正文
政府總是夥同資本家，把老百姓弄得沒錢
作者：陳經
目錄
（一）引言.......................................................................................................3
（二）拉誰打誰...............................................................................................4
（三）沒錢的痛苦...........................................................................................6
（四）消費心理...............................................................................................7
（五）價格與心理...........................................................................................9
（六）低物價體係.........................................................................................11
（七）估值與忽悠.........................................................................................13
（八）房地產的巨大浮盈.............................................................................16
（九）通脹與收入.........................................................................................19
（十）逐利而失財.........................................................................................21
（十一）無路可逃.........................................................................................24
（一）引言
在可以印刷鈔票的現代貨幣體係中，本國發行的貨幣對央行隻是一個低成本的工具，它並不寶貴。央
行會對錢的數量與流通進行各種控製，回收貨幣燒掉也不在意，錢對央行真的就是紙，或者電子數字。還
有一些央行，如德國一戰後、老蔣敗逃前的中央銀行、現在的津巴布韋，用瘋狂印錢的法子把錢不當回事。
央行有兩種毀滅社會貨幣的方法，一種是回收，一種是通脹。把貨幣從社會上回收，是物理意義上的貨幣
毀滅。通脹，是哲學意義上的毀滅，人手裏的錢相當於減少了。
人這種動物，想讓它幹活，就得把它弄得沒錢，它要掙錢才肯幹活。有錢了，好多活它就不肯幹了。
很多活都是沒錢的人才肯幹的。要是能坐著收房租或者炒股掙錢，誰願意挖煤搬磚搞基建，誰願意朝九晚
五混職場？但對政府與整個社會來說，一些活總得有人去做。所以，政府與央行要想辦法讓社會上人的錢
減少，這是必須的。老百姓沒錢了要掙錢，社會又有高速增長的動力了，或者活有人幹，能夠維持運行了。
老板們還是有錢，但想掙更多的錢，也是社會發展的動力。但老板總不能自己去幹活，說到底還是得把老
百姓弄得沒錢，讓他們跑腿貢獻剩餘價值。把老板弄得沒錢，這沒有用，社會資本少了，可能發展動力還
弱了。所以，政府總是傾向於和資本家一夥，把老百姓弄得沒錢。我這不是搞《資本論》，不是善惡分析，
是對社會運行規律的思考。
人們對通脹被搶錢熟一些，想存錢靠利息過活，都知道不靠譜了。但對央行回收貨幣可能不太留意，
實際上這也是經常發生的。大躍進時要幹好多項目，貨幣發得比較多，很多折騰卻實際沒有造出東西來，
政府後來收拾局麵，對此覺得不安。陳雲想了個辦法，弄了些高級糕點，人們高價買去吃，就把不少貨幣
回收回來了。中國政府相對來說，很不喜歡超級通脹的法子，80年代出過事。超級通脹這種事外國政府經
常幹，中國政府喜歡回收貨幣。當然那年代回收貨幣，不是怕人不肯幹活了，但回收貨幣的招數現在一直
在用。
如果我們把中國政府與央行看成一家，那麽現在火了許多年的房地產，某種意義上也是這種陳氏"高
級糕點"。政府狂上基建項目，還印人民幣大搞出口換匯，比大躍進是猛多了，很多錢流到個人口袋裏。
這些錢說到底都是央行印的，老百姓與內資外資老板們看到錢，才願意基建也幹，出口換匯也幹。老板們
百姓們有錢了，政府就算是負債了。就弄了些花裏胡哨的樓盤，人們高價買去住了，政府夥同地產公司，
土地加稅費，撈回了很多錢，不少貨幣回到了政府手中。政府就又組織一些基建民工和背著房貸的IT民
工，開始了新的項目。老板們有錢了，買完房還是有錢，但想掙更多的錢，買更多的房子，政府繼續與他
們合作。
從這個思路出發，我來分析一下中國房地產市場與股市的估值問題。
（待續）
（二）拉誰打誰
這個"政府夥同資本家，把老百姓弄得沒錢"的原理，需要多方解釋印證。首先，"錢"就是銀行體
係中的M0、M1、M2，現金、活期、定期存款都算，對一般人而言，就是每月的現金收入，每年的獎金。
其它東西如股票、房子、汽車，是資產。在銀行體係看來，"錢"的所有者變來變去，對應"物"的所有
者更換，或者一個"服務"的發生，這就是經濟活動。"沒錢"，不是說沒有資產，而是沒有了購買力，手
裏可能已經有了股票汽車房子，大城市中心區隨便一個房產就值上百萬。但想要購買生活用品與服務或者
還債，就得靠收入補，不工作可能就麻煩了。
老百姓，在本文中主要是指中產階級、普通勞動者。這個群體受到社會風氣的影響，對生活有一定要
求，如想要房子、汽車，女性要求結婚買房，小孩要上好學校，全家身體要健康。形成這種生活觀念需要
受一定教育，有那種生活環境。窩在鄉下的老農，本來就沒多少錢，將來也掙不著，也沒有太多想法了，
不算典型的老百姓。
資本家，就是脫離了老百姓那些低級趣味的人，盤算的不是這些事。資本家就是對掙錢有特別的興趣。
當然老百姓也對掙錢有興趣，但可以說是因為要掙錢過日子，攢錢防事，發大財隻是幻想一下，就買個彩
票，或者炒房炒股。資本家就更有雄心壯誌，掙錢就是目的，掙來錢主要不是花了，擴大再生產，錢越掙
越多。資本家個人奢侈消費花的錢，看上去比老百姓多得多，但從消費占收入與資產的比例來說，反而要
少得多。資本家淨資產10億，每年掙1億花掉2千萬，老百姓淨資產50萬，每年掙10萬花8萬。資本
家有時還挺累的，比老百姓忙多了，但這是資本家的興趣所在，不象老百姓不太願意上班。
這裏說的政府，是指有正常資本主義邏輯的政府。它想做成很多事，搞起基礎設施，社會上要開辦很
多公司，公司把老百姓招去幹活，政府自己也要養一堆人，政府企業與事業單位都有，沒能力的弱勢群體
也應該過得好點。也有些國家的政府不是這種邏輯的，就比較另類，中國老百姓雖然罵政府挺厲害，但那
種就更瞧不上了。咱憑良心說，中國政府算是有正常邏輯的，這些都是正當目標。所謂的"不折騰"，我
看也可以說是要按正常邏輯做事，不去追求扭曲的邏輯，比如"民主自由"、"以階級鬥爭為綱"、"以備戰
為核心"、"先軍、主體"。問題是，政府想要實現這些正當的要求，它怎麽操作，打誰拉誰？依靠低級趣
味的老百姓，還是有著雄心壯誌與現實能力的資本家？
按照老百姓的要求，政府當然應該是向著咱們老百姓的。貧富差距這麽大，最好收重重的稅，把資本
家巧取豪奪剝削來的錢收走，再分給作為弱勢群體的老百姓，均貧富實現社會和諧。都看出來了，政府沒
有這樣做，富人反而越來越富，咱們窮人壓力越來越大。原因也很好解釋，富人就是政府高官的親朋，當
官的自然向著他們。有些人知識多些，就繼續推出，這是體製的問題，政府不是老百姓的，要民主自由，
要陳勝吳廣，要呼喚毛主席。
但這是搞經濟，不是搞革命。誰是依靠力量，誰是應該團結的勢力，誰是鬥爭對象？對政治團體來說，
搞革命自然依靠群眾，打倒當權的。在台上的政治團體要搞經濟，現實選擇就是依靠資本家，團結"弱勢
群體"，鬥爭作為"社會中堅"的中產階級老百姓。弱勢群體沒啥能力，也榨不出油水，欺負他們實在是
說不過去。而且弱勢群體要求低，自己沒能力也沒啥大指望了，安撫容易，如果不幹活少幹活還能從政府
拿錢，易生感激之情，所以要團結他們，社會就能穩定了。資本家好啊，替政府分憂解難，自己掙的錢拿
出來創業組織社會生產，招人幹活幫政府解決就業問題，再苦再累也充滿幹勁，交上大把稅收。甚至還有
很多"資本家"因為折騰這些事賠錢了，成功一個得倒下九個，這就是市場經濟中的雷鋒啊。資本家裏聰
明人多啊，都是人精才能成功，綜合素質強，好多政府解決不了的事，資本家能想出辦法。要是沒有資本
家，市場經濟可就真完蛋了，政府親自去幹經濟，哪有那個勁，最多就是弄些大企業，9成的企業還得靠
資本家來運營。最煩人的就是那些所謂的"社會中堅"中產階級老百姓，也就有點工作能力，沒啥大本事，
羨慕資本家，自己又不敢去做。整天罵政府罵資本家，要這要那，嫌自己掙的少。還特別貪，不想付出勞
動就想發財，自以為小聰明其實是笨，低價股票房子不敢買，高價卻一起衝去買房買股，賠了就罵政府，
打橫幅退房，掙了就沒啥表示。還惹不起，動不動以人民的名義自稱，指天罵地輿論在手。劣跡實在太多，
這就是一夥靠不住的白眼狼。所以，政府要依靠聰明的資本家，圈住又貪又笨的老百姓，這樣才能搞好經
濟！
（注：這段解釋政府的思路，觀察社會，無關道德。算是一種另類觀察，也不代表本人的立場，我自
己也是老百姓中的一個。輕鬆看看就好，不宜太認真）
（待續）
（三）沒錢的痛苦
政府與資本家聯手整治老百姓，是黑暗的自然選擇。從來沒有哪個政治家敢這樣宣稱，說出來的隻會
是美好的人文關懷，甚至我們可以相信一些大人物的高尚情懷。包青天胡耀邦這樣正直的官員，得到民間
輿論推許。主席讓老百姓鬥大官，他在人民心中永遠是個大英雄。
這都是過去的事了，不是封建社會就是社會主義時代，經濟發展慢。現在我們是在先進的市場經濟時
代。一些老百姓曾經以為朱總理也是個大英雄，會象包青天一樣英勇地打幾個大老虎，美名傳揚千古。也
有些人至今仍然相信，老朱壯誌未酬，是因為沒有鬥過"壞人"，不能怪他。當然，更多的人醒悟過來，
原來老朱下狠手對付的，是俺們老百姓。又貪又笨還天真的老百姓，毫無準備地來到了市場經濟時代，過
上了吃肉罵娘的痛苦生活。
我從來都宣揚，中國經濟前景很好。但是沒說過中國老百姓感覺很幸福，也沒說老百姓將來會很happy。
老百姓吃喝會好，房子車子也慢慢能混上。小孩上不起學隻是流傳中的悲慘故事，真碰上不容易。過去治
得了的病，現在隻能等死的情況也少見。物質地看，咱們會發現經濟增長是真實的，連得到的服務都進步
了。但是這一切，都需要老百姓用錢去換，經常會弄得"沒錢"。這是心靈痛苦的根源，是政府與資本家
設計的黑暗人生遊戲，老百姓卻無法"拒絕再玩"。這也不是什麽新鮮事，發達國家也這樣。隻不過中國
老百姓玩的時間還短，不太習慣。
老百姓，天生喜歡共產主義生活。當然隻是其中"共產"的部分，勞動交給機器人去辦。我對人工智
能熟一些，知道這東西能力有限，連理論都長久停滯，多半是胡扯。人民，隻有人民，才是活該勞動的。
怎麽辦？實踐已經告訴我們答案了。社會主義大家庭，人人都是勞動者，這個不靈。現在這世道，雖然經
常感到"沒錢"很痛苦，可以前也有別的痛苦。沒有資本家，但也是等級社會，混級別，等分配。當官的
更不是好東西，憑什麽比老百姓待遇好多了，所以跟著主席鬥當權派才痛快。想辦些什麽事，現在能靠錢，
以前得求人。咱說句心裏話，有些事如果靠錢能解決，誰願意求人？我哥等單位分房，嘴上已經把管分配
的弄死好幾次了，最後還是靠集資建房解決問題的。
當然，老百姓從來都是政府眼中的白眼狼與麻煩製造者，從來都不會滿意。現在"求人"的痛苦少了，
又來了"沒錢"的痛苦。不同的是，這回的痛苦可能是永久的。奴隸社會可以起義，封建社會可以造反，
殖民地或三座大山社會可以革命，社會主義社會可以政變，資本主義社會隻能自由地罵娘。革命時代確實
是過去了，資本主義老百姓罵了幾百年，真動手的沒幾個。但老百姓的痛苦時代在延續。
在現在這個痛苦周期中，老百姓的主要問題是"沒錢"。東西到是越來越多，但人類心理就是這樣，
已經到手的東西，帶來的喜悅是短暫的，更麻煩的是，失去它會帶來痛苦。能夠換東西的"錢"是通用而
方便的解決方案，對老百姓的心理而言，它比毒品還厲害。老百姓不知不覺中，已經全體成了"錢"毒的
重症上癮者，沒有戒除的可能。老百姓在追求這種毒品的過程中，表現出來的種種失去理智的瘋狂行為，
也與吸毒者一般無二。索羅斯說的"公眾幻象"，並不是一種形容詞，是真實存在的。而作為毒品製造商
與販賣者的政府與資本家集團，就獲得了驅使老百姓勞動的能力。
國際上有些弱勢國家，以及每個國家都有的一些弱勢民眾，從心理上放棄了這種吸毒行為，但是被國
際社會與老百姓視為弱者。中國老百姓當然不肯這樣，而是選擇和本國與國際的毒品販子"與狼共舞"。
有什麽狠招，隻管往俺們身上招呼吧，隻要給俺們毒品。
（四）消費心理
中國政府以前宣傳，老百姓要有理想有道德，努力工作，無私奉獻，雷鋒精神，要當磚頭與螺絲釘，
聽從組織安排。以前學校裏教的是這一套，現在的學校我不了解了，可能還在教。中宣部也還在宣傳勞模
與好幹部，應該是還沒轉型。
其實這種宣傳還真是脫離時代，盡折騰些沒用的，對政府與資本家開展工作不利。誰讓你有理想了？
你到是想讓組織安排，不知道組織上早沒位置了麽？還得往外趕人。一個好老百姓，應該自謀出路，平時
好好幹活掙錢，掙了錢醉生夢死。但政府說這個不太方便，說個擴大內需也不知所雲，還是資本家來得直
接。報刊雜誌電影電視小資媒體介紹現代生活，廣告推出產品，直接間接讓老百姓知道，這才是人過的日
子。資本家幹這個還是比政府厲害多了，中央台成天拍些革命正劇、農村劇、愛心劇，不是井崗山就是西
柏坡的，不頂事。
這事有點不好辦的是，現在這夥老百姓，表麵上過去都吃過苦，知道現代生活的好處，但其實受傳統
的影響很深。腦子沒轉過來，不少人油鹽不進，不好忽悠。先進的消費文化沒學會，隻有"掙錢"這個最
樸素思維到不用學，但還不夠，得花錢。這麽多人的國家，都是想掙錢的人，掙誰的錢去啊？社會製度已
經象是資本主義了，但是思想上，社會主義的流毒還很深。老百姓還是不自覺，mindset其實還是想搞共
產主義，對資本主義沒有發自內心的信服，更別說熱愛，希望政府幹共產主義的痛快事。資本主義美德沒
學會，社會主義美德快忘光了。不好好幹活，嫌掙的少。老想政府按共產主義那一套給解決問題，工作給
我，房子給我，錢我留著數著高興。發財的是壞人，政府裏的人發財是貪汙腐敗來的，老板發財是黑心發
家的。俺們平頭老百姓，沒有當大官的老爸，又不會當黑心老板，社會拋棄了俺們。不消費，是因為生活
沒有保障，沒安全感。這都是用社會主義腦瓜理解市場經濟時代。
資本主義美德應該如何？要好好幹工作，掙錢花了開心。要對製度有信心，眾人拾柴火焰高，大搞資
本主義創造繁榮，未來很美好。最重要的，要創業，勇敢地親手創造繁榮。當然，現在一些發達國家弄過
火了，丟失了資本主義美德。也不好好幹活了，靠工會更容易保住高工資。不管是對未來太有信心，還是
借錢花習慣了，就沒認真想過還錢的事。創業也不容易了，一些行業都讓幾大公司占了，根本不可能再有
機會了。資本家集團製造繁榮假象，利用企業製度漏洞賺錢，不做長遠打算。最後，可能民眾對資本主義
也會失去信心。中國社會不是這個問題。發達國家民眾以前還是認真幹過一段資本主義的，中國民眾連這
個時期都沒經過，還處於思想轉型期，美德固然沒有，也還沒有學到那麽壞。
但中國政府與資本家集團，雖然會遭到群眾的強烈不滿，已經不得不用"把老百姓弄得沒錢"的方法
來操作了。不管怎麽的，先強迫老百姓吸上"錢毒"再說。以後，就自覺了。錢和毒品之所以厲害，就在
於用上以後，很容易就自覺了。
中國最先中了政府與資本家的圈套的，或者說更識時務的，是女人。根據心理學分析，據說女人比男
人要更加物質，我也覺得確實如此。生意經說，女人和小孩的錢好賺。小孩是因為不懂事不理解錢是什麽，
大人表愛心花錢多。其實小孩未必真喜歡錢，有好玩的事才不用花錢，有錢沒錢都可以快樂。女人那就是
真是因為更加物質，是真喜歡錢。喜歡逛街購物的是女人，聲稱沒房活不下去的多半是女人。男人打遊戲
運動下棋看球搞文史，直接折騰精神文化的不少，仗義疏財的男人也不罕見，女人似乎需要通過化妝品之
類的物質來精神。其原因殊不可考，我認為這和女人喜歡直覺有關，總得有個什麽東西給她來直覺吧，直
覺喜歡就買。男人思維多些，除了物質，也還能通過思維產生精神效果。現代社會吃喝不愁，男人女人都
是因為精神需要而作出行動的，女人得靠物質，男人還有別的辦法。
還有麵子問題，男人女人都重麵子，但女人比男人更依賴物質去獲取麵子。女人更在乎外在打扮，為
此花錢比男人多。大大咧咧不在乎的男人很多，這樣的女人很少。女人還更願意互相較勁，不僅自己想比
人家好，還比老公，比小孩，比房子車子。男人也在乎麵子，但似乎要求不太一樣，比如江湖道義名聲之
類的東西，和物質關係遠一些。暴發戶式地互比，有修養的男人知道要收斂，女人似乎更直接些。男人要
老婆或者女友漂亮有品味，女人要求老公男朋友能掙錢有地位。所以，即使在麵子問題上，男人對女人的
要求也是偏精神，女人對男人的要求偏物質。
從精神準備來看，中國的女人比男人更早進入了資本主義時代。以前中國農村婦女的自殺率不低，從
心理上來說，物質缺乏，又要承擔勞動與家庭責任，比男子更容易對生活絕望。現在不知數據如何了。市
場經濟時代，物質條件進步大，女人比男人更容易受影響，所以女人率先從精神上轉型了。遲鈍的男人，
驚訝地發現了女人的變化，被逼隻好也轉型了。
男人本來還渾渾噩噩地混日子，胡扯著革命與戰爭之類的無聊事，不關心資本主義時代的混法。其實
男女相處，其本原和物質關係並不大，哪種世代都有，不在乎物質的男人並沒有錯，現在也仍然有各類混
法。不過既然女人已經被物質俘虜了，男人也沒辦法，還受到更大的壓力。因為在男女關係中，傳統要求
以男人為主去掙錢掙麵子。城市男子的自殺率，從心理上來說，應該高於女子。
因著這些特殊的背景，中國老百姓形成了特殊的心理。一個是，還是不習慣花錢，總覺得共產才是天
經地義，花錢不管換來什麽好事，它本身是不痛快的事，賺錢才痛快。二個是，女人帶動的物質與麵子消
費習氣。中國"把老百姓弄得沒錢"的招數，就顯出另類的特色。
（待續）
（五）價格與心理
我們這裏談的雖然是經濟，但更多是哲學式的觀察。聽著似乎挺邪門，其實也不是這麽可怕的，看各
人心情。這也是哲學的特點，哲學家想多了就自殺了，他們眼中的世界和常人不一樣。到底什麽是真相，
也說不清。政府與資本家也是個人組成的，沒有什麽大規模的黑暗陰謀。隻不過各懷鬼胎集體行動，表現
出來的就象是有那麽回事了。老百姓物質享受有了，精神上有壓力，到底感覺如何，這也和各人的心情有
關。有些人聲稱現代生活享受得很痛苦，想到鄉下光屁股種地，也沒真去做。
經濟象是研究客觀指標的，通過數學打扮得象自然科學，但生活是主觀的。人的主觀心態，會影響到
客觀指標，這是經濟學一個很好玩的地方。我認為，雖然早期的經濟學家很多其實是數學家，但是象數學
