯一可行的策略是放棄舢板重新部署。
問：但炒賣失利而問題出在對大勢判斷錯誤，請問如何麵對此類困境?
答：放假可也，遇到頭頭碰壁的時候，我喜歡小休到沙灘享受日光浴，讓 精神放鬆下來，頭腦清醒才再投入戰場。
問：投資取勝，重要的條件包括什麽?
答：頭腦清醒，分析入微?
問：其他條件?
答：集中精神不勝不歸。
問：如此簡單?
答：紀律也非常重要。找到合適的買賣方法之後，切忌要嚴格遵守紀律， 堅持下去比有所成。
問：墨守成規?
答：頭腦要放開，需要改變買賣方法的時候，切莫留戀過去的雄風，順應 潮流才可以保持不敗。
問：出色的大炒家大都擁有一套嚴密的買賣規則閣下是否例外?
答：風險管理，買賣規則都是製勝的必要條件，小弟喜歡逐漸積聚盤口， 決不會犯孤注一投的毛病。
問：其他規則?
答：對市勢永遠懷著尊敬的心情，如臨深淵，如履薄冰，滿招損謙受益的 教訓銘記在心。
問：可否作進一步的解釋?
答：最有勝算的買賣，在容易出錯，買賣生涯，切莫掉以輕心以為穩操勝 券。
問：每日收市後如何總結成績?
答：將做對了或做錯了的買賣詳細分析是我例行的功課知己知彼才能百戰 百勝。
問：未來市勢，又如何處理?
答：做好預測之外必須對市勢可能逆轉的情形，做好準備功夫，或者市勢 平靜的度過，也要部署好作戰的計劃，事事都要早做部署，避免臨陣倉皇不知所措。
問：閣下擁有數百萬財產之後，如何保持不失?
答：分散投資，購買房地產，交易所會籍，不一而足。
問：87股災之後，有什麽感觸?
答：非常擔心隨時變成一無所有，開始購買短期票據，急養老金類型的投 資。
問：閣下投資策略已經十分保守，仍然需要另做安排是不是杞人憂天。
答：即使是家財萬貫，假如市場突然停頓，後果將會極為嚴重。
九:成功非饒幸
西裏巴由一手合約做起，從無到有，有小變大其間的奮鬥經曆以及過人之 處，以簡單介紹。從裏巴的例子可以再次總結出，出色的炒家修煉成功的經驗。
第一，初入行時曾經慘敗，差西點中途退場。但由於擁有傑出炒家共同的 特點自信心堅強的毅力終於苦練有成，踏上青要雲大路，西裏巴毅力堅強在長時間買賣一手合約的過程當中，雖然飽嚐其他出市代表的欺淩仍然堅 守原則實在難能可貴。
第二，風險管理不敢或忘受了第一次失敗的經驗的教訓西裏巴非常注重控製可能出現的風險。寧受侮辱，也不願意再不適當的時間提高注碼。
第三，對未來市勢經常前後左右，反複檢討對於任何突變，都做好準備功 夫，做到知己知彼，百戰百勝的地步，87年股災之後其他炒家大多被攻的措手不及，西裏巴則可以從容應付，把握天賜良機，得到可觀利潤。
第四，勤懇工作，成功非饒幸在西裏巴成功路上，努力工作，準備充分。是 重要條件。
實際上，西裏巴由於過分投入工作，家庭之樂尚未有緣分享與女朋友約會 的時候經常走神研究市勢的發展。
總括來說，西裏巴依賴期權買賣，由一手合約的炒賣開始積聚可觀的財 富，屬於另一種類型的傳奇人物。
1981年，西裏巴踏入芝加哥期權市場，擔任半年文員職位之後，市場一位 炒家委以重任，將五萬元美給西裏巴作為投資資金，在兩個星期之內，一連串的勝仗領到戶口增值到七萬五千美金，對於初入行的炒家來說，自 然妙不可言，西裏巴在勝利衝昏頭腦之下，不但認為期權買賣易如反掌，自認為天資勝人一籌不可一世，實際上，西裏巴入市方式是同時買入好倉 及淡倉期權，博取市勢上落幅度增加，從中圖利。當市勢轉趨牛皮上落幅度減細的時候，便全軍覆沒，黑暗的日子終夜來臨，西裏巴手上資金在六個星期之內急跌至隻剩下15000美金，反勝為敗1979年5月一架航班飛機是實際上乘客全部遇難，西裏巴說:當時我的心情與客機失事可以互相比 擬。簡直痛不欲生!幸而經過失敗的教訓之後，西裏巴發憤圖強，終於成為成績驕人的大炒家，西裏巴財富的主要來源是兩三次大市的暴升暴跌， 可以說，西裏巴是一個機會主義者另一方麵，西裏巴平時的表現也非常穩定，西裏巴曾經在十七個月連繼續打勝仗，每個月的利潤進超過十萬美 元，西裏巴白手起家突出之處在於能夠穩重求勝，長短兼備在炒家行列之中是罕有的傑出人才。
二:前途漸露曙光
問：投機期權失敗有何打算?
