段永平2018年投資箴言
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"我覺得模糊的正確指的就是定性的重要性，或者甚至也可以說是要先做對的事情。"2018年如果能懂大道的這句話，很多人就不會掉進“精確的錯誤”這個坑裏。不過，現在懂也不晚！
2019年，繼續前行，做對的事情，把事情做對。感謝大道！！
2018－01
1、我不研究這些問題（周期的問題），不光不知道如何預測周期，連定義是什麽都搞不清。
2、（怎麽考慮質地一般但很便宜的公司？）用擁有10年或20年的角度看，不要想市場。
3、（為什麽不上雪球）我隻是不想在上麵花時間而已。
4、（如何看待2017年國內手機出貨量同比下降12.3%？）個人認為是因為產品足夠好而導致的換機周期拉長了。最典型的表現就是iPad，很多人買了以後會一直用，不需要每年換。最早一到兩年買個新iPad就慢慢會變成四到五年才買一個。手機已經也已經有點這個味道了。比如用iPhone6的人一般都不急著換6s或7，不過換8或X的人的比例就高了不少。
5、（巴菲特說“如開始就成功，就不要另覓他途”，是什麽意思？）你羽毛球打得好，很賺錢，於是改打golf？大概沒人願意這樣吧。任何成功都是不容易的，另覓他途的代價太大了。
6、如果你覺得好的投資機會為什麽隻拿出5-10%呢？留錢幹什麽？要麽就是你覺得這是投機，所以隻放5-10%？
7、市值低於現金的公司千萬要小心，和投資別的公司一樣小心就好！一眼看上去市值低於現金的公司確實經常是值得花時間去看的，但多數情況下這未必就是便宜貨。
8、多數人的問題是：算得太多而想的太少。拿點小錢試試沒啥不可，但你想試的是什麽？市場的走勢？
9、（iPhone8上市後還買iPhone6）哈，這說明你投資還不夠成功或者是有點啥沒想開的？
我一直認為，在負擔得起的範圍內，把買好東西的錢省下來是想不開的表現。我還見過10億美金身價的人開著開了十幾年的車也不舍得買新手機的，你這不算太壞。
10、（對現在GE的觀點）最近偶爾有人會問我GE掉下來了，是否值得關注。GE以前的文化我是喜歡的，前些年我也曾經買過不少GE的股票。後來賣掉GE的一個很重要的原因是，有一天我去GE的公司主頁看了一眼，發現根本找不到我在傑克韋爾奇書上看到的他對GE的文化的描述，後來發現當時的CEO居然有“去韋爾奇化”的傾向，加上這家公司的生意實在是太複雜，所以我就統統賣了。現在價格已經顯著低過我當時賣的價格，但我還是沒提起興趣來。
11、（對拚多多目前的狀態有何見解？）我對拚多多具體做什麽沒了解過，如果用戶滿意度這麽低那未來是沒啥前途的。
12、（關於便宜股票“再便宜也不能減少對公司的理解，想清楚10年以後的樣子，不能降低對公司的要求，所有的篩子還是要過”）做到這一點不容易，不這麽做會更不容易的！
（不這麽做不但損失慘重，而且還會錯失好的機會，時間越長這一正一負的差額越大，損失越大）對，就是機會成本的意思。
2018－02
13、（怎麽看A股中手機產業鏈公司最近的下跌？）下跌了？沒關注過。還是那句老話，用10年的眼光看！
14、（您現在還會遇到有錢沒有idea的問題嗎？）作為一個“有錢人”，這個問題會一直存在的。
15、（投資，路漫漫其修遠兮，吾將上下而求索。）你這一說，投資變得好像是件很痛苦的事情啊？還是好好看看老巴吧，跳著踢踏舞去上班，一點上下而求索的感覺都沒有。老巴絕對是能夠找到事物本質的人，（投）蘋果這事是個非常好的例子。革命不分先後哈。
2018－03
16、（為什麽老巴2分鍾就能決定買不買一個公司？）兩分鍾的判斷的前提是幾十年的思考。
17、（巴菲特賣IBM，買入蘋果，巴老到底是看到了什麽本質？）現金流，現在的現金流和未來的現金流。
18、（經濟複蘇期投資有色金屬、鋼鐵是不是價值投資？）不知道是不是的，就是不是。
2018－05
19、（如何看待虛擬貨幣?）沒有現金流的東西不知道怎麽看。
20、（馬斯克發推文表示自己要做糖果廠）大概是因為芒格說過Musk是個250，Musk不高興了。看來他確實是個250。芒格原話的意思大致是：Musk是個公認的天才，他的iq可能有190，但他自己可能認為自己有250。
21、（茅台酒換了董事長，說是要大幹快上了，企業文化或會變化？）茅台就是那個53度飛天，誰改誰下台哈。
22、（怎麽看阿膠？）阿膠我搞不懂，不知道人們為什麽用。
23、我覺得模糊的正確指的就是定性的重要性，或者甚至也可以說是要先做對的事情。