定義那樣去研究經濟搞經濟，不是解決實際問題的根本辦法，更多是跟在現實屁股後頭解釋。其它的都好
辦，經濟學要上層次，得研究"人"的問題。經濟學裏有個"經濟人"假設把這個核心問題簡化了，我看這個
不夠。開個玩笑，可能我們需要"政府經濟人"、"經濟男人"、"經濟女人"之類的假設，經濟學家要象心理
學家那樣去研究問題。
另外，經濟學家在製定經濟政策的時候，容易隻盯著經濟體製、價格機製、貨幣政策、財政政策這些
傳統經濟學問題，我覺得思路不夠開放。經濟學機製最終是用到"人"身上才起作用的，應該向政治家、資
本家學習，研究"忽悠人"的問題。主席改造社會的魄力，是超過經濟學家想象力的。資本家能想出辦法，
把礦物質賣成鑽石，把磚頭水泥賣成尊貴華府，這也是經濟學家不敢想的。所以經濟學家要投靠政治家、
資本家，境界上確實低一個層次。
點看全圖
經濟學的核心研究課題之一，就是那個供求價格曲線。有了市場經濟，價格上升會導致供給上升需求
下滑，價格下降會導致供給下滑需求上升，供求兩條曲線反向運動，交叉點就是均衡價格。因為生產力進
步，供給曲線整體平移，均衡價格減小。所以要搞市場經濟，價格信號真實均衡圓滿。所謂的"需求"，很
大程度就是人的心理。這裏片麵假設價格升跌決定心理，可能過於簡單。男人買東西討好女人，生意人撐
場麵，有時還就選貴的，便宜的反而賣不動。買房買股都有追漲殺跌的心理。心理因素導致曲線很複雜，
資本家、炒股高手對此的理解要深刻得多，經濟學家的假設往往脫離實際。
我的領悟是，有時候觀察價格現象，要象政治家、資本家那樣去想事，要深入分析人的心理。"與人
鬥其樂無窮"，政治家、資本家這方麵的本事遠遠超過經濟學家。小老百姓是不行，還不如經濟學家知道
個供求曲線。但經濟學家也不行，供求曲線的奇特變化，往往讓他們張大了嘴難以置信，政治家、資本家
卻敢想敢幹。資本主義時代，不入流的經濟學家死讀書的那點本事，也就混飯吃，在資本市場上就是個死。
我以前對經濟感興趣，但主要是對"發展經濟學"有一定領悟，都是國家層次的戰略，也就看個熱鬧。
關於價格，這和日常生活直接有關，很不好意思，誤導過人。四五年前，朋友問我要不要在北京買房，我
說我研究經濟，覺得地產商掙太多，價格過高，不建議買。如今8000的均價漲到了20000，那時如果
買了，月供不過相當於現在的房租，可現在徹底買不起了。
點看全圖還有這個
上證指數月線圖。那個大尖包，有哪個經濟學家能想象出來？有唱多的，有唱空的，就是沒人能想到這樣
大漲又大跌。
對於對此類資產價格問題，經濟學其實也不頂什麽事。要上層次，在這類問題上作出有意義的研究，
就得研究"人"。我的領悟是，政府、資本家、老百姓的心理才是決定因素。無論房市股市，都不是自由市
場，而是受操縱的。而操縱的目的，還是不要想得太光明。
（待續）
（六）低物價體係
中國老百姓過資本主義生活曆史短，還不習慣。普通老百姓收入低，也不覺得自己有啥大本事，對未
來收入沒有信心。對政府與資本家也沒信心，因為它們讓自己痛苦。對國家的發展還是有信心的，那是覺
得中國人多，自己不行也有牛人行。這樣一夥老百姓，隻會接受低消費。這個群體非常龐大，即使部分人
收入上升，社會生產也必須以這個群體的需求為基準。糧食、奶粉、房租，這類價格上漲不易。即使由於
輸入型通脹商品成本上升，政府也如臨大敵，想辦法壓住價格。中國人均GDP並不算低，綜合發展水平
更是遠高於人均GDP排名，此類基礎物價卻並不高，比許多發展中國家都低，相當反常。世界銀行用PPP
來調整中國的GDP，有一些統計調查，我相當懷疑執行人員對此類基礎物價給的權重太低，過於注重小
資消費。我認為應該按消費量來算，大米的均價按銷售量加權平均，不要超市裏抓把小資白米就算了。
這樣一個低價格體係，對政府與資本家"把老百姓弄得沒錢"實現貨幣循環很不利。如果是個小區
域，千萬人口的規模，就有較理想的模式，把基本生活用品價格與底層民眾的收入硬拉上去。吃頓飯花20，
租個房3000，端個盤子掃掃地也能掙5000，就進入高層次的貨幣循環了。在中國這沒法操作，各地情
況千差萬別，人員到處流竄。有些城市想這麽幹，弄什麽"高素質"，隻會可恥地失敗。資本家想要在中
國把基本生活用品賣出高價，隻能折騰"品味、安全、高科技"之類的概念。但是遭到了草根資本家山寨
式的狙擊，反而把很多高利潤產品弄成了白菜價，三聚氰氨奶粉式的大勝仗不多。
從發展模式上來看，一個小經濟體弄得不錯，就會自覺加入發達國家的高價體係，資本主義的格局仍
然穩定。但中國這樣的大國搞起資本主義掙錢很猛，卻自己整一套低價體係，事情就不一樣了。中國掙錢
多，就要增發貨幣，錢就流到民間去了。基本生活用品又沒法猛漲價，老百姓的存錢能力眼見著高起來了。
資本家憚精竭慮，炮製出了種種分級產品，通過細分市場牽扯各類人群的消費神經，不能說不盡力。但這
個國情，實在不好忽悠。不同收入人群的基本消費檔資確實不同，但都留著力，我感覺越是高收入人士，
節餘占收入比例還越高。老百姓喜歡安全地花錢，精神輕鬆地享受生活。
老百姓要能舒服了，資本家就難受了，有些事是不能雙贏的。老百姓舒心花錢，錢越存越多，這錢是
哪來的？是資本家借的，政府印的借的。中國政府不喜歡印錢，這當然也是老百姓的一致要求。按老百姓
的想法，我存錢到銀行裏，資本家借去做生意，給我發工資，我越存越多。那不等於資本家得越借越多，
給老百姓存著開心？這還有天理沒有，真把資本家當雷鋒啊。基礎貨幣通共也就10來萬億，已經是大國
裏最多的一類，也就夠老百姓一人存一萬，這點錢老百姓會滿足？再要往多裏存，就得資本家借錢付工資。
有人說，不消費是因為掙的少，讓我收入多，我就消費了。那意思其實是想存得更多，花得也能多點，這
增收的羊毛是出在資本家羊身上。就這種老百姓，怪不得做外貿容易掙錢。還是外國老百姓豪爽，真信資
本主義，美國人借錢都要買中國商品。
資本主義的天理本是"政府夥同資本家，把老百姓弄得沒錢"，中國老百姓覺悟低不講道理，要求"政
府幫助老百姓增收，把資本家弄得沒錢"，甚至"沒錢"還不夠，要"欠錢"給老百姓發工資。階級鬥爭
太殘酷了，老百姓這是把資本家往死裏整，中國做內需的資本家陣亡率很高。中國資本家太可憐了，就算
再雄心勃勃，借錢發展事業，可怎麽填得平幾億老百姓對金錢赤裸裸的欲望？老百姓和資本家到政府門前
說理，政府要用市場經濟發展生產力，會覺得誰有理？政府裏也有些人不講道理，還要求什麽最低工資、
勞動保障，資本家受不了，自然是關廠了事，大家不要玩了。當然，中國政府還是有執政能力的，知道資
本家才是靠得住的，不能聽老百姓的，還是走上了"夥同資本家"的道路。而且，中國政府本身也幹資本
家的活，是中國甚至全世界最大的資本家，世界大企業占頭幾名。老百姓來告刁狀，這不正撞在槍口上了
麽？
對付這樣一夥油鹽不進的老百姓，自然得動用強力武器。老百姓想讓小孩做人上人，重視教育，這是
一個突破點。老百姓怕死怕病痛，要錢不要命的是少數，這裏也能想些辦法。但這兩個事，不太方便。老
百姓叫起撞天屈，上聯合國都敢鬧。而且最關鍵的是，油水其實也不是太大。上大學的費用其實也就和外
國收入比例差不多，小病醫療費用雖然漲不少，還是比外國便宜多了，大病哪國都沒辦法。這方麵也就這
樣了，整治老百姓到這個程度已經算夠狠了，政府還得往裏貼錢，不解決問題。把老百姓弄得沒錢，化解
政府與資本家的苦難，得靠兩個終極武器：股市與房市。中國男人覺得自己聰明，又愛輕鬆掙錢，股票有
天然的吸引力，是個很好的搏殺戰場。中國女人需要"安全感"，又喜歡看到擺在那的物質，對房子有超
乎尋常的興趣。男人女人就這麽兩個大弱點，終於讓政府與資本家抓住了，所謂天道循環報應不爽，資本
主義在中國總算找到出路了。因為中國老百姓對資本家特別狠，所以政府與資本家的反撲自然也猛烈，中
國的房子與股票就特別貴。
（注：本文講的一些道理，顯然是政治不正確的。並不是站著哪一方的立場上，而是希望大家明白，
老百姓的直覺並不是完全正確的，哪一方都有麻煩事，事情要平衡看待。有些正義感過強的河友可能看不
明白，宜以輕鬆調侃的心態去理解）
（待續）
（七）估值與忽悠
本節，我繼續第五節的話題，對於"價格"給出深入的哲學觀察。
經濟學用供求曲線來判斷商品的價格，這是一個不錯的模型，適合於某些商品。例如蘿卜白菜，貴了
買的人就少了，便宜了買的人會多。在資本市場上，也有這樣的產品，例如國債公司債。這類債券的收益
是固定的，例如100元持有到期後還本付息110元。沒到期也可以賣，賣價低，買的人就多，102賣比
103賣買的人更多。這類商品或者資本品的特征是，其價值想象力很低，不好忽悠，俗話說"蘿卜賣不出
人參的價"。供求曲線能較好地解釋它們的價格。
例如美國國債，由於市場的避險需求，收益率很低也願意買。已經發行的債券價格上升，中國持有的
債券市場價由103上漲到107，浮盈上升很多。美聯儲新發的債券收益率降低，票麵值100的一年期債
券，2%的收益率就賣光了，本來要3%才能賣光的。例如鋼材，由於中國基建需求，價格上升，由於鋼
鐵廠瘋狂上產能，價格下降。這都可以用供求關係來解釋，經濟學對此研究很深。經濟政策、經濟形勢可
以改變供求曲線，影響價格。價格也發出信號，說明供求關係如何。經濟學就研究這些作用與信號，越來
越博大精深，市場經濟越研究越有道理。這類商品的價格，上下區間很容易確定，波動也就是在其中進行，
討價還價估值很容易。正常人都有能力進行估值，吃虧占便宜都不會太大，再精明的大媽買蘿卜也省不了
幾個錢，再不會過日子的姑娘也虧不了多少。
另外一些商品與資本品，就有完全不同的特征，價值想象力很高。例如股票、房子、黃金、郵票、藝
術品。有一些商品在特殊的經濟形勢下，價值想象空間也會發生變化。例如石油，原來並不稀缺，忽然市
場覺得要挖完了，想象力就極大上升。價值想象力高的商品與資本品，它的估值非常不容易。我們以房市
和股市為例來說明。
股票有三種常見估值法：市盈率、市淨率、分紅率。房子是租售率。每年能貢獻多少收益，乘以一個
倍數。這類估值法的特點是，試圖把這類難以估值的資本品，與容易估值的第一類資本品建立聯係。例如
一種推理說，買工商銀行4元一年分紅有2毛，分紅率高達5%，你存一年定期才有3%的利息，存銀行
不如買銀行。這就是把難於估值的工行股票，與極容易估值的定期存款建立聯係。也有推理說，100萬買
個房子，每月收租金1000元，還不如銀行利息多，不值。經濟學家很願意進行這類估值。謝國忠說，中
國股市沒有一個基準債市，估值沒譜。他是想中國人習以為常地買國債，例如一年收益5%而不是存定期
的3%，那麽股市分紅或者每股盈利與股價相比，應該圍繞這個固定收益率波動，股價就能比沒有成熟債
市時低些。這類估值方法，都是假設人在買股票的時候，會象買白菜一樣理性地評估。
讓問題複雜化的是，股票或者房子的每股收益、分紅、租金，以及用來作為對比的固定收益，都會發
生變化。那麽如何進行估值？有時就再引入成長性。成長性好，給的倍率就高。但固定收益率忽然發生變
化，2%變成1%，難道這就會讓股票內在價值忽然翻倍？所以，這類方法的弱點是邏輯根基不紮實，表
現在機構作出估值時，給的市盈率、市淨率、租售率，非常隨意。典型文體是：列一堆理由後，忽然一句，
給予20倍市盈率，估值30元。也可能是這樣的，參照某類似股20倍的市盈率，或者A股平均市盈率
20倍，給予20倍市盈率。這顯然沒有解決邏輯根基問題，市盈率的來源從哲學上來說就是循環論證，不
可信。
我的結論是，這類估值法的本質就是宣傳，而不是證明。給出種種理由，宣傳一個"合理"的倍率，
追問下去，寫報告的人也不知道。既然是宣傳，就隻有"相信"與"不相信"的問題。如果是一個欠經考
驗的物理定律，我們應該選擇相信它，不要跳樓，相信地球引力會讓人掉下去。選擇"不相信"，就會付
出代價，哲學家認為相信這個定律其實也沒有充足理由，就摔死了。如果是一個"宣傳"，哲學上我們還
是選擇"不相信"更好。因為相信它，我們實際上犯了邏輯錯誤，沒有根基的。不相信，至少不會有損失，
說不定還能相信別的更好的東西，例如關於此事終於出了一個很可信的物理定律。這在圍棋上，就是"保
留變化"，到時需要的時候可以相機而動。舉一個極端的例子，售樓小姐說，這個房子值100萬，很好
啊，買吧。我們判斷這是個宣傳，應該不相信她，這樣我們就"保留變化"了。等過陣子，小姐可能說，
這樓成本30萬，我們賣35萬，不掙錢。我們考慮之後，就認為這個是"真理"，而不是小姐的宣傳，
選擇相信。
我們得出一個重要結論，關於房子股票價值的各種貌似合理的"估值報告"，基本都是宣傳。它們披
著理性的外衣，其實就是"忽悠"。在非常少的情況下，它們才象關於國債估值一樣，是完全可信的有邏
輯的估值。例如一個房子，付出10萬首付以後，月供是2000元，而它確實能租出去收到2500元，那
麽我們相信這個價格是很有邏輯的，不妨大膽相信。再例如一個股票，肯定不會倒閉，手持現金已經多過
市值了，那這股價就可以相信。一般來說，房子股票跌到很低的時候，會出來一些值得相信的估值理論。
我認為，巴菲特對這類"可信估值理論"研究很深，他能開發出一些經過實踐檢驗的可信估值理論，如果
不失誤，他的估值不是"忽悠"，經得起時間的檢驗。價值投資派應該開發這類堅實的估值理論，堅決抵
製各類"忽悠"式估值。如果開發出了一個可信估值，那麽就堅定相信，雖然市場上反而認為這個估值是
假的。這就是價值投資的真義，一個要仔細調查，證明我們做出的是可信估值，一個不要被別人帶得反而
不相信了。價值投資諺語說，在別人貪婪時恐懼，這是說不要相信不可靠的估值報告。在別人恐懼時貪婪，
不是說跌得低了一片看空時買入，這其實是空話，一個下跌過程中，很多這種情況，買入容易錯。而是說，
趁別人恐懼價格被打低，要開發可信的估值報告，也有這個可能性了，以此為依據，堅定地買入持有。
但這種好機會不多。大多數情況下，股票房子不是那種一買就賺的情況。我們還得考慮和"忽悠"鬥
爭，那就得用股票與房子真正常規管用的估值邏輯了。按照索羅斯的理解，資本品的價格是一個"假象"，
沒有所謂的"價值"。獲利的途徑是，認清"假象"，投身其中，在公眾發現"假象"之前，退出遊戲。
這就是說，我們要清楚，所有的估值都是吹，全都不要信。我們要觀察的是，"公眾"會如何相信這個"假
象"。這是可以觀察的，力量大的甚至可以操縱。例如，中國股市2007年大大偏離任何估值模型，漲到
6000點。它漲上去的直接原因是，眾多股市評論家不斷宣傳"十年黃金牛市"，"漲到一萬點"，"站
在珠峰看奧運"，也包括中央的"財產性收入"、"股市健康發展"等文宣。這些宣傳，會說很多理由，
但邏輯根基是沒有的，全是"忽悠"。但是，隨著股市不斷上漲，它在公眾中形成了一個"假象"，許多
人真的相信了！公眾的這種"相信"，會產生真實的力量，從而預期自我實現。2007年，西西股票版確
實很多人堅定"相信"了"萬點論"。石油漲到147美元也是這個過程，各類宣傳不斷影響人，高盛看
多報告一個接一個，人人都能說出石油上漲的那些理由。2008年7月，我在西西經濟版有一個關於油價
的投票，投票結果顯示，大多數人相信100元的油價是底。這個投票鏈接在下麵，108人說140美元的
油價不是泡沫，79人說會跌下100美元。本來比例更明顯，投票截止前已經開跌了，讓一些人終於"棄
暗投明"。
鏈接出處
索羅斯的觀察厲害在於，公眾的力量是真正不可阻擋的，它能真正決定資本品的價格。凱恩斯的類似
觀察更早，他炒股的理念是，看別人怎麽對股票估值。有時，我們說"機構操縱股市"，"政府開發商操
縱房價"，這其實需要仔細分析。真正能決定股價房價的，隻有我們老百姓的真金白銀。機構或者政府、
開發商拿錢去托股市、房市，或者砸股市，在人民的力量麵前，都是徒勞的。隻有人民，才是決定曆史的
真英雄。但是，老百姓的真金白銀朝哪運動，這是可以"忽悠"的。機構、政府、開發商，會用各種工具
操縱輿論，在老百姓中形成預期。老百姓的哲學水平都不太高，無法認清這些是"忽悠"還是"真理"。
有時覺得是"忽悠"，又痛悔地覺得要是當初信了就好。經過一段時間的輿論操縱，並以股價房價的實際
表現為依據，就可以在老百姓中形成一個"假象"。有時機構也屬於"假象"的一部分，例如基金，是老
百姓買的，並不比老百姓更能分清"假象"。在機構、政府、開發商不斷的輿論誘導下，"假象"會發展，
會形成趨勢，這樣就會造成資本品價格可觀的單向運動。這種趨勢形成以後，由於是英雄的人民群眾造成
的，是真正不可阻擋的，有時甚至會出乎始作俑者的預料。例如A股猛漲到6000點就超過了政府的預料，
雖然是政府用各種辦法發動牛市的。
至此，我們構成了兩類估值體係。一類是固定收益類，儲蓄或者債券，各類研究分歧不大，隻需要常
識。另一類，由"公眾心理"決定價格，經濟學傳統的供求曲線不適用。這一類的價格，極端低的情況下
用價值投資可信估值來觀察。一般情況下，應該用陰謀論式的"旁觀者清"來觀察，判斷機構、政府、開
發商要進行什麽樣的忽悠，公眾會如何相信"假象"。
（八）房地產的巨大浮盈
前麵我們談的是原理，觀察了一些社會現實。
1. 政府總是夥同資本家，把老百姓弄得沒錢。這是一個基本原理，隻要是資本主義，不管中國外國，
也不管過去現在將來，都能適用。
2. 中國老百姓習慣量力而行消費，錢越存越多，資本家不好掙錢。
3. 所以政府要和開發商，用房地產這種"高級糕點"來回收貨幣，減少居民儲蓄。
4. 為了把房子、股票賣出去，要進行非理性的"忽悠"。
現在老百姓拚命的抱怨，教育醫療房地產三座大山，實在受不了，這鳥社會反了吧。那麽說，中國政
府"把老百姓弄得沒錢"的黑暗計劃得逞了麽？我們看數據。
根據2008年四季度央行貨幣政策執行報告，基礎貨幣是12.9萬億，居民戶存款22.2萬億，居民
戶貸款5.75萬億。居民貸款中房貸數據較難查到，我估計為3-3.5萬億，規模肯定就是這樣，其它消費
貸款0.6-0.7萬億，個體戶經營貸款約2萬億。也就是說，除去貸款，居民淨存款16.5萬億，還多於基
礎貨幣了。考慮到有約4萬億央票其實是銀行買的，其實已經算是居民的存款，實質也是基礎貨幣。可以
認為，基礎貨幣規模與居民淨存款相當。錢都讓居民存下了，再加1.8萬億政府存款，代表資本家的公司
總體是借錢經營，扣除貸款，手裏錢是負數。實際數據也是如此，非金融類公司（就是搞實體經濟的）存
款21.7萬億，貸款24.5萬億，還欠著錢。老百姓有錢，資本家沒錢！
這好象有些違反直覺。有人可能會發現，資本家個人也是"居民戶"，是不是老百姓其實沒多少存款，
存款大頭是資本家個人的？這種情況也是有的，但資本家個人存款不是想象的這麽多，老百姓還是有淨存
款的。當然這種數據是沒有的，央行不會統計有多少居民存款戶頭是資本家的，我們需要推斷。假設中國
有3億個家庭，每個家庭平均還欠房貸隻不過1萬。中國老百姓再窮，銀行裏一家存個1萬總還是有的。
中國家庭要借大錢，也就是房貸了，個人有經營性貸款就是想當資本家了。從我日常了解的普通家庭來看，
隻要不是近年來高價買房貸款的，想拿出個幾萬來總還是有的，不少農村的都擠得出。從前低價買房的許
多都還得差不多了，也有淨存款。3億個普通家庭，每戶淨存款5萬，仍然是窮得很，就能把基礎貨幣分
光了。
另一方麵，中國富人的主要資產也不在存款上。假設富人總戶數1000萬，總存款10萬億，平均每
戶100萬存款，這根本不能算富。有些"富人"是顯得富，其實是欠債大戶，隨時準備逃跑的。富豪榜
上的富人基本都是公司股權折算的。另外，富人基本都有很多房子，中國居民房產價值約30萬億，富人
占去很多。富人的理財觀念和老百姓不太一樣，錢主要是個現金流概念，日常開銷闊綽。錢多了就想置辦
