油價飆升那是美國理想 旨在消耗中國儲備

美國次貸危機是全球經濟長期失衡所累積的負麵因素的總暴發。問題的實質是，美國過度消費，不儲蓄，通過濫發美元毫無節製地膨脹其債務，美國政府及家庭都債台高築，個人儲蓄率下跌至接近零，國家及家庭的總負債相當於GDP的350%。故此，如果按照一個經濟的自然調整邏輯應該是，美國政府要大幅削減其開支，房價下跌使得居民消費需求萎縮，逐步減少其對外債務的比重，這樣美元重新獲得支撐，資金才可能真正回流美國，擺脫其信用高度緊縮的狀態。

顯然，這個時間會拖得很長，而且美國經濟麵臨高度的不確定性，特別是房價的進一步下跌而引發負資產問題，很可能觸發比次貸更強烈的衝擊波，從而加深美國經濟衰退的程度。可見，調整的時間拖得越長，美國為此負擔的成本越大，而且很可能是經濟較長時間衰退。

當下美國政策的自然選擇必然是，冀望找到某種方式，盡可能縮短此次全球經濟調整的時間，盡可能向外轉移經濟調整的成本。如果美國要少承擔成本，那就意味著必然需要其他人更多地承擔調整成本。

現在種種跡象表明，未來世界經濟以某種危機的方式結束這輪調整的可能性越來越大。最為重要的跡象，那就是油價的飆升。

油價飆升完全成了一個獨立的金融問題，或者是被操縱的工具。因為無論是從供需、成本、地緣政治、稀缺性、世界經濟增長對於能源剛性需求預期等等基本因素來看，已經無法解釋短期內油價急劇上漲的背景。

從供需看，世界原油產能和需求量一直是平衡的，甚至產能總是保持約大於需求；從成本看，中東產一桶原油成本僅5美元，全球平均產油成本也不會超過12美元；地緣政治隻可能對油價形成短期的擾動，2003年美國打伊拉克，當年油價也就上升了7、8美元；談到資源的稀缺性和不可再生性以及能源的剛性需求，這個預期一直在，不是今天突然冒出來的，如果市場是有效率的，應該均衡地反映到原油價格的上漲中。事實上也是如此。從2002年開始，世界原油價格年均價大致以每年10美元的速率上升，但是2007年8月份以後，情況顯然發生了根本性的變化，在短短不到10個月的時間內，油價飆升了近70美元。

沒有其他解釋，弱美元、高油價——美國當前核心利益的現實選擇，市場的力量至少與美國政府的意圖形成了某種“共識”。

從短期利益看，顯然華爾街的金融資本這次是獲得了天賜的喘息休整之機，這麽短時間就能擺脫次貸風暴損失萬億美元的夢魘，誰能想到。1季度，油價飆升了40％，與油品相關的衍生品價值增加數萬億美元。

坦率地講，在全球金融資本約束管理的今天，救活了美國的金融機構，就是從根本上緩解信用收縮的問題，有利於遏製經濟衰退勢頭。你如果認為，美國意圖僅限於此，那就是短視了。從根本上講，油價上升是美國解決其龐大的國家負債的重要選擇。這才是美國的核心利益所在，是美國政府製定一切政策的定位點。

市場機構總是在憧憬，油價飆升將引發美國通脹的惡化，將導致聯儲政策重心的調整，轉向升息，的確，美聯儲的官員最近也頻頻出來喊話，要關注通脹的變化。

但是，請大家永遠記住，與美國的對外負債問題相比，油價導致的通脹問題永遠是個小CASE，美聯儲很久就不把自己當成一名忠實的通貨膨脹目標製的捍衛者了（可能隻有中國的央行還堅信如此），因為那不是美國政策的核心利益所在。美國的政策都是在圍繞負債問題做文章，隻要有利於負債問題的解決，意味著美元獲得支撐，通貨膨脹的問題自然就消失了。油價上漲的直接效果，是不斷地消耗這些新興市場國家多年辛苦累積的儲蓄（不管是政府的、企業的還是居民的），很顯然，這些儲蓄的硬幣另一麵就是龐大的美國的對外負債。