長江基建不願意投資美國的原因是：美國環境監管|監管環境不力

 李嘉誠的英聯邦情結
英國《金融時報》 劉勵和 香港報道


自1997年香港回歸中國以來，英聯邦對這個前英國殖民地的大多數人來說，已經不那麽重要，但對香港首富李嘉誠(Li Ka-shing)除外。

李嘉誠旗下的能源和水處理公司——長江基建集團有限公司(CKI)熱衷於在澳大利亞、英國、加拿大和新西蘭投資，原因是這些國家擁有可靠的監管環境和穩定的資產回報。

正是由於這項戰略，李嘉誠上周決定以58億英鎊（合92億美元）收購法國電力公司(EDF)在英國的發電業務。

長江基建和港燈集團(Hongkong Electric)將分別控製新電網五分之二的股份，李嘉誠的慈善基金將持有剩餘股份。由長江基建持股39%的港燈集團是香港兩家電力壟斷集團中規模較小的一家。

對於長江基建，此次收購符合過去十年的戰略。麵對利潤仍然豐厚但增長已然放緩的香港電力市場，長江基建一直指望海外收購能成為新的增長動力。

1999年，長江基建以1.035億澳元（合9450萬美元）收購了澳大利亞天然氣公司Envestra的少量股份，啟動了進軍國際市場的腳步。自那以來，該公司一直在收購其它英聯邦國家受到監管的資產——水、天然氣和電力。

澳大利亞仍然是長江基建最大的外國市場——今年上半年，該公司澳大利亞業務的利潤增長了27%，而在香港僅增長了3%。

長江基建是英國最大的公用事業公司之一，擁有Cambridge Water、北方燃氣網(Northern Gas Networks)的部分股權和目前的EDF電網。EDF擁有英國電力市場28%的客戶。

長江基建優先收購這些國家的資產的理由很簡單。它們的法律法規與香港相似——香港仍保留著英國普通法體係，而且這些資產通常在受到監管的關稅製度下運營，收益穩定。

野村(Nomura)分析師Ivan Lee表示：“收購英聯邦國家受監管的資產完全是長江基建的擴張方式。”

長江基建副主席葉德銓(Edmond Ip)早些時候曾表示，長江基建之所以青睞EDF電網，是因為它的規模和英國的監管環境。

葉德銓表示：“我們在澳大利亞和英國經營業務。我們對這些國家的監管製度非常滿意。”

他補充道：“如果我們進入另一個國家，比如美國，情況就會完全不同。”

迄今為止，這一戰略為長江基建帶來了回報。盡管港燈集團仍然是長江基建的最大利潤來源，但海外投資目前已占到該公司利潤的一半。

新的收購似乎有利於投資者。李嘉誠表示，收購EDF可以帶來大約11%的股權回報率。摩根士丹利(Morgan Stanley)稱，這樁交易將使明年的每股股息提高17%。

葉德銓上周表示：“股東們樂於看到我們收購這些資產。有良好的現金流流入，我們就能夠支付豐厚的股息。你可以看看我們的記錄，一直以來，我們每年都能提高股息支付。”

“股東喜歡，我們也喜歡，我們將繼續進行更多的收購。”

長江基建表示，該公司正考慮收購英國、澳大利亞和加拿大擁有“良好而穩定回報”的其它資產。

李嘉誠強調，任何地方隻要環境安全、法律體係健全，他都會投資。

與香港的大多數公司一樣，長江基建沒有否認中國內地的投資機遇。

野村的Ivan Lee表示：“對於長江基建，內地電力市場在監管方麵的風險要大得多。由於內地電網屬於國有，那裏也沒有那麽多的投資機會。”

目前，中國內地在長江基建營業利潤中所占比例不到10%。該公司在內地的資產大多是不會帶來受監管的回報率的收費公路。

譯者/君悅