2018－06
24、老巴確實厲害，居然就看明白了蘋果而且下手很重啊！估計是被蘋果的現金流吸引的。老巴其實一直很花時間在思考這些年新起來的公司，他對蘋果，google，亞馬遜等公司的了解遠超大家的想象。
25、（究竟怎麽判斷是真“懂”了，還是假“懂”？）其實很簡單，當你還有疑惑時就表示你還不懂或懂得不夠哈。
26、（治理結構和企業文化要怎麽評估是好是壞？）
（1） 做正確的事情實際上是通過不做不正確的事情來實現的，也就是說，一旦發現是不正確的事情，就要馬上停止，不管多大的代價往往都會是最小的代價。舉個簡單的投資裏的例子，發現買錯了股票或公司就應該趕緊離開，不然越到後麵損失會越大，但大部分人往往會希望等到回本再說。
同時，正確的事情就要堅持，比如買了個好公司。舉個我們自己的小例子，大概五六年前我們公司讓我負責一筆人民幣閑錢的投資，開始我們買的時候可能了解不夠，沒能完全看明白，後來覺得是買錯了，最後虧了點小錢賣掉了，全部換成了茅台。如果當時不及時改正錯誤，可能到今天還虧著錢呢。虧錢賣股票不容易，但如果懂沉入成本以及機會成本的概念的話就會容易很多。
是否在用正確的方法做事情屬於如何把事情做對的範疇，這個我不擅長，所以早早就退休了。不過，我知道一個很重要的東西，就是在把事情做對的過程當中是一定會犯很多錯誤的，所以在做對的事情過程當中所犯的錯誤和因為做錯的事情而帶來的結果要嚴格區分開來。
（2）（怎麽保證選對人？）沒有絕對的辦法來保證，但如果選人時先看合適性（價值觀匹配）會比隻看合格性（做事情的能力）要好得多，選中合適的人的概率要大得多。許多公司挑人時是首先看合格性的，概率上就容易出問題，許多公司本身價值觀就有問題，選人自然就困難了。
不合適的人管理公司的風險很多時候是難以控製的，結果公司很可能就會垮掉。企業文化比較好的公司往往會更快發現問題，所以糾正的機會會大很多，存活下來的概率就會大很多。
（3）（公司經營活動中，員工的協作，是否取得了超過單個員工能力加總的效果？）這個當然，想不出不協作效果更好的例子，哪怕你是個作家，平時也是有人幫點忙才效率高的吧？
（4）（在股東利益與公司實際控製人利益出現衝突的時候，股東的利益是否有保障？）這個問題沒太看懂你為什麽這麽問，當然是有的有，有的沒有啊，企業文化不好的企業沒保障的概率大得多。
2018－07
27、（怎麽看待GE退出道瓊斯指數？）ge這些年確實出了問題，CEO出差居然有另一家飛機隨行，更恐怖的是CEO居然說不知道，還真沒見過這麽不靠譜的。
28、（有沒有比較好的製度來製衡CEO的行為？）一般來說都是靠董事會，最重要的是企業文化，體現在如何選人上。一旦選錯，一般損失都很大。這些年看到不少公司選錯CEO的，最典型的就是HP，當然也包括Yahoo。其實阿裏當年168用錯CEO的損失也不小，但相對整個公司而言被忽略不計了。
29、我計劃再一次買點PreIPO（拚多多）。也許10年後人們會發現拿著望遠鏡也找不到對手的年代已經過去了。
看看黃崢講的東西，去想想10年後的拚多多吧。我還沒用過拚多多但我對黃崢有很高的信任度! 給他10年時間，大家會看到他們厲害的地方的。
拚多多才成立不到三年，有些毛病很正常。我覺得10年後他們會非常厲害，如果能夠有10年的話。
30、我今天（7.28）也買了些拚多多。雖然我已經有不少了，而且價格便宜很多，但我還是想再多買些。我已經好些年沒有買公司的欲望了，但我覺得有機會的話，我會多買些拚多多。我相信企業文化的力量！拚多多股票10年內是我是不會考慮賣的，但有機會我會繼續買。
31、（拚多多有點像線上costco？）這確實是拚多多想做到的事情。
32、（拚多多）上市就是為了被監督，現在監督來了，雖然不一定是預期的形式，但長遠來說，對拚多多的改進是非常有好處的。希望拚多多能以開放的心態接受哈。
33、（現在買拚多多會不會有點當年買網易的感覺？）我的說法不夠成投資建議哈。目前拚多多受到的攻擊非常猛烈，沒人知道會是什麽影響，雖然我不認為會對業務造成任何影響。我看到很多文章都像是有組織寫的，大家對比一下那些寫我的文章，基本都是拚的感覺就明白我的意思了。如果拚多多能渡過他的難關的話，未來拚多多這個流量，怎麽著一年200-300億（人民幣）的利潤似乎不應該是問題吧？至於應該什麽價買這家公司，不是我可以回答得了的。
34、（現在的拚多多跟蘋果相比，是不是更有吸引力？）從10年的角度看，拚多多顯然機會大些但風險也大些哈。