答：當時市1979年心情煩悶，感覺上是自毀前途第一個念頭是轉行。
問：真的付諸行動?
答：是，已經找到一份餐廳經理的工作，幸而最後臨崖勒馬，請求新雇主 給我一個月時間考慮。
問：暫時無後顧之憂心情是否較為輕鬆?
答：當然，事實上，戶口尚存有一萬五千美元，有機會可以東山再起。
問：繼續作戰。
答：轉行的邊緣我回到投機市場，重新考驗自己的本領。
問：對你予以重任的炒家是否知道慘敗的過程?可曾口出怨言?
答：問的好。該老人家每晚都和我通電話，自然知道戶口淨值大降，每晚 通話是我最難以忍受的時刻。
問：老人家破口大罵?
答：沒有，但每晚都痛苦地呻吟，令人難以忍受，事實上該位仁兄家財百 萬輸去的美元隻不過是九牛一毛，在交易所購買會員牌也意在消磨時間而已。
問：可有定下最後離場的界限?
答：有，老人表示如果再輸五千美元我們就必須停止作戰。
問：如何應變?
答：逐漸將既有合約平掉。
西裏巴投機期權慘敗，痛定思痛，向市場經驗豐富的經紀請教，歸納各方 麵的教訓得到下列結論:
第一，必須遵守紀律。
第二，必須做好功課
第三，戒貪，每日目標減低賺取三百美元，一年累計也可得到七萬五千美 元的利潤。
上述作戰方針，猶如黑夜中的明燈，在低風險的情況下，艱苦而小新的經 營，領到西裏巴在暗淡的前途看到了曙光。在此之前，西裏巴主要買賣一種上落幅度較大的股票期權。為了保障投機生涯得以延續，西裏巴改為向 波音飛機埋手，當年波音飛機的股價上落輕微，期權價位變動自然較細，正附和西裏巴的投機條件，在一段頗長的時間內，西裏巴每次買賣隻賺取 四分之一，甚至八分之一的價位，便心滿意足，每日盈利的目標是三百美元，達到目的變停手，絲毫不敢過分貪心，成功的控製離炒賣風險，結 果，戶口淨值穩定上揚，西裏巴本人也得到嚴格的訓練猶如軍訓的紀律嚴明，今日的西裏巴已經踏上成功的階層，但回想起該段時間的甘苦時常感 到小心部署及遵守紀律的重要性。西裏巴經常對他請教的後進炒家說:炒賣成功必須經過艱苦的訓練，勤有功戲無意同時要堅持原則，不受外界影 響。事實上，當時西裏巴每次買賣隻是一手作為單位，經常受到其他經紀的排擠，但西裏巴不為所動，默默耕耘，向自己定下的目標邁進。
三:跨下之辱
在西裏巴默默耕耘的期間，每次買賣隻限於一手買賣抱受其他出市代表的 白眼其中苦處，一言難盡。
問：每次買賣隻限於一張合約，會否帶來不便?
答：其他出市代表認為我礙事他們每次出手起碼十張或二十張才覺痛快。
答：期權市場買賣原則是先到先得，假設你想沽出一百張的合約，而我剛 巧是第一個買入叫價的，必須先過了我這一關，才可以與第二個買家交易，當然沽家可以冒著犯規的風險而直接與第二個買家買賣。
問：閣下是否經常被遺棄?