產業或者買股票債券保險進行理財，還有專人來幫忙打理，不會聽任巨款被通脹吃掉。
也就是說，中國老百姓還沒有被"弄得沒錢"，還是社會主義心態，不肯借貸過資本主義生活。為什
麽輿論"民怨沸騰"，主要不是沒錢，而是有幾個錢，但覺得非常不夠，收入又少。如果已經"弄得沒錢"，
還倒欠很多錢，那也會"民怨沸騰"，不過表現出來就完全相反了。比如房價，老百姓正因為有幾個錢，
欠錢的不多，所以輿論壓倒性地要求降房價。買房套住打橫幅退房的，得不到輿論同情。香港老百姓就不
一樣，欠的房貸多，知道房價降不好，說明經濟蕭條，50萬人上街遊行反董建華。
現在為什麽說"國富民窮"、"貧富差距大"？這是說國家與富人現金流厲害，收入多，能夠調動的資
源，能幹成的事多，開銷也大，並不是富在靜態的存款上。窮人手裏拿著點錢，買個房都哆嗦，幹不成大
事。窮人為什麽抱怨呢？主要是想過富人的生活，覺得沒指望。當然這也不是什麽不正當的願望，隻不過
並不是必然的選擇。一些小城市的人，沒有那麽多浮華的願望，不想在大城市裏買大房，可能反而過得安
寧而幸福。在基本溫飽解決以後，越是資本主義風氣盛行的大城市，窮人越是痛苦，不肯接受低收入的生
活，又混不上高收入。胡溫時代，農村以及中小城市對自身能力寄望不高的低收入人群，得到了不少實惠，
幸福感應該有所增加。而大城市老百姓以及自命不凡的大學生這類心氣較高的，可能會感覺壓力大了。
應該說政府確實是想把老百姓弄得沒錢，可是資本主義曆史太短，政府和資本家先得折騰很多事，基
礎設施要建，老百姓要教育，這事還不是很成功。手裏現錢比過去少的，欠一屁股房貸的，隻是很少一部
分人。還有股票，也隻是套進了3、4萬億元，隻占存款很少一部分。到是已經讓老百姓"覺得沒錢"了，
已經叫罵上了，資本主義還是不得人心。
這事為什麽沒成功呢？主要是技朮不太好，幹得太赤裸裸了，招了罵名，沒有實效。房子，搞房改、
集資建房，給單位居民送了一筆大錢。城市拆遷也不夠狠，老百姓盼星星盼月亮一樣等拆遷，還有買入搏
拆遷的，拆到了就大發一筆。要來狠的，就不應該怕老百姓罵，應該直接變黑道把人趕走，還是怕老百姓
鬧。中國老百姓其它方麵好欺負，對人權沒啥概念，如果事關大錢，就變成了董存瑞一樣的勇士。真圈進
來借大錢買房的老百姓，還不多。以前地方政府急著撈錢，批了很多地，全國開發商一哄而上掙房地產，
低價賣了很多房給市民。後來開發商短線思維過重，不知道溫水煮青蛙，還沒圈到多少人，房價就一下漲
上去了，老百姓想上當錢也不夠了。大量房子賣不出去，存在開發商手裏，房地產公司掙沒掙著錢還兩說，
看一些公司報表是要破產，拿貸款撐的。地方政府賣地收入早花光了，其實欠很多錢。現在老百姓是"覺
得沒錢"，地方政府、開發商，是真沒錢了！
中國已經有房的老百姓，大多數其實沾了社會主義的光，在房子上占了老大的便宜。這麽說很多人無
法接受，但要想想，哪國老百姓象中國人住這麽大房子，條件也過得去，還基本不欠錢的？現在房子是漲
上去了，可高價的年頭就一兩年，並沒有多少人在高位接盤，主要成交發生在低位。還沒買房的是痛苦，
高位套住的也難受，但更多的是已經低價買房占便宜的。還有些人有房，但想換大房，也抱怨，這就不太
好說了。中國老百姓手裏的房產，有巨大的浮盈，這是千真萬確的。
中國政府房地產搞得不夠狠，資本家沒見過錢一樣短線猛掙，陰謀沒組織好，弄得老百姓反而有浮盈
了，房貸欠得也不多。香港政府與資本家就幹得不錯，高價圈進了很多老百姓，每年批一點點地，繼續圈。
美國幹得也不錯，賣出去很多房，每年收很高的物業稅，可以收很多錢。為什麽說現在中國房地產市場困
難，地方政府困難，主要是實在沒規劃好，陰謀沒成功。
要是中國政府早就清楚"把老百姓弄得沒錢"的規律，那可以操作得好一些。比如賣地，就慢慢來。
先把房子炒上去，老百姓反正是罵，不如早點逼得它們承認現實。我記得深圳2001年那陣子，5萬首付
就能在市中心買80平米的房子，均價6000元隻有香港房子的六分之一，好幾年漲不上去，低價賣了好
多房。那時買房真容易，也沒聽人抱怨買不起房子，隻是不肯借錢買。哪有這麽幹資本主義的？居然長時
間讓老百姓覺得買房很容易，好多老百姓也不清楚規律，還不買，想更便宜。這都是糊塗政府、糊塗老百
姓，沒見過錢一樣，賣點地就覺得是大錢了。等後來好地皮少了，政府、資本家、老百姓都醒悟過來了，
短時間漲上去了，老百姓手裏低價接進的房子還是太多了。整個一操作失敗，深圳政府靠賣地得來的錢，
也就香港賣地款的一根毛。
現在，政府再想玩房地產高價陰謀，也不好辦了。比如說來個香港式"均價3萬"的陰謀，費盡千辛
萬苦，把一手房價拉上去了，那老百姓的二手房得賣瘋了。這就和股市大小非一樣，老百姓房子浮盈太多，
漲不上去。好好的資本主義房地產，弄成了社會主義大鍋飯。近來中央鬆房貸，二成首付，房貸七折，買
房容易了些。深圳一手房成交是多了，可二手房那個火啊，一天能賣600套，是一手成交的兩倍多。中
央其實想讓一手房賣出去，但剛需讓二手房搶去不少。
當然，我這是說已經低價搞定房子的老百姓。還有些沒買房子的，就特別痛苦，特別是剛畢業的大學
生想要大城市的房子，滿世界叫嚷，確實是可憐。這也是政府沒操作好，弄得不公平。早買的占大便宜，
不吱聲，沒輪到占便宜的自然大罵。按成熟資本主義的規律，應該早點弄成高價，慢慢賣房子。後來政府
明白過來了，房價漲上去了，隻會招來大罵，掙的老百姓不會感激的。
房子前兩年一通猛漲，但不合經濟規律，隻會是泡沫，騙不進多少老百姓的真實成交。如果用供求曲
線來定價，算上二手房，房子供給與老百姓有購買力的需求一合計，均衡的房價肯定是往下走，這方麵經
濟學家算得很清楚，房價收入比實在是過高。近來成交增多，是因為中央減首付、房貸利率七折，再加上
開發商降房價、送麵積，能買得起房的增多了。
銀行降首付，降房貸利率，這對買房人很有用，特別是首付不夠的情況。但這種作用也有個邊際效應，
不能太離譜。就零首付，供30年，房子總價不下來，人月供就受不了。所以現在也就是托一托房價，成
交活躍一些，一些剛需跑出來。還有2.5億平米的存量房子等消化，二手房還一堆想出貨，想大漲是不可
能的。局部因為剛需搶購，可能有點小加價現象，也加不了太多。等這波買得起房又憋了一年的剛需過去，
估計得再降價，讓更多剛需進來消化。當然這些剛需也不好受，得貸不少錢，就弄得沒錢了。同時，隻要
成交夠多，房價就不會降，想象五六年前那樣容易買房也不可能了。
中央也明白了，高房價陰謀宣告破產，想再折騰回來太困難，所以宣傳裏明確都說了要成交不要高房
價。不是真心疼老百姓買不起房子，是心疼以前賣太多低價房了。其實以老百姓的收入，以及對房子的瘋
狂興趣，應該能賣出更高的均價。比如以前均價6000人覺得高，漲到20000，再跌到12000，人就搶
上了。可惜在6000賣太多房子，好地都賣光了。以後再城市化，進城的是低收入農民，新畢業的大學生
收入也不會太高，房價也不太好炒。可以肯定，在全國高房價模式是徹底破產了。當然，全國十幾億人，
可能有那麽幾個地方，富人非得紮堆搶房，上海北京杭州深圳，那另說，誰知道好房子搶成什麽樣，我說
不上來。這一般收入的也不要去想了，一個剛畢業的大學生，在一線城市的市中心買不起大房，是正常的
事，沒啥好抱怨的。就是一線城市，城市往外擴還有很多地，也有很多不是太好的房子，想漲也難。象香
港那樣，條件極差的小房子也賣個天價，是不可能了。
總的來說，中國的房地產讓近兩年以及以後要買房的人痛苦，能把人變得沒錢，足夠讓社會充滿怨言。
但由於曆史的原因，這個功能沒有用得太好，老百姓總體上沒有折騰得沒錢，很多人占了便宜。這些人可
能有其它煩心事，也不一定高興，隻能說沒有遭到更多的痛苦。
（待續）
（九）通脹與收入
這幾年房價猛漲，股市暴漲暴跌，中國老百姓迅速知道要琢磨"理財"這個事。這有許多技術流派，
炒房炒股基金，"理財"做得好壞不論，這是真正不可阻擋的趨勢。我對股市有常規性地持續研究，但想
有更深入的觀察，必須從社會財富的整體規律著手。
首先要說的是，"理財"是老百姓幹的事，不管如何理財，都不如成功的資本家。資本家這個有前途
的職業混好了，就直接解決了"財富"問題。資本家的人生財富遊戲，理財隻是副業，選擇也比老百姓多
多了，這是銀行理財經理考慮的事。我們要探討老百姓如何理財，這對老百姓的財富是決定性的。這幾年
資本市場的動蕩，應該能讓人充分認識到這事的嚴重性。日常收入差不多的兩個人，買房或者進入股市時
機不同，財富狀況就完全是兩回事。目前就是房子和股票這兩個事琢磨的人多，成了絕對的社會"顯學"。
另一個"顯學"是"創業"，現代社會其實就這麽點事。
房子與股票的價格規律，不知道有多少種說法。第七節已經說了，此類價格是心理現象，基本規律是
"忽悠"造成公眾"假象"，而不是以數學為基礎的理性內在價值分析。價值分析在極端情況下能起作用，
一般還是公眾心理決定價格。股市實戰高手總結出了"波浪"、"周期"等"數學模型"，進行各種精確預
測。我的看法是，這確實有一定道理，人心變來變去，波浪就出來了，是有一些普遍規律。但從數學的嚴
格標準來看，其邏輯基礎是沒有的，隻是一種經驗總結。對了就對了，錯了就說是數錯浪了，千人千浪，
運用之妙存乎一心。它有一定實用價值，但從哲學上來說，隻是一個可靠性不太高的預測係統，不應該相
信。我們應該尋找更深入的原因。顯然，是有什麽人在"忽悠"造成"假象"，以實現不可告人的目的。
經過本文的理論準備，我們可以得出結論，政府與資本家會聯手在資本市場進行忽悠，在公眾中造成
假象，把老百姓弄得沒錢。這是一個最根本的原理。市場經濟理論說，在經濟運行中，"市場"是"看不
見的手"，比"計劃"這個"看得見的手"更高明，這是一個很深刻的原理。在資本市場，也有類似理論，
說資產價格應該market to market由市場交易決定。從表象上看，交易者拿錢買出來的價格，這是"看
得見的手"，股票與房子每一筆成交都有交易記錄。但我們應該更深入地去理解，決定交易者行為的，是
政府與資本家"看不見的手"。搞市場經濟要研究"看不見的手"，研究市場對經濟政策或者廠家產品的反
應，哲學上更高明。同樣的，如果要更有邏輯地觀察資本市場，應該研究政府與資本家的忽悠意圖與路線
圖，而不是觀察投資者買房買股的心理狀態。
例如，有人說，鈔票可以印，會通脹沒有掉，房價長期上漲能保值。所以要買房，要借大錢買房，通
脹一來就幸福了。我認為這隻是一個經驗觀察，有幾處邏輯問題，沒有考慮政府與資本家的根本意圖。首
先印鈔票通脹隻是操作起來很方便，能夠把老百姓變得沒錢，卻不是一個必然。錢在老百姓手裏，政府偷
偷或者明著增發基礎貨幣當然是正常的事，最近七年中國政府基礎貨幣猛增300%就是如此，早幾年借大
錢買房的很幸福，存錢不買房的虧了。但如果老百姓象美國人那樣借錢消費欠一堆錢，大規模增發基礎貨
幣大通脹隻是縮減老百姓的債務。前些年美國人勇於借錢消費，零首付買房，美聯儲的基礎貨幣就增長緩
慢，隻有不到一萬億美元，還沒有中國基礎貨幣多，很出乎人預料。這是因為美國政府與資本家讓提前消
費的老百姓工作還債，不需要印錢。危機一來，美國人不借錢了，甚至房債卡債也不準備還了，美聯儲就
轉而印錢了，基礎貨幣成倍增加。這是因為原先那夥借錢消費的老百姓指望不上了，甚至資本主義欠債還
錢的道義也不顧了，就轉而印錢對付另一夥存錢的老百姓，包括持有美元的外國政府與老百姓。
有一個口號叫"適度通漲"，3%不錯，6%就過高。我認為它的意圖是讓存錢的老百姓認識到，存錢
無意義得花掉，借錢消費好，但又不能通脹太多，那借錢的老百姓還債就容易了。要有那麽一個"通脹區
間"，讓老百姓又想花錢，又得辛苦掙錢還債。在某些情況下，通脹率與人收入增加幅度直接相關，通脹
率高，人增收快。90年代中期，是中國老百姓增收最快的時期，通脹數據也很高。但這並不是必然的，
有可能通脹了，收入還相對下降。
有些人盤算，我現在借它100萬買個大房，到時一通脹收入就會增加，和老婆月收入合共3萬，4
年就還完了，還錢太容易了。這事其實是操縱在政府手裏，借錢買房的老百姓欠很多錢，就不會讓人這麽
容易增收。它可能是通脹，但是你借大錢的人不增收，借不起錢的才增收。底層民眾，反正也借不起錢買
房，可以讓他們增收，他們提供的服務價格上漲，努力幹活消費。白領或者政府職員貸巨款買了房，就不
給增收，老實幹活還房貸。不用給漲工資，小白領小職員也不敢炸刺，敢造反收入斷掉房子就斷供。社會
上真有本事的人並不多，政府與資本家花大價錢搶不在話下，也花不了多少錢，牛人就是牛在能擺脫規律。
大多數沒啥大本事的老百姓，不管是不是白領，就是掙個政府與資本家調控的行業平均工資。最近五六年，
底層老百姓的收入增加跡象是明顯的，而有許多白領就抱怨，啥都漲，就工資不漲。可以肯定這種白領一
定沒啥大本事，有大本事的人這些年收入增加最快。因此，所謂通脹有利於貸款買房，並不一定正確，要
看是不是牛人。
現在老百姓手裏錢還是多，22.2萬億存款，貸款不過5.75萬億。所以，政府肯定會繼續凶猛增發基
礎貨幣。在前七八年，這些增發的基礎貨幣主要用來搞出口以及購匯，買成了2萬億美元外匯儲備。現在，
購匯這條路肯定要改，但大規模貨幣增發會繼續。隻要老百姓存錢，增發就幹得下去，我估計增發個20
萬億人民幣不成問題。這些錢政府會拿來用，中國政府不缺錢就是這麽回事。這些錢用來搞基建，再搞社
保醫保，財政上沒有任何問題，隻要敢增發一定有錢，現在政府的社保醫保規劃明顯提速。社會上錢瘋狂
增長是一定的。但問題是，這並不說明人的收入就會上漲。政府的規劃還是很明顯的，並沒有一個白領增
收計劃，到是有個讓人幹活的計劃。
增發出來的錢，一方麵用在醫療保障上，全民基本醫療覆蓋。這是個好事，可以促進消費。從原理上
來說，讓老百姓自己花大錢看病，這回收不了多少錢。老百姓小病可以忍，而且會罵翻天，而且還縮減消
費防病。所以，政府要"仁義"地把醫療包下來，小病包治都行。大病治起來沒邊了，包不了，不包老百
姓也不會抱怨。另一方麵，增發的錢會用來搞社會保障，低收入群眾有辦法活不鬧事，基本生活用品通脹
也不怕，增發更容易進行。增發的錢主要應該用在各種工程上，發工資組織人幹活大修基礎設施。可以看
出，這些錢都不會自動變成老百姓的收入，要幹更多活才有收入。大多數人還是幹那些活，既不更多也不
更出色也不稀缺，收入增加沒有理由。
沒啥大本事的老百姓收入要真正增加，靠的是什麽？肯定不能靠資本家，資本家最好你不要錢給它白
幹。也不能靠政府，前麵的原理說了，政府隻應該管弱勢群體的收入，應該和資本家一起對付普通老百姓。
就算政府增發20萬億，每人也就分不到2萬，小白領能增加多少存款？政府沒有能力讓老百姓收入大增。
收入增加，靠的是老百姓自己！隻有老百姓互相幫助，才能都"闊"起來。老百姓得賣力消費，創造真實
的需求，資本家能掙得更多，資本家數量也更多，才大方地增加工資，不加工資人就跳到肯加的公司去了。
也就是說，老百姓的收入增加得靠貨幣的流動，而不是存款的增加，甚至政府大規模增發基礎貨幣也沒有
用。增加存款、增發基礎貨幣，收入甚至會減少，正如美國現在發生的事。
在中國，存款常態就是一直增加，有時減少還是因為調去炒股。老百姓這樣的心態，小白領大規模增
收是沒有指望的。這是老百姓自己的囚徒困境，想增收，就得指望別人花得比掙的多，可自己又希望存錢。
（待續）
（十）逐利而失財
政府與資本家聯手對付老百姓，並沒有一個固定的計劃。政府與資本家比較聰明，會隨機應變，根據
老百姓的選擇，設計不同的套路。老百姓是沒有辦法的，總是會被捉到弱點，在這場鬥爭中從來必敗，除
了革命沒有勝利的可能。作為個人，在道義上應該支持老百姓。不過如果要自私的趨利避害，還是要認清
局勢，不要和老百姓站在一邊。在一些殘酷的財富遊戲中，獲利的辦法是，主動參與到欺騙老百姓的陰謀
中來，利用群眾的愚蠢獲得利益。這裏有兩個關鍵，一個是搞清楚群眾的愚蠢在哪，二是認清政府與資本
家的陰謀是什麽。
我寫這樣的東西，完全是一個技術性的討論，試圖揭示社會真相，與道德無關。如果人看了這些東西
學壞了，真琢磨起如何對付老百姓，那不是我的本意。需要從哲學上再平衡一下，消除可能的惡劣影響。
我還是希望看到一個正義的社會，不要追逐財富迷了心眼，重義輕財是中華民族的傳統美德。如果沒啥勁
了，可以去求財，其實人生有很多更有意義的事，這絕不是唯一的選擇。從事這些更有意義的事，一個正
常的社會是能給予回報的，努力越多回報越大。而求財這個事卻不是如此，老百姓努力求財，反而容易失
敗。
中國老百姓的特點是，財迷。某種程度上，這說明了老百姓的低級趣味。對於這個稟性，有些老百姓
的解釋是，社會保障不好，不得不存錢防事。對此，我深表懷疑。以中國現在的綜合國力，建成一個較好
的社會保障係統並不太難，我預計數年內就會有很大改觀。許多人沒有注意到，其實教育與醫療，並不是
想象的那麽花錢，在國際上性價比並不算差。隻是做不到理想主義的低價優質，發達國家也不行。有了社
保，老百姓就不財迷了？許多收入過得去的中國老百姓，自住房連貸款都還光了，看病或者小孩上學也不
成問題，但仍然在積攢財富。借口是為小孩的未來著想，小學生的婚房都準備好了。存款越來越多，還琢
磨投資，股票房子基金，行為沒有別的解釋，就是財迷。和世界其它國家同等收入層次的老百姓相比，中
國人是比較財迷一些，消費保守。我猜測中國人把理財當頭等興趣的人最多，所占比例是世界各民族中較
高的。這確實不是唯一的選擇，天天踢足球看球賽說不定更快樂。中國人也有沉迷於各類興趣的，但絕大
多數人如果有了掙錢可能，可以從其餘興趣中迅速擺脫出來進入財迷狀態。我觀察到不少誌趣並不低俗的
人，如果還買得起房或者能投入巨款炒股票，壓倒性的日常話題的不是房子就是股票。
中國老百姓許多社會傳統不錯，完全算得上優秀的民族。世界上不少民族喜歡"今朝有酒今朝醉"，
這種消費主義當然會被資本家利用，直接給弄得沒錢，容易對付，中國老百姓不會犯這種錯。但"財迷"
就幾乎是中國老百姓唯一的弱點，從本質上也是一種愚蠢。中國老百姓瘋狂求財的下場，就是被政府與資
本家利用，反而失去財富。
一個最為明顯的例子是股票市場，這較容易說清楚。中國老百姓一般留有足夠的錢才消費，就有許多
餘錢可用於投資，A股自然成為世界最貴的股市。這是從市盈率來算的。一方麵民眾不全力消費，公司掙
的錢就不會太多，平均每個人消費行為給公司貢獻的利潤並不多。民眾有很多餘錢投資，隻要拿出一些來
買股，就足以托出一個世界最高的市盈率。股票投資者崇尚投機性上漲，對於公司股權本身或者其分紅並
沒有興趣，隻希望低點買入高點賣出，時間越快越好。因為這個特點，中國股民已經吃了很多虧，整體上
有巨大的浮虧。以目前2400點算，我估計股民基民虧損在1-2萬億元之間。虧損的原因是投機性買入，
掙快錢的衝動蓋過了對風險的懼怕。
當然，因為"把老百姓弄得沒錢"的社會本質，世界各國的股市都是如此，老百姓最終都是會吃大虧
的。這就是股票市場的社會意義，改變不了。具有同樣性質的是"彩票"，從數學上就可以證明，老百姓
是一定吃虧的。但老百姓追求暴富，從來都是一直上當，相當於政府成功賣出了"暴富希望"這種心靈藥
品。還有賭場也有同樣的性質，有些人說"股市是賭場"就是這樣一種觀察。在本文的觀察中，應該說股
市與賭場並不相同，但都有"把老百姓弄得沒錢"的功能。可以肯定，如果一些地區申請開賭場成功，"把
老百姓弄得沒錢"會很簡單。但政府認為殺傷力太大，弄沒錢容易，人都能弄廢了幹不了活，失去了弄沒
錢的意義。從這個原理出發，哪怕是因為要好好幹資本主義，也可以強烈要求滅掉澳門賭場。彩票也是如
此，不能幹太大，應該以不損傷老百姓正常心智為限，再幹大就成開賭場了。
因此，政府與資本家主要利用股市來讓老百姓大規模地"逐利而失財"，而不是靠彩票或者賭場。股