絕對不夠成投資建議。我認為某一天跌破發行價是很有可能的，10年後大家覺得今天這個價錢真便宜也是大概率事件。所以我在等破發了再說，哈哈。
2018－08
35、蘋果破200了，其實如果不是回購了這麽多的話，市值也早破了萬億了。開瓶茅台吧。
趕緊突破一下（一萬億美元）比較好，不然過段時間回購和分紅多了又破不了了，搞得一堆無關的人瞎惦記。
36、蘋果破一萬億的這天好像也沒啥特別嘛，該忙啥還忙啥，不過倒是收到幾個朋友送來的幾塊錢賭注。
37、庫克是個比喬布斯更好的CEO。庫克更理性，同時骨子裏對喬布斯的追求非常理解。前段時間我見到一個投資界的老前輩時，我說我認為庫克其實是個更好的CEO時，他老人家說其實我也這麽認為。基業長青裏說喬布斯是個“報時人”，其實喬布斯同時還是個非常好的“造鍾人”，庫克其實就是喬布斯最偉大的發明（發現）之一。
38、任俊傑：夾頭就四個字，選對；拿住。目前看，大部分人還是覺得拿住比較難。我覺得大家是對的。選對和拿住。學會這兩門課，在股市上賺錢那沒有那麽難了（還需要一點點小小的運氣）不過，人性確實讓第二條更難一些。因此我以為，你要拿出至少一半的精力去搞懂老巴講的第二門課程。搞懂了，拿住，就不難了。能“拿住”的幾個要素（個人體會）：
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1.沒有過高的期望回報（本人是年均12%）；
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2.對股市運行規律有一定了解，這點非常重要（為啥你總能逆向思考？且大部分都對？）；
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3.盯住比賽，而不是記分牌。（絕大部分人不是如此）；
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4.盡量讓自己遠離市場（不要天天看K線）；
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5.將評估投資回報的時間調整為5年以上；
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6.並不覺得自己比別人更聰明。
段：我覺得應該是看懂生意比較難，看不懂的拿住比較難。大部分人拿不住是因為看不懂。真看懂了不應該拿不住。
任俊傑：大道兄講的不無道理，不過是否也存在另一種可能……幾年來我常想一個問題，按滾動10年算，長期年均回報高於10%的股票還是蠻多的。長期持有這些股票，意味著你有很大概率戰勝市場。如果不是“很懂”生意，尋幾個簡單要素（這需要做些功課），建立一個由數隻股票組成的組合然後長期持有（定期檢疫），其回報應當是不錯的。為何很少有人這樣做？我覺得背後的原因還是很多的，比如我前麵說的幾條。股市上勤勞甚至十分刻苦的人並不少，但為何他們總是把精力用錯了地方？我覺得還是不懂市場，他們從沒有認識到抱住幾顆大樹不鬆手（即有所為有所不為）的玄機究竟在哪，因此也就不會把主要精力放在“搞懂生意”上麵了。對嗎？望大道兄指正。
段：我其實也是屬於完全不懂市場同時還很不刻苦的那種，你說得東西對我來說有點複雜。我自己的理解很簡單，不懂的就不碰了，這麽些年小日子也還過得去哈。不過，我要實在是找不到公司可以買的時候，我就買brka/b，讓老巴幫我管錢怎麽著也會不錯的。
任俊傑：買股票就是買生意對你來說也許很簡單，但對大多數人來說（我個人觀察）幾乎就是一個傳說（大多言行不一）。一個有趣的問題。對有些人，是不懂生意；對有些人，大概似乎好像也不盡然。
段：我懂的生意非常少，和很多人的差別在於我承認我懂的少，所以就變簡單了。
39、曆史上有個廣告比較“滴滴香濃意猶未盡”和“味道好極了”，你知道哪一個？另一個現在在哪裏？廣告想傳達什麽很重要，似是而非不好。
40、不整天想著出奇，犯錯機會會下降，不小心出個奇反而成為可能了。我們的智能手機就是個例子哈。
我說的不出奇並不是說結果不出奇，而是說心裏不要老想著出奇。你如果老想著本質的東西，總有機會出奇的，我們公司就是不錯的例子啊。
41、（關於目前拚多多的估值）你厲害，但不是學我的。我不是這麽算的，這種情況我根本就不會算！目前這種情況，根本還無從算起。唯一我覺得可以做風投的理由就是，在目前這種成長情況下，我相信他們的好文化最終會有不錯的概率會帶來好結果。
