研究報告：金價對衝通脹不可靠

（2012-02-09）

　　（倫敦路透電）一項針對過去112年金融資產進行研究的報告顯示，金價走勢過於波動，不能作為對衝通脹的可靠工具。

　　報告說，通脹不會降低黃金的實質價值，但黃金沒有收益或收入流，其長期回報率遠低於股市。

　　瑞士信貸和倫敦商學院的三名研究員發布研究結果表明，1900年以來，以英鎊計價的黃金實質收益率為1.1％，期間其價格大幅波動。

　　研究指出：“黃金是唯一一種實質價值不會因通脹而下降的資產。它在擔心通脹的避險投資組合中發揮著潛在作用。”

　　“但是，這種資產並不能帶來收入流，且長期來看實質回報率低。黃金在較長時期內可能不會產生正收益。”

　　該報告說，自20世紀初以來，各類資產表現佼佼者——全球股市的年回報率為5.4％，長期來看高於通脹率。

　　但股票回報率更多的可能源自股票風險溢價、對持有風險資產的回報，而非通脹上升的結果。

　　這項研究還發現，相比通脹保值債券，股票對於通脹不那麽敏感。例如通脹率高10％，則股票實質收益率下滑5.2％。

　　當通脹率至少為18％時，股票實質虧損12％。債券表現更糟，要虧損逾23％。

　　研究還指出：“股票充其量也就是部分對衝通脹，通脹時期其名義回報率可能更好，但不足以確保實質回報率完全抵得住通脹。”

     “盡管認為股票可以對衝通脹，但其對衝能力有限。通脹明顯侵蝕債券和現金的實質價值，股市也並非可以幸免。”

　　通脹保值債券對通脹最為敏感，但其收益率過去幾年卻下降，並未幫助投資者實現在投資期內實現正收益願望。

　　研究還發現，在匯率走軟時，可以支持“逢低買入”策略，這時投資者可以在股市獲得收益。而在債市，表現則不明顯。