隨勢操作適合你嗎？

2004-07-08 12:53:58

隨勢操作適合你嗎？


【CBS.MW加州7月8日訊】Pimco的葛羅斯(Bill Gross)管理著超過3500億美元的債券基金，他非常希望聯儲能夠在十一月之前將利率調升到2%。這位債券投資大師為什麽會有這種想法？他已經在「商業周刊」作出了明確的回答：低利率很可能已經在住宅和抵押貸款領域造成了危險的泡沫。

「派對的狂歡已經失去了節製。」葛羅斯表示，「現在是葛林斯潘為狂歡者安排回家車輛的時候了。」但是，這又怎樣？對於那些日間交易者而言，另外一個屬於投機家的盛大派對又要開始了。利率的上漲將令金融市場陷於混亂，從而為精明的交易者們創造大量的機會。

那麽，你是屬於那精明的百分之一嗎？全美投資者人數大約有9500萬之多，其中隻有不足100萬才俱備成為交易者的素質，至於9400萬的絕大多數，他們要麽缺乏時間，要麽缺乏技巧，要麽缺乏心理素質，總之是注定無法成為成功的隨勢操作者和交易者的。

你究竟屬於多數派還是少數派？下麵這個簡單的測試將幫助你找到答案。如果你不屬於那百分之一，最好還是繼續堅持自己買進持有的被動策略罷。我們可以將這個測驗列印下來，看看自己選擇了多少個「是」和「否」。

1.我每天都可以將四個小時的時間投入隨勢操作和交易。 (是) (否)

所謂隨勢操作和日間交易絕非可以簡單應付的。其實，對於那些真正頂尖的交易者而言，這就是他們的專職工作。這一工作每天至少也要求我們必須投入四個小時的時間。在「小人物與大財富」(Ordinary People, Extraordinary Wealth)一書中，艾德曼(Ric Edelman)告訴我們，那些百萬富翁們平均每天用於個人理財的時間隻有六分鍾。工作和家庭就已經令他們忙到團團轉了，怎麽還會有餘裕從事交易呢？

2.我喜歡來自非理性市場的挑戰。(是) (否)

交易是一場心理層麵的戰爭。沃頓商學院的經濟學家西格(Jeremy Siegel)對股市曆史上漲幅和跌幅最顯著的一百二十個交易日進行了研究，結果顯示，九十個交易日的波動都毫無理由。要想成為成功的交易者，必須嚴格遵守投資紀律，時刻按照自己的技術預測係統行事，絕對不可以被外部世界的動蕩所左右。業餘愛好者是很難做到這一切的。

3.那些所謂重大新聞不會轉移我的注意力。(是) (否)

華爾街、媒體、共同基金經理人、財務顧問……幾乎所有人都信誓旦旦地告訴你，隨勢操作是不會成功的。事實是，這一策略確實行之有效，關鍵在於它隻適合少數人－－無論賺錢或者賠錢，這些人都像教徒崇奉神隻一樣崇奉自己的交易係統，從來不會因為電視新聞或者報紙的財經版而改變自己的主意。

4.我可以心平氣和地接受損失。(是) (否)

絕大多數投資者都喜歡賺錢、討厭賠錢，隻是交易專家更能夠理解損失的必然性而已。市場充滿風險和種種不可預知的因素，什麽人都不可能成為這一戰場上的常勝將軍。專家的高明之處在於，基於他們的經驗和知識，他們相信自己賺的錢終歸會多過賠的錢。

5.我可以心平氣和地接受失誤。(是) (否)

所有隨勢操作者都有自己所遵循的係統。這些係統根據種種不同的理論和數學模型編製，都極為複雜，彼此之間也是千差萬別。不過，毋庸置疑的是，沒有任何一個係統是完美的。所謂成功或者失敗，一切都是基於或然率。因此，即便最好的交易者和最好的係統也不免會犯下錯誤，過遲或者過早地進出市場。那麽，你能否說服自己平靜地麵對這些錯誤－－哪怕是一連串的重大錯誤？

6.我從來不貴買賤賣。 (是) (否)

晨星公司的研究發現，大多數投資者在隨勢操作方麵的表現都非常糟糕：他們總是在市場處於頂部時買進，在市場處於底部時賣出。在市場循環最景氣的時候，投資者無法控製自己的貪婪，因此瘋狂地買進；而當循環最蕭條的時候，他們又受到恐懼的折磨，在慌亂中不顧一切地逃離－－於是，他們就遭受了雙重的損失。

7.我能夠嚴格遵循隨勢操作的紀律行事。(是) (否)

「隨勢操作策略行之有效，但是這隻限於那些確實將其當作嚴格的紀律來執行的人。」財務顧問梅裏曼(Paul Merriman)強調，「理論上，所有投資者都可以遵守隨勢操作的紀律。不過並非所有人都俱備必須的情緒控製力和心理調節力，因此，在現實生活當中，大多數人的隨勢操作嚐試最終都是以失敗收場。」

8.我可以迅速作出決定，而且絕不後悔。(是) (否)

成功的隨勢操作要求交易者根據自己的交易係統迅速作出決定。每一秒的延遲可能都意味著收益的減少；事後的遺憾和悔恨永遠於事無補。不幸的是，大多數人的心智和感情都必然導致瞻前顧後、畏首畏尾。於是，錯誤積少成多，而這些錯誤反過來又對他們的心智和感情造成了進一步的影響。

9.我並不自負，也不文過飾非。(是) (否)

行為財務學研究發現，投資者天生具有樂觀傾向。不過，過份的自信隻能導致錯誤的決定和損失。遺憾的是，雖然因為自負吞下苦果，88%的投資者仍然堅持宣稱自己戰勝了大勢，然而實際上，他們的稅後回報率較之整體市場大致都有5個到15個百分點的差距。

10.我每年隻要5萬美元就可以活得很好。(是) (否)

我們對於成功的交易者的事跡都已經耳熟能詳，但實際上，這個工作絕非致富的捷徑。雖然交易者現在擁有了成本更為低廉的線上交易工具，可以更為活躍地進出市場，但是他們的損失也相應增加了。即便最成功的專職交易者，也很少有年收入超過10萬美元的。平均而言，這一工作的年收入還不足5萬美元。此外，我們還必須認識到，這並不是一份輕鬆的工作：沒有同事、沒有福利、沒有外快，隻有時刻無法擺脫的焦慮和疲憊。

怎麽？你還想加入超越大勢的豪賭嗎？

加州大學戴維斯分校金融學教授奧丁(Terrance Odean)和巴伯(Brad Barber)對美林證券旗下6萬6400個投資帳戶1990年代中期六年時間內的各方麵數據進行了研究，結果發現那些最不活躍的投資者的平均回報要超過那些最活躍的投資者50%。換言之：交易愈多，回報愈少。更為糟糕的是，線上交易還進一步增大了損失。如果你覺得自己和這6萬6400個投資者有所不同，你當然還可以投身交易遊戲。

我的最後忠告是：隨勢操作和日間交易隻對全美9500萬投資者當中的不足百分之一有效。如果你在上麵這一測驗中沒有全部選擇「是」的回答，你就是那9400萬當中的一員。那麽，你最好還是忘掉隨勢操作的打算罷，買進持有的被動投資哲學更適合你，因為它能夠幫助你賺更多的錢。