2018－09
42、網易不同，我非常懂遊戲，當時非常確定他們將來會賺很多錢，不知道的隻是到底能賺多少。對拚多多來說我目前的水平依然不知道他們未來能不能賺到符合目前市值的利潤。三年前我投拚多多時就不知道最終他們能不能賺錢，現在看了一下數據後依然還是不知道，但顯然他們的影響力已經大了非常非常多了。我現在覺得他們能做出來的機會比三年前大了許多。
43、這裏風投的意思是：這麽一幫人，這樣一種文化，這樣一個生意模式，如果一直這麽發展下去，10年後跟淘寶平分天下還是有可能的吧？如果他們做到了，股東回報自然高。風險的部分在哪裏呢？我要知道就不是風投了。
44、從財報看，拚多多要賺錢似乎不難，隻是沒必要急著賺錢而已吧？
45、本分是慢慢說全的，但從一開始就在心裏麵。鬆下和ge的文化都有點幫助，但本質的還是自己內心本來就在的那個東西。
46、（遊戲是門好生意嗎？遊戲公司的護城河是什麽？）好的遊戲絕對是好生意，但一般的遊戲未必是。好的遊戲公司絕對是那些有護城河的公司，但大部分遊戲公司是沒有護城河的。
47、（預測拚多多未來每年可以掙200-300億人民幣）是猜測不是預測，把握性不一樣。
我懂得不多，但知道流量經常是很值錢的。他們流量很大，而且都來源於看得見的生意，所以變現不是問題。我相信他們本分的文化會讓他們找到非急功近利的辦法的。
48、對貿易戰我沒啥看法，或者說有也不說反正說了也沒用。
從投資的角度講，找到好公司比啥都重要。在大家有“危機”的時候，好公司往往能將“危機”簡化為“機”的。
49、我和方丈關係挺好的，因為大家都是試圖探尋事物本質的人（這種人不知道為什麽不那麽多見），道家和儒家或佛家恐怕沒那麽好的關係吧（說方丈像孔子怎麽覺得有點怪呢）？我是個不太愛讀書的人，方丈則博覽群書啊，所以除了年齡，將來他各方麵都會比我強的，不過廣東話他可能這輩子不會比我好了。
50、我就是這個時候（2011.01）開始買蘋果的，記得那個時候大概310-320的樣子？開始時決定投10%，後來越看越明白，慢慢就幾乎都變成蘋果了。
51、（如果遇到像08年那樣的係統性風險, 會賣掉一部分蘋果嗎?）不懂什麽叫係統風險，好公司便宜的時候應該盡量多買點，豈有賣掉之理呢？
52、（黃崢說拚多多是撞上了好運）黃崢是實在人，拚多多起來也確實有運氣成分，但絕對不隻是運氣哈。
53、（關於1969年, 巴菲特認為市場估值太高宣布解散公司“退休”，這一休息就是5年）如果你認為該減少一些的話，為什麽不是全部呢？如果你覺得你擁有的公司太貴了你就該都賣了，除非留點做紀念，不然留一部分賭市場再漲一點嗎？老巴當年是看著自己手裏的東西而不是看著市場吧？老巴當年不幹了是因為實在找不到自己敢買的公司，拿著大家的錢不舒服，所以就幹脆解散了。
54、（茅台推43度“喜宴”新品牌，這麽做對茅台的護城河有什麽影響麽？）這個我不懂，粗看我也覺得有些道理吧。比如我喝53度就覺得有點太烈。也許可以試試43度？生肖酒是有市場需求的，我就買了幾瓶哈。
55、（關於阿裏、馬雲）當然還關注著，但不太了解張勇。過去都是馬雲在前台，一年後也許能多看到些其他人。我認為不會對阿裏有大影響，該怎麽樣還怎麽樣。
56、最早黃崢還在Google時是有過打算想和我一起做投資的想法的。但後來他總是覺得自己沒有經營過企業，老是覺得自己在某個地方差點啥，最後就堅決滴回去了。當時給了我一個無懈可擊的理由：美國的中餐不好吃。我當時覺得作為獨子的他內心真實的理由可能是因為他其實就是個孝子，不想離爸爸媽媽太遠而已。
57、在我心裏，像陳明永，沈煒或黃崢他們最後有啥成就我都不會太意外的，啥都成不了我才會覺得意外！
58、A股我們主要是持有茅台，用10年的眼光看，茅台依然不貴啊，上個禮拜綠一下或者上個季度綠一下不是什麽了不起的事情。
59、（我們平時手中是否要一直留有一些現金？）僅就投資而言，如果有好公司好價錢，你為什麽要留現金？
60、我也是Tesla早期的用戶，事實上我的model S是今年才賣掉的。啥都不說了，賭兩塊錢吧：一塊是Tesla10年後的股價比今天低，一塊賭蘋果10年後股價比今天高。
61、其實我們曾經買過不少特斯拉的股票，但買了特斯拉車後就變得不喜歡這家公司了。我早期對特斯拉的評價你可以在我的博客上看到，方丈說的優點我當時應該基本都說了，除了自動駕駛。我不看好特斯拉不是因為他們的那些優點而是我後來看到的那些問題，尤其是他們的企業文化中的問題，這些問題早晚會要他的命的。時間會證明一切地。不過，無論如何，特斯拉是我犯過的最帥的錯誤，買錯的股票還幫我們賺了大好幾千萬哈。
