(ZT)危機賦予美國新金融權力

危機賦予美國新金融權力

作者：美國哈佛大學國際發展中心主任 裏卡多·豪斯曼(Ricardo Hausmann)為英國《金融時報》撰稿 2008-12-18

美國經濟危機預示著其世界霸權的終結。事實確實如此嗎？來自不同陣營的評論家，擔心的，高興的，都在思考著這樣一種未來——美國在全球事務中的影響力將大大下降。不過，如果美國處理得當，結果將恰恰相反。

我們有必要記住，權力是一個相對的概念，而不是絕對的。的確，當前的混亂傷害了美國，但也傷害了許多其它國家。今年以來，道瓊斯指數已下滑了近40%，但這幾乎使它成為全球表現最好的股市。

更重要的是，就權力而言，俄羅斯、伊朗和委內瑞拉等不友好的國家正受到石油出口價格和主權債券價值雙重下跌的打擊。

還記得今年夏天的危險場景嗎？俄羅斯入侵格魯吉亞，並用能源牌威脅歐洲。

現在，俄羅斯政策製定者們每天都在禱告，僅僅是為了能讓股市正常開盤。

從更廣範圍來看，金融災難已經導致資金突然停止流入新興國家和發展中國家，這將威脅到其經濟增長、金融係統和政府賬戶的穩定。

與普遍流行的觀點相反，當前這場危機與紐約大學(New York University)經濟學教授魯裏埃爾•魯比尼(Nouriel Roubini)幾年前預測的末日戰爭(Armageddon)幾乎沒什麽關係。他認為，美國不斷擴大的經常賬戶赤字最終會超過世界其它地方為其提供資金的意願，從而導致美元崩潰，同時美國國債的長期利率將會飛速上升。

那和當前的這場危機沒有什麽關係：美國已變成僅存的超級借款國，在美元走強的同時，能夠以創紀錄的低利率發行巨額美元債券。除了美國財政部，人們幾乎不願意借錢給任何人。這使得美國能夠以創紀錄的低成本提供約5萬億美元來為金融係統紓困，並組織一次凱恩斯式的經濟再通脹。

與此同時，一些表現相當不錯的國家，比如巴西、哥倫比亞、墨西哥、秘魯、南非和土耳其等，基本上已經失去了獲得外部融資的渠道。

美國該如何運用新發現的金融權力？雖然僅將其用於實現國內政策目標很有吸引力，但這麽做將會是一個錯誤。

首先，美國現在已經有巨額的經常賬戶赤字，反映出美國國內支出遠遠超過產出的事實。將借款能力僅用於國內支出會增大赤字，導致美國外部均衡惡化，從而限製其經濟增長。

其次，在美國淨公共債務大幅增加之際，嬰兒潮一代即將開始領取社會福利金，這會使長期財政實力惡化。

第三，全球許多國家將會吃到融資渠道缺乏的苦果，而這些國家出口利潤的下降本來會為通過增加借款解決問題提供正當理由。如果不加以製止，融資渠道的缺乏將會導致它們經濟萎縮，進口下降，從而在美國最需要的時候損害其出口。在此環境下，各國可能會封閉自己與全球經濟的聯係，實行類似於《1930年司莫特-郝利關稅法》(Smoot-Hawley Tariff Act of 1930)的保護主義金融方案。這會導致後冷戰時代特征的出現——全球化共識的瓦解。

第四，如果美國循環利用金融資源，將資金轉借給在金融危機中失去融資渠道的表現良好的國家，那麽它不會增加淨債務，反而會為納稅人掙錢，同時幫助增加對美國出口的需求。

第五，向世界其它地方進行資本再輸出，將會阻止美元不合時宜的升值。

最後，行使這種職能將會在全球賦予美國巨大的軟實力。各個國家將不得不決定，它們是想與市場民主合作，從美國及其它國家能夠調動的財源中獲利；還是在俄羅斯、伊朗或委內瑞拉失敗後，試圖與它們形成單獨的陣營。

以必要的規模循環利用資金，將會超過國際貨幣基金組織(IMF)、世界銀行(World Bank)以及地區性開發銀行日常的業務量。這些機構每年的貸款額一直遠遠低於1000億美元，但金融市場崩潰損失了約7000億美元的融資渠道。

此外，一些國家害怕尋求援助，擔心會令市場恐慌。美聯儲(Fed)已經開辟出一條新路，通過與巴西、韓國、墨西哥及新加坡簽訂互換協議，提供了1200億美元的資金，但這種方法存在地域限製，並且是單邊的。像美國國內正在做的那樣——也是我所在的拉美影子金融監管委員會(Latin American Shadow Financial Regulation Committee)最近所推薦的——通過創立基金，在全球購買公共和私人證券進行直接幹預，或許是未來比較有前途的一種方法。

本文作者是美國哈佛大學國際發展中心(Harvard\'s Center for International Development)主任，同時也是拉美影子金融監管委員會委員。