答：經紀永遠循規蹈矩，而部分市場炒家則對我的存在視若無睹。
問：兩者有什麽分別?
答：經紀代表客戶買賣，賺取傭金，市場炒家則依賴炒賣維生。兩者性質 完全不同。
問：你是否是獨一無二的一手合約買賣者。
答：大部分時間孤軍奮戰。
問：可有受到其他出市代表的欺淩?
答：當然有，他們稱我為最長時間的一手合約買賣專家，記得當時有一位 大炒家，在期權市場取得數以百萬計的利潤，經常對我百般侮辱，為求達到目的，隻有啞忍。
問：自尊心可有受到損害?
答：為達目的小小挫折，何足道哉!
問：一手一手的買賣，令你報償淩辱可曾因而嚐試增加入市注碼。
答：注碼逐漸增加，但並非因為遭遇白眼而作出策略上的改變。
問：實際理由何在?
答：幕後老板的鼓勵。
問：成績好轉，態度也變得較為友善。
答：對，當我開始贏錢的時候，幕後老板說:銀行家貸出第一筆款的時候 通常極為小心，但業務進展順利之後，放出的款項自然逐漸增加，近來你的表現進步良多。日常的成績甚為穩定， 看來可以增加入市的注碼。
問：意見中肯。
答：事實上，他本人對投機認識的不深，但在適當的時候給我充分的鼓 勵，領到我安心向前邁進。
四:否極泰來
問：閣下在交易場地受到困境究竟是在什麽時候結束。
答：1980年6月當交易所開始推出淡倉期權的時候。
問：市場人士反應如何?
答：包括我的對頭人在內，初期反應並不熱烈，但我認為是機會來臨，努 力學習淡倉期權的買賣技巧，在第一批加入買賣淡倉期權當中，我是最活躍的份子。
問：實際上，淡倉期權的誕生，領到期貨的買賣策略更加多彩多姿對嗎?
答：妙不可言，簡直令人難以相信，不久之後，以前經常侮辱我的大炒家 竟然邀請我合作研究期權的投資策略。
問：與期權大炒家合作研究期權買賣策略是否借助電腦進行分析工作。
答：隻是人工操作，將各式各樣不同的假設市況記錄下來，逐個研究對 策。
問：合作是否成功?
答：一言難盡，不提也罷。
問：問題處在什麽地方?
答：第一，研究工作主要集中在我的身上，大炒家隻是坐享其成。第二， 研究出來的策略，大炒家並不遵守中間更會反其道而行之，對我構成不便。
問：你沒有抗議?
答：有，每當我向其質問:你意欲何為?大炒家隻是說:我剛改變了主意。
問：最後如何了斷?
答：分道揚鑣，各行各路。
問：買賣策略是否有所改變?
答：沒有，繼續在穩定的低風險的原則下求取利潤。但由於注碼增加的關 係利潤也水漲船高。
問：可否透露利潤的進展情況?
答：1982年曾經有一段時間每日都有二十萬美元的進帳，期貨交易所的職 員可以看到買賣清單他們都目瞪口呆。
問：實際上，主要從事那些類買賣?
答：不管白貓黑貓能夠抓住耗子的就是好貓，這句話最能夠反應實際情 況，當時我的買賣方式是多種多樣絕不偏食。
五:期權買賣大顯神通
問：最大的勝利，請問在何時何地出現?
答：1984年，買賣泰利旬股票期權。
問：當時股價表現如何?
答：正股大幅下跌而我則看準機會，積聚大量的十月份未到價的好倉期 權。
問：市況如何發展?
答：正股股價開出後便回升，但遇到頑強對手，不停在收市前壓低期權價 位。雙方爭持超過十日。
問：對手為什麽要壓低期權價位?
答：正股由160美元下跌至138美元，然後逐漸回升至150美元，可能他們 認為反彈已經到了尾聲因此不斷沽出好倉期權。
問：結果如何?
答：五月九日，上午九時二十分泰利旬股份在交易所停止買賣。
問：理由?
答：泰利旬宣布回購計劃，每股二百美元。
問：購回自己公司的股份?