運氣不會一直在的，做對的事情最重要。蘋果帶給我們的回報足夠好了。
62、剛看到暢遊都到這個價了？文化的力量真是厲害！記得大概兩三年前，有個朋友向另一個朋友推薦暢遊，我說我覺得這公司企業文化似乎不太健康，還是別碰了吧。
63、（想起段兄在訪談中說自己是“烏鴉嘴”，您覺得暢遊的企業文化不太健康呢？）這些年我真是“烏鴉嘴”啊，說誰不行誰最後差不多就是不行啊。這回輪到特斯拉了哈。不過，內在的原因是我在投資時總是盡量避開那些我覺得未來要出問題的公司，我覺得最可能出問題的公司就是那些利益導向的公司。特斯拉的利益導向體現在Musk的個人野心上，感覺他是個為達到目的不擇手段的人，或者他可能就是個大孩子，為了得到關注會不擇手段。隻要時間足夠長，麻煩也會足夠多的。
64、想起那個麵對一堆偷井蓋的大漢還敢大吼一聲的馬雲。每當想起這個時刻，我心裏總有一絲感動。馬雲內心深處是有個江湖的，他就是那個武林高手哈。
65、我自己不確定如果麵對幾個大漢我敢大吼一句。我從來沒有麵對過那種情景，所以真的不知道。我個人直接麵對過的最需要勇氣的大概就是打假了。在小霸王早期，我們剛剛推出小霸王時在廣州就有人假冒我們的商標了，當時公司的法律顧問不敢去管，我就隻好自己提個包，假裝買貨的人去賣假貨的地方訂了一批貨並讓他們送到火車站以便人贓俱獲。當時執法部門很給力啊，不然我就跑不掉了哈。
66、我那個不一樣，我沒有選擇的餘地。馬雲是可以選擇離開的，我們當時規模還很小，隻能麵對啊。大概是1991-92年的事情。
67、不明真相的群眾: 你有沒有做過這樣的交易：賺了錢，事後卻發現事實或邏輯搞錯了？
段：我的特斯拉就是典型哈。認真想來當年的GE也算是買錯了，放在今天我大概會做不一樣的決定。我們在GE上的收獲也還是不錯的，好像是9-6塊買的，20出頭賣掉了。當時賣的原因就是我突然發現我買的GE和我想象的那個不一樣。
不明真相的群眾: 什麽事讓你發現不一樣？
段：我是看著基業長青的書和韋爾奇的書買的ge哈。傑克韋爾奇說他們的企業文化裏最重要的一條就是integrity,他還說過不少企業文化的東西，結果後來我發現在GE網站上居然都找不到。當然，還有一個很重要的原因是，GE的生意太複雜，我看不懂。再就是，我有點懷疑這家公司cooking book，因為他們的earring老是剛剛好。簡而言之，我覺得當初買GE是欠妥的。
不明真相的群眾: 傑克韋爾奇本人，他的“戰略”我也是有疑惑的。他入主GE早期做的一些戰略，看起來是不錯的，主要是聚焦、做減法，但到了晚期，又走回去了。
段：這個我同意。我當時一直都說，從來沒見過企業多元化成功的例子，GE是個例外。現在看來，時間長了都不行哈。
68、凡是員工見到領導就戰戰兢兢的公司，時間長了都會出問題的。因為這種公司員工大多都會慢慢變得沒有擔待，凡事希望交給上級去決定，效率慢慢會降低。除非這種公司的產品非常聚焦，大老板確實可以照顧到所有大方麵，不然早晚會出問題的。我覺得日本企業這些年在有些行業出問題就是這個原因。
69、蘋果有足夠的資金準備足夠多的貨源，現在網上預定也方便了，排隊這種盛會經曆過後就夠了，上麵三個原因導致外界是無法從排隊人的多少來判斷銷量的好壞的。
70、剛剛路過Palo Alto的蘋果店，19:18，隊依然排得很長，估計還有150-200人。看來蘋果今年準備充分啊，以前能賣半天就不錯了。今年手表非常受歡迎，如果有一天蘋果一年賣一億個手表，我不會覺得太意外。
71、“道”的東西需要悟，“術”的東西可以學。
72、（現在價格的京東怎麽樣？）你想賭一把？想賭就賭，到處問的賭多數都是要輸的。
73、（能談談京東與亞馬遜的區別嗎？）兩家公司我都不太了解。似乎兩家公司都是物流公司而且都不太容易賺錢，但amazon似乎在未來要厲害很多。另外，貝索斯幾乎每天回家吃飯洗碗。
74、（CEO致命的經營缺陷是哪些？）沒研究過，但讀中歐時曾經看過企業家最重要的品質是integrity（誠信），所以大概違背integrity的品質可能會是致命的吧，時間足夠長的話。
75、本分包含的東西要更多一些。Integrity（誠信）是承諾的事情要做到，本分是要求自己，即使沒有承諾應該自己做的要做到(或者說違反自己原則底線價值觀的不做).本分包含且高於誠信。本分的企業或人總是讓人有好感，值得信賴。