市的好處是，它的周期相當長，上漲期可能長達2年甚至10多年，下跌期短也有一年。有這麽一年或者
數年時間作緩衝，哪怕是暴跌賠掉80%，人也較容易接受，一般還能幹活，瘋掉或者自殺的很少。賭場
很快就能輸光，瘋掉的人會特別多，不能搞。需要說明的是，中國政府開股市顯然不是想這麽害老百姓，
開始就是想給國企解困出力，斷乎沒有這麽深的用心，沒成心要把股民套死。這也說明本文原理的厲害之
處，政府也許沒有不好的意圖，甚至開會商量的都是"為民解困"的正經事。但社會運行自有其規律，幹
著幹著就會因為各種現實問題，最終得用各種手段"把老百姓弄得沒錢"。
認清了股市的本質，我們要把它當最高戰略指導原則。價值投資、趨勢投資都是次一級的戰術問題。
如果認不清戰略，我認為還是趨勢投資更適合散戶，有止損至少不會虧太慘。我心理上更傾向價值投資，
並在股票版公開實踐。但從戰略上，不得不沉痛地得出結論，價值投資理念對於老百姓是難於學習
的，從而也是不合適的，更糟糕的是學錯了損失慘重。我算是誤導人價值投資，屬於實踐問題，還是好意。
最黑的是，利益集團會誘導老百姓用錯誤的方法進行價值投資。
在股市上，可以肯定政府與資本家是不可能虧錢的。它們是以原始股的形式進入，隻要賣出去了肯定
掙，無非是掙多掙少。政府製定股市政策，資本家有公司內幕，還有利益集團老鼠倉，天生對股市波動先
知先覺。相比之下，印花稅手續費超過分紅，隻是小問題。所以，從邏輯上就可以證明，老百姓的"錢"
通過股市不斷跑到政府與資本家手中。作為散戶偶像與價值投資大旗的巴菲特，他其實是個資本家，根本
不是散戶。他的生意模式是收購保險公司，獲得巨量非其所有但可以"支配"的現金，一買就特別多，這
樣就可以進入公司董事會，人家也主動請他來投資，足以獲得一手的公司內幕。他確實不用看股市波動，
看內幕就行了。價值投資表麵上"高明"的原則是，它人恐懼時逢低買入，長線持有，市場貪婪時逢高賣
出。這個其實不難理解，很多人都能說得頭頭是道。但容易誤導人，因為沒有準確的定義，屬於糊塗哲學，
窮追下去就發現，沒有本文所追求的絕對清晰的邏輯基礎。隻有長線持有可以較準確定義，容易實踐，恰
好用於將人深套。什麽叫市場恐懼貪婪，這是主觀感覺，難於定義，數學上說不太清楚。這需要對公司內
幕深入了解，再加上精確的估值體係，才能有效評判市場價格是恐懼還是貪婪。我並不是否定價值投資，
隻是認識到它的困難之處遠超人的想象，容易犯錯。
政府與資本家利益集團在股市裏獲得的"錢"肯定是越來越多的。有時它們會托市或者建底倉，把錢
暫時換成股票，但絕大多數情況會獲利又退出變錢。時間一長，從總體上老百姓的錢肯定是因為股市減少
了。牛市上漲時，老百姓不斷投錢進去，錢減少，財富增加是浮盈。熊市下跌時，錢也並不增多，有老百
姓賣出錢是因為有別的老百姓接手。隻有股市或者個股到底時政府與資本家會托市吸貨，老百姓錢增多了，
但前麵高價買虧在先了，其實也賣錯了。從這個描述看，我們知道老百姓炒股，作為整體真是沒有活路的，
完全和彩票賭場一回事。
不一樣的是，小部分老百姓不用靠運氣中彩票或者賭贏，也可以在資本家與政府在股市中吃肉的同時，
喝到一點湯。我不知道彩票或者賭場有什麽獲利技巧，但股市是顯然存在的。當然，前提是大部分老百姓
必須虧掉，讓小部分老百姓還能分點渣。這個觀察並不新鮮，我隻不過從哲學上論述得深入一些。經驗上
據說是一掙二平七虧，七個虧的才有一個掙的。這也是一個糊塗表述，它應該是個動態數據，浮虧多時虧
的人多，但虧的人遠多於掙的人肯定是真的。一個老百姓如果想從中獲利，如果和政府與資本家搭不上關
係，就得學會當小部分人，不要混在大部隊裏。
作為明確的買入時機，顯然是政府托市時，如前一陣子上證跌到2000以下。這時大部分老百姓不買
所以政府才要托市，買股就是當了小部分人。而政府托市買入，這些投入的錢總不至於反而被老百姓賣出
套住，雖然我們認識到政府要對付老百姓，道德上不信它，但總要信它的實力，特別是中國政府這種大闊
佬。有些人認識到政府不可信，說要和政府宣傳對著幹才能掙錢。其實應該是和大部分老百姓對著幹，大
部分老百姓相信了宣傳，才應該和政府宣傳反著來。大部分老百姓不信政府，就應該跟著政府混。
要注意，必須是政府投入真金白銀去買，口頭托市讓大家對股市有信心，這是不能信的。人民日報在
4800點時發社論說股市健康發展，可並沒有投錢來買，反而讓社保退出，這幾乎可以算是一個陰謀了。
還有減印花稅這種托市也不能信，是羊毛出在羊身上。2000點以下政府已經讓匯金出錢托市了，中石油
等國企大股東也出手買了，所以，這是安全性最高的買入時機。這時再要唱空，雖然A股從估值上說是比
境外市場高，內在價值並不過硬，但做空就是戰略上的嚴重錯誤，是不明白社會根本原理。
目前2400點，離政府出手托市的點位並不高，也能時不時發現政府托市的動作。不僅是口頭上的，
盤中也能發現資金出入的跡象，從年報季報應該能看出政府方麵資金在繼續進入。而老百姓仍然是將信將
疑，基金與股票開戶數仍是低位，持有的隨時準備逃跑，新增資金不多。我確信目前仍然是安全的買入時
機，應該投入大批資金到股市。
而政府想要在股市上吃到肉，必須營造一個假象，把老百姓的錢忽悠進來。如果政府讓國有股凶狠地
2000多點就一通亂賣，其實也賣不到多少錢，股市跌到1000點以下，成交劇減，這是笨政府。許多唱
空者認為政府會這麽笨，這是不可能的。由於老百姓"逐利而失財"的特點，隻有一種忽悠是可行的，就
是營造"能夠獲利"的假象。這肯定是一個"假象"，因為老百姓的錢肯定整體是虧的。但股市厲害就在
於它有"浮盈"這個"能夠獲利"的"假象"，有著天然的吸引力。很多人都知道隻有浮盈"兌現"以後，
才是真的掙到，但這就和買彩票或者進賭場一樣，明知道希望不大，但仍然去買去賭，何況股市欺騙性更
強。我確信老百姓無法抵抗股市上漲掙快錢的誘惑力，這隻是早晚的事。
我們需要觀察的是，政府營造的股市"能夠獲利"的假象，是什麽級別的。是漲到4000點，還是
10000點？這方麵有一些基礎數據可供參考。老百姓的錢，居民存款，現在是23萬億，將在約三年內至
少再增加10萬億。已經投進股市的是3-4萬億，浮虧1-2萬億。政府與資本家作為"大小非"，擁有股
市五分之四的總市值，正在不斷地解禁，2年後基本全部流通了。老百姓包括通過基金間接持有的股票，
僅有不到五分之一的總市值。大約在上證3500點，老百姓將進入整體浮盈狀態。政府與資本家在均價
3000點減持五分之一，需要老百姓投入4萬億，在4000點減持五分之二，需要老百姓投入10萬億。
作為一個忽悠的第一步，"能夠獲利"的誘惑至少得壓過"還它媽賠"的抱怨。所以，3500點以上才
有可能營造出"價值投資長線獲利"的假象。如果在4000點減持五分之二，政府就已經失去了絕對控股
權，老百姓甚至銀行存款不會比現在少！這種減持計劃不可行。賣的均價太低。這些硬數據說明，股市要
把老百姓弄得沒錢，需要漲到非常高的點位去，政府減持的均價必須很高。這需要想象力，美國股市就有
一個10年的牛市，甚至可以算連著幾十年是牛市。老百姓總不要求兌現，"假象"就可以延續。
從中國經濟發展前景而論，中國股市也能支撐這樣一個"假象"，能提供很好的想象力。因為中國老
百姓有足夠的閑錢來炒，兌現需求並不多。目前難以看出啥時產生兌現要求，到時會有大崩盤。有可能是
經濟失去長期上漲勢頭引發的。目前顯然的選擇是當少數派，投入到股市中，趁老百姓還不相信，等待公
眾相信"假象"。公眾相信假象後，政府會借打壓股市泡沫的名義減持，又在低點以托市的名義增持，來
回折騰慢慢減持。這個階段，隻要存了逃頂的念頭，隻有逃得早獲利不夠多的問題，但足以保證成為在股
市中獲利的小部分老百姓。本節主要闡述股市運行的基本原理。關於將來政府會忽悠出一個長線慢牛這部
分，是一個猜想，邏輯上不如其它部分嚴密，需要不斷更新認識，僅供參考，不是重點。
（十一）無路可逃
如第八節所述，由於前麵十餘年，中國正從社會主義向現代社會轉型，政府與開發商對資本主義規律
認識不清，大部分房低價盤給了老百姓。如今價格雖然漲上來了，但很多老百姓房貸都還光了，甚至不少
平頭老百姓手頭都有幾個房。中國這種局麵，可能是世界上絕無僅有的。一方麵從房價收入比來說，已經
漲成了世界最高。老百姓買房，是一個比較痛苦的事，要湊錢，要貸款20、30年。但另一方麵，全民居
住條件較好，還貸壓力不大。
美國是一種係統，算是世界上居住條件很好的，房子很寬敞，買房相對收入比較便宜。為什麽美國的
房價收入比不高？是因為美國人使勁消費，於是老百姓互相幫助收入高。但消費厲害開銷也大，存款少，
拿不出太多首付買房，每月能拿來付房貸的錢也少。所以，一個使勁消費的社會，房價收入比不會高。美
國老百姓已經給消費主義弄得沒錢了，就不需要再用房子來把他們的錢收回了。美國老百姓膽大吃天，沒
錢也敢買房，鬧出事不是高房價害的。美國政府主要靠收稅來把老百姓弄得沒錢，稅務負擔相當大，物業
稅可能就占收入約十分之一，所得稅也很高，中產階級可能30-40%的收入給政府收去了。如果成了弱勢
群體就有很多稅費減免，富豪有辦法避稅，政府主要對付中產階級。
香港是另外一種係統，居住條件極差，房子極小。中產階級買房比大陸現在要容易些，但那是因為買
小房子。80平米就是豪宅了，內地如果買50平米的小房成家也不算困難。香港買房還是合算的事，因為
租金變態地高。香港房價是深圳2、3倍，租金能是4-5倍，100平米的房租金1萬2算便宜，10平米
的如果交通方便可能租到3000。所以香港房價也不算特別貴，主要是租金太高。不少發達國家城市都是
如此，房價相對收入還不算離譜，就是租金特別嚇人。
美國和香港是兩個例子，要麽收入高買房容易，要麽租金高，買房合算。而中國大陸就很離奇，收入
不高，租金很低，可是房價卻不算低。所以房價收入比、租售比是全世界最高的。現在的狀況是，買房需
要掏大錢，貸許多年，回報卻不高。所以投資者觀望也是有理的，買了隻能靠賣給別人掙錢，掙租金不靠
譜，賣給別人最終得自住者買得起。
為什麽房子租金低？因為中國是低物價低收入體係，房子也並不短缺。多少年城建搞下來，居住條件
過得去的房子並不少，也讓投資買房，許多居民手頭有多餘的房子。在租房市場供求曲線一畫，租金確實
是漲不上去。如果房租能高上一倍，那房價還能漲不少。但團夥炒高房租不象包片區炒房，基本沒有可行
性。二手房主其實大部分都是老百姓，跟風炒房比誰都來勁，一有房價上漲風頭，立刻貪婪地掛個高價賣，
很不專業，掛高了賣不出去反正也沒損失。租房就不一樣了，提高房租失去租客損失是現成的，很麻煩。
就算漲價成功也掙不了多少錢，不如漲房價掙得痛快。租客也有辦法應對，實在要漲租金，換小點的房子
或者合租多拉些人也行。炒房團夥放謠言說房價將大漲，還真可能成事，放謠言說租金將大漲，實在不好
編。從投資價值來說，房價的基礎是租金收入。如果租金收入太少，那就成了炒房群眾運動，大漲後麵會
是大跌。中國的房價經過大漲以後，租售比過高，具備了大跌的動力。
但房子和股票有區別，人擁有房子的願望明顯高過股票，不能單純用投資來分析。女人可以帶著得意
地說，我住在啥高檔樓盤。男人隻能自嘲地說，我是中石油的股東。某些房子，社區老舊房型差樓距小，
麵積不實用，看著檔次低，買了也沒麵子，住著心理感覺不好。這類房子用租金或者學區房之類的投資價
值來分析就行了，跌價是應該的。最多就是搏個拆遷，可能政府也不肯出居民要求的高額拆遷費，就死在
那了。有些房子地段好，檔次過得去，買了可以顯擺，自己住著心理確實感覺不一樣，那就有額外的價值，
連租金都要高。從這個心理來分析房地產，那就是和買車差不多，賣的是檔次，不是圖它四個輪子能動起
來。地段差的舊房子就是奇瑞QQ或者長安奔奔，真的是用來住人或者代步。地段好的高檔房子就是奔馳
寶馬，再貴也有人買。很多女人對好房子的要求，其實潛意識裏是對高檔生活的追求，並不是有啥實際困
難。所以，租售比不合算，還是願意買下而不是租住，買下才有麵子，做不到理性分析。中國的高房價，
主要是這個心理在支撐。
股票市場，可以鼓吹"萬點論"式的大忽悠，政府再配合放錢進來，漲多了忽悠就自我加強，錢多自
然就會有牛市，運行基礎是男人掙快錢的愚蠢。房地產市場，有時也有這樣的現象，散布"不買房就再也
買不起房"、"房價永遠不會跌"這樣的謠言，錢多了也會炒起來。但全社會炒房這種事其實並不常見，成
事不易，遠比股票牛市少得多，一年暴漲50%這樣的事，幾十年可能就一次。一漲大，群眾想買也買不
起了，又不能合夥買房，炒房運動自然中止。股票漲再高，群眾買少點還是買得起的，相當於合夥湊錢買，
上漲的幅度可以遠大於房子。房價上漲，主要還是緩慢上漲的的形態居多，拋物線式加速上漲很少見，隻
要出現了後麵肯定要大幅回調，其後多年再無牛市。
房價的緩慢上漲的動力，一個是租金提高，一個是女人對好地域地段高檔房子的追求。當然也有不少
女人炒股，不少男人喜歡好房子。我是指股市由男人心理主導，而房子由女人的心理主導。房子的租金，
這是中國政府控製的。女人對高檔房子的追求，大概是沒法變了，應該當成一個邏輯根基。因此，我的一
個邏輯基礎是，好地域地段的有檔次的房子，以能夠激起女人非理性的購買心理為標誌，這類房子由於其
稀缺性，易漲難跌。隻要長線持有，一定掙。當然，發生拋物線式大漲，也得扔出，後麵會大跌。老百姓
買不起房的痛苦，是由這類房子引發，在可預見的將來，得不到解決。
另一方麵，不具有稀缺性的房子，政府有調控房價的能力。如城市郊區的小區，邊上大把空地，隨時
可能建起一大片。再如某些三線小城的房產，農村別墅，開發商在偏遠地段建起來的概念豪宅。這些房子，
政府要建一大片隻要批地就行了。
現在的問題是，政府與資本家賣房子沒撈夠便宜。好地多半批出去了，好房子也賣出去了。搞房改，
好地段的房子送單位職工了。弄得地方政府欠大債，老百姓好地段的房子卻浮盈巨大。應該讓住好房子的
老百姓個個欠它20年房貸，但這事沒做好。按照群眾心理，好地段的房子是會上漲，可這好處政府掙不
著！收點房產交易稅也有限。政府肯定得想辦法應對這種局麵。
一個法子，是學美國收高額物業稅。房子，建立估價體係，不少城市已經有了。收稅的估個價，一年
讓交個2%的稅，100萬的房子你交2萬上來。這樣，能夠保證政府分享房價上漲的收益，糾正以前低價
賣地的錯誤。如果真這麽幹，那麽現在的高價好房將會有一個先大跌，然後緩慢上漲的過程。隻要放風開
收，就重新估值，肯定是大跌。跌完了，好房子還是心理上有優勢，人交稅也願意住，又會緩慢上漲。這
個操作肯定很複雜，也許是慢慢加，換些名目，一年年各項加上來。現在等於好房子讓老百姓白住，這種
狀況政府肯定受不了。推而廣之，就是中產階級要交稅，要交越來越多的稅。政府沒錢，老百姓存錢，那
大收人頭稅是遲早的事。但這事即使要做，也得慢慢來，一年加點，不可能倉促推出。
另一個法子，是搞"花式城建"，弄出越來越多的好房子。老百姓一看，這新區的房子也不錯，不用
死拚在老區高價搶房。這樣政府就能從二手房主那裏搶到不少客源，能把便宜收上來的爛地變成好地賣高
價。一線二線城市狂修地鐵，紛紛推出各類宏大遠景規劃，就是這樣一種趨勢。這應該是一個更加現實可
行的招數，名正言順。這也包括拉近地區發展差距，不要人人都想在北京上海深圳杭州買房。所以，城市
要擴大，資源分配要均勻。我認為中國各級政府會采取這個方式，各方麵都說得過去。
如果是"花式城建"這個模式，就加大了挑選優質房產的難度。現在一些看上去不錯的小區，可能政
府與開發商搗騰出一個更光鮮更方便的片區，原來的房子顯得老舊檔次低，就賣不出大價錢了。政府甚至
有可能故意把一些老優質片區的資源，分到想炒高地價的地段去。比如，政府來個大搬遷，搬到某條大江
荒無人煙的對岸去。真正靠得住的優質片區，我覺得很難選，這方麵容易犯錯誤。正確的方法是選有潛力
的片區，價又低，以後升值空間還高。這也包括選有潛力的城市，中國這麽大，不會隻是幾個一線城市，
人的心理感覺以後會變。
香港的麻煩就在於地方小，好地就是港島九龍那麽一點。新界的新市鎮，也不斷有開發，但受限於山
地地形成不了大片，與老區無法相比。它沒法象內地城市那樣大刀闊斧地凶猛開發。所以，就隻好一年批
點地，租金也炒高，搞成了高房價模式。中國各級政府手頭資源多，往邊上的農村擴展容易，協調發展交
通建設是強項，估計還可以弄出不少好片區。
國際上超高房價的大城市，往往是整個國家就一個絕對經濟中心，如韓國漢城、印度孟買。中國各地
區競爭凶猛，哪個城市炒高房價，競爭力可能就受影響，這也是一種製約。上海深圳搞高房價，可能成都
這樣的地方就偷著樂，吸引人才容易了。前些年全國各城市政府有一個炒高房價的趨勢，這是因為高價地
賣出去了對政府有利。但如果地都賣不出去了，這條路子就走不下去了，可能就得另想它法。香港政府的
地就不會賣不出去，沒競爭容易炒高。中國內地開發商都奸似鬼，各地政府瘋狂招商，包陪開發商損失的
瘋話都說出來了，開發商樂得壓低地價。估計開發商哭窮也是假的，並沒有那麽慘，前些年著實撈了不少，
但說慘點有好處。
中國這些年的城建發展，非常厲害，以前主要是靠賣地滾動開發進行的。現在高價賣地受阻，但架子
已經鋪開，"花式城建"這招肯定還要用。中央政府會給地方政府財政支持，發地方債券或者銀行給貸款，
繼續滾動開發下去。如果錢不夠，擴大發行國債在所必然。如果還不夠，那麽就通過央行印鈔，總是能幹
下去的。不過這就是通脹的最後一招了，還不至於。
建出來的新房子，肯定還要大規模賣給老百姓回收貨幣。支持投資的多買房，也不會象某些窮人幻想
的那樣沒人買房價大跌。由於這才是高房價的真正開始，通過房地產把老百姓弄得沒錢，還得加緊幹。老
百姓的需求還在不停地增長，城裏人要換大房，農村人要進城，需求還是很多。家庭小型化，對房子的要
求越來越高，改善型需求煽動起來。
趁現在人多，剛需搶房夠狠，要加緊賣房讓投資者買。炮製一些通脹貶值房產保值的理論，老百姓總
會上當，好房爛房都高價買進。再過些年頭，大規模賣房子實在賣不動了，就開收物業稅。再多年以後，
人口下降，城市房子都絕對過剩了，老百姓可能就會發現，房子也不是什麽財富。就象現在農村的大房子，
根本不值錢。隻有真正稀缺的好房子，才能經受長久的考驗。
疼愛孩子的老百姓，就算早早給小孩買下房子，以後也未必是管用的財富。老百姓喜歡房子，政府和
資本家就先高價賣房，賣不動了，就收物業稅。存款自然更是沒用的，一般老百姓也存不了多少錢。如果
存錢多，就隨便來點通脹，時間一長就吃掉了，年通脹率5%就夠。股票還管點用，但操作不好也是上當，
股票大頭都到老百姓手裏，就不會漲了。政府和資本家就會弄出經濟危機，資本家不好好幹，也不擴大生
意了，老百姓沒工作，嚇得低價賣股逃命。或者上市公司要破產，政府國有化，夥同資本家集團注資救市，
老百姓手頭的股票被稀釋化水。現在美國可能就在搞這一套。在這樣的現代社會中，老百姓是無路可逃的。
混不成資本家，又混不進政府，大部分老百姓注定要在財富遊戲中失敗。無論是選擇現金、房子、股
票，都會被玩死。辛苦勞動換來的隻是虛幻的財富泡沫，也無法傳之子孫，終會消失，不得不繼續當老百
姓，供政府與資本家驅使。也許我的具體分析有可商榷之處，但眾多事實與邏輯，足以說明這個原理。讀
者可以根據原理自行分析。
我的結論是，一個老百姓在這種社會裏，如果想在財富遊戲中不淪為犧牲品，就不要站在老百姓的立
場上分析事情。以老百姓的名義，大聲疾呼要求公平公理正義，道德上自洽，但沒有用。看清楚政府與資
本家的意圖，避免和大多數老百姓同樣行動，才是趨利避害的方法。這當然也就是不適合大多數老百姓的，
隻是利用老百姓的愚蠢，道德上是黑暗的。（全文完）
作者：陳經
目錄
