美債已形成泡沫

 曹仁超

2009年3月開始的美股上升理由，不是因為經濟恢複增長而是來自量化寬鬆政策。增加金錢供應量可刺激資產價格出現上升，令投機者獲利然後去消費、刺激消費市場回升。未來10年美國GDP年增長率隻有1%到2%，一如過去20年日本。美國負債以每天40億美元速度上升。今天標普500大企業64%利潤來自美國以外地區，其中不少來自中國。反之房利美國房貸美每年吃掉美國納稅人6850億美元資金。

美國勞動力參與率（即成年人有多少人在職）2010年10月數字是64.5%，是近26年最低，即美國不但失業率高，參加工作的成年人口亦是 1984年以來最少。30年期按揭利率因CPI回升，明年夏季有機會見5.5厘、明年底見6厘，將進一步壓抑美國房地產需求。美國家庭目前負債是1981 年前的9倍，過去30年負債上升速度兩倍於收入升幅，即過去30年美國經濟繁榮建基於借錢消費。今年借錢買樓隻需5厘息（1981年18.2厘）仍無法吸引年青人置業。如明年利率回升半厘到1厘，情況令人擔心。2010年財政年度美國政府利息負擔4140億美元（平均利率2.96厘），如息率上升至5厘，年利息負擔7000億美元（假設未來負債不增加）。換言之，下一次的利率上升期對美國將是災難。美國長債已形成泡沫，投資者宜小心。