76、（發現錯誤立即改正，不管付出多大的代價都是最小的代價，不改正錯誤將付出更大的代價)如果能舉個例子嗎？）例子好舉：比如吸煙，比如騙人??。人們熱衷於做明知是錯的事情的原因是這些錯的事情往往有短期的誘惑。
錯了就改唄，不然要命的。錯了的東西是要改的，商業上的承諾也偶有兌現不了的時候，這個時候就需要付出代價。不守信往往體現在逃避代價上。
77、芒格對Musk的評價非常中肯，他說Musk是個被證明了（certificated) 的天才，他的智商可能有190，但他自己以為自己是250。現在看來他幹的事情有時候真是250啊。Musk的天賦有時候可以做一個不錯的報時人，但他太享受報時了。
2018－10
78、現在的段永平認為即使是賣option也應該是不對的，因為好不容易找到的好公司很可能會因為賣option把機會錯失了。最簡單的辦法其實就是找到好公司，在合適的價錢買下拿著。
79、（您的企業在早期發展過程中，對於放賬期是什麽態度？）最好不要給賬期。但是，對你信得過的客戶，如果非要給的話，也許按上一年營業額的5%-10%（淡季5%旺季10%）作為放款上限，而且要收付利息。這裏最重要的是公平，要保證所有的客戶得到的條件是一樣的，不然會有很多人會來找你“談生意”的。利息的收法也不難，你給所有的客戶15天賬期，超過15天的付你利息，少於15天的你付利息給他們就可以了。具體方法你可以自己想，但一定要對所有人公平！
80、（怎麽看茅台不斷的推生肖、定製和擴產係列酒）生肖和定製應該是不錯的主意，擴大係列酒就不懂了。
（怎麽看茅台要把係列酒做到與飛天茅台1:1，對飛天有什麽影響）我不操心這種事情，這應該是公司管理層操心的事情。
81、（孩子）叛逆反叛的不是父母，而是父母的權威，如果父母能從骨子裏放下權威，真正在各方麵尊重孩子，也許你會發現一個不一樣的孩子？
我不是教育專家，意見未必對哈。個人感覺教小孩投資有點困難，除非他自己剛好感興趣。控製屏幕時間沒啥特別好的辦法，就是要想盡辦法用別的他感興趣的東西吸引他，比如去戶外玩，去博物館，去公園......
82、從做對的事情和把事情做對的角度講，投資裏做對的事情就是買股票就是買公司，就是買公司的生意，就是買公司未來的淨現金流折現，這點其實不用看書，懂了就懂了，不懂看啥書幫助都不會太大。
從把事情做對的角度看，投資就是要看懂公司的生意，有些書也許是可以幫助你看懂一些生意的。老巴的股東信是涵蓋了兩者的，如果反複看還是沒幫助的話，別的書估計幫助也不大。我本人是沒看過啥書的，但做過企業對理解企業有很大幫助。
83、找到自己喜歡做的事情應該是最重要的，和窮富無關。上好大學也許對找工作有幫助，但那個幫助區間其實是很短的，很快就沒人在乎你是哪個大學畢業的了。
很容易就找到自己喜歡的事情幹的人恐怕更少。多數人可能從來就沒認真找過，但努力找賺錢多的工作單位人還是不少的。一般來講，做自己喜歡的工作的人收入可能會相對高些吧。
84、（入駐拚多多參加3年慶 品牌商家遭遇“二選一”）企業成長的過程當中會有很多磨難的，這個不算什麽。
85、大道當年是有過很多憤怒的。憤怒一下，然後平常心回歸本源，該幹嘛幹嘛，不要因為憤怒做出任何決定。
86、（關於遊戲）我就很喜歡玩遊戲，要不寫博客的話，平時我會花時間玩遊戲的。
我認為遊戲公司給消費者提供好遊戲和別的公司提供好產品沒有任何差別，不存在良知的問題。我們不認為有人沉醉於麻將是麻將的錯吧？我們也不會認為有人喝醉酒是酒的錯吧？我們也不認為有人在賭場傾家蕩產是賭場的錯吧？那為什麽我們會認為有人沉迷遊戲是遊戲的錯呢？（2010-03-28 段永平 ）
整體看法也許再過幾十年也不會變的，但馬雲的觀點變了。馬雲以前是特別反對遊戲的，後來突然變得支持了。原因是他發現玩遊戲的長輩比不玩遊戲的長輩要開心很多。沉迷遊戲的小孩比例應該是不高的，主要都是那些家長和孩子相處時間不夠的孩子，成人（18歲或以上）沉迷遊戲的比例應該高得多。大家怎麽看遊戲是不會影響遊戲的發展的，政府也不會長期禁止，但對未成年人的限製一定要有，隻是技術上不容易解決。
（大道方便說一下騰訊麽？）長長的坡，厚厚的雪！最近確實已經投了一些了，但比例還很小。用蘋果換似乎有點不舍得，我似乎更懂蘋果些。要再仔細想想。
（假如有一天FB進入中國後會對騰迅有很大的影響嗎？）那時候現在的年輕人可能都已經很老了。
87、（中美貿易戰，今後的投資是否也要考慮這種政局變動的風險？）怎麽考慮？