（一）引言.......................................................................................................3
（二）拉誰打誰...............................................................................................4
（三）沒錢的痛苦...........................................................................................6
（四）消費心理...............................................................................................7
（五）價格與心理...........................................................................................9
（六）低物價體係.........................................................................................11
（七）估值與忽悠.........................................................................................13
（八）房地產的巨大浮盈.............................................................................16
（九）通脹與收入.........................................................................................19
（十）逐利而失財.........................................................................................21
（十一）無路可逃.........................................................................................24
（一）引言
在可以印刷鈔票的現代貨幣體係中，本國發行的貨幣對央行隻是一個低成本的工具，它並不寶貴。央
行會對錢的數量與流通進行各種控製，回收貨幣燒掉也不在意，錢對央行真的就是紙，或者電子數字。還
有一些央行，如德國一戰後、老蔣敗逃前的中央銀行、現在的津巴布韋，用瘋狂印錢的法子把錢不當回事。
央行有兩種毀滅社會貨幣的方法，一種是回收，一種是通脹。把貨幣從社會上回收，是物理意義上的貨幣
毀滅。通脹，是哲學意義上的毀滅，人手裏的錢相當於減少了。
人這種動物，想讓它幹活，就得把它弄得沒錢，它要掙錢才肯幹活。有錢了，好多活它就不肯幹了。
很多活都是沒錢的人才肯幹的。要是能坐著收房租或者炒股掙錢，誰願意挖煤搬磚搞基建，誰願意朝九晚
五混職場？但對政府與整個社會來說，一些活總得有人去做。所以，政府與央行要想辦法讓社會上人的錢
減少，這是必須的。老百姓沒錢了要掙錢，社會又有高速增長的動力了，或者活有人幹，能夠維持運行了。
老板們還是有錢，但想掙更多的錢，也是社會發展的動力。但老板總不能自己去幹活，說到底還是得把老
百姓弄得沒錢，讓他們跑腿貢獻剩餘價值。把老板弄得沒錢，這沒有用，社會資本少了，可能發展動力還
弱了。所以，政府總是傾向於和資本家一夥，把老百姓弄得沒錢。我這不是搞《資本論》，不是善惡分析，
是對社會運行規律的思考。
人們對通脹被搶錢熟一些，想存錢靠利息過活，都知道不靠譜了。但對央行回收貨幣可能不太留意，
實際上這也是經常發生的。大躍進時要幹好多項目，貨幣發得比較多，很多折騰卻實際沒有造出東西來，
政府後來收拾局麵，對此覺得不安。陳雲想了個辦法，弄了些高級糕點，人們高價買去吃，就把不少貨幣
回收回來了。中國政府相對來說，很不喜歡超級通脹的法子，80年代出過事。超級通脹這種事外國政府經
常幹，中國政府喜歡回收貨幣。當然那年代回收貨幣，不是怕人不肯幹活了，但回收貨幣的招數現在一直
在用。
如果我們把中國政府與央行看成一家，那麽現在火了許多年的房地產，某種意義上也是這種陳氏"高
級糕點"。政府狂上基建項目，還印人民幣大搞出口換匯，比大躍進是猛多了，很多錢流到個人口袋裏。
這些錢說到底都是央行印的，老百姓與內資外資老板們看到錢，才願意基建也幹，出口換匯也幹。老板們
百姓們有錢了，政府就算是負債了。就弄了些花裏胡哨的樓盤，人們高價買去住了，政府夥同地產公司，
土地加稅費，撈回了很多錢，不少貨幣回到了政府手中。政府就又組織一些基建民工和背著房貸的IT民
工，開始了新的項目。老板們有錢了，買完房還是有錢，但想掙更多的錢，買更多的房子，政府繼續與他
們合作。
從這個思路出發，我來分析一下中國房地產市場與股市的估值問題。
（待續）
（二）拉誰打誰
這個"政府夥同資本家，把老百姓弄得沒錢"的原理，需要多方解釋印證。首先，"錢"就是銀行體
係中的M0、M1、M2，現金、活期、定期存款都算，對一般人而言，就是每月的現金收入，每年的獎金。
其它東西如股票、房子、汽車，是資產。在銀行體係看來，"錢"的所有者變來變去，對應"物"的所有
者更換，或者一個"服務"的發生，這就是經濟活動。"沒錢"，不是說沒有資產，而是沒有了購買力，手
裏可能已經有了股票汽車房子，大城市中心區隨便一個房產就值上百萬。但想要購買生活用品與服務或者
還債，就得靠收入補，不工作可能就麻煩了。
老百姓，在本文中主要是指中產階級、普通勞動者。這個群體受到社會風氣的影響，對生活有一定要
求，如想要房子、汽車，女性要求結婚買房，小孩要上好學校，全家身體要健康。形成這種生活觀念需要
受一定教育，有那種生活環境。窩在鄉下的老農，本來就沒多少錢，將來也掙不著，也沒有太多想法了，
不算典型的老百姓。
資本家，就是脫離了老百姓那些低級趣味的人，盤算的不是這些事。資本家就是對掙錢有特別的興趣。
當然老百姓也對掙錢有興趣，但可以說是因為要掙錢過日子，攢錢防事，發大財隻是幻想一下，就買個彩
票，或者炒房炒股。資本家就更有雄心壯誌，掙錢就是目的，掙來錢主要不是花了，擴大再生產，錢越掙
越多。資本家個人奢侈消費花的錢，看上去比老百姓多得多，但從消費占收入與資產的比例來說，反而要
少得多。資本家淨資產10億，每年掙1億花掉2千萬，老百姓淨資產50萬，每年掙10萬花8萬。資本
家有時還挺累的，比老百姓忙多了，但這是資本家的興趣所在，不象老百姓不太願意上班。
這裏說的政府，是指有正常資本主義邏輯的政府。它想做成很多事，搞起基礎設施，社會上要開辦很
多公司，公司把老百姓招去幹活，政府自己也要養一堆人，政府企業與事業單位都有，沒能力的弱勢群體
也應該過得好點。也有些國家的政府不是這種邏輯的，就比較另類，中國老百姓雖然罵政府挺厲害，但那
種就更瞧不上了。咱憑良心說，中國政府算是有正常邏輯的，這些都是正當目標。所謂的"不折騰"，我
看也可以說是要按正常邏輯做事，不去追求扭曲的邏輯，比如"民主自由"、"以階級鬥爭為綱"、"以備戰
為核心"、"先軍、主體"。問題是，政府想要實現這些正當的要求，它怎麽操作，打誰拉誰？依靠低級趣
味的老百姓，還是有著雄心壯誌與現實能力的資本家？
按照老百姓的要求，政府當然應該是向著咱們老百姓的。貧富差距這麽大，最好收重重的稅，把資本
家巧取豪奪剝削來的錢收走，再分給作為弱勢群體的老百姓，均貧富實現社會和諧。都看出來了，政府沒
有這樣做，富人反而越來越富，咱們窮人壓力越來越大。原因也很好解釋，富人就是政府高官的親朋，當
官的自然向著他們。有些人知識多些，就繼續推出，這是體製的問題，政府不是老百姓的，要民主自由，
要陳勝吳廣，要呼喚毛主席。
但這是搞經濟，不是搞革命。誰是依靠力量，誰是應該團結的勢力，誰是鬥爭對象？對政治團體來說，
搞革命自然依靠群眾，打倒當權的。在台上的政治團體要搞經濟，現實選擇就是依靠資本家，團結"弱勢
群體"，鬥爭作為"社會中堅"的中產階級老百姓。弱勢群體沒啥能力，也榨不出油水，欺負他們實在是
說不過去。而且弱勢群體要求低，自己沒能力也沒啥大指望了，安撫容易，如果不幹活少幹活還能從政府
拿錢，易生感激之情，所以要團結他們，社會就能穩定了。資本家好啊，替政府分憂解難，自己掙的錢拿
出來創業組織社會生產，招人幹活幫政府解決就業問題，再苦再累也充滿幹勁，交上大把稅收。甚至還有
很多"資本家"因為折騰這些事賠錢了，成功一個得倒下九個，這就是市場經濟中的雷鋒啊。資本家裏聰
明人多啊，都是人精才能成功，綜合素質強，好多政府解決不了的事，資本家能想出辦法。要是沒有資本
家，市場經濟可就真完蛋了，政府親自去幹經濟，哪有那個勁，最多就是弄些大企業，9成的企業還得靠
資本家來運營。最煩人的就是那些所謂的"社會中堅"中產階級老百姓，也就有點工作能力，沒啥大本事，
羨慕資本家，自己又不敢去做。整天罵政府罵資本家，要這要那，嫌自己掙的少。還特別貪，不想付出勞
動就想發財，自以為小聰明其實是笨，低價股票房子不敢買，高價卻一起衝去買房買股，賠了就罵政府，
打橫幅退房，掙了就沒啥表示。還惹不起，動不動以人民的名義自稱，指天罵地輿論在手。劣跡實在太多，
這就是一夥靠不住的白眼狼。所以，政府要依靠聰明的資本家，圈住又貪又笨的老百姓，這樣才能搞好經
濟！
（注：這段解釋政府的思路，觀察社會，無關道德。算是一種另類觀察，也不代表本人的立場，我自
己也是老百姓中的一個。輕鬆看看就好，不宜太認真）
（待續）
（三）沒錢的痛苦
政府與資本家聯手整治老百姓，是黑暗的自然選擇。從來沒有哪個政治家敢這樣宣稱，說出來的隻會
是美好的人文關懷，甚至我們可以相信一些大人物的高尚情懷。包青天胡耀邦這樣正直的官員，得到民間
輿論推許。主席讓老百姓鬥大官，他在人民心中永遠是個大英雄。
這都是過去的事了，不是封建社會就是社會主義時代，經濟發展慢。現在我們是在先進的市場經濟時
代。一些老百姓曾經以為朱總理也是個大英雄，會象包青天一樣英勇地打幾個大老虎，美名傳揚千古。也
有些人至今仍然相信，老朱壯誌未酬，是因為沒有鬥過"壞人"，不能怪他。當然，更多的人醒悟過來，
原來老朱下狠手對付的，是俺們老百姓。又貪又笨還天真的老百姓，毫無準備地來到了市場經濟時代，過
上了吃肉罵娘的痛苦生活。
我從來都宣揚，中國經濟前景很好。但是沒說過中國老百姓感覺很幸福，也沒說老百姓將來會很happy。
老百姓吃喝會好，房子車子也慢慢能混上。小孩上不起學隻是流傳中的悲慘故事，真碰上不容易。過去治
得了的病，現在隻能等死的情況也少見。物質地看，咱們會發現經濟增長是真實的，連得到的服務都進步
了。但是這一切，都需要老百姓用錢去換，經常會弄得"沒錢"。這是心靈痛苦的根源，是政府與資本家
設計的黑暗人生遊戲，老百姓卻無法"拒絕再玩"。這也不是什麽新鮮事，發達國家也這樣。隻不過中國
老百姓玩的時間還短，不太習慣。
老百姓，天生喜歡共產主義生活。當然隻是其中"共產"的部分，勞動交給機器人去辦。我對人工智
能熟一些，知道這東西能力有限，連理論都長久停滯，多半是胡扯。人民，隻有人民，才是活該勞動的。
怎麽辦？實踐已經告訴我們答案了。社會主義大家庭，人人都是勞動者，這個不靈。現在這世道，雖然經
常感到"沒錢"很痛苦，可以前也有別的痛苦。沒有資本家，但也是等級社會，混級別，等分配。當官的
更不是好東西，憑什麽比老百姓待遇好多了，所以跟著主席鬥當權派才痛快。想辦些什麽事，現在能靠錢，
以前得求人。咱說句心裏話，有些事如果靠錢能解決，誰願意求人？我哥等單位分房，嘴上已經把管分配
的弄死好幾次了，最後還是靠集資建房解決問題的。
當然，老百姓從來都是政府眼中的白眼狼與麻煩製造者，從來都不會滿意。現在"求人"的痛苦少了，
又來了"沒錢"的痛苦。不同的是，這回的痛苦可能是永久的。奴隸社會可以起義，封建社會可以造反，
殖民地或三座大山社會可以革命，社會主義社會可以政變，資本主義社會隻能自由地罵娘。革命時代確實
是過去了，資本主義老百姓罵了幾百年，真動手的沒幾個。但老百姓的痛苦時代在延續。
在現在這個痛苦周期中，老百姓的主要問題是"沒錢"。東西到是越來越多，但人類心理就是這樣，
已經到手的東西，帶來的喜悅是短暫的，更麻煩的是，失去它會帶來痛苦。能夠換東西的"錢"是通用而
方便的解決方案，對老百姓的心理而言，它比毒品還厲害。老百姓不知不覺中，已經全體成了"錢"毒的
重症上癮者，沒有戒除的可能。老百姓在追求這種毒品的過程中，表現出來的種種失去理智的瘋狂行為，
也與吸毒者一般無二。索羅斯說的"公眾幻象"，並不是一種形容詞，是真實存在的。而作為毒品製造商
與販賣者的政府與資本家集團，就獲得了驅使老百姓勞動的能力。
國際上有些弱勢國家，以及每個國家都有的一些弱勢民眾，從心理上放棄了這種吸毒行為，但是被國
際社會與老百姓視為弱者。中國老百姓當然不肯這樣，而是選擇和本國與國際的毒品販子"與狼共舞"。
有什麽狠招，隻管往俺們身上招呼吧，隻要給俺們毒品。
（四）消費心理
中國政府以前宣傳，老百姓要有理想有道德，努力工作，無私奉獻，雷鋒精神，要當磚頭與螺絲釘，
聽從組織安排。以前學校裏教的是這一套，現在的學校我不了解了，可能還在教。中宣部也還在宣傳勞模
與好幹部，應該是還沒轉型。
其實這種宣傳還真是脫離時代，盡折騰些沒用的，對政府與資本家開展工作不利。誰讓你有理想了？
你到是想讓組織安排，不知道組織上早沒位置了麽？還得往外趕人。一個好老百姓，應該自謀出路，平時
好好幹活掙錢，掙了錢醉生夢死。但政府說這個不太方便，說個擴大內需也不知所雲，還是資本家來得直
接。報刊雜誌電影電視小資媒體介紹現代生活，廣告推出產品，直接間接讓老百姓知道，這才是人過的日
子。資本家幹這個還是比政府厲害多了，中央台成天拍些革命正劇、農村劇、愛心劇，不是井崗山就是西
柏坡的，不頂事。
這事有點不好辦的是，現在這夥老百姓，表麵上過去都吃過苦，知道現代生活的好處，但其實受傳統
的影響很深。腦子沒轉過來，不少人油鹽不進，不好忽悠。先進的消費文化沒學會，隻有"掙錢"這個最
樸素思維到不用學，但還不夠，得花錢。這麽多人的國家，都是想掙錢的人，掙誰的錢去啊？社會製度已
經象是資本主義了，但是思想上，社會主義的流毒還很深。老百姓還是不自覺，mindset其實還是想搞共
產主義，對資本主義沒有發自內心的信服，更別說熱愛，希望政府幹共產主義的痛快事。資本主義美德沒
學會，社會主義美德快忘光了。不好好幹活，嫌掙的少。老想政府按共產主義那一套給解決問題，工作給
我，房子給我，錢我留著數著高興。發財的是壞人，政府裏的人發財是貪汙腐敗來的，老板發財是黑心發
家的。俺們平頭老百姓，沒有當大官的老爸，又不會當黑心老板，社會拋棄了俺們。不消費，是因為生活
沒有保障，沒安全感。這都是用社會主義腦瓜理解市場經濟時代。
資本主義美德應該如何？要好好幹工作，掙錢花了開心。要對製度有信心，眾人拾柴火焰高，大搞資
本主義創造繁榮，未來很美好。最重要的，要創業，勇敢地親手創造繁榮。當然，現在一些發達國家弄過
火了，丟失了資本主義美德。也不好好幹活了，靠工會更容易保住高工資。不管是對未來太有信心，還是
借錢花習慣了，就沒認真想過還錢的事。創業也不容易了，一些行業都讓幾大公司占了，根本不可能再有
機會了。資本家集團製造繁榮假象，利用企業製度漏洞賺錢，不做長遠打算。最後，可能民眾對資本主義
也會失去信心。中國社會不是這個問題。發達國家民眾以前還是認真幹過一段資本主義的，中國民眾連這
個時期都沒經過，還處於思想轉型期，美德固然沒有，也還沒有學到那麽壞。
但中國政府與資本家集團，雖然會遭到群眾的強烈不滿，已經不得不用"把老百姓弄得沒錢"的方法
來操作了。不管怎麽的，先強迫老百姓吸上"錢毒"再說。以後，就自覺了。錢和毒品之所以厲害，就在
於用上以後，很容易就自覺了。
中國最先中了政府與資本家的圈套的，或者說更識時務的，是女人。根據心理學分析，據說女人比男
人要更加物質，我也覺得確實如此。生意經說，女人和小孩的錢好賺。小孩是因為不懂事不理解錢是什麽，
大人表愛心花錢多。其實小孩未必真喜歡錢，有好玩的事才不用花錢，有錢沒錢都可以快樂。女人那就是
真是因為更加物質，是真喜歡錢。喜歡逛街購物的是女人，聲稱沒房活不下去的多半是女人。男人打遊戲
運動下棋看球搞文史，直接折騰精神文化的不少，仗義疏財的男人也不罕見，女人似乎需要通過化妝品之
類的物質來精神。其原因殊不可考，我認為這和女人喜歡直覺有關，總得有個什麽東西給她來直覺吧，直
覺喜歡就買。男人思維多些，除了物質，也還能通過思維產生精神效果。現代社會吃喝不愁，男人女人都
是因為精神需要而作出行動的，女人得靠物質，男人還有別的辦法。
還有麵子問題，男人女人都重麵子，但女人比男人更依賴物質去獲取麵子。女人更在乎外在打扮，為
此花錢比男人多。大大咧咧不在乎的男人很多，這樣的女人很少。女人還更願意互相較勁，不僅自己想比
人家好，還比老公，比小孩，比房子車子。男人也在乎麵子，但似乎要求不太一樣，比如江湖道義名聲之
類的東西，和物質關係遠一些。暴發戶式地互比，有修養的男人知道要收斂，女人似乎更直接些。男人要
老婆或者女友漂亮有品味，女人要求老公男朋友能掙錢有地位。所以，即使在麵子問題上，男人對女人的
要求也是偏精神，女人對男人的要求偏物質。
從精神準備來看，中國的女人比男人更早進入了資本主義時代。以前中國農村婦女的自殺率不低，從
心理上來說，物質缺乏，又要承擔勞動與家庭責任，比男子更容易對生活絕望。現在不知數據如何了。市
場經濟時代，物質條件進步大，女人比男人更容易受影響，所以女人率先從精神上轉型了。遲鈍的男人，
驚訝地發現了女人的變化，被逼隻好也轉型了。
男人本來還渾渾噩噩地混日子，胡扯著革命與戰爭之類的無聊事，不關心資本主義時代的混法。其實
男女相處，其本原和物質關係並不大，哪種世代都有，不在乎物質的男人並沒有錯，現在也仍然有各類混
法。不過既然女人已經被物質俘虜了，男人也沒辦法，還受到更大的壓力。因為在男女關係中，傳統要求
以男人為主去掙錢掙麵子。城市男子的自殺率，從心理上來說，應該高於女子。
因著這些特殊的背景，中國老百姓形成了特殊的心理。一個是，還是不習慣花錢，總覺得共產才是天
經地義，花錢不管換來什麽好事，它本身是不痛快的事，賺錢才痛快。二個是，女人帶動的物質與麵子消
費習氣。中國"把老百姓弄得沒錢"的招數，就顯出另類的特色。
（待續）
（五）價格與心理
我們這裏談的雖然是經濟，但更多是哲學式的觀察。聽著似乎挺邪門，其實也不是這麽可怕的，看各
人心情。這也是哲學的特點，哲學家想多了就自殺了，他們眼中的世界和常人不一樣。到底什麽是真相，
也說不清。政府與資本家也是個人組成的，沒有什麽大規模的黑暗陰謀。隻不過各懷鬼胎集體行動，表現
出來的就象是有那麽回事了。老百姓物質享受有了，精神上有壓力，到底感覺如何，這也和各人的心情有
關。有些人聲稱現代生活享受得很痛苦，想到鄉下光屁股種地，也沒真去做。
經濟象是研究客觀指標的，通過數學打扮得象自然科學，但生活是主觀的。人的主觀心態，會影響到
客觀指標，這是經濟學一個很好玩的地方。我認為，雖然早期的經濟學家很多其實是數學家，但是象數學
定義那樣去研究經濟搞經濟，不是解決實際問題的根本辦法，更多是跟在現實屁股後頭解釋。其它的都好