答：正是，當時股價處於155美元，而我則持有大量的好倉，一夜之間贏 得數以百計的美元暴利。
問：最後股價升至什麽價位?
答：三百美元，由5月至9月的四五個月內對我來說是豐收的時刻，非常值 得回味。
問：豐收之後有什麽計劃?
答：退休。
問：泰利旬股價暴漲之後好倉期權大獲全勝之後，閣下立即光榮退休是否 倉促的決定。
答：非也，小弟人生中的一個心願是三十歲前成為百萬富翁，然後歸隱田 園。
問：換言之，退休是依照計劃行事。
答：二十五歲時，小弟有幸已經成為百萬富翁，因此在1985年便退出期貨 市場。
問：當時身價多少?
答：大約是8至9百萬美元。
問：有什麽打算?
答：沒有。
問：退休時間維持了多久?
答：隻有四個月。
問：為什麽?
答：離開市場的感覺上非常沉悶，對於市場及投機買賣的高度刺激，我都 十分懷念。
問：投機買賣已經成為生活的一部分，難分難解?
答：可能生活沒有情趣令我別無選擇，當時假設有家室情況可能改變，當 時投機買賣是小弟生活的伴侶情投意合一生不變。
六:87股災之役
問：據悉1987年10月份世界股災的一個星期內，閣下戰績輝煌，可否告知 一二?
答：當時我預期市勢將有重大的變化，但不知向上或向下突破，因此按照 泰利旬一役的方式買入期權。
問：實際策略可能甚為複雜，可否說明基本的道理。
答：簡單來說是同時買入好倉及淡倉期權，主要買入遠期及未到價的期 權。
問：如何判斷大市將有巨變?
答：87年9月份期市大勢大幅上落，給人感覺便是山河變色的先兆。
問：當時可曾預期大市將會大跌?
答：實際上我認為股市向上的機會比較大，最低限度可以攀回以前的高 價。
問：直至什麽時間，才改變注意?
答：是跌市前的星期三，股市開始大幅度回落，星期四，大市反彈假如星 期五繼續上升，形勢將會混亂，星期五股市崩潰，令我信心十足，認為災難性的下跌已經近在眼前。
問：星期五的市勢具有代表性?
答：是，星期五的急跌最低限度星期一早段也會繼續回落。
問：當時如何安排作戰策略。
答：我估計大勢星期一會低開繼續大幅急跌然後出現反彈，升回星期五收 市前的水平，因此在星期五當日我夠入未到價的好倉期權以防萬一。
問：估計大勢下跌之際買入好倉期權豈不互相矛盾。
答：屬於保險注碼，這是小弟一貫作風，投機之中不忘穩重。
問：1988年四月份成功雜誌的封麵特稿，說閣下在股災當日並無到交易所 買賣，改為在辦公室遙控交易。避免受到他人意見影響。證明你深信當日股市必然大幅度下挫，是否確有其事?
答：語不驚人誓不朽，是傳播界常見的手法，事實上股災當日，我仍在市 場直接買賣。
問：沽空大獲全勝，可有波折?
答：主要是擔心交收的問題，其中一個客戶持有大量好倉，必須小心處 理，才能交收妥當。
問：據聞閣下連交易所會籍也一起售出，閣下認為股市崩潰的信心高於一 切。
答：開市前的確賣出一個牌照，即使我不沽出僅有的一個買家也比成為其 他買家狂逼猛打的對象，實際上我仍擁有六個牌照。
問：是閣下第一次買賣交易所會籍的經驗?
答：第一次在一日之內完成買賣過程，我以45.2萬美元賣出，後在下午以 27.5萬美元購入，幹淨利索。除此之外，其他買賣過程較為沉悶不值一 提。
問：股災前閣下持有大量未到價的淡倉期權，請問在黑色的星期一收市時 仍然持有多少?
答：百分之九十五，原封不動。
問：換言之，大部分繼續持有，照例星期一利潤已經極為可觀，對於紙上 的富貴閣下完全不動心?
答：機會難得，有風必須使盡帆。
問：股災當日，閣下保留大部分淡倉期權，除此之外可有其他行動。
答：我預期股市再次日仍會大幅度的下跌。但在星期一收市前再買入一批 未到價的好倉期權，同一時間，將沽空的好倉期權平倉。
問：實際上，你預期市勢的波動幅度會繼續在高水平上增加，是不是?