專注在公司生意上，忽略短期的波動很重要。眼前這些事10年後都不是事。
88、（我們用買股票就是買公司的的理念看3～5年，還沒到您的段位可以看10年，但實踐中在國內做私募基金會遇到淨值回撤的問題，尤其今年的A股市場，渠道或客戶會有壓力反饋過來，很難做到越跌越買，因為倉位重了一跌可能會涉及平倉線，國內合同一般下跌20%平倉。好像李錄早期也遇到這個問題芒格建議他改成有限合夥。請教段總有沒什麽好的建議。）
芒格的建議很好。另外，看三年五年是比看十年難的，基本上可以說，看得越短越難。
（為什麽看10年比三年容易？）如果你覺得看10年比看三年難，那一定會覺得看三年會比看三天難，所以看三天更容易？所以很多人都是三天兩天一天那麽看的，因為容易？結果顯然是不好的吧？簡單舉個例子吧，我們買茅台時（大概是12-13年），那時是不知道兩三年內茅台會怎麽樣的，但我可以大概率肯定，茅台10年後會不錯。現在其實還不到十年呢，效果就已經不錯了。
其實用老巴那句話來解釋可能就容易理解些了：知道什麽會發生比知道什麽時候會發生要容易的多。很多事情，不管是好事還是壞事，給他10年，大概率就會發生了，三年則未必，但三年會發生的概率顯然會比三天高，所以能看三年也好啊，肯定好過看三天的。
89、（諾基亞手機為啥死掉了？） 當時諾基亞一年出大概50個機種，豈有不死之理？！
說個小故事，大概2001年前後，我還在讀中歐時，曾經跟班上一個諾基亞的同學說過，我覺得目前的諾基亞有蠻大的問題，反映到諾基亞北京總部後，對方說有興趣聽聽，讓我去。我當時覺得他們的問題為什麽要叫我去呢，架子很大嘛，所以我沒理會。當然，就算說了也未必會有用的。當年Motorola的一個中國負責人倒是確實飛過來找我聊過他們的問題，但結論是：你說的有道理，但控製權不在我手裏，改變不了啊。
其實無非就是要做對的事情。出50個機種顯然是不對的，有時候一個不對的事情就會要了他們的命啊，結果也證實了這點。
（諾基亞是不是一直沒想明白，手機是用來上網的，不是用來打電話的？）諾基亞不是用戶導向的，你看到的這個現象其實是他們的內在文化的外在表現。
90、（巴菲特的成功建議：無論婚姻還是商業，斤斤計較都是大毛病！）老巴的東西真是值得看好多好多遍哈。
91、（現在買入茅台是比較好的選擇嗎？10.29）比較好的意思是跟你自己的機會成本比，所以隻有你自己才可能知道現在是不是比較好。個人觀點，現在買入過10年看顯然大概率會比存銀行好。
92、（同時投了兩個公司，什麽情況下調倉好？）這是個機會成本問題，隻有自己可以回答。當然，為調倉而調大概率會是錯的。
93、創維又掉到一塊多了？好多年前曾經在一塊多時買過，好像是5-8塊賣掉了。無意中發現又回到了這個價錢，但居然沒興趣，就像對ge沒興趣一樣。看來本人對投資的理解確實進步了。
（不撿煙蒂了？）
你說的對，所以雖然現在在投資上不太花時間，但這10年還是有點進步的。
2018－11
94、（什麽才算多元化？）不知道多元化定義是什麽，看著像是在同一個老板管理下的業務之間關聯度很小的東西。蘋果的各業務之間高度關聯，顯然不是一般所說的多元化。
（騰訊有沒有多元化問題？）感覺產品上騰訊不算多元化的，他們的絕大多數產品間或多或少都是有關聯或者是內在關聯的。投資上似乎有點散，但仔細一想似乎也大多是有關聯的。至少他們不是在追求多元化吧？
（感覺確定不好的多元化，是這個做不好，看看換另一個事情能不能好點？）實際情況多數可能會是因為在某個地方成功了，所以就覺得自己很厲害，想做更多的事情，不小心就跑到能力圈外麵去了。有時候試一試也沒啥錯，所以這裏其實還是蠻難劃一條特別清楚的界限的。很多人的所謂多元化大概都是因為生意而去的，什麽好賺錢就跟著去做點啥，和自己原來的用戶群沒啥關係。舉個例子：如果騰訊開始做房地產了，那就叫多元化，但如果他們買塊地給自己員工蓋宿舍或建自己的辦公樓就不算。又比如有個群眾因為自己愛好開了個網站，雖然和他以前幹的事情不完全一樣，也不知道在不在自己的能力圈內，所以依然不算是多元化，但可以叫做創業了。
（史總也是多元化摔了跟頭？）史玉柱做事情還是蠻專注的，當年出問題也不是因為多元化。後來做了保健品以及遊戲，在生意上也算是蠻成功的。後來這兩個生意的管理團隊完全不同，所以不算多元話。
（關於史玉柱投民生銀行）我不太懂銀行，那時候直覺上不覺得民生銀行是個好投資，但說不出道理。