辦，經濟學要上層次，得研究"人"的問題。經濟學裏有個"經濟人"假設把這個核心問題簡化了，我看這個
不夠。開個玩笑，可能我們需要"政府經濟人"、"經濟男人"、"經濟女人"之類的假設，經濟學家要象心理
學家那樣去研究問題。
另外，經濟學家在製定經濟政策的時候，容易隻盯著經濟體製、價格機製、貨幣政策、財政政策這些
傳統經濟學問題，我覺得思路不夠開放。經濟學機製最終是用到"人"身上才起作用的，應該向政治家、資
本家學習，研究"忽悠人"的問題。主席改造社會的魄力，是超過經濟學家想象力的。資本家能想出辦法，
把礦物質賣成鑽石，把磚頭水泥賣成尊貴華府，這也是經濟學家不敢想的。所以經濟學家要投靠政治家、
資本家，境界上確實低一個層次。
點看全圖
經濟學的核心研究課題之一，就是那個供求價格曲線。有了市場經濟，價格上升會導致供給上升需求
下滑，價格下降會導致供給下滑需求上升，供求兩條曲線反向運動，交叉點就是均衡價格。因為生產力進
步，供給曲線整體平移，均衡價格減小。所以要搞市場經濟，價格信號真實均衡圓滿。所謂的"需求"，很
大程度就是人的心理。這裏片麵假設價格升跌決定心理，可能過於簡單。男人買東西討好女人，生意人撐
場麵，有時還就選貴的，便宜的反而賣不動。買房買股都有追漲殺跌的心理。心理因素導致曲線很複雜，
資本家、炒股高手對此的理解要深刻得多，經濟學家的假設往往脫離實際。
我的領悟是，有時候觀察價格現象，要象政治家、資本家那樣去想事，要深入分析人的心理。"與人
鬥其樂無窮"，政治家、資本家這方麵的本事遠遠超過經濟學家。小老百姓是不行，還不如經濟學家知道
個供求曲線。但經濟學家也不行，供求曲線的奇特變化，往往讓他們張大了嘴難以置信，政治家、資本家
卻敢想敢幹。資本主義時代，不入流的經濟學家死讀書的那點本事，也就混飯吃，在資本市場上就是個死。
我以前對經濟感興趣，但主要是對"發展經濟學"有一定領悟，都是國家層次的戰略，也就看個熱鬧。
關於價格，這和日常生活直接有關，很不好意思，誤導過人。四五年前，朋友問我要不要在北京買房，我
說我研究經濟，覺得地產商掙太多，價格過高，不建議買。如今8000的均價漲到了20000，那時如果
買了，月供不過相當於現在的房租，可現在徹底買不起了。
點看全圖還有這個
上證指數月線圖。那個大尖包，有哪個經濟學家能想象出來？有唱多的，有唱空的，就是沒人能想到這樣
大漲又大跌。
對於對此類資產價格問題，經濟學其實也不頂什麽事。要上層次，在這類問題上作出有意義的研究，
就得研究"人"。我的領悟是，政府、資本家、老百姓的心理才是決定因素。無論房市股市，都不是自由市
場，而是受操縱的。而操縱的目的，還是不要想得太光明。
（待續）
（六）低物價體係
中國老百姓過資本主義生活曆史短，還不習慣。普通老百姓收入低，也不覺得自己有啥大本事，對未
來收入沒有信心。對政府與資本家也沒信心，因為它們讓自己痛苦。對國家的發展還是有信心的，那是覺
得中國人多，自己不行也有牛人行。這樣一夥老百姓，隻會接受低消費。這個群體非常龐大，即使部分人
收入上升，社會生產也必須以這個群體的需求為基準。糧食、奶粉、房租，這類價格上漲不易。即使由於
輸入型通脹商品成本上升，政府也如臨大敵，想辦法壓住價格。中國人均GDP並不算低，綜合發展水平
更是遠高於人均GDP排名，此類基礎物價卻並不高，比許多發展中國家都低，相當反常。世界銀行用PPP
來調整中國的GDP，有一些統計調查，我相當懷疑執行人員對此類基礎物價給的權重太低，過於注重小
資消費。我認為應該按消費量來算，大米的均價按銷售量加權平均，不要超市裏抓把小資白米就算了。
這樣一個低價格體係，對政府與資本家"把老百姓弄得沒錢"實現貨幣循環很不利。如果是個小區
域，千萬人口的規模，就有較理想的模式，把基本生活用品價格與底層民眾的收入硬拉上去。吃頓飯花20，
租個房3000，端個盤子掃掃地也能掙5000，就進入高層次的貨幣循環了。在中國這沒法操作，各地情
況千差萬別，人員到處流竄。有些城市想這麽幹，弄什麽"高素質"，隻會可恥地失敗。資本家想要在中
國把基本生活用品賣出高價，隻能折騰"品味、安全、高科技"之類的概念。但是遭到了草根資本家山寨
式的狙擊，反而把很多高利潤產品弄成了白菜價，三聚氰氨奶粉式的大勝仗不多。
從發展模式上來看，一個小經濟體弄得不錯，就會自覺加入發達國家的高價體係，資本主義的格局仍
然穩定。但中國這樣的大國搞起資本主義掙錢很猛，卻自己整一套低價體係，事情就不一樣了。中國掙錢
多，就要增發貨幣，錢就流到民間去了。基本生活用品又沒法猛漲價，老百姓的存錢能力眼見著高起來了。
資本家憚精竭慮，炮製出了種種分級產品，通過細分市場牽扯各類人群的消費神經，不能說不盡力。但這
個國情，實在不好忽悠。不同收入人群的基本消費檔資確實不同，但都留著力，我感覺越是高收入人士，
節餘占收入比例還越高。老百姓喜歡安全地花錢，精神輕鬆地享受生活。
老百姓要能舒服了，資本家就難受了，有些事是不能雙贏的。老百姓舒心花錢，錢越存越多，這錢是
哪來的？是資本家借的，政府印的借的。中國政府不喜歡印錢，這當然也是老百姓的一致要求。按老百姓
的想法，我存錢到銀行裏，資本家借去做生意，給我發工資，我越存越多。那不等於資本家得越借越多，
給老百姓存著開心？這還有天理沒有，真把資本家當雷鋒啊。基礎貨幣通共也就10來萬億，已經是大國
裏最多的一類，也就夠老百姓一人存一萬，這點錢老百姓會滿足？再要往多裏存，就得資本家借錢付工資。
有人說，不消費是因為掙的少，讓我收入多，我就消費了。那意思其實是想存得更多，花得也能多點，這
增收的羊毛是出在資本家羊身上。就這種老百姓，怪不得做外貿容易掙錢。還是外國老百姓豪爽，真信資
本主義，美國人借錢都要買中國商品。
資本主義的天理本是"政府夥同資本家，把老百姓弄得沒錢"，中國老百姓覺悟低不講道理，要求"政
府幫助老百姓增收，把資本家弄得沒錢"，甚至"沒錢"還不夠，要"欠錢"給老百姓發工資。階級鬥爭
太殘酷了，老百姓這是把資本家往死裏整，中國做內需的資本家陣亡率很高。中國資本家太可憐了，就算
再雄心勃勃，借錢發展事業，可怎麽填得平幾億老百姓對金錢赤裸裸的欲望？老百姓和資本家到政府門前
說理，政府要用市場經濟發展生產力，會覺得誰有理？政府裏也有些人不講道理，還要求什麽最低工資、
勞動保障，資本家受不了，自然是關廠了事，大家不要玩了。當然，中國政府還是有執政能力的，知道資
本家才是靠得住的，不能聽老百姓的，還是走上了"夥同資本家"的道路。而且，中國政府本身也幹資本
家的活，是中國甚至全世界最大的資本家，世界大企業占頭幾名。老百姓來告刁狀，這不正撞在槍口上了
麽？
對付這樣一夥油鹽不進的老百姓，自然得動用強力武器。老百姓想讓小孩做人上人，重視教育，這是
一個突破點。老百姓怕死怕病痛，要錢不要命的是少數，這裏也能想些辦法。但這兩個事，不太方便。老
百姓叫起撞天屈，上聯合國都敢鬧。而且最關鍵的是，油水其實也不是太大。上大學的費用其實也就和外
國收入比例差不多，小病醫療費用雖然漲不少，還是比外國便宜多了，大病哪國都沒辦法。這方麵也就這
樣了，整治老百姓到這個程度已經算夠狠了，政府還得往裏貼錢，不解決問題。把老百姓弄得沒錢，化解
政府與資本家的苦難，得靠兩個終極武器：股市與房市。中國男人覺得自己聰明，又愛輕鬆掙錢，股票有
天然的吸引力，是個很好的搏殺戰場。中國女人需要"安全感"，又喜歡看到擺在那的物質，對房子有超
乎尋常的興趣。男人女人就這麽兩個大弱點，終於讓政府與資本家抓住了，所謂天道循環報應不爽，資本
主義在中國總算找到出路了。因為中國老百姓對資本家特別狠，所以政府與資本家的反撲自然也猛烈，中
國的房子與股票就特別貴。
（注：本文講的一些道理，顯然是政治不正確的。並不是站著哪一方的立場上，而是希望大家明白，
老百姓的直覺並不是完全正確的，哪一方都有麻煩事，事情要平衡看待。有些正義感過強的河友可能看不
明白，宜以輕鬆調侃的心態去理解）
（待續）
（七）估值與忽悠
本節，我繼續第五節的話題，對於"價格"給出深入的哲學觀察。
經濟學用供求曲線來判斷商品的價格，這是一個不錯的模型，適合於某些商品。例如蘿卜白菜，貴了
買的人就少了，便宜了買的人會多。在資本市場上，也有這樣的產品，例如國債公司債。這類債券的收益
是固定的，例如100元持有到期後還本付息110元。沒到期也可以賣，賣價低，買的人就多，102賣比
103賣買的人更多。這類商品或者資本品的特征是，其價值想象力很低，不好忽悠，俗話說"蘿卜賣不出
人參的價"。供求曲線能較好地解釋它們的價格。
例如美國國債，由於市場的避險需求，收益率很低也願意買。已經發行的債券價格上升，中國持有的
債券市場價由103上漲到107，浮盈上升很多。美聯儲新發的債券收益率降低，票麵值100的一年期債
券，2%的收益率就賣光了，本來要3%才能賣光的。例如鋼材，由於中國基建需求，價格上升，由於鋼
鐵廠瘋狂上產能，價格下降。這都可以用供求關係來解釋，經濟學對此研究很深。經濟政策、經濟形勢可
以改變供求曲線，影響價格。價格也發出信號，說明供求關係如何。經濟學就研究這些作用與信號，越來
越博大精深，市場經濟越研究越有道理。這類商品的價格，上下區間很容易確定，波動也就是在其中進行，
討價還價估值很容易。正常人都有能力進行估值，吃虧占便宜都不會太大，再精明的大媽買蘿卜也省不了
幾個錢，再不會過日子的姑娘也虧不了多少。
另外一些商品與資本品，就有完全不同的特征，價值想象力很高。例如股票、房子、黃金、郵票、藝
術品。有一些商品在特殊的經濟形勢下，價值想象空間也會發生變化。例如石油，原來並不稀缺，忽然市
場覺得要挖完了，想象力就極大上升。價值想象力高的商品與資本品，它的估值非常不容易。我們以房市
和股市為例來說明。
股票有三種常見估值法：市盈率、市淨率、分紅率。房子是租售率。每年能貢獻多少收益，乘以一個
倍數。這類估值法的特點是，試圖把這類難以估值的資本品，與容易估值的第一類資本品建立聯係。例如
一種推理說，買工商銀行4元一年分紅有2毛，分紅率高達5%，你存一年定期才有3%的利息，存銀行
不如買銀行。這就是把難於估值的工行股票，與極容易估值的定期存款建立聯係。也有推理說，100萬買
個房子，每月收租金1000元，還不如銀行利息多，不值。經濟學家很願意進行這類估值。謝國忠說，中
國股市沒有一個基準債市，估值沒譜。他是想中國人習以為常地買國債，例如一年收益5%而不是存定期
的3%，那麽股市分紅或者每股盈利與股價相比，應該圍繞這個固定收益率波動，股價就能比沒有成熟債
市時低些。這類估值方法，都是假設人在買股票的時候，會象買白菜一樣理性地評估。
讓問題複雜化的是，股票或者房子的每股收益、分紅、租金，以及用來作為對比的固定收益，都會發
生變化。那麽如何進行估值？有時就再引入成長性。成長性好，給的倍率就高。但固定收益率忽然發生變
化，2%變成1%，難道這就會讓股票內在價值忽然翻倍？所以，這類方法的弱點是邏輯根基不紮實，表
現在機構作出估值時，給的市盈率、市淨率、租售率，非常隨意。典型文體是：列一堆理由後，忽然一句，
給予20倍市盈率，估值30元。也可能是這樣的，參照某類似股20倍的市盈率，或者A股平均市盈率
20倍，給予20倍市盈率。這顯然沒有解決邏輯根基問題，市盈率的來源從哲學上來說就是循環論證，不
可信。
我的結論是，這類估值法的本質就是宣傳，而不是證明。給出種種理由，宣傳一個"合理"的倍率，
追問下去，寫報告的人也不知道。既然是宣傳，就隻有"相信"與"不相信"的問題。如果是一個欠經考
驗的物理定律，我們應該選擇相信它，不要跳樓，相信地球引力會讓人掉下去。選擇"不相信"，就會付
出代價，哲學家認為相信這個定律其實也沒有充足理由，就摔死了。如果是一個"宣傳"，哲學上我們還
是選擇"不相信"更好。因為相信它，我們實際上犯了邏輯錯誤，沒有根基的。不相信，至少不會有損失，
說不定還能相信別的更好的東西，例如關於此事終於出了一個很可信的物理定律。這在圍棋上，就是"保
留變化"，到時需要的時候可以相機而動。舉一個極端的例子，售樓小姐說，這個房子值100萬，很好
啊，買吧。我們判斷這是個宣傳，應該不相信她，這樣我們就"保留變化"了。等過陣子，小姐可能說，
這樓成本30萬，我們賣35萬，不掙錢。我們考慮之後，就認為這個是"真理"，而不是小姐的宣傳，
選擇相信。
我們得出一個重要結論，關於房子股票價值的各種貌似合理的"估值報告"，基本都是宣傳。它們披
著理性的外衣，其實就是"忽悠"。在非常少的情況下，它們才象關於國債估值一樣，是完全可信的有邏
輯的估值。例如一個房子，付出10萬首付以後，月供是2000元，而它確實能租出去收到2500元，那
麽我們相信這個價格是很有邏輯的，不妨大膽相信。再例如一個股票，肯定不會倒閉，手持現金已經多過
市值了，那這股價就可以相信。一般來說，房子股票跌到很低的時候，會出來一些值得相信的估值理論。
我認為，巴菲特對這類"可信估值理論"研究很深，他能開發出一些經過實踐檢驗的可信估值理論，如果
不失誤，他的估值不是"忽悠"，經得起時間的檢驗。價值投資派應該開發這類堅實的估值理論，堅決抵
製各類"忽悠"式估值。如果開發出了一個可信估值，那麽就堅定相信，雖然市場上反而認為這個估值是
假的。這就是價值投資的真義，一個要仔細調查，證明我們做出的是可信估值，一個不要被別人帶得反而
不相信了。價值投資諺語說，在別人貪婪時恐懼，這是說不要相信不可靠的估值報告。在別人恐懼時貪婪，
不是說跌得低了一片看空時買入，這其實是空話，一個下跌過程中，很多這種情況，買入容易錯。而是說，
趁別人恐懼價格被打低，要開發可信的估值報告，也有這個可能性了，以此為依據，堅定地買入持有。
但這種好機會不多。大多數情況下，股票房子不是那種一買就賺的情況。我們還得考慮和"忽悠"鬥
爭，那就得用股票與房子真正常規管用的估值邏輯了。按照索羅斯的理解，資本品的價格是一個"假象"，
沒有所謂的"價值"。獲利的途徑是，認清"假象"，投身其中，在公眾發現"假象"之前，退出遊戲。
這就是說，我們要清楚，所有的估值都是吹，全都不要信。我們要觀察的是，"公眾"會如何相信這個"假
象"。這是可以觀察的，力量大的甚至可以操縱。例如，中國股市2007年大大偏離任何估值模型，漲到
6000點。它漲上去的直接原因是，眾多股市評論家不斷宣傳"十年黃金牛市"，"漲到一萬點"，"站
在珠峰看奧運"，也包括中央的"財產性收入"、"股市健康發展"等文宣。這些宣傳，會說很多理由，
但邏輯根基是沒有的，全是"忽悠"。但是，隨著股市不斷上漲，它在公眾中形成了一個"假象"，許多
人真的相信了！公眾的這種"相信"，會產生真實的力量，從而預期自我實現。2007年，西西股票版確
實很多人堅定"相信"了"萬點論"。石油漲到147美元也是這個過程，各類宣傳不斷影響人，高盛看
多報告一個接一個，人人都能說出石油上漲的那些理由。2008年7月，我在西西經濟版有一個關於油價
的投票，投票結果顯示，大多數人相信100元的油價是底。這個投票鏈接在下麵，108人說140美元的
油價不是泡沫，79人說會跌下100美元。本來比例更明顯，投票截止前已經開跌了，讓一些人終於"棄
暗投明"。
鏈接出處
索羅斯的觀察厲害在於，公眾的力量是真正不可阻擋的，它能真正決定資本品的價格。凱恩斯的類似
觀察更早，他炒股的理念是，看別人怎麽對股票估值。有時，我們說"機構操縱股市"，"政府開發商操
縱房價"，這其實需要仔細分析。真正能決定股價房價的，隻有我們老百姓的真金白銀。機構或者政府、
開發商拿錢去托股市、房市，或者砸股市，在人民的力量麵前，都是徒勞的。隻有人民，才是決定曆史的
真英雄。但是，老百姓的真金白銀朝哪運動，這是可以"忽悠"的。機構、政府、開發商，會用各種工具
操縱輿論，在老百姓中形成預期。老百姓的哲學水平都不太高，無法認清這些是"忽悠"還是"真理"。
有時覺得是"忽悠"，又痛悔地覺得要是當初信了就好。經過一段時間的輿論操縱，並以股價房價的實際
表現為依據，就可以在老百姓中形成一個"假象"。有時機構也屬於"假象"的一部分，例如基金，是老
百姓買的，並不比老百姓更能分清"假象"。在機構、政府、開發商不斷的輿論誘導下，"假象"會發展，
會形成趨勢，這樣就會造成資本品價格可觀的單向運動。這種趨勢形成以後，由於是英雄的人民群眾造成
的，是真正不可阻擋的，有時甚至會出乎始作俑者的預料。例如A股猛漲到6000點就超過了政府的預料，
雖然是政府用各種辦法發動牛市的。
至此，我們構成了兩類估值體係。一類是固定收益類，儲蓄或者債券，各類研究分歧不大，隻需要常
識。另一類，由"公眾心理"決定價格，經濟學傳統的供求曲線不適用。這一類的價格，極端低的情況下
用價值投資可信估值來觀察。一般情況下，應該用陰謀論式的"旁觀者清"來觀察，判斷機構、政府、開
發商要進行什麽樣的忽悠，公眾會如何相信"假象"。
（八）房地產的巨大浮盈
前麵我們談的是原理，觀察了一些社會現實。
1. 政府總是夥同資本家，把老百姓弄得沒錢。這是一個基本原理，隻要是資本主義，不管中國外國，
也不管過去現在將來，都能適用。
2. 中國老百姓習慣量力而行消費，錢越存越多，資本家不好掙錢。
3. 所以政府要和開發商，用房地產這種"高級糕點"來回收貨幣，減少居民儲蓄。
4. 為了把房子、股票賣出去，要進行非理性的"忽悠"。
現在老百姓拚命的抱怨，教育醫療房地產三座大山，實在受不了，這鳥社會反了吧。那麽說，中國政
府"把老百姓弄得沒錢"的黑暗計劃得逞了麽？我們看數據。
根據2008年四季度央行貨幣政策執行報告，基礎貨幣是12.9萬億，居民戶存款22.2萬億，居民
戶貸款5.75萬億。居民貸款中房貸數據較難查到，我估計為3-3.5萬億，規模肯定就是這樣，其它消費
貸款0.6-0.7萬億，個體戶經營貸款約2萬億。也就是說，除去貸款，居民淨存款16.5萬億，還多於基
礎貨幣了。考慮到有約4萬億央票其實是銀行買的，其實已經算是居民的存款，實質也是基礎貨幣。可以
認為，基礎貨幣規模與居民淨存款相當。錢都讓居民存下了，再加1.8萬億政府存款，代表資本家的公司
總體是借錢經營，扣除貸款，手裏錢是負數。實際數據也是如此，非金融類公司（就是搞實體經濟的）存
款21.7萬億，貸款24.5萬億，還欠著錢。老百姓有錢，資本家沒錢！
這好象有些違反直覺。有人可能會發現，資本家個人也是"居民戶"，是不是老百姓其實沒多少存款，
存款大頭是資本家個人的？這種情況也是有的，但資本家個人存款不是想象的這麽多，老百姓還是有淨存
款的。當然這種數據是沒有的，央行不會統計有多少居民存款戶頭是資本家的，我們需要推斷。假設中國
有3億個家庭，每個家庭平均還欠房貸隻不過1萬。中國老百姓再窮，銀行裏一家存個1萬總還是有的。
中國家庭要借大錢，也就是房貸了，個人有經營性貸款就是想當資本家了。從我日常了解的普通家庭來看，
隻要不是近年來高價買房貸款的，想拿出個幾萬來總還是有的，不少農村的都擠得出。從前低價買房的許
多都還得差不多了，也有淨存款。3億個普通家庭，每戶淨存款5萬，仍然是窮得很，就能把基礎貨幣分
光了。
另一方麵，中國富人的主要資產也不在存款上。假設富人總戶數1000萬，總存款10萬億，平均每
戶100萬存款，這根本不能算富。有些"富人"是顯得富，其實是欠債大戶，隨時準備逃跑的。富豪榜
上的富人基本都是公司股權折算的。另外，富人基本都有很多房子，中國居民房產價值約30萬億，富人
占去很多。富人的理財觀念和老百姓不太一樣，錢主要是個現金流概念，日常開銷闊綽。錢多了就想置辦
產業或者買股票債券保險進行理財，還有專人來幫忙打理，不會聽任巨款被通脹吃掉。