答：正確，事實上星期一的策略是最適當的行動。第二日開市之後，市場 人士根本不知如何是好一半人瘋狂買入淡倉期權，另外的人則追捧好倉期權，基本上是一片混亂的景象。
問：但全部人都在下賭注，預期波動幅度會擴大。
答：實際情況一如你的分析，而我由於先行一步，變成市場上唯一有貨可 以出售的沽家，自然得到好處。
七:穩中求勝
問：請容許我問一個簡單的問題。87年股災中失敗者普遍犯了什麽過錯?
答：對於未來沒有充分預備，一相情願的以為星期一將會在平淡之中度過。更致命的持有好倉度過周末，認為下挫太多的股市將會出現反彈。
問：歸根結底，是判斷市勢出錯，可有其他錯處?
答：有，喜歡加死碼，越低越買誤以為每次回落都是入貨的好機會。
問：星期二當天，部分炒家是否呆若木雞?
答：呆若木雞，尚不夠貼切部分做錯的炒家簡直成了冰封的雪人不知所 措。
問：請舉例?
答：我的一位朋友年收入超過100萬美元，股災的當天一直望著手上的清 單什麽也不做，不但錯過了獲利的大好機會，而且蒙受損失。
問：股災之前的部署，高下立判，請問閣下如何能夠與眾不同，擺脫友人 的影響創下輝煌的戰績?
答：他們對持有好倉的風險估計太低，而我再風險管理的問題上，特別小 心每日踏入交易所場地我都會確定風險程度已經降至最低，達到半夜敲門也不驚的地步。
問：你每日都持倉過夜等候大機會的到來嗎?
答：是，但我必然作如下的功夫，市勢出現什麽變化都會受到保障。
問：不明白。
答：股災前我預期股市大跌因此買入淡倉期權，同時持有好倉期權，也即 是說，假如估計錯誤，股市大幅度反彈，也可以避免一敗塗地。
問：對於可能冒的風險，是否已經預早計算妥當?
答：理所當然。
問：最壞的情況，也已經心裏有數。
答：無論市勢繼續牛皮，破位飛升或急速下跌，可能出現得失都已經計算 清楚，損失程度全部受到控製。
問：市場炒家大部分輸得一幹二淨，理由何在?
答：第一，誤以為自己力量比市場大，作出螳臂當車的傻事。第二，不遵守紀律。第三，懶於做功課空槍上陣。上述幾點都是失敗的主要因素。
問：成功之道，勤懇也占重要的地位?
答：最低限度，眼前成功的炒家，必然默默耕耘，做好本分，才能有所收 獲。
八:投機策略
問：投機大眾對市場的誤解，主要是什麽?
答：一般投資概念，誤以為牛市可以獲利，事實上隻要買賣策略正確，靈 活運用，在任何市勢都應該有利可圖。
問：香港股市拋空是違法的，如何可以在熊市中牟利?
答：期貨市場容許沽空，其他市場的期貨合約，期權買賣都可一展所長。 甚至外匯市場都可以沽空問題在於認清楚市勢的趨勢作出正確的判斷部署適當的買賣計劃。
問：換一句話說，投資大眾心理偏好有利於製定正確的買賣策略。
答：對，美國人經常說，市價必須向上走。
問：政府的態度有如何?
答：在三年長的牛市期間，股市一路上升，政府對於程式買賣並無不滿。 股災之後程式買賣一時間變成眾矢之的，似乎股市的下跌全部由程式買賣造成。
問：政府有什麽行動?
答：成立委員會，核對程式買賣對股市造成的影響。事實上，任何價位的 上落都是由供求關係決定的，將責任推到程式買賣身上是不切實際的行為。
問：閣下意見絕對正確我也發現普通大眾都認為市價的上升可以賺錢，遇 到下跌便會輸錢，究竟應該采取什麽態度，才可以無往不利呢?
答：應該采取中立態度預期上升買入，市勢明顯下跌可考慮沽空。由於沽 空方風險無限，所以要小心控製可能的風險程度。
問：市勢決定一切。
答：是。
問：閣下經常打勝仗，但遇到手風不順的時候，請問如何處理?