95、（很多競爭很激烈的行業。為啥有的公司可以勝出有的不行？難道生意特性不一樣還是人不一樣？）簡單講，沒有差異化的產品是很難長期賺到大錢的。蘋果之所以賺到大錢，是因為蘋果是賣iPhone的，其他同理哈。簡單講一下差異化：就是用戶需要但其他競爭對手滿足不了的某些東西。
96、（成功並能保持的人都是有他厲害的地方？）很多所謂厲害的人其實僅僅是因為他們一直在老老實實做他們該做的事情而已，單看每件事情是很難看出來他們厲害在哪裏的。
97、沒有管理公司很快就會完蛋的。所謂好的企業文化是能管到製度管不過來的東西，不是個神秘的咒語。製度是強製性的，文化則不完全是，所以建立好的企業文化非常難，破壞起來非常容易。
（破壞起來非常容易如何理解？）比如建立信譽很難，破壞很容易。
98、（為什麽你說“取其精華，去其糟粕”是糟糕的學習態度？） 我的意思是：當你去上學時，不能對老師說（也不能這麽想，不然是浪費雙方時間），老師，我是來去你的糟粕取你的精華的。這顯然不是正確的態度嘛。我見過很多人，美其名曰是來向你請教的，但骨子裏其實是希望你能支持他的想法，根本無法放下自己以前的東西去傾聽和領悟。
99、（老幹媽）他們有明確的不做的事情，這樣的公司隻要產品對路了，時間長了大概率是會厲害的。
100、（特斯拉）我後來不喜歡了是因為買了特斯拉車後，發現有不少小毛病以及一些不太小的毛病，而且了解到他們居然明確表示目前不想改進因為車反正也不夠賣。我對這家公司不再信任，也看不出他們怎麽能夠賺錢，雖然每次他們需要融資時財報就會突然好一下（這有可能是選擇性記憶。）說其股價會變零隻是一種形象的表述。
101、（關於蘋果下跌）其實大概沒多少人比我更高興看到蘋果股價掉下來了，因為這樣蘋果的回購價就會更低，回購的數量就會更多，未來我們持有的比例就會自然上升。最關鍵的是，蘋果未來的淨現金流是不是還會這麽厲害？我個人理解蘋果的好日子還遠遠沒有到頭呢，現在一年淨利潤已經接近$600億了，未來$800億或者$1000億/年都是有可能的，隻要10年內能到$1000億，目前這個價錢就是很便宜的價錢！
我說10年一般是我認為不會超過10年的意思，和那個102年的意思類似。102年的意思是超過100年。
(蘋果現在三年一個2000億回購來算，市值還不到9000億，怎麽算都很劃算啊) 三年一個2000億是怎麽來的？就算上個三年有2000億也不是可以持續的吧？現在三年還賺不到2000億呢。如果有，可能是因為蘋果最近可以把以前在海外留存的錢匯回美國，不然就沒法回購或隻能借錢回購。但是，個人認為蘋果三年能賺2000億的日子應該不太遠了。
102、（1，拚多多現在隻適合以風投的眼光看。 2，買進拚多多相當於押注於黃的進化。）這確實是我目前的觀點，所以一直不建議大比例投入。
103、（看統計數據整個手機行業的銷量近兩年都是下降的） 沒太注意數據。手機量高成長好些年了，休息一下也很正常。關鍵是東西越來越好用，換機頻率也在下降，而且老機器的使用壽命也非常長，到現在還能看到有人在用iPhone5/6。不過，活躍用戶量還會持續成長一段時間的，但每年總銷量的增長很可能會放緩。
2018－12
104、（記得你說過，最怕的就是精準抄底，因為抄的精準了，後麵的價格比買入價越來越高，心理會有些障礙，所以就買不了太多。。。）主要取決於你買多少量，如果一次性把你能（打算）買的都買了，那抄到底就是好運氣。你賺到的大部分財富大概不太會來自於抄底的。
105、蘋果似乎又到了不貴的價錢了。（12.08）
106、（怎麽看5G網絡普及對蘋果手機的機遇？）蘋果產品壽命長些，所以換機頻率會低些，5G肯定會提高現有用戶的換機率，是智能手機行業發展的一個台階。
107、（劉作虎：堅守商業的本質隻做好產品這是安靜的力量）安靜的力量遠超我的期望！
《清靜經》上說“人能常清靜，天地悉皆歸”，一個人能夠常清靜，天地的力量會回到你生命上來。平常心其實就是這裏清淨的意思。隻有平常心才能本分哈。
“本分”，就是要回歸(或者找到)一種心態，在這種心態下往往能做正確的事情，而這種心態就是清淨心，是佛家所說的無上智慧。回歸清淨心，做正確事情的這個過程的堅持，就是本分。
108、我說過足夠的最小發展速度，強調的是最小和足夠而不是速度。當時公司還小，發展比較快，會容易有越快越好的想法，所以我才這麽說的。就好比開車，速度是可選的時候，我們總是希望選個安全的速度而不是最快的速度。
作者：段永平
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