ETrade (ETFC)個股分析

ETrade (ETFC) 公司簡介：ETrade的傳統業務是Online Brokerage,但是前幾年大量介入房地產貸款業，以至於被次級放貸危機波及。股價從7月份的二十多一路暴跌到上個星期五（11月30日）的$4.60.  雖然我認為ETrade的前途還是危機四伏，但是目前的股價應該已經超賣，還是可以用10% - 20%的少量資金介入。下麵是我對這支股票的分析： 

 

負麵因素：

1. 出現大規模房地產壞賬：ETrade 剩下的$12.4 billion房屋貸款(home equity loan portfolio) 在今後幾個季度還可能出現大規模write-down.  這種情況嚴重的話會造成股價繼續大跌甚至公司破產。預估可能性：40%
2. 大量現有客戶因為擔心ETrade會破產所以把帳號轉移到別的公司。這種情況不但會造成短期股價下跌也會影響公司長期盈利能力。預估可能性：30%

 

正麵因素：

1. ETrade被其他公司收購(acquisition)，合並(merge)，或者得到新的資金注入(cash infusion): Citadel Investments Group在11月29日剛剛注入$2.55 billion的資金，但是ETrade宣布他們還在考慮和其他公司M&A的可能性。雖然這次資金注入稀釋了現有流通股（當日股價不漲反跌），但是大大提高了度過壞賬難關的能力。所以我認為還是利大於弊。一旦出現M&A, ETrade的估值應該高於目前股票價格。預估可能性：40%
2. 不再出現新的負麵消息：以ETrade目前的股價來說，沒有壞消息就是好消息。而隻有上兩種負麵因素才會造成進一步大跌，小的利空訊息已經反映在股價中了。預估可能性：50% (注：上麵兩種負麵因素的幾率有重疊，所以兩種都不出現的可能大於30%)

 

實際上各種可能出現的因素當然超過以上四種，我隻是列舉我認為最重要的幾條。綜上所述，我對ETrade未來半年，一年，和三年的股價做了一個預估 （見下表格）。預期股價的計算方法就是各項幾率乘以股價的和(Expected Value)。根據我的估算，投資ETrade雖然風險很高，甚至有公司破產血本無歸的可能，但是回報也高。可以少量資金操作。建議在$4 - $4.5 買入。

 

投資時間：	半年		一年		三年
	幾率	股價	幾率	股價	幾率	股價
	10%	$0.0	10%	$0.0	10%	$0.0
	10%	$2.0	15%	$2.0	15%	$2.5
	15%	$3.0	20%	$4.0	20%	$5.0
	15%	$4.0	20%	$6.0	30%	$8.0
	15%	$5.0	20%	$8.0	10%	$10.0
	20%	$6.5	10%	$10.0	10%	$15.0
	15%	$8.0	5%	$12.0	5%	$20.0
預期股價	$4.50		$5.50		$7.28