答：手風不順你的意思是輸錢對嗎?
問：正是此意。
答：輸錢?機會甚微，除非是即市買賣失利。或者持有帳麵顯示虧損的盤 口，假如問題出在舊倉，很簡單，平倉從頭來過。
問：豈非易如反掌?
答：事實上，講輸錢的盤口平掉。可以另你神誌清醒重新考慮入市策略， 三十六招走為上策。
問：理由何在?
答：假如乘坐的舢板船出現小洞，船上有積水現象，你永不會再鑿一個缺 口放水，唯一可行的策略是放棄舢板重新部署。
問：但炒賣失利而問題出在對大勢判斷錯誤，請問如何麵對此類困境?
答：放假可也，遇到頭頭碰壁的時候，我喜歡小休到沙灘享受日光浴，讓 精神放鬆下來，頭腦清醒才再投入戰場。
問：投資取勝，重要的條件包括什麽?
答：頭腦清醒，分析入微?
問：其他條件?
答：集中精神不勝不歸。
問：如此簡單?
答：紀律也非常重要。找到合適的買賣方法之後，切忌要嚴格遵守紀律， 堅持下去比有所成。
問：墨守成規?
答：頭腦要放開，需要改變買賣方法的時候，切莫留戀過去的雄風，順應 潮流才可以保持不敗。
問：出色的大炒家大都擁有一套嚴密的買賣規則閣下是否例外?
答：風險管理，買賣規則都是製勝的必要條件，小弟喜歡逐漸積聚盤口， 決不會犯孤注一投的毛病。
問：其他規則?
答：對市勢永遠懷著尊敬的心情，如臨深淵，如履薄冰，滿招損謙受益的 教訓銘記在心。
問：可否作進一步的解釋?
答：最有勝算的買賣，在容易出錯，買賣生涯，切莫掉以輕心以為穩操勝 券。
問：每日收市後如何總結成績?
答：將做對了或做錯了的買賣詳細分析是我例行的功課知己知彼才能百戰 百勝。
問：未來市勢，又如何處理?
答：做好預測之外必須對市勢可能逆轉的情形，做好準備功夫，或者市勢 平靜的度過，也要部署好作戰的計劃，事事都要早做部署，避免臨陣倉皇不知所措。
問：閣下擁有數百萬財產之後，如何保持不失?
答：分散投資，購買房地產，交易所會籍，不一而足。
問：87股災之後，有什麽感觸?
答：非常擔心隨時變成一無所有，開始購買短期票據，急養老金類型的投 資。
問：閣下投資策略已經十分保守，仍然需要另做安排是不是杞人憂天。
答：即使是家財萬貫，假如市場突然停頓，後果將會極為嚴重。
九:成功非饒幸
西裏巴由一手合約做起，從無到有，有小變大其間的奮鬥經曆以及過人之 處，以簡單介紹。從裏巴的例子可以再次總結出，出色的炒家修煉成功的經驗。
第一，初入行時曾經慘敗，差西點中途退場。但由於擁有傑出炒家共同的 特點自信心堅強的毅力終於苦練有成，踏上青要雲大路，西裏巴毅力堅強在長時間買賣一手合約的過程當中，雖然飽嚐其他出市代表的欺淩仍然堅 守原則實在難能可貴。
第二，風險管理不敢或忘受了第一次失敗的經驗的教訓西裏巴非常注重控製可能出現的風險。寧受侮辱，也不願意再不適當的時間提高注碼。
第三，對未來市勢經常前後左右，反複檢討對於任何突變，都做好準備功 夫，做到知己知彼，百戰百勝的地步，87年股災之後其他炒家大多被攻的措手不及，西裏巴則可以從容應付，把握天賜良機，得到可觀利潤。
第四，勤懇工作，成功非饒幸在西裏巴成功路上，努力工作，準備充分。是 重要條件。
實際上，西裏巴由於過分投入工作，家庭之樂尚未有緣分享與女朋友約會 的時候經常走神研究市勢的發展。
總括來說，西裏巴依賴期權買賣，由一手合約的炒賣開始積聚可觀的財 富，屬於另一種類型的傳奇人物。
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