也就是說，中國老百姓還沒有被"弄得沒錢"，還是社會主義心態，不肯借貸過資本主義生活。為什
麽輿論"民怨沸騰"，主要不是沒錢，而是有幾個錢，但覺得非常不夠，收入又少。如果已經"弄得沒錢"，
還倒欠很多錢，那也會"民怨沸騰"，不過表現出來就完全相反了。比如房價，老百姓正因為有幾個錢，
欠錢的不多，所以輿論壓倒性地要求降房價。買房套住打橫幅退房的，得不到輿論同情。香港老百姓就不
一樣，欠的房貸多，知道房價降不好，說明經濟蕭條，50萬人上街遊行反董建華。
現在為什麽說"國富民窮"、"貧富差距大"？這是說國家與富人現金流厲害，收入多，能夠調動的資
源，能幹成的事多，開銷也大，並不是富在靜態的存款上。窮人手裏拿著點錢，買個房都哆嗦，幹不成大
事。窮人為什麽抱怨呢？主要是想過富人的生活，覺得沒指望。當然這也不是什麽不正當的願望，隻不過
並不是必然的選擇。一些小城市的人，沒有那麽多浮華的願望，不想在大城市裏買大房，可能反而過得安
寧而幸福。在基本溫飽解決以後，越是資本主義風氣盛行的大城市，窮人越是痛苦，不肯接受低收入的生
活，又混不上高收入。胡溫時代，農村以及中小城市對自身能力寄望不高的低收入人群，得到了不少實惠，
幸福感應該有所增加。而大城市老百姓以及自命不凡的大學生這類心氣較高的，可能會感覺壓力大了。
應該說政府確實是想把老百姓弄得沒錢，可是資本主義曆史太短，政府和資本家先得折騰很多事，基
礎設施要建，老百姓要教育，這事還不是很成功。手裏現錢比過去少的，欠一屁股房貸的，隻是很少一部
分人。還有股票，也隻是套進了3、4萬億元，隻占存款很少一部分。到是已經讓老百姓"覺得沒錢"了，
已經叫罵上了，資本主義還是不得人心。
這事為什麽沒成功呢？主要是技朮不太好，幹得太赤裸裸了，招了罵名，沒有實效。房子，搞房改、
集資建房，給單位居民送了一筆大錢。城市拆遷也不夠狠，老百姓盼星星盼月亮一樣等拆遷，還有買入搏
拆遷的，拆到了就大發一筆。要來狠的，就不應該怕老百姓罵，應該直接變黑道把人趕走，還是怕老百姓
鬧。中國老百姓其它方麵好欺負，對人權沒啥概念，如果事關大錢，就變成了董存瑞一樣的勇士。真圈進
來借大錢買房的老百姓，還不多。以前地方政府急著撈錢，批了很多地，全國開發商一哄而上掙房地產，
低價賣了很多房給市民。後來開發商短線思維過重，不知道溫水煮青蛙，還沒圈到多少人，房價就一下漲
上去了，老百姓想上當錢也不夠了。大量房子賣不出去，存在開發商手裏，房地產公司掙沒掙著錢還兩說，
看一些公司報表是要破產，拿貸款撐的。地方政府賣地收入早花光了，其實欠很多錢。現在老百姓是"覺
得沒錢"，地方政府、開發商，是真沒錢了！
中國已經有房的老百姓，大多數其實沾了社會主義的光，在房子上占了老大的便宜。這麽說很多人無
法接受，但要想想，哪國老百姓象中國人住這麽大房子，條件也過得去，還基本不欠錢的？現在房子是漲
上去了，可高價的年頭就一兩年，並沒有多少人在高位接盤，主要成交發生在低位。還沒買房的是痛苦，
高位套住的也難受，但更多的是已經低價買房占便宜的。還有些人有房，但想換大房，也抱怨，這就不太
好說了。中國老百姓手裏的房產，有巨大的浮盈，這是千真萬確的。
中國政府房地產搞得不夠狠，資本家沒見過錢一樣短線猛掙，陰謀沒組織好，弄得老百姓反而有浮盈
了，房貸欠得也不多。香港政府與資本家就幹得不錯，高價圈進了很多老百姓，每年批一點點地，繼續圈。
美國幹得也不錯，賣出去很多房，每年收很高的物業稅，可以收很多錢。為什麽說現在中國房地產市場困
難，地方政府困難，主要是實在沒規劃好，陰謀沒成功。
要是中國政府早就清楚"把老百姓弄得沒錢"的規律，那可以操作得好一些。比如賣地，就慢慢來。
先把房子炒上去，老百姓反正是罵，不如早點逼得它們承認現實。我記得深圳2001年那陣子，5萬首付
就能在市中心買80平米的房子，均價6000元隻有香港房子的六分之一，好幾年漲不上去，低價賣了好
多房。那時買房真容易，也沒聽人抱怨買不起房子，隻是不肯借錢買。哪有這麽幹資本主義的？居然長時
間讓老百姓覺得買房很容易，好多老百姓也不清楚規律，還不買，想更便宜。這都是糊塗政府、糊塗老百
姓，沒見過錢一樣，賣點地就覺得是大錢了。等後來好地皮少了，政府、資本家、老百姓都醒悟過來了，
短時間漲上去了，老百姓手裏低價接進的房子還是太多了。整個一操作失敗，深圳政府靠賣地得來的錢，
也就香港賣地款的一根毛。
現在，政府再想玩房地產高價陰謀，也不好辦了。比如說來個香港式"均價3萬"的陰謀，費盡千辛
萬苦，把一手房價拉上去了，那老百姓的二手房得賣瘋了。這就和股市大小非一樣，老百姓房子浮盈太多，
漲不上去。好好的資本主義房地產，弄成了社會主義大鍋飯。近來中央鬆房貸，二成首付，房貸七折，買
房容易了些。深圳一手房成交是多了，可二手房那個火啊，一天能賣600套，是一手成交的兩倍多。中
央其實想讓一手房賣出去，但剛需讓二手房搶去不少。
當然，我這是說已經低價搞定房子的老百姓。還有些沒買房子的，就特別痛苦，特別是剛畢業的大學
生想要大城市的房子，滿世界叫嚷，確實是可憐。這也是政府沒操作好，弄得不公平。早買的占大便宜，
不吱聲，沒輪到占便宜的自然大罵。按成熟資本主義的規律，應該早點弄成高價，慢慢賣房子。後來政府
明白過來了，房價漲上去了，隻會招來大罵，掙的老百姓不會感激的。
房子前兩年一通猛漲，但不合經濟規律，隻會是泡沫，騙不進多少老百姓的真實成交。如果用供求曲
線來定價，算上二手房，房子供給與老百姓有購買力的需求一合計，均衡的房價肯定是往下走，這方麵經
濟學家算得很清楚，房價收入比實在是過高。近來成交增多，是因為中央減首付、房貸利率七折，再加上
開發商降房價、送麵積，能買得起房的增多了。
銀行降首付，降房貸利率，這對買房人很有用，特別是首付不夠的情況。但這種作用也有個邊際效應，
不能太離譜。就零首付，供30年，房子總價不下來，人月供就受不了。所以現在也就是托一托房價，成
交活躍一些，一些剛需跑出來。還有2.5億平米的存量房子等消化，二手房還一堆想出貨，想大漲是不可
能的。局部因為剛需搶購，可能有點小加價現象，也加不了太多。等這波買得起房又憋了一年的剛需過去，
估計得再降價，讓更多剛需進來消化。當然這些剛需也不好受，得貸不少錢，就弄得沒錢了。同時，隻要
成交夠多，房價就不會降，想象五六年前那樣容易買房也不可能了。
中央也明白了，高房價陰謀宣告破產，想再折騰回來太困難，所以宣傳裏明確都說了要成交不要高房
價。不是真心疼老百姓買不起房子，是心疼以前賣太多低價房了。其實以老百姓的收入，以及對房子的瘋
狂興趣，應該能賣出更高的均價。比如以前均價6000人覺得高，漲到20000，再跌到12000，人就搶
上了。可惜在6000賣太多房子，好地都賣光了。以後再城市化，進城的是低收入農民，新畢業的大學生
收入也不會太高，房價也不太好炒。可以肯定，在全國高房價模式是徹底破產了。當然，全國十幾億人，
可能有那麽幾個地方，富人非得紮堆搶房，上海北京杭州深圳，那另說，誰知道好房子搶成什麽樣，我說
不上來。這一般收入的也不要去想了，一個剛畢業的大學生，在一線城市的市中心買不起大房，是正常的
事，沒啥好抱怨的。就是一線城市，城市往外擴還有很多地，也有很多不是太好的房子，想漲也難。象香
港那樣，條件極差的小房子也賣個天價，是不可能了。
總的來說，中國的房地產讓近兩年以及以後要買房的人痛苦，能把人變得沒錢，足夠讓社會充滿怨言。
但由於曆史的原因，這個功能沒有用得太好，老百姓總體上沒有折騰得沒錢，很多人占了便宜。這些人可
能有其它煩心事，也不一定高興，隻能說沒有遭到更多的痛苦。
（待續）
（九）通脹與收入
這幾年房價猛漲，股市暴漲暴跌，中國老百姓迅速知道要琢磨"理財"這個事。這有許多技術流派，
炒房炒股基金，"理財"做得好壞不論，這是真正不可阻擋的趨勢。我對股市有常規性地持續研究，但想
有更深入的觀察，必須從社會財富的整體規律著手。
首先要說的是，"理財"是老百姓幹的事，不管如何理財，都不如成功的資本家。資本家這個有前途
的職業混好了，就直接解決了"財富"問題。資本家的人生財富遊戲，理財隻是副業，選擇也比老百姓多
多了，這是銀行理財經理考慮的事。我們要探討老百姓如何理財，這對老百姓的財富是決定性的。這幾年
資本市場的動蕩，應該能讓人充分認識到這事的嚴重性。日常收入差不多的兩個人，買房或者進入股市時
機不同，財富狀況就完全是兩回事。目前就是房子和股票這兩個事琢磨的人多，成了絕對的社會"顯學"。
另一個"顯學"是"創業"，現代社會其實就這麽點事。
房子與股票的價格規律，不知道有多少種說法。第七節已經說了，此類價格是心理現象，基本規律是
"忽悠"造成公眾"假象"，而不是以數學為基礎的理性內在價值分析。價值分析在極端情況下能起作用，
一般還是公眾心理決定價格。股市實戰高手總結出了"波浪"、"周期"等"數學模型"，進行各種精確預
測。我的看法是，這確實有一定道理，人心變來變去，波浪就出來了，是有一些普遍規律。但從數學的嚴
格標準來看，其邏輯基礎是沒有的，隻是一種經驗總結。對了就對了，錯了就說是數錯浪了，千人千浪，
運用之妙存乎一心。它有一定實用價值，但從哲學上來說，隻是一個可靠性不太高的預測係統，不應該相
信。我們應該尋找更深入的原因。顯然，是有什麽人在"忽悠"造成"假象"，以實現不可告人的目的。
經過本文的理論準備，我們可以得出結論，政府與資本家會聯手在資本市場進行忽悠，在公眾中造成
假象，把老百姓弄得沒錢。這是一個最根本的原理。市場經濟理論說，在經濟運行中，"市場"是"看不
見的手"，比"計劃"這個"看得見的手"更高明，這是一個很深刻的原理。在資本市場，也有類似理論，
說資產價格應該market to market由市場交易決定。從表象上看，交易者拿錢買出來的價格，這是"看
得見的手"，股票與房子每一筆成交都有交易記錄。但我們應該更深入地去理解，決定交易者行為的，是
政府與資本家"看不見的手"。搞市場經濟要研究"看不見的手"，研究市場對經濟政策或者廠家產品的反
應，哲學上更高明。同樣的，如果要更有邏輯地觀察資本市場，應該研究政府與資本家的忽悠意圖與路線
圖，而不是觀察投資者買房買股的心理狀態。
例如，有人說，鈔票可以印，會通脹沒有掉，房價長期上漲能保值。所以要買房，要借大錢買房，通
脹一來就幸福了。我認為這隻是一個經驗觀察，有幾處邏輯問題，沒有考慮政府與資本家的根本意圖。首
先印鈔票通脹隻是操作起來很方便，能夠把老百姓變得沒錢，卻不是一個必然。錢在老百姓手裏，政府偷
偷或者明著增發基礎貨幣當然是正常的事，最近七年中國政府基礎貨幣猛增300%就是如此，早幾年借大
錢買房的很幸福，存錢不買房的虧了。但如果老百姓象美國人那樣借錢消費欠一堆錢，大規模增發基礎貨
幣大通脹隻是縮減老百姓的債務。前些年美國人勇於借錢消費，零首付買房，美聯儲的基礎貨幣就增長緩
慢，隻有不到一萬億美元，還沒有中國基礎貨幣多，很出乎人預料。這是因為美國政府與資本家讓提前消
費的老百姓工作還債，不需要印錢。危機一來，美國人不借錢了，甚至房債卡債也不準備還了，美聯儲就
轉而印錢了，基礎貨幣成倍增加。這是因為原先那夥借錢消費的老百姓指望不上了，甚至資本主義欠債還
錢的道義也不顧了，就轉而印錢對付另一夥存錢的老百姓，包括持有美元的外國政府與老百姓。
有一個口號叫"適度通漲"，3%不錯，6%就過高。我認為它的意圖是讓存錢的老百姓認識到，存錢
無意義得花掉，借錢消費好，但又不能通脹太多，那借錢的老百姓還債就容易了。要有那麽一個"通脹區
間"，讓老百姓又想花錢，又得辛苦掙錢還債。在某些情況下，通脹率與人收入增加幅度直接相關，通脹
率高，人增收快。90年代中期，是中國老百姓增收最快的時期，通脹數據也很高。但這並不是必然的，
有可能通脹了，收入還相對下降。
有些人盤算，我現在借它100萬買個大房，到時一通脹收入就會增加，和老婆月收入合共3萬，4
年就還完了，還錢太容易了。這事其實是操縱在政府手裏，借錢買房的老百姓欠很多錢，就不會讓人這麽
容易增收。它可能是通脹，但是你借大錢的人不增收，借不起錢的才增收。底層民眾，反正也借不起錢買
房，可以讓他們增收，他們提供的服務價格上漲，努力幹活消費。白領或者政府職員貸巨款買了房，就不
給增收，老實幹活還房貸。不用給漲工資，小白領小職員也不敢炸刺，敢造反收入斷掉房子就斷供。社會
上真有本事的人並不多，政府與資本家花大價錢搶不在話下，也花不了多少錢，牛人就是牛在能擺脫規律。
大多數沒啥大本事的老百姓，不管是不是白領，就是掙個政府與資本家調控的行業平均工資。最近五六年，
底層老百姓的收入增加跡象是明顯的，而有許多白領就抱怨，啥都漲，就工資不漲。可以肯定這種白領一
定沒啥大本事，有大本事的人這些年收入增加最快。因此，所謂通脹有利於貸款買房，並不一定正確，要
看是不是牛人。
現在老百姓手裏錢還是多，22.2萬億存款，貸款不過5.75萬億。所以，政府肯定會繼續凶猛增發基
礎貨幣。在前七八年，這些增發的基礎貨幣主要用來搞出口以及購匯，買成了2萬億美元外匯儲備。現在，
購匯這條路肯定要改，但大規模貨幣增發會繼續。隻要老百姓存錢，增發就幹得下去，我估計增發個20
萬億人民幣不成問題。這些錢政府會拿來用，中國政府不缺錢就是這麽回事。這些錢用來搞基建，再搞社
保醫保，財政上沒有任何問題，隻要敢增發一定有錢，現在政府的社保醫保規劃明顯提速。社會上錢瘋狂
增長是一定的。但問題是，這並不說明人的收入就會上漲。政府的規劃還是很明顯的，並沒有一個白領增
收計劃，到是有個讓人幹活的計劃。
增發出來的錢，一方麵用在醫療保障上，全民基本醫療覆蓋。這是個好事，可以促進消費。從原理上
來說，讓老百姓自己花大錢看病，這回收不了多少錢。老百姓小病可以忍，而且會罵翻天，而且還縮減消
費防病。所以，政府要"仁義"地把醫療包下來，小病包治都行。大病治起來沒邊了，包不了，不包老百
姓也不會抱怨。另一方麵，增發的錢會用來搞社會保障，低收入群眾有辦法活不鬧事，基本生活用品通脹
也不怕，增發更容易進行。增發的錢主要應該用在各種工程上，發工資組織人幹活大修基礎設施。可以看
出，這些錢都不會自動變成老百姓的收入，要幹更多活才有收入。大多數人還是幹那些活，既不更多也不
更出色也不稀缺，收入增加沒有理由。
沒啥大本事的老百姓收入要真正增加，靠的是什麽？肯定不能靠資本家，資本家最好你不要錢給它白
幹。也不能靠政府，前麵的原理說了，政府隻應該管弱勢群體的收入，應該和資本家一起對付普通老百姓。
就算政府增發20萬億，每人也就分不到2萬，小白領能增加多少存款？政府沒有能力讓老百姓收入大增。
收入增加，靠的是老百姓自己！隻有老百姓互相幫助，才能都"闊"起來。老百姓得賣力消費，創造真實
的需求，資本家能掙得更多，資本家數量也更多，才大方地增加工資，不加工資人就跳到肯加的公司去了。
也就是說，老百姓的收入增加得靠貨幣的流動，而不是存款的增加，甚至政府大規模增發基礎貨幣也沒有
用。增加存款、增發基礎貨幣，收入甚至會減少，正如美國現在發生的事。
在中國，存款常態就是一直增加，有時減少還是因為調去炒股。老百姓這樣的心態，小白領大規模增
收是沒有指望的。這是老百姓自己的囚徒困境，想增收，就得指望別人花得比掙的多，可自己又希望存錢。
（待續）
（十）逐利而失財
政府與資本家聯手對付老百姓，並沒有一個固定的計劃。政府與資本家比較聰明，會隨機應變，根據
老百姓的選擇，設計不同的套路。老百姓是沒有辦法的，總是會被捉到弱點，在這場鬥爭中從來必敗，除
了革命沒有勝利的可能。作為個人，在道義上應該支持老百姓。不過如果要自私的趨利避害，還是要認清
局勢，不要和老百姓站在一邊。在一些殘酷的財富遊戲中，獲利的辦法是，主動參與到欺騙老百姓的陰謀
中來，利用群眾的愚蠢獲得利益。這裏有兩個關鍵，一個是搞清楚群眾的愚蠢在哪，二是認清政府與資本
家的陰謀是什麽。
我寫這樣的東西，完全是一個技術性的討論，試圖揭示社會真相，與道德無關。如果人看了這些東西
學壞了，真琢磨起如何對付老百姓，那不是我的本意。需要從哲學上再平衡一下，消除可能的惡劣影響。
我還是希望看到一個正義的社會，不要追逐財富迷了心眼，重義輕財是中華民族的傳統美德。如果沒啥勁
了，可以去求財，其實人生有很多更有意義的事，這絕不是唯一的選擇。從事這些更有意義的事，一個正
常的社會是能給予回報的，努力越多回報越大。而求財這個事卻不是如此，老百姓努力求財，反而容易失
敗。
中國老百姓的特點是，財迷。某種程度上，這說明了老百姓的低級趣味。對於這個稟性，有些老百姓
的解釋是，社會保障不好，不得不存錢防事。對此，我深表懷疑。以中國現在的綜合國力，建成一個較好
的社會保障係統並不太難，我預計數年內就會有很大改觀。許多人沒有注意到，其實教育與醫療，並不是
想象的那麽花錢，在國際上性價比並不算差。隻是做不到理想主義的低價優質，發達國家也不行。有了社
保，老百姓就不財迷了？許多收入過得去的中國老百姓，自住房連貸款都還光了，看病或者小孩上學也不
成問題，但仍然在積攢財富。借口是為小孩的未來著想，小學生的婚房都準備好了。存款越來越多，還琢
磨投資，股票房子基金，行為沒有別的解釋，就是財迷。和世界其它國家同等收入層次的老百姓相比，中
國人是比較財迷一些，消費保守。我猜測中國人把理財當頭等興趣的人最多，所占比例是世界各民族中較
高的。這確實不是唯一的選擇，天天踢足球看球賽說不定更快樂。中國人也有沉迷於各類興趣的，但絕大
多數人如果有了掙錢可能，可以從其餘興趣中迅速擺脫出來進入財迷狀態。我觀察到不少誌趣並不低俗的
人，如果還買得起房或者能投入巨款炒股票，壓倒性的日常話題的不是房子就是股票。
中國老百姓許多社會傳統不錯，完全算得上優秀的民族。世界上不少民族喜歡"今朝有酒今朝醉"，
這種消費主義當然會被資本家利用，直接給弄得沒錢，容易對付，中國老百姓不會犯這種錯。但"財迷"
就幾乎是中國老百姓唯一的弱點，從本質上也是一種愚蠢。中國老百姓瘋狂求財的下場，就是被政府與資
本家利用，反而失去財富。
一個最為明顯的例子是股票市場，這較容易說清楚。中國老百姓一般留有足夠的錢才消費，就有許多
餘錢可用於投資，A股自然成為世界最貴的股市。這是從市盈率來算的。一方麵民眾不全力消費，公司掙
的錢就不會太多，平均每個人消費行為給公司貢獻的利潤並不多。民眾有很多餘錢投資，隻要拿出一些來
買股，就足以托出一個世界最高的市盈率。股票投資者崇尚投機性上漲，對於公司股權本身或者其分紅並
沒有興趣，隻希望低點買入高點賣出，時間越快越好。因為這個特點，中國股民已經吃了很多虧，整體上
有巨大的浮虧。以目前2400點算，我估計股民基民虧損在1-2萬億元之間。虧損的原因是投機性買入，
掙快錢的衝動蓋過了對風險的懼怕。
當然，因為"把老百姓弄得沒錢"的社會本質，世界各國的股市都是如此，老百姓最終都是會吃大虧
的。這就是股票市場的社會意義，改變不了。具有同樣性質的是"彩票"，從數學上就可以證明，老百姓
是一定吃虧的。但老百姓追求暴富，從來都是一直上當，相當於政府成功賣出了"暴富希望"這種心靈藥
品。還有賭場也有同樣的性質，有些人說"股市是賭場"就是這樣一種觀察。在本文的觀察中，應該說股
市與賭場並不相同，但都有"把老百姓弄得沒錢"的功能。可以肯定，如果一些地區申請開賭場成功，"把
老百姓弄得沒錢"會很簡單。但政府認為殺傷力太大，弄沒錢容易，人都能弄廢了幹不了活，失去了弄沒
錢的意義。從這個原理出發，哪怕是因為要好好幹資本主義，也可以強烈要求滅掉澳門賭場。彩票也是如
此，不能幹太大，應該以不損傷老百姓正常心智為限，再幹大就成開賭場了。
因此，政府與資本家主要利用股市來讓老百姓大規模地"逐利而失財"，而不是靠彩票或者賭場。股
市的好處是，它的周期相當長，上漲期可能長達2年甚至10多年，下跌期短也有一年。有這麽一年或者
