巴黎證：一旦歐盟援助希臘消息 證實是虛張聲勢 歐元將大貶

钜亨網編譯張正芊 綜合外電　　2010-03-06 06:06:18　

巴黎證 (BNP Paribas) 周五警告，歐元可能遭遇「劇烈」跌幅，原因是投資人將試探歐盟支援希臘所採行的策略。該策略可能形式包括協助降低希臘債務，或提供葡萄牙與西班牙類似支援。

由巴黎證駐倫敦外匯策略部主任 Hans-Guenter Redeker 領軍的分析師在報告中指出，歐洲當局現在像玩一場撲克牌遊戲，潛在大規模虛張聲勢。他們指出，一旦公債殖利率差再度擴大，便會浮現實質問題。屆時歐盟須啟動〝B計畫〞提供希臘金援，這意味圍堵希臘問題的計畫失敗，將刺激歐元大幅走貶。

周五 2 名消息人士引述歐盟官員透露，歐盟國家正在研擬一份可能紓困希臘的計畫，財源將來自歐盟會員國政府。希臘財長 George Papaconstantinou 在政府本周宣布額外大幅刪減赤字計畫後呼籲，歐盟應該揭露關於任何形式紓困的進一步細節，以打擊下注希臘公債走跌的交易。

希臘公債價格近期已自今年稍早低點些許反彈，因市場的樂觀氣氛；本周希臘 10 年期公債與德國同期公債之間的殖利率差縮小至 300 個基點以下，為 2 月 12 日以來首見，趨勢有助希臘償債的成本降低。希臘政府本周四才標售大批 10 年期公債，再籌得 50 億歐元 (68 億美元) 資金。

不過 Redeker 的團隊提醒，一但投資人開始讓希臘公債價格再度下滑，將對歐元帶來負麵衝擊。報告表示，儘管歐盟釋出可能介入提供希臘金援的訊息，試圖縮小公債殖利率差及希臘融資成本；但長遠而言，市場趨勢是由基本麵主導，雖然希臘一係列減債努力可觀，但國家經濟成長展望仍處於脆弱狀態。

此外，巴黎證分析師還指出，由於提供希臘或其他歐盟國家金援的計畫，將遭遇德國憲法法庭的挑戰，因此這樣的行動將無法成行。且一旦歐盟提供希臘債務擔保，投資人也會要求葡萄牙及西班牙獲得相同待遇。


最新進展

　　希臘10年期國債獲超額認購

　　據報道，希臘政府3日公布了48億歐元的赤字削減計劃。其中包括將增值稅稅率從19%提高至21%，增加對高收入者和遊艇、高級汽車、珠寶等奢侈品的征稅，以及提高酒類、煙草和燃油稅率。希臘政府希望通過該方案使財政收入增加24億歐元。而針對目前坊間熱傳的德國援助希臘一事，德國總理默克爾3日表示，德國歡迎希臘政府公布的財政緊縮一攬子方案，但眼下並不打算就是否援助希臘展開討論。

　　另外，希臘4日發行了總額為50億歐元的10年期政府債券。而在該國今年計劃發行500億歐元債券中，目前已成功發行約120億歐元。可喜的是，這批債券在市場上獲得超額認購，其認購金額已達160億歐元。有分析人士就認為，超額認購標誌著國際市場對希臘國債及其新緊縮政策反應較積極。那麽此次希臘問題是否已柳暗花明了呢？

　　德邦證券宏觀策略分析師陸興元向《每日經濟新聞》表示，目前有消息稱德國將為希臘的債券提供50%至80%的擔保。上述一旦成真，短時間內希臘債務危機應該說將得以緩解。不過值得注意的是，穆迪評級已將德意誌銀行的長期儲蓄和高級信貸評級下調2個級別，反映希臘問題實際上已對德國銀行的信用產生了負麵影響。預計歐債危機是一個長期問題，目前信用風險正逐步向其他國家滑去。若德國未來真的出現問題，不排除會引發全球金融市場動蕩。

　　至今為止，惠譽和穆迪還未決定調高希臘政府債券的主權信用評級。而據路透社調查結果顯示，47名受訪經濟學家中多達29人認為希臘無法完成今年的赤字削減目標。

　　影響比較

　　歐債危機短期難比次貸

　　長江證券(17.64,0.42,2.44%)首席策略分析師沈楠指出，從性質上看，歐洲債務危機和次貸危機有本質的不同。前者是高赤字長期隱匿下的主權信用風險。後者是經濟周期下美國房地產泡沫的破裂。

　　從危機爆發的機製看，市場或許擔憂有些過度。當年各個國家對美國次級債敞口很大，一旦該債券評級下調同時違約風險飆升，就會引爆次貸壞賬。歐洲情況卻是，截至去年10月，整個歐元區銀行對希臘敞口為830億美元，美國、日本則分別為64億和68億美元。即便銀行壞賬大規模爆發，問題也主要集中在歐洲內部。要醞釀成一場全球金融危機可能性不大。

　　沈楠話鋒一轉稱，投資者應密切關注三大因素。首先是希臘今年4、5月將有兩筆債務到期，加上利息和赤字需求大概有200億歐元。這筆債務屆時是否能解決，對希臘前景意義非凡。其次，歐元會否遭遇基金狙擊。最後，外部經濟能否順利複蘇。因為希臘的問題不光要靠自身削減赤字等解決，更重要的是需要歐元區經濟整體複蘇。

　　銀河證券宏觀分析師周世一則認為，歐債危機和次貸危機最大的不同，就體現在此次幾乎不存在交易對手風險。當年之所以包括雷曼、美林等大投行破產或被接管，都因為它們各自持有次級債同時互為交易對手。在連鎖反應推動下，次貸危機才從最初的信用領域延伸至企業和銀行領域。此次歐債危機僅涉及國債問題，關係到歐洲和歐元的穩定。同時，希臘僅占歐盟GDP比例不到1%，對歐元區經濟影響非常有限。故最終升級為金融危機的可能性較小。值得注意的是，美元將成為此次危機的一大受益者。隨著美元紛紛回流美國，其國債利率將被壓低，同時也將有利於房價複蘇。

　　“最關鍵要看西班牙會不會陷入債務危機。”馮亮表示，“西班牙同樣有著高比例的赤字和公共債務，其GDP是希臘的2倍，占整個歐盟比例近5%。目前歐洲銀行杠杆比例很高，一些希臘銀行更是高達90倍。如果西班牙出問題，加上緊縮貨幣政策預期，可能導致歐元崩潰。值得一提的是，歐元和美元的基礎不一樣，後者是全球第一儲備貨幣外加避險資產，前者則是《馬斯特裏赫特條約》。由於歐洲很多國家的赤字、公共債務占GDP比例已遠超《馬約》規定。市場逐步認識該因素後，將在中長期推低歐元匯率。”

　　高賽爾首席分析師王瑞雷稱，歐債危機最大影響是本來預計是美國經濟周期至少將落後歐洲，但現在卻反而後來居上。現在市場對主權債務非常留意，最危險的時候跟經濟增長關係可能不很密切，而跟貨幣流向更加緊密。一旦資金流出對於歐洲是最危險的，也就是FED一旦開始常規手段收縮，那麽歐洲可能因金融資產和地產價格走低而麵臨危險。

　　目前，最糟糕的時候已過去，但必須要警惕心理暗示層麵的變化，即認識從預期螺旋轉變為現實。若金融市場開始下跌，那麽希臘問題可能成為一個蟻穴。