數年時間作緩衝，哪怕是暴跌賠掉80%，人也較容易接受，一般還能幹活，瘋掉或者自殺的很少。賭場
很快就能輸光，瘋掉的人會特別多，不能搞。需要說明的是，中國政府開股市顯然不是想這麽害老百姓，
開始就是想給國企解困出力，斷乎沒有這麽深的用心，沒成心要把股民套死。這也說明本文原理的厲害之
處，政府也許沒有不好的意圖，甚至開會商量的都是"為民解困"的正經事。但社會運行自有其規律，幹
著幹著就會因為各種現實問題，最終得用各種手段"把老百姓弄得沒錢"。
認清了股市的本質，我們要把它當最高戰略指導原則。價值投資、趨勢投資都是次一級的戰術問題。
如果認不清戰略，我認為還是趨勢投資更適合散戶，有止損至少不會虧太慘。我心理上更傾向價值投資，
並在股票版公開實踐。但從戰略上，不得不沉痛地得出結論，價值投資理念對於老百姓是難於學習
的，從而也是不合適的，更糟糕的是學錯了損失慘重。我算是誤導人價值投資，屬於實踐問題，還是好意。
最黑的是，利益集團會誘導老百姓用錯誤的方法進行價值投資。
在股市上，可以肯定政府與資本家是不可能虧錢的。它們是以原始股的形式進入，隻要賣出去了肯定
掙，無非是掙多掙少。政府製定股市政策，資本家有公司內幕，還有利益集團老鼠倉，天生對股市波動先
知先覺。相比之下，印花稅手續費超過分紅，隻是小問題。所以，從邏輯上就可以證明，老百姓的"錢"
通過股市不斷跑到政府與資本家手中。作為散戶偶像與價值投資大旗的巴菲特，他其實是個資本家，根本
不是散戶。他的生意模式是收購保險公司，獲得巨量非其所有但可以"支配"的現金，一買就特別多，這
樣就可以進入公司董事會，人家也主動請他來投資，足以獲得一手的公司內幕。他確實不用看股市波動，
看內幕就行了。價值投資表麵上"高明"的原則是，它人恐懼時逢低買入，長線持有，市場貪婪時逢高賣
出。這個其實不難理解，很多人都能說得頭頭是道。但容易誤導人，因為沒有準確的定義，屬於糊塗哲學，
窮追下去就發現，沒有本文所追求的絕對清晰的邏輯基礎。隻有長線持有可以較準確定義，容易實踐，恰
好用於將人深套。什麽叫市場恐懼貪婪，這是主觀感覺，難於定義，數學上說不太清楚。這需要對公司內
幕深入了解，再加上精確的估值體係，才能有效評判市場價格是恐懼還是貪婪。我並不是否定價值投資，
隻是認識到它的困難之處遠超人的想象，容易犯錯。
政府與資本家利益集團在股市裏獲得的"錢"肯定是越來越多的。有時它們會托市或者建底倉，把錢
暫時換成股票，但絕大多數情況會獲利又退出變錢。時間一長，從總體上老百姓的錢肯定是因為股市減少
了。牛市上漲時，老百姓不斷投錢進去，錢減少，財富增加是浮盈。熊市下跌時，錢也並不增多，有老百
姓賣出錢是因為有別的老百姓接手。隻有股市或者個股到底時政府與資本家會托市吸貨，老百姓錢增多了，
但前麵高價買虧在先了，其實也賣錯了。從這個描述看，我們知道老百姓炒股，作為整體真是沒有活路的，
完全和彩票賭場一回事。
不一樣的是，小部分老百姓不用靠運氣中彩票或者賭贏，也可以在資本家與政府在股市中吃肉的同時，
喝到一點湯。我不知道彩票或者賭場有什麽獲利技巧，但股市是顯然存在的。當然，前提是大部分老百姓
必須虧掉，讓小部分老百姓還能分點渣。這個觀察並不新鮮，我隻不過從哲學上論述得深入一些。經驗上
據說是一掙二平七虧，七個虧的才有一個掙的。這也是一個糊塗表述，它應該是個動態數據，浮虧多時虧
的人多，但虧的人遠多於掙的人肯定是真的。一個老百姓如果想從中獲利，如果和政府與資本家搭不上關
係，就得學會當小部分人，不要混在大部隊裏。
作為明確的買入時機，顯然是政府托市時，如前一陣子上證跌到2000以下。這時大部分老百姓不買
所以政府才要托市，買股就是當了小部分人。而政府托市買入，這些投入的錢總不至於反而被老百姓賣出
套住，雖然我們認識到政府要對付老百姓，道德上不信它，但總要信它的實力，特別是中國政府這種大闊
佬。有些人認識到政府不可信，說要和政府宣傳對著幹才能掙錢。其實應該是和大部分老百姓對著幹，大
部分老百姓相信了宣傳，才應該和政府宣傳反著來。大部分老百姓不信政府，就應該跟著政府混。
要注意，必須是政府投入真金白銀去買，口頭托市讓大家對股市有信心，這是不能信的。人民日報在
4800點時發社論說股市健康發展，可並沒有投錢來買，反而讓社保退出，這幾乎可以算是一個陰謀了。
還有減印花稅這種托市也不能信，是羊毛出在羊身上。2000點以下政府已經讓匯金出錢托市了，中石油
等國企大股東也出手買了，所以，這是安全性最高的買入時機。這時再要唱空，雖然A股從估值上說是比
境外市場高，內在價值並不過硬，但做空就是戰略上的嚴重錯誤，是不明白社會根本原理。
目前2400點，離政府出手托市的點位並不高，也能時不時發現政府托市的動作。不僅是口頭上的，
盤中也能發現資金出入的跡象，從年報季報應該能看出政府方麵資金在繼續進入。而老百姓仍然是將信將
疑，基金與股票開戶數仍是低位，持有的隨時準備逃跑，新增資金不多。我確信目前仍然是安全的買入時
機，應該投入大批資金到股市。
而政府想要在股市上吃到肉，必須營造一個假象，把老百姓的錢忽悠進來。如果政府讓國有股凶狠地
2000多點就一通亂賣，其實也賣不到多少錢，股市跌到1000點以下，成交劇減，這是笨政府。許多唱
空者認為政府會這麽笨，這是不可能的。由於老百姓"逐利而失財"的特點，隻有一種忽悠是可行的，就
是營造"能夠獲利"的假象。這肯定是一個"假象"，因為老百姓的錢肯定整體是虧的。但股市厲害就在
於它有"浮盈"這個"能夠獲利"的"假象"，有著天然的吸引力。很多人都知道隻有浮盈"兌現"以後，
才是真的掙到，但這就和買彩票或者進賭場一樣，明知道希望不大，但仍然去買去賭，何況股市欺騙性更
強。我確信老百姓無法抵抗股市上漲掙快錢的誘惑力，這隻是早晚的事。
我們需要觀察的是，政府營造的股市"能夠獲利"的假象，是什麽級別的。是漲到4000點，還是
10000點？這方麵有一些基礎數據可供參考。老百姓的錢，居民存款，現在是23萬億，將在約三年內至
少再增加10萬億。已經投進股市的是3-4萬億，浮虧1-2萬億。政府與資本家作為"大小非"，擁有股
市五分之四的總市值，正在不斷地解禁，2年後基本全部流通了。老百姓包括通過基金間接持有的股票，
僅有不到五分之一的總市值。大約在上證3500點，老百姓將進入整體浮盈狀態。政府與資本家在均價
3000點減持五分之一，需要老百姓投入4萬億，在4000點減持五分之二，需要老百姓投入10萬億。
作為一個忽悠的第一步，"能夠獲利"的誘惑至少得壓過"還它媽賠"的抱怨。所以，3500點以上才
有可能營造出"價值投資長線獲利"的假象。如果在4000點減持五分之二，政府就已經失去了絕對控股
權，老百姓甚至銀行存款不會比現在少！這種減持計劃不可行。賣的均價太低。這些硬數據說明，股市要
把老百姓弄得沒錢，需要漲到非常高的點位去，政府減持的均價必須很高。這需要想象力，美國股市就有
一個10年的牛市，甚至可以算連著幾十年是牛市。老百姓總不要求兌現，"假象"就可以延續。
從中國經濟發展前景而論，中國股市也能支撐這樣一個"假象"，能提供很好的想象力。因為中國老
百姓有足夠的閑錢來炒，兌現需求並不多。目前難以看出啥時產生兌現要求，到時會有大崩盤。有可能是
經濟失去長期上漲勢頭引發的。目前顯然的選擇是當少數派，投入到股市中，趁老百姓還不相信，等待公
眾相信"假象"。公眾相信假象後，政府會借打壓股市泡沫的名義減持，又在低點以托市的名義增持，來
回折騰慢慢減持。這個階段，隻要存了逃頂的念頭，隻有逃得早獲利不夠多的問題，但足以保證成為在股
市中獲利的小部分老百姓。本節主要闡述股市運行的基本原理。關於將來政府會忽悠出一個長線慢牛這部
分，是一個猜想，邏輯上不如其它部分嚴密，需要不斷更新認識，僅供參考，不是重點。
（十一）無路可逃
如第八節所述，由於前麵十餘年，中國正從社會主義向現代社會轉型，政府與開發商對資本主義規律
認識不清，大部分房低價盤給了老百姓。如今價格雖然漲上來了，但很多老百姓房貸都還光了，甚至不少
平頭老百姓手頭都有幾個房。中國這種局麵，可能是世界上絕無僅有的。一方麵從房價收入比來說，已經
漲成了世界最高。老百姓買房，是一個比較痛苦的事，要湊錢，要貸款20、30年。但另一方麵，全民居
住條件較好，還貸壓力不大。
美國是一種係統，算是世界上居住條件很好的，房子很寬敞，買房相對收入比較便宜。為什麽美國的
房價收入比不高？是因為美國人使勁消費，於是老百姓互相幫助收入高。但消費厲害開銷也大，存款少，
拿不出太多首付買房，每月能拿來付房貸的錢也少。所以，一個使勁消費的社會，房價收入比不會高。美
國老百姓已經給消費主義弄得沒錢了，就不需要再用房子來把他們的錢收回了。美國老百姓膽大吃天，沒
錢也敢買房，鬧出事不是高房價害的。美國政府主要靠收稅來把老百姓弄得沒錢，稅務負擔相當大，物業
稅可能就占收入約十分之一，所得稅也很高，中產階級可能30-40%的收入給政府收去了。如果成了弱勢
群體就有很多稅費減免，富豪有辦法避稅，政府主要對付中產階級。
香港是另外一種係統，居住條件極差，房子極小。中產階級買房比大陸現在要容易些，但那是因為買
小房子。80平米就是豪宅了，內地如果買50平米的小房成家也不算困難。香港買房還是合算的事，因為
租金變態地高。香港房價是深圳2、3倍，租金能是4-5倍，100平米的房租金1萬2算便宜，10平米
的如果交通方便可能租到3000。所以香港房價也不算特別貴，主要是租金太高。不少發達國家城市都是
如此，房價相對收入還不算離譜，就是租金特別嚇人。
美國和香港是兩個例子，要麽收入高買房容易，要麽租金高，買房合算。而中國大陸就很離奇，收入
不高，租金很低，可是房價卻不算低。所以房價收入比、租售比是全世界最高的。現在的狀況是，買房需
要掏大錢，貸許多年，回報卻不高。所以投資者觀望也是有理的，買了隻能靠賣給別人掙錢，掙租金不靠
譜，賣給別人最終得自住者買得起。
為什麽房子租金低？因為中國是低物價低收入體係，房子也並不短缺。多少年城建搞下來，居住條件
過得去的房子並不少，也讓投資買房，許多居民手頭有多餘的房子。在租房市場供求曲線一畫，租金確實
是漲不上去。如果房租能高上一倍，那房價還能漲不少。但團夥炒高房租不象包片區炒房，基本沒有可行
性。二手房主其實大部分都是老百姓，跟風炒房比誰都來勁，一有房價上漲風頭，立刻貪婪地掛個高價賣，
很不專業，掛高了賣不出去反正也沒損失。租房就不一樣了，提高房租失去租客損失是現成的，很麻煩。
就算漲價成功也掙不了多少錢，不如漲房價掙得痛快。租客也有辦法應對，實在要漲租金，換小點的房子
或者合租多拉些人也行。炒房團夥放謠言說房價將大漲，還真可能成事，放謠言說租金將大漲，實在不好
編。從投資價值來說，房價的基礎是租金收入。如果租金收入太少，那就成了炒房群眾運動，大漲後麵會
是大跌。中國的房價經過大漲以後，租售比過高，具備了大跌的動力。
但房子和股票有區別，人擁有房子的願望明顯高過股票，不能單純用投資來分析。女人可以帶著得意
地說，我住在啥高檔樓盤。男人隻能自嘲地說，我是中石油的股東。某些房子，社區老舊房型差樓距小，
麵積不實用，看著檔次低，買了也沒麵子，住著心理感覺不好。這類房子用租金或者學區房之類的投資價
值來分析就行了，跌價是應該的。最多就是搏個拆遷，可能政府也不肯出居民要求的高額拆遷費，就死在
那了。有些房子地段好，檔次過得去，買了可以顯擺，自己住著心理確實感覺不一樣，那就有額外的價值，
連租金都要高。從這個心理來分析房地產，那就是和買車差不多，賣的是檔次，不是圖它四個輪子能動起
來。地段差的舊房子就是奇瑞QQ或者長安奔奔，真的是用來住人或者代步。地段好的高檔房子就是奔馳
寶馬，再貴也有人買。很多女人對好房子的要求，其實潛意識裏是對高檔生活的追求，並不是有啥實際困
難。所以，租售比不合算，還是願意買下而不是租住，買下才有麵子，做不到理性分析。中國的高房價，
主要是這個心理在支撐。
股票市場，可以鼓吹"萬點論"式的大忽悠，政府再配合放錢進來，漲多了忽悠就自我加強，錢多自
然就會有牛市，運行基礎是男人掙快錢的愚蠢。房地產市場，有時也有這樣的現象，散布"不買房就再也
買不起房"、"房價永遠不會跌"這樣的謠言，錢多了也會炒起來。但全社會炒房這種事其實並不常見，成
事不易，遠比股票牛市少得多，一年暴漲50%這樣的事，幾十年可能就一次。一漲大，群眾想買也買不
起了，又不能合夥買房，炒房運動自然中止。股票漲再高，群眾買少點還是買得起的，相當於合夥湊錢買，
上漲的幅度可以遠大於房子。房價上漲，主要還是緩慢上漲的的形態居多，拋物線式加速上漲很少見，隻
要出現了後麵肯定要大幅回調，其後多年再無牛市。
房價的緩慢上漲的動力，一個是租金提高，一個是女人對好地域地段高檔房子的追求。當然也有不少
女人炒股，不少男人喜歡好房子。我是指股市由男人心理主導，而房子由女人的心理主導。房子的租金，
這是中國政府控製的。女人對高檔房子的追求，大概是沒法變了，應該當成一個邏輯根基。因此，我的一
個邏輯基礎是，好地域地段的有檔次的房子，以能夠激起女人非理性的購買心理為標誌，這類房子由於其
稀缺性，易漲難跌。隻要長線持有，一定掙。當然，發生拋物線式大漲，也得扔出，後麵會大跌。老百姓
買不起房的痛苦，是由這類房子引發，在可預見的將來，得不到解決。
另一方麵，不具有稀缺性的房子，政府有調控房價的能力。如城市郊區的小區，邊上大把空地，隨時
可能建起一大片。再如某些三線小城的房產，農村別墅，開發商在偏遠地段建起來的概念豪宅。這些房子，
政府要建一大片隻要批地就行了。
現在的問題是，政府與資本家賣房子沒撈夠便宜。好地多半批出去了，好房子也賣出去了。搞房改，
好地段的房子送單位職工了。弄得地方政府欠大債，老百姓好地段的房子卻浮盈巨大。應該讓住好房子的
老百姓個個欠它20年房貸，但這事沒做好。按照群眾心理，好地段的房子是會上漲，可這好處政府掙不
著！收點房產交易稅也有限。政府肯定得想辦法應對這種局麵。
一個法子，是學美國收高額物業稅。房子，建立估價體係，不少城市已經有了。收稅的估個價，一年
讓交個2%的稅，100萬的房子你交2萬上來。這樣，能夠保證政府分享房價上漲的收益，糾正以前低價
賣地的錯誤。如果真這麽幹，那麽現在的高價好房將會有一個先大跌，然後緩慢上漲的過程。隻要放風開
收，就重新估值，肯定是大跌。跌完了，好房子還是心理上有優勢，人交稅也願意住，又會緩慢上漲。這
個操作肯定很複雜，也許是慢慢加，換些名目，一年年各項加上來。現在等於好房子讓老百姓白住，這種
狀況政府肯定受不了。推而廣之，就是中產階級要交稅，要交越來越多的稅。政府沒錢，老百姓存錢，那
大收人頭稅是遲早的事。但這事即使要做，也得慢慢來，一年加點，不可能倉促推出。
另一個法子，是搞"花式城建"，弄出越來越多的好房子。老百姓一看，這新區的房子也不錯，不用
死拚在老區高價搶房。這樣政府就能從二手房主那裏搶到不少客源，能把便宜收上來的爛地變成好地賣高
價。一線二線城市狂修地鐵，紛紛推出各類宏大遠景規劃，就是這樣一種趨勢。這應該是一個更加現實可
行的招數，名正言順。這也包括拉近地區發展差距，不要人人都想在北京上海深圳杭州買房。所以，城市
要擴大，資源分配要均勻。我認為中國各級政府會采取這個方式，各方麵都說得過去。
如果是"花式城建"這個模式，就加大了挑選優質房產的難度。現在一些看上去不錯的小區，可能政
府與開發商搗騰出一個更光鮮更方便的片區，原來的房子顯得老舊檔次低，就賣不出大價錢了。政府甚至
有可能故意把一些老優質片區的資源，分到想炒高地價的地段去。比如，政府來個大搬遷，搬到某條大江
荒無人煙的對岸去。真正靠得住的優質片區，我覺得很難選，這方麵容易犯錯誤。正確的方法是選有潛力
的片區，價又低，以後升值空間還高。這也包括選有潛力的城市，中國這麽大，不會隻是幾個一線城市，
人的心理感覺以後會變。
香港的麻煩就在於地方小，好地就是港島九龍那麽一點。新界的新市鎮，也不斷有開發，但受限於山
地地形成不了大片，與老區無法相比。它沒法象內地城市那樣大刀闊斧地凶猛開發。所以，就隻好一年批
點地，租金也炒高，搞成了高房價模式。中國各級政府手頭資源多，往邊上的農村擴展容易，協調發展交
通建設是強項，估計還可以弄出不少好片區。
國際上超高房價的大城市，往往是整個國家就一個絕對經濟中心，如韓國漢城、印度孟買。中國各地
區競爭凶猛，哪個城市炒高房價，競爭力可能就受影響，這也是一種製約。上海深圳搞高房價，可能成都
這樣的地方就偷著樂，吸引人才容易了。前些年全國各城市政府有一個炒高房價的趨勢，這是因為高價地
賣出去了對政府有利。但如果地都賣不出去了，這條路子就走不下去了，可能就得另想它法。香港政府的
地就不會賣不出去，沒競爭容易炒高。中國內地開發商都奸似鬼，各地政府瘋狂招商，包陪開發商損失的
瘋話都說出來了，開發商樂得壓低地價。估計開發商哭窮也是假的，並沒有那麽慘，前些年著實撈了不少，
但說慘點有好處。
中國這些年的城建發展，非常厲害，以前主要是靠賣地滾動開發進行的。現在高價賣地受阻，但架子
已經鋪開，"花式城建"這招肯定還要用。中央政府會給地方政府財政支持，發地方債券或者銀行給貸款，
繼續滾動開發下去。如果錢不夠，擴大發行國債在所必然。如果還不夠，那麽就通過央行印鈔，總是能幹
下去的。不過這就是通脹的最後一招了，還不至於。
建出來的新房子，肯定還要大規模賣給老百姓回收貨幣。支持投資的多買房，也不會象某些窮人幻想
的那樣沒人買房價大跌。由於這才是高房價的真正開始，通過房地產把老百姓弄得沒錢，還得加緊幹。老
百姓的需求還在不停地增長，城裏人要換大房，農村人要進城，需求還是很多。家庭小型化，對房子的要
求越來越高，改善型需求煽動起來。
趁現在人多，剛需搶房夠狠，要加緊賣房讓投資者買。炮製一些通脹貶值房產保值的理論，老百姓總
會上當，好房爛房都高價買進。再過些年頭，大規模賣房子實在賣不動了，就開收物業稅。再多年以後，
人口下降，城市房子都絕對過剩了，老百姓可能就會發現，房子也不是什麽財富。就象現在農村的大房子，
根本不值錢。隻有真正稀缺的好房子，才能經受長久的考驗。
疼愛孩子的老百姓，就算早早給小孩買下房子，以後也未必是管用的財富。老百姓喜歡房子，政府和
資本家就先高價賣房，賣不動了，就收物業稅。存款自然更是沒用的，一般老百姓也存不了多少錢。如果
存錢多，就隨便來點通脹，時間一長就吃掉了，年通脹率5%就夠。股票還管點用，但操作不好也是上當，
股票大頭都到老百姓手裏，就不會漲了。政府和資本家就會弄出經濟危機，資本家不好好幹，也不擴大生
意了，老百姓沒工作，嚇得低價賣股逃命。或者上市公司要破產，政府國有化，夥同資本家集團注資救市，
老百姓手頭的股票被稀釋化水。現在美國可能就在搞這一套。在這樣的現代社會中，老百姓是無路可逃的。
混不成資本家，又混不進政府，大部分老百姓注定要在財富遊戲中失敗。無論是選擇現金、房子、股
票，都會被玩死。辛苦勞動換來的隻是虛幻的財富泡沫，也無法傳之子孫，終會消失，不得不繼續當老百
姓，供政府與資本家驅使。也許我的具體分析有可商榷之處，但眾多事實與邏輯，足以說明這個原理。讀
者可以根據原理自行分析。
我的結論是，一個老百姓在這種社會裏，如果想在財富遊戲中不淪為犧牲品，就不要站在老百姓的立
場上分析事情。以老百姓的名義，大聲疾呼要求公平公理正義，道德上自洽，但沒有用。看清楚政府與資
本家的意圖，避免和大多數老百姓同樣行動，才是趨利避害的方法。這當然也就是不適合大多數老百姓的，
隻是利用老百姓的愚蠢，道德上是黑暗的。（全文完）
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